连塑行业供需结构转折期下的 “买近抛远”交易策略

连塑行业供需结构转折期下的 “买近抛远”交易策略广州期货有限公司魏玉坤 2013年10月27日

分析框架 聚乙烯低库存支撑近现月合约石化挺价及旺季来临利好近月合约新产能投放及淡季预期压制远月合约价差统计显示买1抛5可行性结论及操作建议

一、聚乙烯低库存支撑近现月合约 ■据中塑资讯数据，截止10月中，国内聚乙烯主要市场总库存仍较上年同期减少2.43%。

一、聚乙烯低库存支撑近现月合约 ■注册仓单自去年以来维持地量水平

二、石化挺价及旺季来临利好近月合约 ■盈利压力作用之下强化限量保价策略成为石化厂家的主要手段

二、石化挺价及旺季来临利好近月合约 1-8月连塑供需两端对比 ■供需收紧的局面并且解释了近月合约偏强的原因，供需收紧的事实也使得目前LLDPE现货价格高于去年同期1200元/吨左右

二、石化挺价及旺季来临利好近月合约 需求端农膜及包装膜开工率 ■ 9月份逐步进入棚膜生产旺季，大蒜膜和秋用地膜逐渐增加，预计后市生产量将稳步提高；包装膜受年底节日消费上升影响，进入四季度后产量将明显增加。

二、石化挺价及旺季来临利好近月合约 供给端 ■年底抚顺石化及大庆石化两套装置若不及时重启，供需格局收紧将继续强化对价格的支撑，尤其是现货及期货近月合约； ■进口市场由于中东以及亚洲已经检修和计划检修的聚乙烯装置支撑，预计进口货源难以对国内带来大的冲击

三、新产能投放及淡季预期压制远月合约 煤化工装置新产能投放计划表 ■成都乙烯产能30万吨/年的装置或推迟至明年投产，此外福建联合全密度装置听闻年底将扩能至90万吨/年

三、新产能投放及淡季预期压制远月合约 5V1：淡旺分明 ■ L1401及L1405成为主力合约时一般分别对应着旺季预期及淡季预期，1、5两个月份现货价格通常也是强弱分明

四、价差统计显示买1抛5可行性 ■ 1月合约作为主力合约期间，历史价差曾到700以上

五、结论及操作建议 ■“买近抛远”逻辑： 1、基本面主导下的大区间震荡格局 2、行业周期转折期 ■操作建议： 1、2013-1014年长周期3个月以上“买L1401抛L1405” 2、 1-2个月“买L1401抛TA1401” 3、中周期“买V1401抛L1401” 4、短周期1个月以内“短空L1401”（长多L1401 ）

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