第十五章财务分析

第十五章财务分析 第一节财务分析概述一、财务分析概念财务分析是企业财务管理的一项重要内容。不同的学者对其概念的解释存在一定的差异。

财务分析概念 国内有的学者认为，财务分析是一定的财务分析主体以企业的财务报告等财务资料为主要依据，采用一定的标准，运用科学系统的方法，对企业的财务状况和经营成果、财务信用和财务风险，以及财务总体情况和未来发展趋势的分析与评价。

财务分析概念 • 我们认为，财务分析是以财务报表为主要依据，采用科学的分析技术和方法，通过对企业过去和现在有关筹资活动、投资活动、收益分配活动的偿债能力、盈利能力、营运能力和成长能力等进行分析与评价，从而使经营者以及企业的利益相关者能够了解企业过去、评价企业现在、预测企业未来，做出正确决策，提高决策水平。

二、财务分析的目的 • （一）财务分析的一般目的 • 财务分析的目的是指财务分析主体对企业进行财务分析所要达到的目的。

财务分析的一般目的 • 1．考察企业财务状况 • 2．评价企业经营成果 • 3．预测企业发展前景

（二）财务分析的具体目的 • 不同财务分析主体具有不同的分析目的，企业财务分析的具体目的有以下几方面： • 1．投资者财务分析的目的 • 企业的投资者包括企业的现实投资者和潜在投资者，他们拥有企业剩余索取权，因此他们进行财务分析的最根本目的是分析企业的盈利能力状况，盈利能力是投资者资本保值和增值的关键。但是投资者仅关注盈利能力还是不够的，他们还非常关注企业所承担的风险、在市场上的竞争力以及企业的发展前景。只有投资者认为企业的竞争能力强、发展前景好，才会保持或增加投资，潜在投资者才有可能投资。因此，投资者进行财务分析的主要目的是：通过对企业财务状况和经营成果的分析，了解企业的盈利能力、竞争能力和企业的发展前景，决定是否对企业追加投资或转让股份。

2.债权人分析的目的 • 企业债权人包括贷款银行和其他金融机构，以及购买企业债券的单位与个人等，企业与债权人之间的关系是债权与债务关系。债权人为了按期收回本金和获取利息，要对企业的偿债能力进行分析，为了解债务人的短期偿债能力，要分析其资产的流动性，尤其要预测债务人的现金流量；为了解债务人的长期偿债能力，要分析其盈利状况，以及债务人对现有债务资本成本的承受能力，决定是否继续持有企业的债权，是否给企业追加新的贷款。

3.企业管理者分析的目的 • 企业管理者受企业所有者的委托，对投资者投入资本的保值增值以及企业的经营成败负主要责任。他们对企业的日常经营活动进行管理，必须确保企业支付给股东与风险相适应的收益，及时偿还各种到期债务，并使企业的各种经济资源得到有效运用。为了完成这些任务，他们关注企业财务状况和经营成果的各个方面，如盈利能力状况、资产结构、营运状况与效率、经营风险与财务风险、支付能力和偿债能力等。通过这些分析，及时发现生产经营中存在的问题与不足，并采取有效措施解决这些问题，使企业不仅能充分利用现有资源，而且使企业盈利能力保持持续增长。

4．其他分析者财务分析的目的 • 其他财务分析主体主要是指与企业经营有关的企业单位和国家有关部门、员工与竞争对手等。

国家有关部门进行财务分析的目的一是监督检查企业纳税的执行情况，二是调查了解企业的职工收入和就业情况以及承当社会责任的情况，为宏观决策提供可靠依据。国家有关部门进行财务分析的目的一是监督检查企业纳税的执行情况，二是调查了解企业的职工收入和就业情况以及承当社会责任的情况，为宏观决策提供可靠依据。

与企业经营有关的企业单位主要是指材料供应商，他们向企业提供商品和劳务后可能成为企业的债权人，其财务分析的主要目的在于监控企业的信用状况，包括商业信用和财务信用。与企业经营有关的企业单位主要是指材料供应商，他们向企业提供商品和劳务后可能成为企业的债权人，其财务分析的主要目的在于监控企业的信用状况，包括商业信用和财务信用。

企业的员工非常关心工作岗位的稳定性、工作环境的安全性以及获取报酬的前景。因此，他们关心企业未来的发展与薪酬的变化。企业的员工非常关心工作岗位的稳定性、工作环境的安全性以及获取报酬的前景。因此，他们关心企业未来的发展与薪酬的变化。 • 企业的竞争对手据以财务分析，主要是比较、了解自己的竞争优势与劣势。

三、财务分析的内容 • 尽管不同的财务分析主体进行财务分析有着各自的侧重点，但是财务分析的内容从总体上来看可分四个方面：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析和增长能力分析。 • 关系：偿债能力是企业理财目标实现的保证，营运能力是企业理财目标实现的物质基础，盈利能力是两者共同作用的结果，增长能力是前三者的综合表现，四者共同构成财务分析的基本内容。

1.偿债能力分析 • 主要反映企业支付现金的能力和偿还债务的能力上。企业的现金支付能力是指企业可用立即变成现金的资产来满足企业需要立即支付现金的经营业务的能力。企业偿还债务的能力是指企业用资产和经营收益偿还长、短期债务的能力。企业的支付能力和偿债能力，与企业的资产、资本构成有着密切的联系。

2.营运能力分析 • 企业的营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度，体现在企业应收账款、存货的周转及其他各项资产的周转速度上。企业营运资产的效益主要是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。企业营运能力分析的实质是要以尽可能少的资产占用，尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，实现尽可能多的销售收入，创造尽可能多的纯收入。

3.盈利能力分析 • 企业的盈利能力是企业投入的各种经营资源创造利润的能力，也是企业经营管理各方面工作成果的综合反映。通过盈利能力分析可反映和衡量企业的经营业绩以及发现企业经营管理中存在的问题，进而衡量管理人员综合管理水平。

4.增长能力分析 • 企业的增长能力通常是指企业未来生产经营的发展趋势和发展水平，包括企业的资产、销售收入、收益等方面的增长趋势和增长速度。增长能力是企业盈利能力、营运能力、偿债能力的综合体现。因为无论是增强企业的盈利能力、偿债能力，还是提高企业的资产营运效率，都是为了企业未来的生存和发展的需要。

四、财务分析的依据 • 财务分析依据就是财务分析据以进行的基础。由于财务分析是从财务角度来剖析企业经济活动形成的财务状况和经营成果，而财务报表及其相关资料是能直接反映企业的财务状况和经营成果的资料，因此财务报表及其相关资料是企业进行财务分析的重要依据。

企业的财务报表按其反映的内容可分为主表和附表。主表是综合反映企业财务活动的报表，包括资产负债表、利润表和现金流量表、所有者权益变动表。附表是对主表中某些重要项目做进一步说明的报表，包括资产减值准备明细表、应交增值税明细表、利润分配表、分部报表（营业分部）和分部报表（地区分部）。下面主要介绍进行财务分析常用的四张主表：资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表。企业的财务报表按其反映的内容可分为主表和附表。主表是综合反映企业财务活动的报表，包括资产负债表、利润表和现金流量表、所有者权益变动表。附表是对主表中某些重要项目做进一步说明的报表，包括资产减值准备明细表、应交增值税明细表、利润分配表、分部报表（营业分部）和分部报表（地区分部）。下面主要介绍进行财务分析常用的四张主表：资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表。

(一) 资产负债表 • 资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的会计报表。它以“资产=负债+所有者权益”会计等式为依据，按照一定的分类标准和次序反映反映企业在某一时点上全部资产、负债和所有者权益的基本状况。它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源，承担的负债义务以及所有者对净资产的索偿权。

资产负债表揭示了企业某一特定时点有关资产、负债、所有者权益及其结构或相互关系的信息，既反映企业经营活动的物质基础，又反映了企业的规模和发展潜力。因此，利用该表的资料可以分析企业资产的分布状态、负债水平、负债结构和所有者权益的构成情况，据以评价企业的资产、资本结构是否合理；可以分析企业资产的流动性，长、短期债务金额及偿债能力，评价企业的财务弹性以及承受风险的能力。资产负债表揭示了企业某一特定时点有关资产、负债、所有者权益及其结构或相互关系的信息，既反映企业经营活动的物质基础，又反映了企业的规模和发展潜力。因此，利用该表的资料可以分析企业资产的分布状态、负债水平、负债结构和所有者权益的构成情况，据以评价企业的资产、资本结构是否合理；可以分析企业资产的流动性，长、短期债务金额及偿债能力，评价企业的财务弹性以及承受风险的能力。

（二）利润表 • 利润表是反映企业在一定时期内生产经营成果的财务报表。它是根据企业一定会计期间发生的各项收入与各项费用的配比计算得出的净收益编制而成的，并通过其附表“利润分配表”来反映对净利润的分配情况。利润表能够说明企业某一特定时期的净收益状况及其形成过程。在财务分析中，利润表提供了评价企业的经营管理效率、判断资本保全程度和预测未来利润变化趋势的主要信息来源。

根据利润的构成，分为四个层次，按重要性大小自上而下依次排列。第一层次计算营业利润。营业利润由营业收入减去营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用和财务费用、资产减值损失，再加上公允价值变动收益、投资收益构成。第二层次计算利润总额。利润总额由营业利润加上营业外收入、减去营业外支出构成。第三层次计算净利润。净利润是由利润总额减去所得税费用构成。第四层次计算每股收益。每股收益包括基本每股收益和稀释每股收益两部分。根据利润的构成，分为四个层次，按重要性大小自上而下依次排列。第一层次计算营业利润。营业利润由营业收入减去营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用和财务费用、资产减值损失，再加上公允价值变动收益、投资收益构成。第二层次计算利润总额。利润总额由营业利润加上营业外收入、减去营业外支出构成。第三层次计算净利润。净利润是由利润总额减去所得税费用构成。第四层次计算每股收益。每股收益包括基本每股收益和稀释每股收益两部分。

通过利润表分析可以考核企业利润执行情况，评价经营活动的业绩，分析企业的盈利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势。将利润表项目与资产负债表项目结合起来分析，可以计算企业所得与所占用资产之间的比例关系，分析企业的盈利能力，评价企业收益水平。根据利润表还可以提供反映企业营业成本利润率信息资料，明确企业加强成本管理的着眼点。通过利润表分析可以考核企业利润执行情况，评价经营活动的业绩，分析企业的盈利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势。将利润表项目与资产负债表项目结合起来分析，可以计算企业所得与所占用资产之间的比例关系，分析企业的盈利能力，评价企业收益水平。根据利润表还可以提供反映企业营业成本利润率信息资料，明确企业加强成本管理的着眼点。

（三）现金流量表 • 现金流量表是以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表，它为财务报表使用者提供企业一定会计期间内现金流量的信息、收益质量信息和财务弹性信息，并用于预测企业的未来现金流量。

现金流量表的主要作用：一是提供报告期现金流量的实际数据；二是评价报告期收益质量的信息；三是有助于评价企业的流动性和财务弹性；四是可据以预测企业的未来现金流量。现金流量表的主要作用：一是提供报告期现金流量的实际数据；二是评价报告期收益质量的信息；三是有助于评价企业的流动性和财务弹性；四是可据以预测企业的未来现金流量。

财务分析主体通过对经营活动产生的现金流量，投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量的分析，可以了解企业现金增减变动的具体原因。对现金流量表分析，可以弥补受财务会计信息质量要求和会计方法影响的资产负债表和损益表的不足。财务分析主体通过对经营活动产生的现金流量，投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量的分析，可以了解企业现金增减变动的具体原因。对现金流量表分析，可以弥补受财务会计信息质量要求和会计方法影响的资产负债表和损益表的不足。

（四）所有者权益变动表 • 所有者权益变动表反映构成所有者权益的各组成部分当期的增减变动情况的报表，主要反映当期损益、直接计入所有者权益的利得和损失、以及与所有者的资本交易导致的所有者权益的变动情况。

所有者权益变动表至少应当单独列示反映下列信息的项目：所有者权益变动表至少应当单独列示反映下列信息的项目： • 1.净利润； • 2.直接计入所有者权益的利得和损失； • 3.会计政策变更和差错更正的累积影响金额； • 4.所有者投入资本、购回库藏股和向所有者分配利润等； • 5.按照规定提取的盈余公积； • 6.实收资本（或股本）、资本公积、盈余公积、未分配利润的期初和期末余额及其调节情况。

所有者权益变动表全面反映了企业的所有者权益的变化情况。分析者可以运用对比分析法分析，将上年末所有者权益与本年初所有者权益对比，分析会计政策变更和差错更正的累积影响。所有者权益变动表全面反映了企业的所有者权益的变化情况。分析者可以运用对比分析法分析，将上年末所有者权益与本年初所有者权益对比，分析会计政策变更和差错更正的累积影响。

运用对比分析法分析净利润、.直接计入所有者权益的利得和损失、所有者投入资本和本年利润分配对所有者权益增减变化的影响，区分经营性业绩、金融资产与套期工具公允价值的变动和所有者投入资本对所有者权益的影响。运用对比分析法分析净利润、.直接计入所有者权益的利得和损失、所有者投入资本和本年利润分配对所有者权益增减变化的影响，区分经营性业绩、金融资产与套期工具公允价值的变动和所有者投入资本对所有者权益的影响。

运用结构分析法分析企业所有者权益的构成项目额占总额的结构，将上年结构与本年结构对比，分析企业外部资本与内部资本或留存收益对所有者权益的影响，进而对企业的资本保值、增值质量作出正确判断，从而提供对决策有用的信息。运用结构分析法分析企业所有者权益的构成项目额占总额的结构，将上年结构与本年结构对比，分析企业外部资本与内部资本或留存收益对所有者权益的影响，进而对企业的资本保值、增值质量作出正确判断，从而提供对决策有用的信息。

五、财务分析的方法 • （一）财务分析的类型 • 一般说来，财务分析通常包括定性分析和定量分析两种类型。定性分析是指报表分析主体根据自己的知识、经验以及对企业的经营活动、外部环境的了解程度所作出的非量化的分析和评价。

（二）财务分析的方法 • 1．对比分析法 • 对比分析法是指将反映的报告期数据与计划或上期数据等进行对比，研究企业财务指标计划完成情况或发展状况的一种方法。通常对比的方法有两种：一是确定其增减变动的绝对数量；二是确定增减变动的相对比率。 • 对比分析是财务分析的一种基本方法。可进行绝对数量与相对数量的比较分析，两者不可偏废。通过对比，可以揭示出企业有关方面存在的问题，为深入地分析企业财务活动情况奠定了基础。科学合理的对比标准有历史标准、预算标准、行业标准和经验标准等。

2．趋势分析法 • 趋势分析法是通过对比不同时期财务报表中相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况和经营成果变动趋势的一种方法。趋势分析法既可用于对财务报表的整体分析，又可以对某些主要财务指标进行分析。通过分析，可以了解引起财务指标变化的主要原因，并预测企业未来的发展前景。 • 趋势分析法的具体运用主要有两种方式：一是重要财务指标的比较；二是财务报表的比较。

主要财务指标的比较是将不同时期报表中的相同指标或比率进行比较，直接观察其增减变动幅度，显示企业未来的发展趋势。对不同时期财务指标的比较，通常有两种方法：一是定基动态比率，即以某一固定时期为基期而计算出来的各个时期的动态比率。其计算公式为定基动态比率；二是环比动态比率，即分别以分析期的前一期为基期数值而计算出来的动态比率。主要财务指标的比较是将不同时期报表中的相同指标或比率进行比较，直接观察其增减变动幅度，显示企业未来的发展趋势。对不同时期财务指标的比较，通常有两种方法：一是定基动态比率，即以某一固定时期为基期而计算出来的各个时期的动态比率。其计算公式为定基动态比率；二是环比动态比率，即分别以分析期的前一期为基期数值而计算出来的动态比率。

而定量分析则是指财务分析主体采用一定的数学方法和分析工具对有关指标所作出的量化分析。财务分析主体应根据分析的目的和要求，以定性分析为基础和前提，以定量分析为工具和手段，要透过数字看本质，正确地评价企业的财务状况和经营成果。由于定性分析更多要依靠主观判断，因而应坚持以定量分析为主。而定量分析则是指财务分析主体采用一定的数学方法和分析工具对有关指标所作出的量化分析。财务分析主体应根据分析的目的和要求，以定性分析为基础和前提，以定量分析为工具和手段，要透过数字看本质，正确地评价企业的财务状况和经营成果。由于定性分析更多要依靠主观判断，因而应坚持以定量分析为主。

财务报表的整体比较是将连续若干期的财务报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，确定企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。主要包括资产负债表比较、利润表比较、现金流量表比较等。财务报表的整体比较是将连续若干期的财务报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，确定企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。主要包括资产负债表比较、利润表比较、现金流量表比较等。

在运用趋势分析法时，必须注意以下问题：（1）以本企业历史数据作为比较基础具有不合理的因素。由于企业经营外部的环境的变化、物价变动的存在，各期会计政策的不同选择等因素的影响。趋势分析法涉及的时间跨度越长，则财务报表的可比性就越差；（2）用于对比的各期指标数据在计算口径上必须一致，并且应该剔除非常年度偶发性项目的影响，能够反映企业正常的经营状况；（3）应运用例外原则，对某些有显著变动的指标作重点分析，研究报表各项目之间存在的因果关系，满足分析目的需要。

3．结构分析法 • 结构分析法是指将企业编制的财务报表中某个总体指标作为100%，然后分别计算出其各组成项目占总体指标的百分比，以揭示出财务报表中的各项目的相对地位及其与总体的关系，以此来判断有关财务活动的变化趋势。

通过对财务报表的结构分析，将原来不便比较的绝对数字，转换为同一基础上的数据来进行比较，可以了解企业各项目结构的动态配置。但是在实际应用过程中，还应该将分析期各项目的比重与前期旧项目比重进行纵向比较，研究其变化趋势；或者将分析期各项目的比重与同类其他企业或同行业平均水平可比项目比重进行横向比较，了解本企业所处的地位及存在的问题。结构分析法能够排除不同企业或不同时期之间业务规模差异的影响，有利于分析企业的成本费用和盈利状况。通过对财务报表的结构分析，将原来不便比较的绝对数字，转换为同一基础上的数据来进行比较，可以了解企业各项目结构的动态配置。但是在实际应用过程中，还应该将分析期各项目的比重与前期旧项目比重进行纵向比较，研究其变化趋势；或者将分析期各项目的比重与同类其他企业或同行业平均水平可比项目比重进行横向比较，了解本企业所处的地位及存在的问题。结构分析法能够排除不同企业或不同时期之间业务规模差异的影响，有利于分析企业的成本费用和盈利状况。

4．比率分析法 • 比率分析法是利用财务报表各指标之间存在的内在逻辑关系，通过计算比率来考察、计量和评价企业财务状况、财务活动效果的一种方法。比率分析是一种重要的分析方法，它排除了规模不可比的影响，能够使在某些条件下的不可比指标具有可比性。 • 比率指标可以有不同的类型，主要有三类：一是构成比率；二是效率比率；三是相关比率。

构成比率又称结构比率，它是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。比如，企业资产中流动资产、固定资产和无形资产占资产总额的百分比，企业负债中流动负债和长期负债占负债总额的百分比等。利用构成比率，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调配置财务资源。构成比率又称结构比率，它是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。比如，企业资产中流动资产、固定资产和无形资产占资产总额的百分比，企业负债中流动负债和长期负债占负债总额的百分比等。利用构成比率，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调配置财务资源。

效率比率是某项财务活动中所费与所得的比例，反映投入与产出的关系。利用效率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。例如，将利润项目与销售成本、销售收入、资本金等项目进行加以对比，可计算出成本利润率、销售利润率以及资本金利润率等利润率指标，可以从不同角度观察比较企业获利能力的高低及其增减变化情况。效率比率是某项财务活动中所费与所得的比例，反映投入与产出的关系。利用效率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。例如，将利润项目与销售成本、销售收入、资本金等项目进行加以对比，可计算出成本利润率、销售利润率以及资本金利润率等利润率指标，可以从不同角度观察比较企业获利能力的高低及其增减变化情况。

相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关财务活动的相关关系。利用相关比率指标，可以考察企业有联系的相关业务安排的是否合理，以保障运营活动顺畅进行。比如，将流动资产与流动负债加以对比，计算出流动比率，据以判断企业的短期偿债能力。相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关财务活动的相关关系。利用相关比率指标，可以考察企业有联系的相关业务安排的是否合理，以保障运营活动顺畅进行。比如，将流动资产与流动负债加以对比，计算出流动比率，据以判断企业的短期偿债能力。

采用比率分析法时，应注意以下问题 • （1）比率分析涉及到企业经营管理的各个方面，而企业的经营管理活动是相互联系错综复杂的，孤立的一项比率没有多大意义，它本身并不能说明什么问题，应把各种比率有机的结合起来，综合的判断企业的财务状况、经营成果和总的经济状态； • （2）应注意比率计算口径的一致性和对比项目的相关性； • （3）必须明确计算出比率的结果只是反应报表各要素之间过去的关系，分析人员不应该受到误导而影响对企业未来前景的判断； • （4）计算出的相对比率，需要选用一定的标准与之对比，以便对企业的财务状况作出合理的评价。

5．因素分析法 • 因素分析法，是根据分析指标与其影响因素之间的关系，按照一定的程序和方法，从数量上确定各因素对指标差异的影响程度的一种立法。采用这方法主要基于，当有若干因素对分析指标产生影响时，假定其它各个因素既定的情况下，顺序的确定每一个因素单独变化所产生的影响。

因素分析法具体有两种：一是连环替代法；二是差额分析法。因素分析法具体有两种：一是连环替代法；二是差额分析法。 • 连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常是实际值）替代基准值（通常是标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。 • 差额分析法是连环替代法的一种简化形式，它是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算对分析指标的影响。

第二节基本财务比率分析 • 一、偿债能力比率分析 • 偿债能力是指企业偿还各种到期债务（包括本息）的能力。偿债能力分析可以揭示企业的财务风险，是企业财务分析的一个重要方面。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

（一）短期偿债能力分析 • 短期偿债能力分析是指企业流动资产对流动负债及时足够偿还的保证程度，是衡量企业当前产生现金的能力。通常流动负债需以流动资产来偿付，因此通过分析企业近期转化为现金的流动资产与流动负债之间的关系可以判断企业短期偿债能力。反映企业短期偿债能力的比率主要有流动比率、速动比率、现金比率等。

第十五章 财务分析