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財務金融系 國內外財經情勢研討會 從希臘危機看國際金融市場

財務金融系 國內外財經情勢研討會 從希臘危機看國際金融市場. 董瑞斌 2010 年 4 月 7 日. 希臘危機. 2009/12/9 希臘被調降信用評等 ,FSTE 100 下跌 1.65%,CAC 40 下跌 1.43%,DAX 下跌 1.66% 2009/12/12 希臘政府公佈 2010 年預算赤字占 GDP12.5%, 遠超過 EU3% 之上限 法國持有希臘公債 11%(790 億美元 ) 德國持有希臘公債 6%(430 億美元 ) 近四個月歐元與英鎊兌美元匯率重貶 EU 與 IMF 於今年 3 月共同斥資 220 億歐元救希臘. 歐盟 (EU) 簡介.

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Presentation Transcript

  1. 財務金融系 國內外財經情勢研討會從希臘危機看國際金融市場 董瑞斌 2010年4月7日

  2. 希臘危機 • 2009/12/9 希臘被調降信用評等,FSTE 100 下跌1.65%,CAC 40下跌1.43%,DAX下跌1.66% • 2009/12/12 希臘政府公佈2010年預算赤字占GDP12.5%,遠超過EU3%之上限 • 法國持有希臘公債11%(790億美元) 德國持有希臘公債6%(430億美元) • 近四個月歐元與英鎊兌美元匯率重貶 • EU與IMF於今年3月共同斥資220億歐元救希臘

  3. 歐盟(EU)簡介 • 依據1993年11月1日Maastricht條約設立,前身為歐洲共同體(European Community) • 目前擁有27個會員國,擁有5億人口,名目GDP產值18.4兆美元(占全球30%) • 重要里程碑 1951年 European Coal & Steel Community 1957年 European Economic Community 1979年 European Parliament, Exchange Rate Mechanism 1993年 Maastricht Treaty 2009年 Lisbon Treaty

  4. The euro Convergency Criterior (the Maastricht Criterior) • 規範歐盟會員國加入歐洲經濟及貨幣同盟(EEMU)之條件 • 包括以下四項 通貨膨脹率:不得高於通膨率最低前三名會員國 之平均值加 1.5% 政府財政:每年新增債務不得超過前一年GDP之3% 累計債務不得超過GDP之60% 匯率:必須參予ERMⅡ兩年以上 長期利率:不得超過通膨率最低的三個會員國之 平均值加2%

  5. 歐盟穩定與成長協定(Stability & Growth Pact , SGP) • 簽署於1997年,為歐盟會員國採用euro制度時須遵守之規範 • 由歐盟理事會及歐盟執委會負責監控,並對違約國簽發警告及處罰 • 德英法等國常違背協議但未被處罰 德國:2003~2006年違反3%上限 法國:2003-2007年違反3%上限 英國:2006年違反3%上限

  6. Exchange Rate Mechanism (ERM) • 1979~1999 European Currency Unit (ECU) ECU為12種歐洲國家貨幣之加權匯率,其中馬克.法郎及英鎊占近50%之權重 • ERM 為semi-pegged 匯率制度,各國兌ECU之匯率可在中心匯率上下各2.25%區間內波動 • 例外情況 Italian lira 波動幅度上下各6% 1979年 Irish pound波動超過區間 1992年Black Monday事件導致英鎊退出ERM 1993年波動幅度放寬至上下各15%,以協助英鎊與法郎 渡過投機攻擊 1999年euro取代ECU,ERM進入ERM Ⅱ,波動幅度上下各15%

  7. 歐盟國家財政餘絀占當年GDP比例 (%) 國別 2006 2008 2010 希臘 -2.8 -5.0 -5.7 義大利 -3.3 -2.7 -4.8 西班牙 2.0 -3.8 -9.8 愛爾蘭 3.0 -7.1 -15.6 葡萄牙 -3.9 -2.6 -6.7 德國 -1.5 -0.1 -5.9 英國 -2.7 -5.5 -13.8 法國 -2.3 -3.4 -7.0 EU-16 -1.3 -1.9 -6.5 EU-27 -1.4 -2.3 -7.3 資料來源:Public Finances in EMU 2009,EU.

  8. 歐盟國家累計政府債務占GDP之比例 (%) 國別 2007 2010 希臘 94.8 108.0 愛爾蘭 25.0 79.7 義大利 103.5 116.1 西班牙 36.2 62.3 葡萄牙 63.5 81.5 德國 65.1 78.7 英國 44.2 81.7 法國 63.8 86.0 EU-16平均 66.0 83.8 EU-27平均 58.7 79.4 資料來源:Public Finances in EMU 2009,EU.

  9. George Soros 與Black Monday事件 • 出生於1930年8月,為匈牙利裔美國人 • 創辦Soros Fund 及Quantum Fund • 1992年9月16日 Black Monday事件 英鎊於1990年10月加入ERM之後,英鎊逐漸出現 貶值壓力,由於BoE不願調高利率捍衛英鎊,且不願退出ERM讓英鎊貶值,英鎊於1992年9月面臨空前賣壓,Soros放空總值約100億美元之英鎊,其後英鎊被迫退出ERM,英鎊重貶,Soros 獲利超過10億美元 • 傳聞與1997年Asian Financial Crisis有關

  10. 教訓 • 貨幣同盟不可靠 • 浮動匯率彈性較大 • 貨幣政策與財政政策不可放棄

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