2011

1. 46 Практика использования биржевых опционов: торговые стратегии 2011

2. Работа с опционом в случае ошибочного прогноза 17 июня мы считали интересным делать ставку на рост акций Роснефти через опцион колл • Предпосылки: неопределенность налогообложения и возможность продажи пакета со стороны BP должны были разрешиться благополучно • Опцион: • - Колл, ФОРТС • Страйк 21000 • Экспирация в сентябре • Цена опциона - 1900 рублей. Цена опциона 1900

3. Работа с опционом в случае ошибочного прогноза Роснефть продолжила падение с уровня 207 руб. до 185 руб. Преимущество опциона относительно акции Потеря держателя одного опциона составляла 1900-300=1600 руб. Потеря держателя 100 акций составляет (207-185)*100=2200 руб. Более того, риск дальнейших потерь держателя опциона ограничен. Цена опциона 1900 Цена опциона 300-350

4. Работа с опционом в случае ошибочного прогноза Восстановление рынка не привело полному к восстановлению цены опциона, но … • На цену опциона негативно повлияло: • Снижающаяся временная стоимость за 1,5 месяца • Снижение уровня волатильности на рынке 1900 1000-1100 300-350

5. Работа с опционом в случае ошибочного прогноза … при выходе цен из консолидации, усреднение позиции оказывается более эффективным Предположим, изначально был потрачен 1 млн. руб.на покупку 526 опционов в момент А. В момент Б при цене 550 руб. за опцион было инвестирован еще 1 млн. руб., что составило 1820 контрактов. Средняя цена позиции составила 853 рубля. Таким образом закрытие позиции по 1000 рублей дает прибыль 147 руб. с контракта. Если инвестор более удачлив и усредняется при цене опциона 350 рублей, то средняя стоимость позиции составляет 592 рубля. Усреднение в акциях удваивает риск убытков от падения актива. Момент А: цена 1900 Момент Б: цена 550 1000-1100 300-350

6. Работа с опционами в связке с облигациями. История 2010 года В начале 2010 года доходность по облигациям blue chips составляла 7% годовых, по корпоративным облигациям 2-го эшелона 9%, что позволяло выделить, например, 5% на опционную часть Последовательное использование торговых идей в опционах на индекс РТС (детали в Ideas Report 1 и Ideas Report 2) в период с 14 мая по 22 октября позволило бы увеличить эти 5% капитала почти в пять раз (до 24.4%). Если инвестор инвестировал все 7% (доход по облигациям первого эшелона), то на 22 октября общий прирост капитала составил бы 34%. При этом риск потерь оставался бы нулевым.

7. Работа с двусторонней позицией при переходе через события с непредсказуемой реакцией рынков • Как пример, можно рассмотреть два события: • Решение ФРС по QE2 • Рождественские каникулы 2010/2011 Решение ФРС по QE2 Рекомендация к открытию от 2 ноября 2010 года: «Коллеги, если вы не знаете вырастем ли мы или упадем по итогам решения ФРС, то можно купить пут на индекс РТС и колл на него же со страйками 145000 и 170000 за 1,7% от  номинала. Разочарование от решения ФРС или вера в продолжение ралли могут сильно двинуть рынок на следующей неделе. Даже нейтральное решение может вызвать profit taking. Расчеты ОТС, ФОРТС P.S. Спреды узкие, что позволяет спокойно закрыть позицию.» Рекомендация к закрытию от 8 ноября 2010: «Коллеги, сегодня указанную ниже связку можно закрыть в районе 1.92% от начального номинала. Т.е. прибыль от ставки на решение ФРС составила 12.9%.» Если бы инвестор сохранил данную позицию до экспирации, то он бы получил 2,7% по экспирировавшимся опционам. Что составляет 158% от первоначальной инвестиции.

8. Работа с двусторонней позицией при переходе через события с непредсказуемой реакцией рынков • Как пример, можно рассмотреть два события: • Решение ФРС по QE2 • Рождественские каникулы 2010/2011 Рождественские каникулы 2010/2011 Рекомендация к открытию от 2 ноября 2010 года: «Коллеги, Предлагаю рассмотреть вариант встречи Нового Года в позиции состоящей из мартовских колов и путов на индекс РТС со страйками ближайшими к ATM. Волатильность опционов достаточно низкая, что позволяет купить их сразу оба. С одной стороны, в декабре мы наблюдали хорошее рождественское ралли и оно может быть распродано в январе-феврале. С другой стороны, развивающиеся рынки по-прежнему интересны иностранным инвесторам и рост может продолжится. Так или иначе, «ноги» позиции можно будет закрывать по отдельности. До марта довольно много времени, и вероятность закрыть обе ноги с прибылью довольно высока. Индикативный офер комбинации 170-го пута и 175-го кола – 16100 пунктов (1 пункт = 0.02$)» Рекомендация к закрытию опционов колл от 18 января 2011: «Коллеги, Нижеупомянутые коллы можно фиксировать на уровне 17400 пуктов (индикатив при при фьючерсе 18980). Утром биды были в районе 20000. Начальная стоимость комбинации была 16100. В результе фиксация прибыли в колле дает нам некоторую прибыль и бесплатный пут со страйком 170000.» По стратегии уже зафиксирована прибыль и инвестор является держателем фактически бесплатного для него пута. Пут экспирируется в марте.

9. Санкт-Петербург ул. Марата, д. 69-71, лит. А+7 (812) 611 0000 Департамент структурных продуктов и торговых операций : Николаев Максим, доб. 51986 ma.nikolaev@tkbc.ru +7 921 185 70 75 Москва ул. Знаменка, д. 7, стр. 3+7 (495) 981 3430 Департамент структурных продуктов и торговых операций : Морозов Михаил, доб. 51024 m.morozov@tkbc.ru +7 925 505 40 58 Кругликов Степан, доб. 51107 +7 916 516 18 75 s.kruglikov@tkbc.ru Кувшинова Юлия, доб. 51109 +7 916 502 74 10 j.kuvshinova@tkbc.ru www.tkbc.ru