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一 、 国外经验的借鉴 —— 走势

一 、 国外经验的借鉴 —— 走势. 先涨后跌. 美国 S&P500 指数期货推出前后现货市场走势. 先涨后跌，表现与道指基本一致. INDU=Dow Jone‘s Industrials Average ，道琼斯 30 种工业股票平均价格指数. 香港 HIS 指数期货推出前后现货市场走势. 香港的情况类似，在推出后一年多正是 1987 年股灾发生时，短期急挫， 1998 年金融危机发生时也出现急挫，但其他时间与道琼斯工业指数走势较为紧密。. 先涨后跌. 韩国 KOSPI 指数期货推出前后现货市场的走势.

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一 、 国外经验的借鉴 —— 走势

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Presentation Transcript

  1. 一、国外经验的借鉴——走势 先涨后跌

  2. 美国S&P500指数期货推出前后现货市场走势 先涨后跌，表现与道指基本一致 INDU=Dow Jone‘s Industrials Average，道琼斯30种工业股票平均价格指数

  3. 香港HIS指数期货推出前后现货市场走势 香港的情况类似，在推出后一年多正是1987年股灾发生时，短期急挫，1998年金融危机发生时也出现急挫，但其他时间与道琼斯工业指数走势较为紧密。 先涨后跌

  4. 韩国KOSPI指数期货推出前后现货市场的走势 韩国于1996年5月推出KOSPI200指数期货。股指期货推出后不久，韩国遭遇了金融危机，造成KOSPI200指数连续下跌。 先涨后跌，表现弱于道指

  5. 国外经验的借鉴——走势 延续原有趋势

  6. 法国CAC40指数期货推出前后现货市场走势 涨势延续，表现强于道指

  7. 台湾TWSE指数期货推出前后现货市场走势 1997年1月9日，新加坡交易所先期推出台湾概念的指数期货，此后，台湾于1998年7月推出台湾加权指数期货，此时，正值亚洲金融危机，台湾股市因而受到牵连而连续回调。 跌势延续，表现弱于道指

  8. 国外经验的借鉴——走势 涨跌不一

  9. 德国DAX指数期货推出前后现货市场走势 涨跌不一

  10. 加拿大TS300指数期货推出前后现货市场走势 加拿大于1987年5月推出T300指数期货，5个月后恰逢“1987年股灾”发生，因此，短期出现急跌，但是，它并没有脱离道琼斯工业指数的走势 涨跌不一，表现与道指一致

  11. 日本NKY指数期货推出前后现货市场走势 日本股市自1985年9月“广场协议”后疯狂上涨，处于估值泡沫状态。加之，股指期货的推出正值日本央行提高利率、进行紧缩货币政策之际，因此，投资者一年多以后再现货和期货市场都选择了做空。 先跌后涨，表现强于道指

  12. 印度NIFTY指数期货推出前后现货市场走势 涨跌不一

  13. 短期走势 不同地区表现不一致， 取决于推出的时点。 • 长期走势 基本面因素主导， 应主要从股市估值水平角度判断。

  14. 二、国际市场期货推出前后现货市场的波动性 • 多数国家股指期货推出后，股指现货市场波动性表现为降低，或者是维持在低位水平。

  15. 美国标普500指数在期货推出前后波动性变化 美国市场的波动性在股指期货推出前两个多月时处于较高的平台，之后明显下行，期货推出后始终保持在低位。

  16. 日经225指数在期货推出前后波动性变化 日经指数波动性在股指期货推出前后呈现明显的“钟型”特征，在推出前一个月左右出现了显著的峰值，推出后波动性一路下行。

  17. 韩国KOSPI指数在期货推出前后波动性变化 韩国市场的波动性和振幅均在股指期货推出时达到最 大，之后两个月波动性均匀下降，但是在推出后的第三个月的时候，波动性出现反弹，回到推出时的水平。

  18. 多伦多指数在期货推出前后波动性变化 多伦多指数的波动性变化趋势和日经指数比较接近，期货推出前一个月内有明显的峰值点，之后持续下降。

  19. 德国DAX指数在期货推出前后波动性变化 德国市场的波动性没有明显的“钟型”特征，但是推出前后也有明显的差异，股指期货推出后的波动性水平基本上只有前期的50%。

  20. 法国CAC指数在期货推出前后波动性变化 法国CAC指数波动在期货推出到之后两个月，有一个先升高再降低的过程，但是整体水平变化不大，期货的推动对现货波动性的影响较小。

  21. 台湾加权指数在期货推出前后波动性变化 台湾市场在推出前后一个月，呈现出明显的“钟型”特征，波动性变化非常显著。但在推出一个月以后，市场遭遇98年东南亚金融危机冲击，波动性再次上升，超过前期水平。

  22. 香港恒生指数在期货推出前后波动性变化 恒生指数的波动性也是明显的“钟型”走势，推出后波动率持续下降，保持在一个较低的水平。

  23. 印度NIFTY指数在期货推出前后波动性变化 印度市场波动性先升后降的趋势明显，推出前一个月市场波动达到显著的峰值，之后迅速下降，到推出后第三个月，波动性已经降至最高点的三分之一左右。

  24. 三、对成交量有推动作用

  25. 大盘股的流通性增加

  26. 三、投资者结构的变化

  27. 在我国目前市场状况及制度约束下，国际热钱难以大规模参与我国股指期货市场。专家认为，通过QFⅡ这个唯一合法渠道进入境内股指期货市场外资规模有限，据估算其中可以参与股指期货的额度为10多亿美元，数量有限。

  28. 四、投资策略的变化

  29. 股指期货的推出使得投资者可以通过卖空获得收益。股指期货的推出使得投资者可以通过卖空获得收益。 股指期货也带来了新的盈利模式，使得投资者可以通过两个或者两组股票进行对冲操作以实现市场中性。 从国际市场经验来看，股指期货推出后，程序化交易、套利交易等交易方式将逐渐盛行。

  30. 信达金融服务平台

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