Maciej Dacki Biuro Doradztwa Ekonomicznego Oddział DGE Bruxelles LMB Capital S.A.

1. Maciej DackiBiuro Doradztwa Ekonomicznego Oddział DGE BruxellesLMB Capital S.A.

2. Banki, a fundusze typu PE/VCjako źródła kapitału dla firm

3. czyli fundusz aktywów niepublicznych • Jest to instytucja zbiorowego inwestowania, która zebrane od inwestorów pieniądze lokuje w akcje spółek nienotowanych na giełdzie papierów wartościowych oraz udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością • Fundusz PE nabyte udziały po pewnym czasie sprzedaje lub wprowadza je na giełdę lub na inny rynek Fundusz PRIVATE EQUITY (PE)

4. To odrębna kategoria funduszy aktywów niepublicznych • Kapitał funduszu VC jest wnoszony do kupowanych spółek we wczesnej fazie funkcjonowania spółki lub w fazie ekspansji • Inwestycje funduszy VC są obarczone dużym ryzykiem – dlatego uczestnicy tych funduszy oczekują wysokiej stopy zwrotu Fundusze VENTURE CAPITAL (VC)

5. Inwestycje – a finansowanie bankowe Inwestycje - a finansowanie z funduszy VC • Firmy o dobrej kondycji ekonomicznej • Firmy posiadające odpowiedni poziom zabezpieczenia • Firmy posiadające odpowiedni udział własny w realizowanych przedsięwzięciach • Firmy posiadające udokumentowane perspektywy spłaty pożyczonego kapitału • Firmy posiadające dobry pomysł na rozwój • Firmy, które mają do wdrożenia interesujące patenty czy technologie • Firmy, których właściciele są gotowi w zamian za wniesiony kapitał oddać część posiadanych udziałów Pozyskanie kapitału – bank a fundusz PE/VC

6. Wady i zalety współpracy z PE/VC

7. umożliwienie realizacji nawet ryzykownych projektów bez stosownych zabezpieczeń • charakter pozyskanego kapitału - wniesione fundusze podnoszą poziom kapitałów spółki tzn. spółka nie ma obowiązku spłaty udzielonego finansowania, poprawia się struktura bilansu, spółki nie obciążają koszty finansowe • znaczenie ma projekt i kadra menadżerska • unikanie zbędnej formalizacji związanej z oceną – fundusz zazwyczaj sam dokonuje badania przedsięwzięcia i możliwości jego realizacji • możliwość uzyskania wartości dodanej, którą wniesie fundusz (wiedza zarządcza, rozliczne kontakty biznesowe, podniesienie wiarygodności) • możliwość ubiegania się o dodatkowy kapitał bankowy • VC to inwestor pasywny – nie dąży do przejęcia kontroli nad firmą ZALETY

8. konieczność podzielenia się zyskiem • konieczność podzielenia się władzą – zgodnie z zasadami uzgodnionymi przed wejściem PE/VC UWAGA: w rzeczywistości PE/VC i przedsiębiorca mają ten sam cel – zwiększenie wartości rynkowej spółki • niższa wycena udziałów/akcji niż w przypadku oferty publicznej • brak możliwości transferu branżowego know-how • ograniczony w czasie udział funduszu (umowa dot. warunków i czasu wyjścia!) WADY

9. właściciele - zarówno osoby fizyczne, jak i spółki (grupy kapitałowe) potencjalnie zainteresowani sprzedażą udziałów, spółki o profilu interesującym dla funduszu, • menedżerowie – przedsiębiorcy zainteresowani akwizycjami kolejnych przedsiębiorstw, • menedżerowie spółek potencjalnie zainteresowani ich wykupieniem, w tym także menedżerowie spółek przeznaczonych do prywatyzacji. Potencjalni partnerzy dla funduszy to:

10. Wykup lewarowany LBO (Leveraged Buy Out) - przejęcie przedsiębiorstwa lub jego części z wykorzystaniem dźwigni finansowej – najczęściej kredytu bankowego lub innego instrumentu finansowego o charakterze dłużnym. • Wykup menedżerski MBO (Management Buy Out) -zakup firmy przez jej menedżerów. • MBI (Management Buy In) - polegająca na przejęcie przedsiębiorstwa przez grupę menedżerską z zewnątrz. Podstawowe typy realizowanych transakcji

11. Schemat transakcji

12. jakie są oczekiwania sprzedającego co do realizacji transakcji • jak powinny wyglądać relacje uczestników • w jaki sposób udzielane jest finansowanie dłużne • w jaki sposób spłacane jest finansowanie dłużne • w jaki sposób zabezpieczane jest finansowanie dłużne • jak optymalizować efekty podatkowe Elementy mające wpływ na transakcje

13. Etap I – wstęp; przygotowanie strategii, projekcji finansowych, struktury transakcji, memorandum informacyjnego • Etap II – przygotowanie; analiza spółki, oszacowanie wartości i struktury transakcji, rozpoznanie finansowania i złożenie oferty • Etap III – realizacja; negocjacje, aranżacja finansowania, podpisanie umowy sprzedaży, zapłata i przejęcie własności • Etap IV – zakończenie; fuzja/spłata zadłużenia Przebieg procesu wykupu

14. Maciej Dacki660 775 459