股票期貨簡介

1. 股票期貨簡介 臺灣期貨交易所 98年12月

2. 簡報大綱 • 股票期貨推出緣由 • 股票期貨的優勢 • 股票期貨契約規格 • 交易、結算制度 • 股票期貨契約調整 • 股票期貨操作實例 • 從事股票期貨交易應注意之風險 • 股票選擇權簡介 （股票選擇權搭配股票期貨之避險操作）

3. 股票期貨推出緣由

4. 股票期貨推出緣由 • 強化我國期貨市場商品完整性 • 我國期貨市場股權相關商品，包括8項指數期貨、6項指數選擇權及29檔股票選擇權，尚缺股票期貨 • 符合國際發展趨勢 • 2008年全球股票期貨交易量1,158百萬口，占全球期貨市場總交易量之6.56%，較前一年交易量成長59.94%，遠超過全球期貨市場13.24%的成長率 • 截至2009年6月，全球計有22個交易所掛牌股票期貨，包含SAFEX、NSE、Eurex、Euronext、RTS、MEFF及One Chicago等交易所

5. 股票期貨推出緣由(續)-股票期貨國際發展趨勢 2008年 交易情況 商品類別 資料來源：TradeData

6. 股票期貨推出緣由(續) • 股票期貨提供股票或相關商品交易人之避險管道 • 股票期貨交易人藉由股票期貨規避股票現貨風險，減少追蹤誤差，提高避險效率 • 股票期貨可搭配股票、認購(售)權證及其他相關衍生性商品形成不同的交易策略 • 對整體市場而言，股票期貨之推出，可以增加整體資本市場的廣度與深度

7. 股票期貨的優勢

8. 股票期貨的優勢 • 交易成本低 • 財務槓桿高 • 多空交易靈活 • 交易速度快

9. 交易成本低 • 股票期貨與信用交易比較 註：假設標的股價50元、手續費50元/口，手續費約占契約價值之千分之0.5

10. 財務槓桿高 • 以操作相同規模所需準備的資金而言，股票期貨約是現股買賣的7分之1，是融資買進的3分之1、是融券賣出的6分之1 註：實際原始保證金之比例，應以期交所公告為準

11. 多空交易靈活、交易速度快 • 多空交易靈活 • 股票期貨可作多或作空 • 無信用交易融券券源不足或強制回補問題 • 交易速度快 • 股票期貨盤中採連續競價，完成交易時間不到0.1秒；股票市場採分盤集合競價，盤中約每25秒～35秒撮合一次。

12. 股票期貨與股票交易之差異 • 股票期貨預繳保證金，股票市場T+2交割 • 股票期貨有到期日，到期後自動現金結算 • 股票期貨屬衍生性商品，股票期貨的交易人不具有股東身份，但是當標的公司除權、除息時，股票期貨會配合進行契約調整，原則上交易人的權益不會改變。

13. 股票期貨契約規格

14. 契約規格說明(1) • 參考股票選擇權、股價指數期貨之契約規格，以及現貨市場交易習慣 • 契約單位為2,000股標的證券 (依規定契約調整者,不在此限) • 採現金交割 • 每日結算價為當日收盤前1分鐘內所有交易之成交量加權平均價，由期交所公布 • 最後交易日為到期月份第3個星期三 • 最後結算價為最後結算日收盤前60分鐘內標的證券之算數平均價

15. 契約規格說明(2) • 交易標的：證交所上市之普通股(實際掛牌標的由期交所公布) • 交易時間：上午8:45~下午1:45 • 最後交易日,到期月份為上午8:45 ~下午1:30 • 到期月份：2個近月，加上3個季月 • 每日漲跌幅：前一營業日結算價上下7% • 最小升降單位 (與股票集中市場相同) • 價格未滿10元者：0.01元； • 10元至未滿50元者：0.05元； • 50元至未滿100元者：0.1元； • 100元至未滿500元者：0.5元； • 500元至未滿1000元者：1元； • 1000元以上者：5元

16. 契約規格說明(3) • 單一交易人部位限制 • 交易人於任何時間持有同一標的證券期貨契約之同方向未了結部位合計數，不得逾本公司公告之限制標準 • 股票期貨規劃部位限制口數分級表 (依標的證券交易量及流通在外股數分級)

17. 契約規格說明(4) • 全市場部位限制 • 收盤檢視次日限單：每日收盤後股票期貨及選擇權全市場未沖銷部位表彰總股數進行檢核，逾在外流通股數15%時，次日起限制該股票期貨與選擇權新增部位之委託單，僅允許平倉交易 • 解除限單：前述比例低於12%時，次日開盤即解除限單，恢復正常交易

18. 股票期貨契約規格

19. 股票期貨契約規格 (續)

20. 股票期貨契約規格 (續)

21. 交易、結算制度

22. 交易制度 • 商品代號 • 由CAF開始編給,前2碼與同標的股票選擇權相同 • 契約調整後由CA1開始編給 • 委託單種類 • 一般委託 • 買進或賣出單一月份之期貨契約 • 跨月價差委託 • 買進(或賣出)較近月份的同時，賣出(或買進)相同數量的較遠月份之組合式委託

23. 交易制度(續) • 跨月價差委託 • 買賣方向：以較遠月份為主 • 『買進CAFL9/A0跨月價差委託』係指賣出2009年12月且同時買進2010年1月之CAF委託(適用於多頭換月交易)。 • 委託價格：較遠月份減較近月份，跨月價差委託價格可以為正或負或0。 • 股票期貨2010年1月契約價格57，2009年12月契約價格60，若交易人欲以該價位買進1月同時賣出12月股票期貨，則價差委託之價格為-3(=57-60)。 • 由於跨月價差委託最小升降單位統一為0.01，故當跨月價差委託係與跨月價差委託撮合成交時，若其兩交割月份當時價格水準之最小升降單位不為0.01，個別月份之指定價格可能出現不符最小升降單位之情形，但仍可進行結算。

24. 結算制度 • 保證金收取方式 • 策略保證金計收方式 • 依各檔標的證券風險值計算保證金適用比例，以股票期貨上市預計推出標的試算，目前大部分股票期貨之結算保證金適用比例為10%(原始保證金13.5%)，少數標的為12%(原始保證金16.2%) • 股票期貨標的證券及保證金水準請依本公司公告為準 • 整戶風險保證金計收系統(SPAN) • 交易人如欲採行SPAN，須與期貨商另行簽訂「交易人採行整戶風險保證金計收方式(SPAN)約定書」，依整戶交易部位風險作為計算依據，在考量風險互抵之組合邏輯下，計算保證金。

25. 股票期貨契約調整

26. 契約調整原因 • 契約調整之原因與股票選擇權相同 • 分派現金股息 • 以資本公積或盈餘轉作資本 • 現金增資 • 合併後為消滅公司 • 消除累積虧損之減資 • 其他致使股東持股名稱、種類或數量發生變化，或分配其他利益予股東之情事

27. 契約調整的內容 • 主要調整項目 • 約定標的物(與股票選擇權相同) • 契約單位(依除權後標的證券股數調整,其作法與股票選擇權不同) • 配合調整項目 • 契約代號 • 加掛新月份標準契約

28. 契約調整-約定標的物 • 根據標的證券異動情形，直接調整股票期貨「約定標的物」內容，調整幅度比照持有原約定標的物之股東。

29. 契約調整-契約乘數及開盤參考價 • 契約乘數 • 為調整後「約定標的物」中，標的證券 「股數」 • 開盤參考價 • 契約調整生效日開盤參考價 = (S-D) / (1+m) S：期貨每日結算價 D：現金股利率 m：無償配股率 • 舉例：A股票期貨契約單位原為2,000股A公司股票，若A公司每股配發2元股票股利、1元現金股利 ，契約調整後，A股票期貨之約定標的物為2,400股不含權息之A公司股票，加上現金股利2,000元 ，契約乘數同時調整為2400。若A公司股票期貨前一日結算價為61元，則契約調整生效日開盤參考價為50元

30. 契約調整-契約代號及加掛標準契約 • 原掛牌契約異動 • 原(受調整)契約 • 契約代號：第三碼F改為1，再遇調整時改為2，依此類推… • 不再加掛新的月份契約 • 任一月份契約於任一營業日未平倉部位數為零，即終止掛牌 • 加掛新(標準)月份契約 • 契約代號：第三碼為F • 加掛時點：契約調整生效日

31. 契約調整範例說明(一) • 某公司辦理分派現金股息，每千股配發現金股利3000元，以該公司股票為標的之期貨代號為CAF，假設除息公告日收盤價72 • 於契約調整生效日後 • 原契約【CAF】 調整契約代號為【CA1】 • 【CA1】各月份契約約定標的物為： • 2000股除息後股票+$6000現金 • 契約單位2000股 • 新掛標準契約【CAF】，其約定標的物為： • 2000股除息後股票 • 契約單位2000股

32. 契約調整範例說明(二) • 某公司辦理資本公積及盈餘轉增資，每千股配發股票股利200股，以該公司股票為標的之期貨代號為CBF • 於契約調整生效日後 • 原契約【CBF】 調整契約代號為【CB1】 • 【CB1】各月份契約約定標的物為： • 2400股除權後股票 • 契約單位2400股 • 新掛標準契約【CBF】，其約定標的物為： • 2000股除權後股票 • 契約單位2000股

33. 契約調整範例說明(三) • 某公司辦理現金增資，認購價50元、股東認購率10%，以該公司股票為標的之期貨代號為CCF • 於契約調整生效日後 • 原契約【CCF】 調整契約代號為【CC1】 • 【CC1】各月份契約約定標的物為： • 最後交易日在繳款截止日前之契約： 2000股股票+$2600現金(假設最後交易日股票收盤價為63元) • 最後交易日在繳款截止日後之契約： 2000股股票+$3000現金(假設繳款截止日股票收盤價為65元) • 契約單位2000股 • 新掛標準契約【CCF】，其約定標的物為： • 2000股股票，契約單位2000股

34. 操作實例

35. 預期公司股票將上漲—買進期貨 • 2/13買進A公司3月份期貨1口，成交價50元 • 2/20，A公司期貨上漲至60元，賣出期貨了結部位 • 賺取期貨價格上漲之利潤 • 損益=(60-50)元×2,000股=20,000元 • 2/25，A公司期貨下跌至48元，賣出期貨了結部位 • 期貨價格下跌產生損失 • 損益=(48-50)元×2,000股=-4,000元

36. 預期公司股票將下跌—賣出期貨 • 2/20賣出B公司3月份期貨1口，成交價60元 • 2/25，B公司期貨下跌至55元，買進期貨了結部位 • 賺取期貨價格下跌之利潤 • 損益=(60-55)元×2,000股=10,000元 • 2/27，B公司期貨上漲至62元，買進期貨了結部位 • 期貨價格上漲產生損失 • 損益=(60-62)元×2,000股=-4,000元

37. 避險策略 • 買進或持有標的股票 • 避險策略:賣出期貨 • 融券放空標的股票 • 避險策略:買進期貨 • 持有股票選擇權買權或賣權 • 避險策略：運用股票期貨避險

38. 買進或持有標的股票：賣出期貨避險

39. 融券放空標的股票：買進期貨避險

40. 從事股票期貨交易應注意之風險

41. 應注意之風險(1) • 股票期貨是高槓桿的衍生性金融商品，並不適合過度投機，交易人如果過度放大財務倍數容易產生自己能力無法負擔的虧損。交易人若保證金準備不足，期貨商得依據受託契約強制了結部位，了結部位後若有仍虧損，期貨商有權繼續對交易人追償。 • 股票期貨是衍生性金融商品，買賣價格與現股交易價格並不完全不同，此期貨與現貨價格之間的差異稱為「基差」風險，交易人買賣時應注意期貨與現股之間價格的差異。

42. 應注意之風險(2) • 股票期貨有契約到期結算的機制，不能無限期的長期持有，如果是以長期投資的目的來從事股票期貨交易，必須注意在契約到期前進行換月轉倉，否則契約到期後即會自動現金結算。 • 股票期貨有漲跌幅度限制，面臨大幅波動的行情時，有可能出現交易人想要買進(賣出)，而漲停(跌停)鎖住的情形，出現流動性風險。 • 股票期貨是合法的期貨交易契約，交易人應該選擇至經行政院金融監督管理委員會核准設立之合法期貨商開戶交易，才能獲得應有的保障。

43. 股票選擇權簡介

44. 股票選擇權契約規格

45. 股票選擇權契約規格(續) • 履約價格間距

46. 股票選擇權契約規格(續) • 契約序列 • 新月份契約之上市，以當日標的證券開盤參考價為基準，取最接近之間距倍數為履約價格推出一個契約，另以前述履約價格為基準，依履約價格間距上下各推出二個不同履約價格之契約，共計五個序列 • 權利金報價單位 • 權利金未滿5點：0.01點 • 權利金5點以上，未滿15 點：0.05點 • 權利金15點以上，未滿50點：0.1點 • 權利金50點以上，未滿150點：0.5點 • 權利金150點以上，未滿1,000點：1點 • 權利金1,000點以上：5點

47. 持有股票選擇權：運用期貨避險

48. 股票選擇權操作策略 • 看多股票後市 • 買進買權 • 賣出賣權 • 買權多頭價差 • 賣權多頭價差 • 逆轉組合 • 看空股票後市 • 買進賣權 • 賣出買權 • 買權空頭價差 • 賣權空頭價差 • 轉換組合

49. 股票選擇權操作策略(續) • 預期股票價格持平，狹幅震盪 • 賣出跨式組合 • 賣出勒式組合 • 預期股票價格有大變化，但不確定是漲或跌 • 買進跨式組合 • 買進勒式組合

50. 簡 報 完 畢 敬 請 指 教 www.taifex.com.tw