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第十三章 財務規劃與預測

第十三章 財務規劃與預測. 第一節 財務規劃概論. 第二節 預估財務報表. 第三節 額外資金需求的計算. 第四節 額外資金需求與資產特性. 第一節 財務規劃概論. 1. 財務規劃之基本概念. 「 財務規劃 (Financial Planning) 」是企業針對某段期間內的活動加以評估，擬定出資金供需的應對藍圖。.  應同時對長期與短期需求擬訂「 財務規劃 」 ：.  長期需求 ： 通盤考慮資本預算 ( 投資案 ) 、資本結構、股利政策等所需的資金 。.  短期需求 ： 衡量短期資產和短期負債的淨差額，揣模資金需求。. 財務規劃範例.

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第十三章 財務規劃與預測

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Presentation Transcript

  1. 第十三章 財務規劃與預測

  2. 第一節 財務規劃概論 第二節 預估財務報表 第三節 額外資金需求的計算 第四節 額外資金需求與資產特性

  3. 第一節 財務規劃概論 1. 財務規劃之基本概念 「財務規劃 (Financial Planning)」是企業針對某段期間內的活動加以評估，擬定出資金供需的應對藍圖。 應同時對長期與短期需求擬訂「財務規劃」： 長期需求：通盤考慮資本預算 (投資案)、資本結構、股利政策等所需的資金。 短期需求：衡量短期資產和短期負債的淨差額，揣模資金需求。

  4. 財務規劃範例 (百萬元) 損益表01/01~12/31 資產負債表as of 12/31 今年明年今年明年 銷售金額 $1,000 $1,200 資產總額 $800$960 成本 (840)(1,008) EBIT $160 $192 負債 $400 $480 利息 (40) (48) 股東權益 400 480 所得稅 (25%) (30) (36)負債及權益 $800$960 淨利 $90 $108 損益表01/01~12/31 資產負債表as of 12/31 今年明年今年明年 銷售金額 $1,000 $1,200 資產總額 $800$960 成本 (840)(1,008) EBIT $160 $192 負債 $400 $560 利息 (40) (56) 股東權益 400 400 所得稅 (25%) (30) (34)負債及權益 $800$960 淨利 $90 $102

  5. 2. 財務規劃之特性 整體性 (Aggregation)：當公司同時有數個投資計劃，應分析這些計劃的關聯性，資源是否可共同分享。 選擇性 (Options)：公司在「財務規劃」的過程中，應對不同的方案加以評估，以便於選擇其中最合適的方案，然後再估計所需的資金。 可行性 (Feasibility)：評估各種方案是否合乎公司的目標，能不能在預定期間內完成。 週延性 (Comprehensiveness)：儘量包括未來可能發生的狀況與事件，以免到時出現突發狀況而驚慌失措。

  6. 3. 財務規劃之內容 (1) 經濟環境之假設 「財務規劃」是在假設的總體環境下進行推論 (包括利率、所得、物價、油價、匯率、景氣循環、法規等)。 (2) 銷售預測 預測銷售所要考慮的因素簡述如下： 產品特性：公司若有數種產品，則應進行個別分析。 環境與促銷：公司應分析各地的業績成長 (衰退) 狀況，並考慮公司是否將採取廣告及促銷活動。 通貨膨脹：應考慮產品價格是否隨通貨膨脹而調整。 調整價格：可利用「彈性」的觀念作銷售量的預測 。

  7. (3) 資產需求 「資產需求」是公司為了未來生產及營運之需所採購的額外資產。 (4) 財務需求 「財務需求」可使用公司本身的現金、舉債與發行新股，以便於從事投資、發放現金股利等。 (5) 預估財務報表 完成經濟假設與銷售預測，明列資產及財務上的需求後，應列出重要的會計假設，編製「預估財務報表」，並估計「額外資金需求(Additional Funds Needed, AFN)」。

  8. 4. 財務規劃之功能 展望未來：從事「財務規劃」的過程中，可以讓管理人員思考未來該做些什麼。 目標明確、決策客觀：「財務規劃」是一種公司內部績效的公開，可減少管理者的非理性因素。 培養員工之專業：「財務規劃」的過程讓參與者更有動機去執行所規劃的目標，發揮本身的專業。 符合債權人之要求：「財務規劃」可減少債權人的疑慮，並取得金融機構的信賴。

  9. 第二節 預估財務報表 1. 範例背景 台中公司的營業狀況尚可，明年度的銷售金額將成長 6%，該公司在編製財務計劃的基本假設如下： 資產 (包括流動資產與固定資產)、流動負債 (應付帳款、應付款項) 相對於銷售金額之比率不變。 成本與銷售金額亦成等比率成長。 發放現金股利佔盈餘的 50%、不發行股票股利。 該公司希望「額外資金需求 (AFN)」以下列比率分配：

  10. 台中公司財務報表 資產負債表 as of 12/31(百萬元) 現金 $80 應付帳款 $360 有價證券 600 應付票據 560 應收帳款 480 應付款項 200 存貨 600 長期負債 900 機器設備 1,040 普通股 1,200 土地與建築 1,200 保留盈餘 780 資產總額 $4,000負債及權益 $4,000 損益表 01/01~12/31(百萬元) 銷售金額 $5,000 銷貨成本 (3,000) 銷管費用 (1,500) 折舊費用 (148) 利息費用 (36) 所得稅 (17%) (53.7) 淨利 $262.3 現金股利 $131.1

  11. (1) 預估損益表 台中公司損益表之預估

  12. (2) 預估資產負債表 台中公司資產負債表之預估

  13. (3) 估計額外的資金需求 (4) 融資回饋 長期負債及股權產生變化 (負債增加 $37.2，股權增加 $46.5)，預估的利息費用及股利金額將隨之產生變動，原先所使用的保留盈餘也不正確，必須進行「融資回饋(Financing Feedback)」的計算。

  14. 「預估財務報表」的的流程 預估財務報表之流程

  15. 3. 財務比率的預測 台中公司主要財務比率

  16. 第三節 額外資金需求之公式與成長率 1. 額外資金需求之基本公式 AFN = 必要增加的資產 -自發性增加的負債 -保留盈餘所增加的淨額 S1為下一期的銷售金額，DS = S1-S0， A*：銷售變動時，自發性資產增加 (減少) 的金額， L*：銷售變動時，自發性負債增加 (減少) 的金額， M為本期之純益率 (Profit Margin)， d為本期之股利發放率 (Dividend Payout Ratio) 。

  17. 例、額外資金需求之計算 台中公司： S = $5,000， DS = $300， A*= $4,000， L* = $360 + 200 = $560， M = $262.3/$5,000 = 5.25%， d = 50%。

  18. 額外資金需求與銷售成長率之關係

  19. 第四節 額外資金需求與資產特性 額外資金需求之意義

  20. 1. 規模經濟 (1) 線性之規模經濟 $100 百萬銷售要使用 $50 百萬存貨，自發性資產比率： $200 百萬銷售要使用 $90 百萬存貨，自發性資產比率： 自發性資產比率隨銷售金額下降，具有「規模經濟」。

  21. (2) 非線性之規模經濟 $100 百萬銷售要使用 $80 百萬存貨，自發性資產比率： $200 百萬銷售要使用 $120 百萬存貨，自發性資產比率： 「規模經濟」為非線性。

  22. 2. 購置整批資產 資產無法作細部分割，必須整套購入，稱為「整批資產 (Lumpy Assets)」。 例如高科技事業的機器設備、運輸工具 (飛機、商船) 等，即具有「整批」之性質。 一套價值 $50 設備可滿足 $100 的銷售，資產比率： 兩套價值 $50 設備銷售金額 $150，資產比率： (產能未充分利用)

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