enflasyon hedeflemesi ve kur dinamikleri t rkiye rne i n.
Download
Skip this Video
Loading SlideShow in 5 Seconds..
Enflasyon Hedeflemesi ve Kur Dinamikleri: Türkiye Örneği PowerPoint Presentation
Download Presentation
Enflasyon Hedeflemesi ve Kur Dinamikleri: Türkiye Örneği

Loading in 2 Seconds...

play fullscreen
1 / 22

Enflasyon Hedeflemesi ve Kur Dinamikleri: Türkiye Örneği - PowerPoint PPT Presentation


  • 191 Views
  • Uploaded on

Enflasyon Hedeflemesi ve Kur Dinamikleri: Türkiye Örneği. K. Azim Ö zdemir Serkan Yi ğ it. T.C. Merkez Bankası Araştırma ve Para Politikası Genel Müdürlüğü Finansal Analiz Müdürlüğü. Türkiye Bankalar Birliği 13 Nisan 2009. Sunuşun Çerçevesi. 1- Motivasyon 2- Hedef Bölge Modeli

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about 'Enflasyon Hedeflemesi ve Kur Dinamikleri: Türkiye Örneği' - fadhila


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
enflasyon hedeflemesi ve kur dinamikleri t rkiye rne i

Enflasyon Hedeflemesi ve Kur Dinamikleri: Türkiye Örneği

K. Azim Özdemir

Serkan Yiğit

T.C. Merkez Bankası

Araştırma ve Para Politikası Genel Müdürlüğü

Finansal Analiz Müdürlüğü

Türkiye Bankalar Birliği

13 Nisan 2009

sunu un er evesi
Sunuşun Çerçevesi
  • 1- Motivasyon
  • 2- Hedef Bölge Modeli
  • 3- Ampirik Metodoloji ve Bulgular
  • 4- Sonuçlar
sorular m z
Sorularımız???
  • 1-Kur üzerinde belli seviyelerde bir baskıoluşuyor mu?
  • 2- Türkiye’de kur rejimi dalgalı kur rejimi, ancak;
      • Serbest dalgalı mı?
      • Örtük bir bölge içinde mi serbest dalgalı?
    • Bu sorulara enflasyon hedeflemesi dönemini esas alarak cevap bulmaya calıştık...
neden kurlar zerinde bask olu abilir
Neden Kurlar Üzerinde Baskı Oluşabilir?
  • 1-Dalgalanma Korkusu.
      • (Fear of Floating, Calvo and Reinhart (NBER, 2000))
  • 2- Enflasyon Endişesi.
  • 3-Rekabet Gücü Endişesi.
neden rt k hedef b lge
Neden Örtük Hedef Bölge?
  • 1- Önceki sayfada bahsedilen endişeler,
  • 2- Resmen açıklanmış hedef bölgenin olmaması,
  • 3- Müdahale politikasının varlığı,
      • Oynaklığın azaltılmasının teorik olarak güvenilir bandlar içinde mümkün olduğu gösterilebilir!
      • Sağlıksız fiyat oluşumlarının engellenmesi belli seviyelerin üzerini dışlayabilir!
t rkiye de de facto kur politikas
Türkiye’de de factoKur Politikası
  • 1- Dalgalı Kur Rejimi,
  • 2- Ancak müdahaleye izin veriyor!
  • 3-Uygulamada müdahaleyi motive eden diğer faktörler;
      • Rezerv birikimi – (Güçlü Rezerv Politikası)
      • Kur şokları ve uzun dönemli enflasyon beklentileri ilişkisi– (Enflasyon hedeflemesi)
hedef b lge modeli target zone krugman nber 1988
Hedef Bölge Modeli (Target Zone, Krugman(NBER, 1988))

Kur Denklemi

“Brownian” Salınımı

Denge Çözümü

model sonu lar
Model Sonuçları
  • 1- Kurlar alt ve üst bandlar içinde serbest dalgalanabilmektedir.
  • 2- Ancak band içinde oynaklık daha az olmaktadır.
      • Alt ve Üst bantda müdahale beklentisinin oluşmasi kurların band içindeki davranışını da etkilemektedir.
  • 3- Kurlar bandlara yaklaşınca dinamiklerin farklılaşması beklenmektedir.
      • Band içinde kurlar serbest dalgalanırken, üst ve alt bandlara yaklaşınca müdahale nedeniyle sistematik bir yapı oluşabilmektedir.
kurlar serbest dalgal m
Kurlar Serbest Dalgalı Mı?
  • “Rastlantısal Yürüyüş Kuramı” geçerli mi?

ve

rastlant sal y r y modeli neden ge ersiz
Rastlantısal Yürüyüş Modeli Neden Geçersiz?
  • 1- Değişebilen şartlı oynaklık,
  • 2- Değişebilen şartlı ortalama;
      • Farklı rejimler.
      • Bu rejimler arasında dinamik davranış farklılıkları,
  • 3- Kaotik bir yapı.
e ik de ere g re ayr t rma
Eşik Değere Göre Ayrıştırma

TL/ABD Doları=Ln(1.2135) TL/Euro=Ln(1.8693)

bulgular tl euro
Bulgular –(TL/EURO)
  • 1-İkili rejimin üst rejiminde TL/Euro kuru belli bir dengeye doğru uyarlanırken, alt rejimde ve tekli rejimde gelen şoklar kalıcı olmaktadır.
  • 2-Oynaklıktaki (belirsizlik) bir artış kurların seviyesini tekli rejimde etkilemezken, iki rejimli eşik modelin üst rejiminde seviyeyi artırıcı bir şekilde alt rejiminde ise düşürücü bir şekilde etkilemektedir.
  • 3- Kura değerlenme yönünde gelen bir şok tekli rejimde oynaklık üzerinde net bir etki yaratmazken, iki rejimli eşik modelin üst rejiminde oynaklığı artırmakta alt rejiminde ise düşürmektedir.
  • 4- Kura değer kaybı yönünde gelen bir şok, bütün modellerde oynaklığı artırmaktadır.
bulgular tl abd dolar
Bulgular –(TL/ABD Doları)
  • 1-Tekli rejimde ve ikili rejimin üst rejiminde TL/ABD dolarına gelen şoklar kalıcı olurken, ikili rejimin alt rejiminde gelen şoklar zamanla etkisini yitirerek model belli bir dengeye doğru uyarlanmaktadır.
  • 2- Oynaklıktaki bir artış kurun seviyesini bütün modellerde etkilememektedir.
  • 3- Kura değerleme yönünde gelen bir şok, tekli rejimde oynaklığı etkilemezken, iki rejimli eşik modelin üst rejiminde oynaklığı artırmakta, alt rejiminde ise oynaklığı azaltmaktadır.
  • 4- Kura değer kaybı yönünde gelen bir şok, tekli rejimde oynaklığı artırırken, iki rejimli eşik modelin üst rejiminde oynaklığı artırmakta, alt rejiminde ise oynaklığı anlamlı bir şekilde etkilememektedir.
sonu lar
Sonuçlar
  • 1- Enflasyon hedeflemesi döneminde kur davranışlarını açıklayan iki farklı rejim bulunmaktadır.
  • 2- TL/Dolar Kuru 1.2135 seviyesinin üzerinde serbest dalgalı kur rejimi içindeymiş gibi davranmaktadır. TL/Euro kuru ise, 1.8693 seviyesinin altında serbest dalgalı kur rejimiyle tutarlı bir davranış sergilemektedir.
  • 3- Eşik modeller diğer modellere göre daha iyi öngörü performansı sergilemektedir;
    • Bulunaneşik değerlerüzerinde rastlantısal yürüyüş modeli kur davranışlarını en az diğer modeller kadar iyi açıklayabilmektedir.
    • Ancak Eşik Modellerle, sözkonusu eşik değerlerin altında rastlantısal yürüyüş modelinden daha iyi tahmin almak mümkün olmaktadır.