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國際收支與經濟發展 BALANCE OF PAYMENTS AND DEVELOPMENT

國際收支與經濟發展 BALANCE OF PAYMENTS AND DEVELOPMENT. 發展經濟學第十一講 Todaro Ch. 14 Perkins et al. et al. Ch. 14. Balance of Payments, Developing-Country Debt and the Macroeconomic Stabilization Controversy. Todaro: Chapter 14. 內容. 緒論 Introduction 國際收支帳 外援及減少支付赤字 發展中國家外債問題

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  1. 國際收支與經濟發展BALANCE OF PAYMENTS AND DEVELOPMENT 發展經濟學第十一講 Todaro Ch. 14 Perkins et al. et al. Ch. 14

  2. Balance of Payments, Developing-Country Debtand the Macroeconomic Stabilization Controversy Todaro: Chapter 14

  3. 內容 • 緒論Introduction • 國際收支帳 • 外援及減少支付赤字 • 發展中國家外債問題 • 外人投資與多國籍企業Foreign Investment and Multinationals

  4. 緒論Introduction • 本講討論發展中國家(LDCs or LDC-less developed countries)國際收支及外債和經濟發展的關係。1970和80年代外債危機及其解決之道。IMF穩定和調整政策。 • 兩缺口理論。投資能透過國內儲蓄與外國儲蓄來融資。外國儲蓄＝總投資—國內儲蓄。Two gap theory. Investment can be financed through domestic saving and foreign saving. Foreign saving (F) = Gross Investment (I) - Domestic saving (S). • g=(s+f)/k • GDP=C+I+X-M

  5. GDS=GDP-C • GNS=GNP-C+Net Transfer(NT) • =C+I+XX-MM-C+NT=I+(XX-MM+NT) • =I+Current account balance • I=GNS-CAB=GNS-(XX-MM+NT)=GDS-(X-M)=GDS+(M-X) • I=GNS+(current account deficit) • I=GNS+net capital inflow • I=GDS+(M-X)=GDS+trade deficit=GDS+FS • FS=Foreign saving=M-X

  6. XX=exports of goods +all services • MM=imports of goods +all services • X=exports of goods +non-factor services • M=imports of goods +non-factor services • GDP=C+I+X-M • GNP=C+I+XX-MM • GNP-GDP=net factor service income

  7. X=exports of goods + NFS • -M=imports of goods +NFS • FSI=Factor service income (interest receipt+investment income) • FSP-factor service payment (interest payments+investment payments) • +Net transfer • XX=X+FSI • MM=M+FSP • CAB=current account balance=XX+MM+NT

  8. 外國儲蓄是以國際收支為背景。Foreign saving in the context of balance of payments. • 官方儲蓄，通常以優惠條件給予。Official saving. Usually in concessional terms. 官方發展援助，即外援。Official development assistance (ODA). = foreign aid. • 外國私人儲蓄。外人直接投資，證券投資，商業銀行貸款，出口信用。Foreign private saving. Foreign direct investment (FDI), portfolio investment, commercial bank lending, export credit • 技術援助。Technical assistance. Not part of BOP statistics

  9. The Balance of Payments Account 國際收支帳 • General considerations • 一般考慮：Table 14.1 經常帳(current account)和資本帳(capital account)。

  10. Table 14.1

  11. Table 14.2

  12. Table 14.3

  13. The Balance of Payments Account • General considerations • A hypothetical illustration: deficits and debts 解說舉例：赤字和債務 • Table 14.2 國際收支借貸項目。 • Table 14.3 假設案例。在經常帳下貿易赤字為＄10，經常帳赤字為＄27。資本帳餘額＄2，整個國際收支經常帳和資本帳之總餘額為赤字＄25。外匯存底減少＄25。資金外逃＄-8。

  14. Table 14.4

  15. Table 14.4 發展中國家經常帳和資本帳淨資金移轉。負流動代表資金外流以付外債。

  16. Table 14.5

  17. CAB=XX-MM+NT 100-110+5=-5 • KAB=FDI+Net loan+Portfolio Inv • 20+10-12=18 • CAB+KAB+REV=0 -5+18-13=0 • Current account balance +capital account balance +reserve change=0 • Rev=+13 • TREV=60+13=73

  18. Financing and Reducing Payments Deficits: Some Initial Policy Issues 支援及減少支付赤字 • Balance of payments options for LDCs • Recent trends in LDC balance of payments

  19. 如上例，如要支援＄25總赤字，必須動用該國中央銀行外匯＄25，或稱國際準備(international reserve)，包括黃金、外幣、IMF的特別提款權。如果國家外匯水準低則不能支付所需之進口物資。 • Foreign reserve safe level (TREV) • Months of imports=(TREV/M)X12 • 300/1000X12=3.6months • 面臨目前及未來預測國際收支赤字，LDCs有幾種政策選擇：

  20. 幾種政策選擇 • 改善經常帳：增加出口或限制進口，或兩者並行。進口包括進口替代、選擇性關稅和配額或禁止某些商品進口。匯率貶值以降低出口價格、提高進口價格。緊縮財政和貨幣政策（世界銀行的結構調整及IMF的穩定政策，見Todaro本章末之附錄）。這些措施的目的在減少國內需求。

  21. 改善資本帳餘額：鼓勵更多的民間部門之外人直接投資、證券投資、自國際商業銀行借款、或官方外國援助。公私部門之融資很少是贈與款，可能有帶優惠條件的貸款。外人投資利潤會外移。改善資本帳餘額：鼓勵更多的民間部門之外人直接投資、證券投資、自國際商業銀行借款、或官方外國援助。公私部門之融資很少是贈與款，可能有帶優惠條件的貸款。外人投資利潤會外移。 • 增加外匯存底：其中一種方法為增加IMF特別提款權（special drawing rights SDR）。IMF1970增加SDRs＄10bn，1998 SDRs增加到$192bn(1SDR=US$1.33)，其中$34bn為LDCs所用。目前75％SDRs分配給25工業國，只有25％給LDCs（約90國家）LDCs對這情況不滿，要求增加對其之分配額。

  22. LDCs國際收支最近趨勢 • 1980以前LDCs發展策略在迅速工業化，因進口資本和中間財使BOP出現大幅經常帳赤字。出口盈餘大多支付這些進口。支付赤字多依賴雙邊外援、跨國企業直接投資、國際銀行私人部門貸款、國際機構（WB等）貸款。 • 1980後經常帳和資本帳都有大幅扭曲。Table 14.5 經常帳赤字。

  23. 1980-90年代經常帳赤字原因：原料商品價格巨幅下跌，包括石油；1981-82及1991-93全世界經濟蕭條使貿易萎縮；發達國家保護主義抬頭；許多國家匯率嚴重高估，特別是東亞出口國。1980-90年代經常帳赤字原因：原料商品價格巨幅下跌，包括石油；1981-82及1991-93全世界經濟蕭條使貿易萎縮；發達國家保護主義抬頭；許多國家匯率嚴重高估，特別是東亞出口國。 • LDCs債務增加、國際銀行借款大幅減少、及大量資本外逃的結果使資本帳由1983及以前的淨流入變成為淨流出。外債問題嚴重。

  24. Third World Debt Crisis發展中國家外債問題 • Background and analysis • 背景和分析 • 外債規模 • 外債償債能力(Perkins et al. , Ch. 14) • ＊國際準備與外債的管理International Reserve and External Debt Management

  25. 背景和分析 • LDCs國內儲蓄低、經常帳赤字高、需進口資本財來充實國內資源時即亦累積外債。1970年代以前LDCs外債較低，主要依賴官方援助，包括雙邊政府外援和國際機構貸款。大部分貸款是低率優惠貸款。1970年代末期及1980年代初期，商業銀行利用OPEC「循還剩餘」資金貸款給發展中國家。還本付息(debt service)成為一大負擔,如果進。還本付息的來源有：最重要是靠出口盈餘，另外則為削減進口或更多的對外借款。如進口組合改變或利率上升，還本付息數目會急遽上升。出口若減少則影響還本付息的能力。

  26. Debt service ratio=(amortization+interest payment)/export earnings • (100+50)/1500=15% • <30%

  27. 基本移轉(basic transfer)：一個國家的經外匯流入或流出與其國際借款的關係，以淨資本流入和現存外債餘額所需支付的利息之差額來估計。淨資本流入(80)＝資本流入總額(100)減還本(20)。基本移轉顯示一LDC每年從國際資本市場外匯之得失。1980年代，LDCs的基本移轉變為負數，表示資本流出。 • Basic transfer=Gross capital flows-Amortization-interest payments • =100-20-20=60

  28. FN=dD 式中FN=資金淨流入(net capital inflow)，d=外債增加率，D=外債積累總額。D(t)=D(t-1)+FN, FN=FG-AMT, FG=資金總流入（Gross capital inflow）, AMT＝還本(amortization)。r=平均利率，付息為rD。基本移轉為BT=dD-rD=(d-r)D. 如d>r 有外匯增加，否則減少。當D很高時，d會減少，因還本增加。外資轉為短期之銀行借款，利率較高，使r提高。還有其他因素，最後使d-r成為負數。造成外債危機。

  29. Third World Debt Crisis Net capital inflow, FN, is (14.1) Basic transfer, BT, is (14.2) Where d is percent increase in total debt D is total debt r is the average interest rate

  30. Third World Debt Crisis • Background and analysis • Dimensions of the crisis 外債規模

  31. 外債規模 • Table 14.6及Table 14.7：1970-99LDCs外債從＄68bn升到＄1981bn，還本付息$11bn-$250bn，還本付息率(debt service ratio)尚稱合理。

  32. Table 14.6

  33. Table 14.7

  34. Figure 14.1

  35. 1980年代外債危機源於1974-79國際借款大幅提昇以追求經濟發展。Fig. 14.1：OPEC資金循環。1979第二次石油危機，LDCs面臨油價上漲，進口值增加，利率上升，初級商品價格下滑，加上私人資本外逃，使外債更增加。低度發展國家，尤其是非洲與拉丁美洲國家馬上面臨償還危機。 • Fig. 14.2：發達國家對發展中國資金淨移轉。

  36. 外債償債能力(Perkins et al. , Ch. 14) • 能承受的債務Sustainable debt • Increase in debt outstanding dD/dt = iD + M - E =iD+(I-S) or growth rate of D = dD/D= i + (M-E)/D. • 但重點是是否有國家能夠產生足夠的外匯準備收入來償還債務。健全的宏觀管理是很重要的。 • 外債危機的原因Causes of debt crisis • 資源浪費。Waste resources (profligate). • 世界經濟的不穩定。

  37. 克服債務危機Overcome the debt crisis • 債務解除或重整。布萊迪計畫。Debt relief or rescheduling. Brady Plan. • 穩定與結構調整方案。Stabilization and structural adjustment programs. IMF & WB

  38. Attempts at Alleviation: Macroeconomic Instability, IMF Stabilization Policies, and Their Critics • The IMF stabilization program • Global dimensions of the LDC debt problem • Has the debt problem disappeared? Winners and losers • Conclusions

  39. ＊國際準備與外債的管理International Reserve and External Debt Management • 國際準備的管理International reserves management • 外債管理External debt

  40. 國際準備的管理International reserves management • 支付進口的需要To pay for imports • 影響貨幣供給Money supply </ MS=</ DC + </ IR where </ is change • 適度的準備水準：Adequate reserve level:

  41. 適度的準備水準 • 決定於幾個要素Depends on several factors • 出口收入的變化性Variability of export receipt • 持有準備的成本Cost of holding reserves • 國家信用度Creditworthiness • 對外部衝擊的脆弱度Vulnerability to external shocks • 維持大量的準備並不昂貴Maintaining substantial reserves is in fact not expensive

  42. 外匯準備可投資在歐洲貨幣與其他金融市場。IR can be invested in Eurocurrency and other financial markets. ＊台灣外匯準備87％投資於美元公債。75% Now. • 外債規模的大小影響利差的大小。Spread influenced by the size of IR

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