理财规划师 — 基础知识 — 第 3 章

1. 宏观经济分析 意义和内容 1 宏观经济政策 2 经济周期理论 3 4 产业政策和行业分析 理财规划师—基础知识—第3章

2. 本章提示 • 重点P128 • GDP的计算方法 • 经济周期的理论性解释 • 行业发展与投资政策选择 • 难点P128 • 财政政策和货币政策 • 经济周期的理论性解释 • 经济周期与投资策略 • 行业发展与投资策略选择

3. GDP 国民经济总体指标 工业增加值 主 要 内 容 失业率 投资指标 通货膨胀 国际收支 固定资产投资额 消费指标 社会消费品零售总额 城乡居民储蓄存款余额 金融指标 货币供给量 金融机构各项存贷款余额 财政指标 金融资产总量 财政收入 财政支出 第一节 宏观经济分析的意义和内容

4. 国民经济总体指标—GDP 是市场价值概念 市场需要的产品才具有社会意义；市场产品千差万别，只有统一成一个单一（市场价值）标准才能进统计核算。 计算的是最终产品不是中间产品 计算GDP必须以最终产品为准，中间产品的价值不能计入GDP，否则就会发生重复计算。 例如：某国生产了价值1000万元的运动鞋，即使只卖出了800万元，计入GDP的仍然是1000万元（剩下的200万元作为存货仍计入GDP）。若生产了1000万元的运动鞋，却销售了1200万元，计入GDP的依然是1000万元，仅是库存减少了200万元。 是所生产而不是所出售的最终产品

5. 国民经济总体指标—GDP 流量是一定时期内某种经济变量变动的数值；存量是一定时点上某种经济变量（存在的）数值。流量是时期值；存量是时点值。流量一定要讲明时间的长短，否则所测定的流量就无意义。 是流量而不是存量 是市场活动所导致的价值 许多产品或劳务虽然与人们的经济福利也很有关系，但如果不是市场交换活动，就不能包括在GDP之中。自给自足的生产、慈善机构的活动、家庭中的家务活动等，都不能计入GDP。 即是说计算GDP是属地概念。在一国领土范围内，其居民无论国籍，在一定时期内速生产的最终产品和劳务价值都算作本国的GDP。 是一个地域概念

6. 国民经济总体指标—GDP • 核算GDP的方法 • 生产法：只从最终产品来计算GDP。市场价格剩以生产数量。 • 收入法：是从居民户向企业出售生产要素获得收入的角度，把生产要素在生产中所得到的各种收入相加。 • 支出法：是把投入的生产要素生产出来的产品或劳务按购买者支出分类汇总而成。 • 增值法或部门法：从生产角度，把所有企业单位投入的生产要素新创造的产品或劳务在市场上的销售价值，按产业部门分类汇总而成。也称部门法。 GDP＝C＋I＋G＋（X－M）

7. 运动鞋生产过程中的市场价值增加 单位：元 国民经济总体指标—GDP 生产法：最终产品每双鞋的价值为50元，共生产20万双，则总价值为1000万元。 收入法：上表中要素收入列相相加为：50=15+5+10+20。 支出法：在宏观经济中，收入和支出是一回事，因此收入流也可以看作支出流。 增值法：只计算在生产各阶段上锁增加的价值。即50=15+5+10+20。 在此例中，运动鞋是最终产品，其产值是50元，用增值法计算也是50，如不区分最终和中间产品，则会有重复计算65元。

8. 外国居民在本国生产的产品和劳务的价值 ＋ ＝ GDP 本国居民在本国生产的产品和劳务的价值 ＝ ＋ GNP 本国居民在外国生产的产品和劳务的价值 GDP与GNP • GNP（国民生产总值）与GDP相似 • ☆GDP的计算依据属地原则 • ☆GNP的计算依据属人原则 GNP＝GDP＋国外要素净收入 国外要素净收入等于本国居民在国外生产的产品和劳务的价值减去外国居民在本国生产的产品和劳务所创造的价值或收入。

9. GDP释义 • 名义GDP和实际GDP • 名义GDP（或货币GDP）是用生产物品和劳务的当年价格计算的全部最终产品的市场价值。 • 实际GDP是用以前某一年度为基期价格计算出来的全部最终产品的市场价值。 假如2008年名义GDP为320亿元，实际GDP（以1998年为基数）为250亿元，则GDP平减指数为1.28（320/250）。

10. GDP与证券市场 总需求与总供给协调增长。上市公司利润上升，公司债券、股票升值，促使证券价格上升；人们对经济的良好预期，投资积极性高涨，收入增加，促使证券价格上升。 持续稳定高速的GDP增长 高通胀下的GDP增长 总需求＞总供给协调增长。企业经营将面临困境，居民实际收入也将下降，必将导致证券价格下跌。 宏观调控下的GDP减速增长 如果宏观调控效果理想，经济矛盾逐步缓解，证券将呈平稳渐升的态势。 转折性的GDP变动 如果GDP由负增长减缓并呈现向正增长转变，证券市场也将有下跌转为上升。

11. 国民经济总体指标—工业增加值 • 工业增加值 • 工业企业生产活动的最终成果 • 是企业生产过程中新增加的价值 • 计算 • 生产法 工业增加值=工业总产值－工业中间投入＋本期应交增值税 • 收入法 工业增加值=固定资产折旧＋劳动者报酬＋生产税净额＋营业余额

12. 国民经济总体指标—失业率 • 失业率 • 劳动力是指在一定的年龄范围内有劳动能力并愿意工作的人。 • 失业是指有劳动能力、愿意接受现行工资水平但仍然找不到工作的现象。 • 失业率是指失业人数与劳动力人数的比率。 • 奥肯定律 自然失业率 潜在就业量 充分就业状态 潜在产量

13. 国民经济总体指标—通货膨胀 • 通货膨胀 • 是指整体物价水平持续性上升。 • ①是一般物价水平上涨，而不是个别商品价格的上涨；②一般物价水平上涨，包括各种各样的物价水平上涨；③一般物价水平持续的上涨，不是暂时或偶然的价格上涨；④一般物价水平显著的上涨。 • 最常用的衡量指标：CPI

14. 收入＝支出 平衡 国际收支 收入＞支出 顺差 收入＜支出 逆差 国民经济总体指标—国际收支 国际收支 是一个国家在一定时期，从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系。 国际收支平衡表包括：经常项目、资本项目、错误和遗漏等项目。

15. GDP 国民经济总体指标 工业增加值 主 要 内 容 失业率 投资指标 通货膨胀 国际收支 固定资产投资额 消费指标 社会消费品零售总额 城乡居民储蓄存款余额 金融指标 货币供给量 金融机构各项存贷款余额 财政指标 金融资产总量 财政收入 财政支出 投资指标

16. 投资指标 • 固定资产投资额 • 资金来源 • 国家预算资金 • 国内贷款 • 利用外资 • 自筹资金 • 其他资金

17. GDP 国民经济总体指标 工业增加值 主 要 内 容 失业率 投资指标 通货膨胀 国际收支 固定资产投资额 消费指标 社会消费品零售总额 城乡居民储蓄存款余额 金融指标 货币供给量 金融机构各项存贷款余额 财政指标 金融资产总量 财政收入 财政支出 消费指标

18. 消费指标 • 社会商品零售总额 • 城乡居民储蓄存款余额

19. GDP 国民经济总体指标 工业增加值 主 要 内 容 失业率 投资指标 通货膨胀 国际收支 固定资产投资额 消费指标 社会消费品零售总额 城乡居民储蓄存款余额 金融指标 货币供给量 金融机构各项存贷款余额 财政指标 金融资产总量 财政收入 财政支出 金融指标

20. 金融指标 • 货币供给量 • 大众持有的货币量 • 时点值，是存量概念 • 按流动性程度，将其划分为不同的货币层次 • 金融机构各项存贷款余额 • 时点值，是存量 • 金融资产总量 • 现金、储蓄存款、股票、债券、投资基金和人寿保险权利等 • 在我国居民的金融资产中，银行储蓄存款占比最大

21. GDP 国民经济总体指标 工业增加值 主 要 内 容 失业率 投资指标 通货膨胀 国际收支 固定资产投资额 消费指标 社会消费品零售总额 城乡居民储蓄存款余额 金融指标 货币供给量 金融机构各项存贷款余额 财政指标 金融资产总量 财政收入 财政支出 财政指标

22. 财政指标 • 财政收入 • 包括：税收、国有资产收入、债务收入、政府收费、其他收入等 • 预算内收入 • 预算外收入 • 财政支出 • 预算支出 • 预算外支出

23. 充分就业 宏观经济政策目标 物价稳定 主 要 内 容 经济增长 国际收支平衡 财政政策 自动稳定 相机抉择 扩张性 紧缩性 货币政策 一般性货币政策工具 选择性货币政策工具 财政政策与货币 政策的配合使用 “双松”政策搭配 “双紧”政策搭配 松财政紧货币 紧财政松货币 第二节 宏观经济政策

24. 宏观经济政策目标 • 经济稳定增长 • 物价稳定 • 充分就业 • 国际收支平衡

25. 宏观经济政策目标之间的关系 菲利普斯曲线 充分就业与物价稳定之间的存在交替关系 经济增长与物价稳定之间的矛盾 国际收支平衡与充分就业、物价稳定之间的矛盾 充分就业与经济增长

26. 财政政策 • 财政政策发挥作用的机制 • 自动稳定的财政政策 • 相机抉择的财政政策 • 财政政策在调节国民经济总量方面的功能 • 扩张性财政政策（松的或膨胀性或积极的财政政策） • 紧缩性财政政策（又称为紧的财政政策） • 中性财政政策 • 财政政策工具 • 政府支出：购买性支出和转移性指出 • 税收 • 国债

27. 减税，扩大免税范围 证券价格↑ 扩大支出增加赤字 证券价格↑ 增加财政补贴 证券价格↑ 财政政策与债券市场 扩张性财政政策对证券市场的影响： 紧缩性财政政策对证券市场的影响： 与上述情况相反！

28. 货币政策 • 扩张性货币政策和紧缩性货币政策 • 一般性货币政策工具 • 法定存款准备金 • 再贴现（率） • 公开市场业务（公开市场操作、公开市场政策） • 选择性货币政策工具 • 道义劝告、窗口指导、保证金限额、利率上下限

29. 利率 央行调整基准利率 股票价格走势与利率调整呈反向变动 货币政策与证券市场 • 公开市场业务 • 央行买入有价证券，增加流动性，推动利率下降，资金成本降低。促进股票价格上升；反之，股票价格下跌。 • 调节货币供给量 • 央行可以通过存款准备金率和再贴现率来调节货币供给量。 • 缩减货币供给量，使得证券市场走势趋软；增加货币供给量，会导致证券市场行情上扬。

30. 政策配合 • 财政政策和货币政策的特点 • 影响程度不同 • “时滞”不同 • 阻力要素不同 • 财政政策和货币政策的配合 • 松紧配合 • 双紧配合 • 双松配合 注意对P170表3-6的理解和记忆！

31. 经济周期基本知识 主 要 内 容 我国经济周期情况 经济周期与行业投资策略 第三节 经济周期理论

32. 经济周期基本知识 • 经济周期 • 四阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏 • 类型 • 长周期：50年左右（康德拉耶夫周期） • 中周期：8～10年（朱格拉周期） • 短周期：40个月（基钦周期）

33. 经济周期基本知识 • 经济周期的成因 • 外部要素 • 纯货币理论 • 投资过度理论 • 消费不足理论 • 心理理论 • 创新理论 • 政治周期理论

34. 先行指标 货币供给量、股票价格指数、生产工人平均工作时数、房屋建筑许可批准数量、机器设备订单数、消费者预期指数等。 同步指标 GDP、工业生产指数、个人收入、非农业在职人员总数、制造业和贸易销售额等。 滞后指标 生产成本、物价指数、失业平均周期、商业与工业贷款未偿付余额、制造与贸易库存与销售量的比率等。 经济周期基本知识 • 经济指标

35. 经济周期概况 从1953年～1976年：共经历了5次波动； 从1997年～2004年：共经历了4次波动； 从2000年开始进行的是第十个经济周期。 波动幅度：周期内经济增长率上下波动的差。【强幅型（落差≥10百分点）；中幅型（5≤落差≤10百分点）；低幅型（落差＜5百分点）】 波动高度：周期内波峰年份的经济增长率。【高峰型（经济增长率≥15%）；低峰型（经济增长率＜10%）；中峰型（10%＜经济增长率＜15%）】波动深度：周期内波谷年份的经济增长率。 【古典型（经济增长率为负）；增长型（经济增长率为正）】 波动的平均位势：周期内各年度平均的经济增长率。 波动的扩张长度：周期内扩张的时间长度。 比较分析 我国经济周期基本情况

36. 增长型行业 该行业的运动状态与经济活动总体水平的周期及其振幅无关。投资机会难以把控。 周期型行业 其运动状态直接与经济周期相关。 防守型行业 该行业的运动状态不受经济周期衰退的影响。 经济周期与行业投资策略 对经济前景乐观：周期型行业 对经济前景悲观：防守型行业 恰当选择增长型行业进行投资

37. 第四节 产业政策和行业分析 主 要 内 容 产业政策 行业分析

38. 产业和产业政策 产业：在社会分工的条件下，进行同类生产（服务）的企业（单位）的集合体。 产业政策：是政府采取有限干预政策的总称。 目的：弥补“市场失灵；某些领域赶超国际先进水平；增强国内产业竞争力。

39. 产业政策手段 • 产业政策手段 • 间接干预手段 • 经济杠杆：财政手段；金融手段 • 信息诱导：发展计划；重大经济活动；权威信息发布 • 直接干预手段 • 行政管制：市场准入；数量管制；价格管制；技术管制；环境保护；生产安全等 • 行政协调

40. 产业政策体系 产业结构政策 产业组织政策 只有导向上的分工无层次上的差别 内容 实际执行 产业技术政策 产业布局政策 产业政策体系

41. 产业结构政策 概念 政府制定的通过影响并推进产业结构转换而促进经济增长的产业政策。 核心 产业发展的重点顺序选择。 支柱产业 地位重要 贡献率大 主导产业 前向后向联系多 收入弹性高 生产率上升幅度大 瓶颈产业 制约其他产业的发展 选择范围 产业结构政策

42. 产业组织政策 概念 政府为了获得理想的市场效果，制定的干预和调整市场结构和市场行为的产业政策。 核心 通过协调竞争与规模经济的关系，既缓解垄断又维护规模经济水平。 政策手段 具体内容 市场结构控制政策 市场行为调整政策 直接改善资源配置 反垄断政策 直接规制政策 产业组织政策

43. 概念 政府所制定的用以引导和干预产业技术进步的政策。 产业技术政策 ·导致产业结构变化 ·催生新兴产业 ·产业结构剧烈变动 ·是产品结构和产业结构调整的基础 技术进步 是一种供给现象（经济学角度） 引起产量增长（生产角度） 指导性政策 组织政策 激励性政策 政策内容 产业技术政策

44. 概念 政府制定的用于规划和干预产业地区分布的政策。 产业布局政策 产业在地域和空间上的分布，以及这种分布与组合对经济增长和社会福利的影响 产业布局 影响因素：在不同空间所发生的生产成本的变化 区域经济结构的变化规律为政府干预产业布局提供了必要和可能 制定产业布局战略 国家直接投资 运用经济杠杆 实施差别经济政策 地区发展选择 产业布局政策

45. 行业分析 • 行业 • 具有某些相同特征的企业群体。 • 行业与产业的区别 • 产业的特征 • 规模性（行业缺乏规模性的约定） • 职业化 • 社会功能性 理财师关注的是具有规模的行业，特别是含有上市公司的行业。在业内约定俗成地把行业分析与产业分析视为同位语。

46. 行业市场结构分析 完全竞争 产品无差别；企业数量大；厂商不能控制价格；要素自由流动；利润取决于供求关系 不完全竞争 产品存在一定的差别；产品替代性很强；企业数量大；品牌、特征、质量对价格会产生影响 寡头垄断 产品同质性高，替代性强；企业数量少；个别厂商可以控制价格 完全垄断 企业惟一；产品无替代；价格完全被独家企业控制和操纵 行业的一般特征分析

47. 潜在进入者 行业竞争结构分析 在一个行业内存在五种基本竞争力量 替代者 供给方 需求方 现有竞争者 行业的一般特征分析

48. 创业阶段 行业生命周期分析 成长阶段 成熟阶段 衰退阶段 行业的一般特征分析 各阶段的特点SeeP210--202

49. 技术进步 产业政策 影响行业的主要因素 相关行业 习惯改变 行业的一般特征分析

50. 理财规划师—基础知识—第3章 本章结束