Европейская секьюритизация в период кризиса и сейчас

1. Европейская секьюритизацияв период кризисаи сейчас Глава Казначейства Гришаев Сергей 28апреля 2010 года

2. Ситуация в 2008 году • Экономическая ситуация в Еврозоне характеризовалась началом рецессии, • низкой ликвидностью, снижением процентных ставок ЕЦБ и Банком Англии, • ростом безработицы и падением цен на недвижимость • Первичный рынок секьюритизации был закрыт на протяжении 2008 года. • Для сравнения - практически все выпуски в 1 полугодии 2007 года были • размещены инвесторам, однако уже в 4 квартале 2007 года 75% выпусков • остались неразмещенными • ЕЦБ и Банк Англии в этом периоде активно использовали разнообразные • инструменты рефинансирования под залог секьюритизированных активов, • что стимулировало значительные объемы технических секьюритизаций • (большинство секьюртизаций были объемом от 1 млрд. евро при снижении • качества секьюритизируемых активов) • Вторичный рынок характеризовался значительным сокращением • количества сделок, резким ростом доходностей и расширением спредов

3. Ситуация в 2009 году • Экономическая ситуация в Еврозоне характеризовалась продолжавшимся • ростом безработицы, снижением годового ВВП на 4,1%, при этом отмечена • стабилизация цен на жилую недвижимость и продолжение падения цен на • коммерческую недвижимость • Первичный рынок секьюритизации в 1 полугодии 2009 года оставался • практически закрытым, однако в 3 квартале было отмечено несколько • публичных сделок и уже в 4 квартале до 17% эмиссий по всем • инструментам, включая RMBS, были размещены инвесторам публично или • в закрытых сделках • ЕЦБ и Банк Англии продолжали политику рефинансирования под залог • секьюритизированных активов, куда и направлялась львиная доля всех • выпусков • Вторичный рынок существенно оживился во 2 квартале и уже к концу года • доходности по отдельным выпускам с рейтингом ААА опустились до уровня • сентября 2008 года накануне банкротства Lehman

4. Эмиссии и размещения • Основной объем эмиссий в 2009 году • направлялся на рефинансирование • в ЕЦБ и Банк Англии

5. Совокупные объемы RMBS • Великобритания, Ирландия, • Нидерланды, Испания, • Италия –лидеры Еврозоны • по объемамэмиссий RMBS • Совокупный объем • европейских RMBS • в 1,5 раза превышает • американские RMBS (без • учета Fannie Mae, Freddie • Mac, Ginnie Mae)

6. Вторичный рынок – ценына 3-5Y ААА RMBS Европейский 3-5 летние RMBS с рейтингом ААА К марту 2010 уровень спредов к EURIBOR достиг 290 bp (Spain) 240 (France) 140 bp (Italy) 120 bp (Netherlands)

7. Вторичный рынок – цены на BBBRMBS Европейский 3-5 летние RMBS с рейтингом BBB К марту 2010 уровень спредов к EURIBOR достиг 1850 bp (Spain) 1550 (Italy) 650bp (Netherlands)

8. Размещение Prime RMBS в марте (пример) • OBVION – нидерландский ипотечный оригинатор, 70% акций принадлежит Rabobank и 30% - APG, входит в тройку крупнейших международных пенсионных фондов • 8 публичная сделка OBVION по секьюритизации и первая • с февраля 2007 года • На транш А1 подписалось 30 инвесторов, переподписка превысила предложение в 3 раза • На транш А2 подписалось 40 инвесторов, переподписка превысила предложение в 1,5 раза

9. Obvion N.V. —база инвесторов

10. Проект секьюритизации “Red&Black” и кризис

11. Характеристика пула Red & Black *Средневзвешенные значения на момент закрытия сделки

12. Первичное размещение в 2007 г. • В апреле 2007 года все транши были размещены инвесторам

13. Реакция рынка и рейтинги в кризис • Цены сделок на европейском вторичном рынке с нотами R&B в 2009 году отразили кризисное состояние рынка • Изменение рейтингов нот • в 2008-2010 годах связано • с пересмотром прогноза • суверенного рейтинга РФ, • девальвацией рубляи • снижением рейтинга SG

14. Показатели Red & Black Сумма задолженности по нотам • с 04.07 г. по 04.10 г. было выплачено 53% от номинальнойстоимости нот • на увеличение доли просроченных платежей повлияла амортизация нот и экономический кризис Доля просроченных платежей ( 90 дней)

15. Досрочное погашение портфеля Red&Black (CPR) • Досрочное погашение кредитов возрастает в начале года, что связано с • получением заемщиками различного рода бонусов и премий и далее снижается. Характерным признаком 2009 года является существенное снижение нормы досрочного гашения

16. Bank of New York http://bnyinvestorreporting.com ABSNET http://www.absnet.net Europace http://www.hypoport.com/investors_en.html Отчеты Red & Black в Интернете