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國內衍生性商品的發展

國內衍生性商品的發展. Perspectives of Derivatives in Taiwan. 引言人：林 象 山 2004/12/21. 全球衍生性金融商品 （ 1991-2003 ）. 國內衍生性商品. 期交所. 證交所. 櫃買中心. 1. 指數期貨 2. 利率期貨 3. 指數選擇權 4. 股票選擇權. 1. 認購 ( 售 ) 權證. 1. 認購 ( 售 ) 權證 2. 利率交換 3. CB 資產交換 4. 利率選擇權 5. 結構型商品 6. 債券遠期交易 7. 債券選擇權. 期交所衍生性商品. 權證市場發行概況.

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國內衍生性商品的發展

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Presentation Transcript

  1. 國內衍生性商品的發展 Perspectives of Derivatives in Taiwan 引言人：林 象 山 2004/12/21

  2. 全球衍生性金融商品 （1991-2003）

  3. 國內衍生性商品 期交所 證交所 櫃買中心 1. 指數期貨 2. 利率期貨 3. 指數選擇權 4. 股票選擇權 1.認購(售)權證 1. 認購(售)權證 2. 利率交換 3. CB資產交換 4. 利率選擇權 5. 結構型商品 6.債券遠期交易 7.債券選擇權

  4. 期交所衍生性商品

  5. 權證市場發行概況 單位：百萬元 350 35,000 發行檔數 300 30,000 發行金額 250 25,000 200 20,000 150 15,000 100 10,000 50 5,000 0 0 86 87 88 89 90 91 92 93 (至11月底) 證交所衍生性商品

  6. OTC衍生性商品成交金額 單位：億元 93.01~93.12.10 1600 1200 800 400 0 CBAS- 1 CBAS- 2 SP- 3 SP- 4 IRO 5 IRS 6 7 8 債券遠 債券 Bond Option ELN PGN 期交易 選擇權 開放 90/10/18 91/6/26 92/3/3 93/7/26 89/6/17 91/6/3 92/7/1 92/7/1 時間 櫃買中心衍生性商品

  7. 交易量之交易人結構 93.01~93.11

  8. 現行衍生性商品課稅問題 • 從事國外衍生性商品交易之待遇優於從事國內衍生性商品交易 • 對不同之衍生性商品採行不同的課稅方式 • 對標的現貨商品與其衍生商品採行不同的課稅方式，且對現貨之課稅待遇優於衍生性商品

  9. 現行衍生性商品課稅問題 • 忽略衍生性交易具持有天數低之特性，致使其實質稅負過高。 • 未依國際上避險會計之處理原則與慣例：衍生性金融商品之損益與其避險部位之損益無法合併計算。

  10. 以認購權證的稅負爭議為例 • 券商發行認購權證後，若標的股票漲價，投資人獲得以固定價格認購標的股票之利益，此一投資人之利益即為發行券商之損失。 • 為規避此一標的股票漲價之風險，券商須適度持有該標的股票，並依某一delta係數之變動，於標的股票漲價時加碼買進，跌價時減碼賣出。

  11. 現行課稅方式 • 依所得稅法之規定，由於證券交易所得稅停徵，故證券交易損失亦不得抵扣課稅所得。 • 八十七至九十一年間，權利金之收入若扣除(1)因避險所產生之證券交易損失(2)再買回權證時之價值變動損益(3)權證到期履約損益及(4)交易稅、發行費用、經手費等，淨收益僅為85.73億元，約權利金收入之22.46%

  12. 台北高等行政法院判決 • 所得稅法制本身之最大特色，即是其與民商法間有密切之關連性，事實上所得稅法制上之「收入」定性，因為要考究其經濟上之實質，所以定性標準實際上是要以民商法為主要衡量因素，而不是由稅法單獨決定。 • 財政部的意見表面上、形式上看來是對法律的絕對尊重，實質上卻與所得稅法制之核心價值--量能課稅原則--有相當的差距

  13. 未來市場展望與建議 • 修訂「所得稅法二十四條之一」使之與國際慣例接軌 • 修正「期貨交易稅條例」，除將現行期貨商品之稅率向下調整外，亦將其它期貨商品納入 • 積極引進法人進入市場 • 擴大店頭衍生性商品規模，符合投資人多樣需求

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