slide1 n.
Download
Skip this Video
Loading SlideShow in 5 Seconds..
Gestão Financeira STA 00158 PowerPoint Presentation
Download Presentation
Gestão Financeira STA 00158

Loading in 2 Seconds...

play fullscreen
1 / 564

Gestão Financeira STA 00158 - PowerPoint PPT Presentation


  • 129 Views
  • Uploaded on

3. 2. 1. Gestão Financeira STA 00158. UFF – 2012 – 1 semestre Prof. Jose Carlos Abreu. Boa Noite ! Nossas Aulas. Teoria Exemplo Exercícios. Boa Noite ! Nosso Material. Apostila Slides Calculadora Financeira. Nossos Slides. Estes Slides foram montados a partir da Apostila

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about 'Gestão Financeira STA 00158' - delora


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
gest o financeira sta 00158

Gestão FinanceiraSTA 00158

UFF – 2012 – 1 semestre

Prof. Jose Carlos Abreu

boa noite nossas aulas
Boa Noite !Nossas Aulas

Teoria

Exemplo

Exercícios

boa noite nosso material
Boa Noite !Nosso Material

Apostila

Slides

Calculadora Financeira

nossos slides
Nossos Slides
  • Estes Slides foram montados a partir da Apostila
  • Exatamente = ctrl C, ctrl V
  • Estes slides estão disponíveis no site da uff
sistema de notas e aprova o
Sistema de Notas e Aprovação

Prova P1 = 20% da nota

Prova P2 = 40% da nota

Trabalhos = 40% da nota

Total = 100% da nota

slide10

Revisão de Matematica FinanceiraDecisões de Investimentos e Financiamentos- Decisões de investimentos- Decisões de financiamentoTécnicas de Administração Financeira.Os Orçamentos e Previsões- Conceitos- Metodologias

slide11

Critérios de Avaliação de uma EmpresaAdministração de Aplicações Financeiras de Curto e Longo PrazoPlanejamento Financeiro- Métodos e técnicas- FerramentasAs Fontes de Recursos de Empresa

slide12

Princípios de Alavancagem- Alavancagem operacional- Alavancagem financeiraAnálise Econômico-FinanceiraFluxo de RecursosAnalise do Capital Circulante

vdt valor do dinheirio no tempo
VDT – Valor do Dinheirio no Tempo
  • Qualquer valor monetário (um Real por exemplo) mais HOJE do que este mesmo valor monetário no mês que vem, ou no ano que vem.
vdt porque
VDT – Porque?

Porque você pode aplicar HOJE estes recursos e ganhar juros com esta aplicação.

Se você somente receber estes valores no futuro perderá o possível resultado desta aplicação.

Por exemplo:

Suponha que você tem duas alternativas

A) Receber R$1.000,00 hoje.

B) Receber R$1.000,00 daqui a 30 dias.

É a mesma coisa? Tanto faz?

vdt porque1
VDT – Porque?

Alternativa A)

  • Recebendo R$1.000,00 hoje você poderá (na hipótese mais simples e conservadora) aplicar na caderneta de poupança (que paga uma taxa de aproximadamente 0,7% ao mês).
  • Você terá então ao final de 30 dias R$1.000,00 mais os juros de R$7,00.
vdt porque2
VDT – Porque?

Alternativa B)

  • Se você receber estes mesmos R$1.000,00 ao final de 30 dias terá somente os R$1.000,00. Voce terá perdido os R$7,00.
  • Por esta razão dizemos e podemos afirmar que existe valor do dinheiro no tempo – VDT.
aplica es da matem tica financeira
Aplicações da Matemática Financeira

Você quer vender uma maquina e recebeu uma proposta menor para receber hoje e outra maior para receber a prazo. Qual é a melhor?

Você esta na duvida entre comprar ou alugar uma maquina.

Você vai trocar de automóvel. Você esta na duvida entre pagar a vista ou financiar a diferença.

1 aplica o da matem tica financeira
1) Aplicação da Matemática Financeira

Você quer vender uma maquina e recebeu 2 propostas

  • a) $100,00 a vista
  • b) $104,00 a serem pagos ao final de 30 dias

Qual é a melhor alternativa?

A Matemática Financeira ajuda você a responder esta

e muitas outras perguntas.

resposta depende depende do seu custo de oportunidade
Resposta: DependeDepende do seu custo de oportunidade

Vamos considerar duas situações:

  • i) Você quer vender a maquina para quitar parte de uma divida que custa 6% ao mês.
  • ii) Você quer aplicar na caderneta de poupança que rende 0,7% ao mês.
2 aplica o da matem tica financeira
2) Aplicação da Matemática Financeira

Você vai trocar de automóvel. A diferença é $8.000,00. Você esta na duvida entre pagar a vista ou financiar a diferença. O que fazer?

Alternativas:

a) Retirar $8.000 da poupança e quitar a compra do carro novo

b) Financiar a diferença em 6 prestações com juros promocionais de 1,99% ao mês.

primeiro passo representado no papel o nosso problema
Primeiro PASSO:Representado no papel o nosso problema

Você vai investir $200,00 em um fundo que remunera

a taxa de 30% ao ano. Quanto você terá em 1 ano?

primeiro passo representado no papel o nosso problema1
Primeiro PASSO:Representado no papel o nosso problema

Você vai investir $200,00 em um fundo que remunera

a taxa de 30% ao ano. Quanto você terá em 1 ano?

t = 0 t=1

VP $200 VF = ?

Taxa de Juros

30% a.a.

primeiro passo calculando os juros
Primeiro PASSO:Calculando os Juros

Quanto você terá de JUROS em 1 ano?

Juros = VP x I

Juros = 200 x 0,3 = 60

primeiro passo representado no papel o nosso problema2
Primeiro PASSO:Representado no papel o nosso problema

Você vai investir $200,00 em um fundo que remunera

a taxa de 30% ao ano. Quanto você terá em 1 ano?

t = 0 t=1

VP $200 $200 VP

$60 Juros

$260 VF

Taxa de Juros

30% a.a.

primeiro passo representado no papel o nosso problema3
Primeiro PASSO:Representado no papel o nosso problema

Você vai investir $200,00 em um fundo que remunera

a taxa de 30% ao ano. Quanto você terá em 1 ano?

t = 0 t=1

VP $200 $200 VP

$60 Juros

$260 VF

Taxa de Juros

30% a.a.

Agora

Aqui

Hoje

Futuro

primeiro passo rela o fundamental
Primeiro PASSO:Relação Fundamental

VF = VP + Juros

ou

Montante = Capital + Juros

primeiro passo rela o fundamental1
Primeiro PASSO:Relação Fundamental

VF = VP + Juros

VP = VF - Juros

Juros = VF - VP

primeiro passo representado no papel o nosso problema4
Primeiro PASSO:Representado no papel o nosso problema
  • Não confundir: Taxas de Juros com JUROS
  • Usamos a nomenclatura VP e VF (das calculadoras e planilhas) ao invés de principal e montante
  • Escreveremos VP e PV indiscriminadamente
duas formas de capitalizar
Duas formas de Capitalizar
  • Juros com capitalização SIMPLES

Os juros são sempre calculados sobre o saldo inicial

  • Juros com capitalização COMPOSTA

Os juros são sempre calculados sobre o saldo atual

exemplo num rico 1
Exemplo Numérico 1
  • Você quer investir $100,00, por um prazo de 4 anos a uma taxa de juros de 10% ao ano

Com capitalização Simples a evolução do saldo é: t=0 t=1 t=2 t=3 t=4

Saldo Inicial 100 100 110 120 130

Juros 10 10 10 10

Saldo Final 110 120 130 140

exemplo num rico 2
Exemplo Numérico 2
  • Você quer investir $100,00, por um prazo de 4 anos a uma taxa de juros de 10% ao ano

Com capitalização Composta a evolução do saldo é:

t=0 t=1 t=2 t=3 t=4

Saldo Inicial 100 100 110 121 133,1

Juros 10 11 12,1 13,31

Saldo Final 110 121 133,1 146,41

comparando a evolu o de uma aplica o de 100 00 ao longo do tempo simples x composto
Comparando a evolução de uma aplicação de $100,00 ao longo do tempo SIMPLES x COMPOSTO

Tempo Simples Composto

1 110 110

2 120 121

3 130 133,10

4 140 146,41

obriga o fundamental do executivo financeiro
OBRIGAÇÃO FUNDAMENTAL DO EXECUTIVO FINANCEIRO
  • O executivo financeiro deve obrigatoriamente investir todos os recursos financeiros disponíveis, pois existe o VDT.
  • O executivo financeiro pode deixar parado no caixa, em espécie, sem aplicação, apenas o mínimo estritamente necessário para as operações.
obriga o fundamental do executivo financeiro1
OBRIGAÇÃO FUNDAMENTAL DO EXECUTIVO FINANCEIRO

FAZENDO ANALOGIAS:

Cozinheiro – Todo cozinheiro sabe que deve guardar os perecíveis na geladeira e também sabe que deve lavar as mãos para não contaminar os alimentos.

Médico – Todo medico sabe que deve desinfetar as mãos e usar luvas para não contaminar os pacientes.

Executivo Financeiro – Todo executivo financeiro sabe que existe o VDT e portanto não pode deixar recursos financeiros sem estarem devidamente aplicados.

exerc cio 1
Exercício 1)
  • Capitalização Simples

VP = $100,00 Taxa 10% Prazo = 3 anos

T=0 T=1 T=2 T=3

100 100 100 100

10

10

10

130

exerc cio 2
Exercício 2)
  • Capitalização Compostos

VP = $100,00 Taxa 10% Prazo = 3 anos

T=0 T=1 T=2 T=3

100 100 110 121,00

10 11 12,10

133,10

exerc cio 3
Exercício 3)

Sr Joao aplicou $10.000,00

Pagou-se Juros de $2.000,00

Sabendo que: Juros ($) = PV x Taxa de Juros (%)

2.000 = 10.000 x i

i = 2.000 / 10.000

i = 0,2 = 20%

Resposta a Taxa de Juros é 20% ao ano.

exerc cio 4
Exercício 4)
  • Voce Investiu $25.000
  • Voce recebeu em 1 ano $32.500
  • Juros = VF – VP
  • Juros = 32.500 – 25.000
  • Juros = 7.500
  • Juros = VP x i
  • 7.500 = 25.000 x i
  • i = 7.500 / 25.000
  • i = 0,3 = 30%
formula para juros simples
Formula para JUROS SIMPLES

VF = VP + Juros

VF = VP + VP i n

VF = VP ( 1 + i n )

exerc cio lembrar da nossa tabela de capitaliza o simples
Exercício;Lembrar da nossa Tabela de Capitalização Simples
  • Você quer investir $100,00, por um prazo de 4 anos a uma taxa de juros de 10% ao ano

Com capitalização Simples a evolução do saldo é: t=0 t=1 t=2 t=3 t=4

Saldo Inicial 100 100 110 120 130

Juros 10 10 10 10

Saldo Final 110 120 130 140

exerc cio lembrar da nossa tabela de capitaliza o simples1
Exercício;Lembrar da nossa Tabela de Capitalização Simples
  • Suponha que voce quer saber o VF no final do quarto período. Podemos usar a formula?
exerc cio lembrar da nossa tabela de capitaliza o simples2
Exercício;Lembrar da nossa Tabela de Capitalização Simples
  • Suponha que voce quer saber o VF no final do quarto período. Podemos usar a formula?
  • VF = VP ( 1 + i n )
  • Yes !!!!!!
exerc cio lembrar da nossa tabela de capitaliza o simples3
Exercício;Lembrar da nossa Tabela de Capitalização Simples
  • Suponha que voce quer saber o VF no final do quarto período. Podemos usar a formula?
  • VF = VP ( 1 + i n )
  • VF = 100 ( 1 + (0,1) 4 )
exerc cio lembrar da nossa tabela de capitaliza o simples4
Exercício;Lembrar da nossa Tabela de Capitalização Simples
  • Suponha que voce quer saber o VF no final do quarto período. Podemos usar a formula?
  • VF = VP ( 1 + i n )
  • VF = 100 ( 1 + (0,1) 4 )
  • VF = 100 ( 1 + (0,4))
  • VF = 100 ( 1,4)
  • VF = 140
existem apenas 5 perguntas que podem ser feitas
Existem apenas 5 perguntas que podem ser feitas

1) Qual é o VF?

2) Qual é o VP?

3) Qual é o prazo da aplicação?

4) Qual é a taxa de juros?

5) Qual é o valor dos juros?

exerc cio 11
Exercício 1)

Se você aplicar, hoje, R$ 100,00 em um título de renda fixa que pague juros simples, com uma taxa de 15% ao ano, quanto deverá valer a aplicação em 1 ano? e em 2 anos?

exerc cio 12
Exercício 1)

Se você aplicar, hoje, R$ 100,00 em um título de renda fixa que pague juros simples, com uma taxa de 15% ao ano, quanto deverá valer a aplicação em 1 ano? e em 2 anos?

VF = VP ( 1 + i n ) VF = VP ( 1 + i n )

VF = 100 ( 1 + 0,15 x 1) VF = 100 ( 1 + 0,15 x 2)

VF = 100 ( 1,15) VF = 100 ( 1,30)

VF = 115 VF = 130

Resposta: Sua aplicação deverá valer R$ 115,00 em um ano e R$ 130,00 em dois anos.

exerc cio 21
Exercício 2)

Suponha que você deveria pagar hoje R$ 100,00 para quitar uma dívida junto ao departamento de uma loja. A multa por atraso é calculada a juros simples, com uma taxa de 20% ao ano sobre a dívida. Quanto estará devendo em 3 anos?

exerc cio 22
Exercício 2)

Suponha que você deveria pagar hoje R$ 100,00 para quitar uma dívida junto ao departamento de uma loja. A multa por atraso é calculada a juros simples, com uma taxa de 20% ao ano sobre a dívida. Quanto estará devendo em 3 anos?

VF = VP ( 1 + i n )

VF = 100 ( 1 + 0,2 x 3)

VF = 100 ( 1 + 0,6)

VF = 100 ( 1,6)

VF = 160

Resposta: Você estará devendo R$ 160,00.

exerc cio 31
Exercício 3)

Professor Julião recebeu $1.000,00 e aplicou a juros simples (taxa de 2% ao mês). Ao voltar das férias prof. Julião encontrou um saldo de $1.060,00. Quanto tempo ele esteve de férias?

exerc cio 32
Exercício 3)

Professor Julião recebeu $1.000,00 e aplicou a juros simples (taxa de 2% ao mês). Ao voltar das férias prof. Julião encontrou um saldo de $1.060,00. Quanto tempo ele esteve de férias?

VF = VP ( 1 + i n )

1060 = 1000 ( 1 + 0,02 n )

1060 = 1000 + 20 n

n = 60 / 20 = 3

Resposta: Professor Julião tirou 3 meses de férias.

exerc cio 41
Exercício 4)

Suponha que você queira aplicar R$ 100,00 a uma taxa de 10% ao mês pelo prazo de 1 mês. Quanto você deverá receber de juros?

exerc cio 42
Exercício 4)

Suponha que você queira aplicar R$ 100,00 a uma taxa de 10% ao mês pelo prazo de 1 mês. Quanto você deverá receber de juros?

Juros = VP i n

Juros = 100 x 0,1 x 1

Juros = 10

Resposta: O juros que você deve é R$ 10,00.

formula juros compostos
Formula JUROS COMPOSTOS

VF = VP ( 1 + i ) n

exemplo
Exemplo:

Você vai aplicar $1.000,00 em um fundo de RENDA

FIXA que paga uma taxa de 20% ao ano. Quanto você

poderá receber desta aplicação ao final de 2 anos?

Solução: Formula Calculadora

exemplo1
Exemplo:

Você vai aplicar $1.000,00 em um fundo de RENDA

FIXA que paga uma taxa de 20% ao ano. Quanto você

poderá receber desta aplicação ao final de 2 anos?

Solução: Formula Calculadora

VF = VP ( 1 + i ) n

exemplo2
Exemplo:

Você vai aplicar $1.000,00 em um fundo de RENDA

FIXA que paga uma taxa de 20% ao ano. Quanto você

poderá receber desta aplicação ao final de 2 anos?

Solução: Formula Calculadora

VF = VP ( 1 + i ) n

VF = 1.000 ( 1 + 0,2 ) 2

VF = 1.000 ( 1,2 ) 2

VF = 1.000 ( 1,44)

VF = 1.440

operando a calculadora hp 12 c
Operando a Calculadora HP 12 C
  • Liga e Desliga
  • Casa Decimais
  • Ponto e Virgula
  • Fazendo 2 + 3 = 5
  • Teclas: Brancas, Azuis e Amarelas
aten o end mode
Atenção: END MODE
  • Trabalhamos em modo FIM
  • ou seja END mode
  • Isto significa que aplicamos nossos recursos para receber o retorno ao fim do mês.
  • Alugamos imóveis para pagar ou receber no fim do mês.
slide73
Modo END

T=0 t=1 t=2 t=3

100 100 100

Modo BEGIN

T=0 t=1 t=2 t=3

100 100 100

exemplo3
Exemplo:

Você vai aplicar $1.000,00 em um fundo de RENDA

FIXA que paga uma taxa de 20% ao ano. Quanto você

poderá receber desta aplicação ao final de 2 anos?

Solução: Formula Calculadora

VF = VP ( 1 + i ) n

VF = 1.000 ( 1 + 0,2 ) 2

VF = 1.000 ( 1,2 ) 2

VF = 1.000 ( 1,44)

VF = 1.440

exemplo4
Exemplo:

Você vai aplicar $1.000,00 em um fundo de RENDA

FIXA que paga uma taxa de 20% ao ano. Quanto você

poderá receber desta aplicação ao final de 2 anos?

Solução: Formula Calculadora

VF = VP ( 1 + i ) n 1000 VP

VF = 1.000 ( 1 + 0,2 ) 2 20 i

VF = 1.000 ( 1,2 ) 2 2 n

VF = 1.000 ( 1,44) 0 PMT

VF = 1.440 FV = ? =

exemplo5
Exemplo:

Você vai aplicar $1.000,00 em um fundo de RENDA

FIXA que paga uma taxa de 20% ao ano. Quanto você

poderá receber desta aplicação ao final de 2 anos?

Solução: Formula Calculadora

VF = VP ( 1 + i ) n 1000 VP

VF = 1.000 ( 1 + 0,2 ) 2 20 i

VF = 1.000 ( 1,2 ) 2 2 n

VF = 1.000 ( 1,44) 0 PMT

VF = 1.440 FV = ? = -1440

existem apenas 5 perguntas que podem ser feitas1
Existem apenas 5 perguntas que podem ser feitas

1) Qual é o VF?

2) Qual é o VP?

3) Qual é o prazo da aplicação?

4) Qual é a taxa de juros?

5) Qual é o valor dos juros?

lista de exerc cios aten o
Lista de Exercícios: Atenção
  • Nesta lista inicial vamos resolver cada exercício por DUAS maneiras:

Pela formula (na mão)

Pela maquina (na calculadora)

Objetivo é entender como funciona a maquina de calcular financeira

lista de exerc cios aten o1
Lista de Exercícios: Atenção

Na PROVA, no TRABALHO e nas OUTRAS listas

Resolver cada exercício por UMA das duas maneiras

Pela formula (na mão) OU pela maquina

Para está lista do capitulo 3 APENAS

Resolver cada exercício pelas DUAS maneiras

Pela formula (na mão) E pela maquina

solu o dos exerc cios
Solução dos exercícios

1) VF = VP ( 1 + i)n

VF = 1.000 ( 1 + 0,1)1

VF = 1.000 (1,1)

VF = 1.100

Na calculadora

1.000 > PV 10 > i

1 > n 0 > PMT

FV = ? = - 1.100

Resposta: O valor da divida será de $1.100,00

solu o dos exerc cios1
Solução dos exercícios

2) VF = VP ( 1 + i)n

VF = 1.000 ( 1 + 0,1)2

VF = 1.000 (1,21)

VF = 1.210

Na calculadora

1.000 > PV 10 > i

2 > n 0 > PMT

FV = ? = - 1.210

Resposta: O valor da divida será $1.210,00

solu o dos exerc cios2
Solução dos exercícios

3) VF = VP (1 + i)n

VF = 1.000 (1 + 0,1)3

VF = 1.000 (1,1)3

VF = 1.000 (1,331) VF = 1.331

Na calculadora

1000 > PV 3 > n

0 > PMT 10% > i

FV = ? = - 1.331

Resposta: O valor da divida será $1.331,00

solu o dos exerc cios3
Solução dos exercícios

4) VF = VP (1 + i)n

1.210 = 1.000 (1 + i)2

1,21= (1 + i)2

1,1= (1 + i) i=10%

Na calculadora

1000 > PV - 1.210 > FV

2 > n 0 > PMT

i = ? = 10%

Resposta: A taxa de juros é 10% a ano

exerc cio 5 aplica o t tulo do governo
Exercício 5Aplicação Título do Governo
  • Titulo do Governo Federal
  • $1.000.000,00
  • Vencimento em 1 ano
  • Taxa de Juros é 12,5% ao ano
  • Qual deve ser o valor presente para negociação deste titulo hoje no mercado?
  • Se a taxa subir ou descer o que acontece com o valor deste titulo no mercado?
exerc cio 5 aplica o t tulo do governo1
Exercício 5Aplicação Título do Governo

CONCLUSOES:

  • Quando a taxa de juros sobe o Valor do titulo cai e vice versa
  • Aplicações de Renda Fixa não garantem o valor do principal, apenas a taxa
equival ncia de taxas de juros
Equivalência de Taxas de Juros
  • Juros Simples
  • t=0 t=1 t=2

100 120 140

20% 20%

40%

20% ao Mês Equivalem a 40% ao Bimestre

equival ncia de taxas de juros1
Equivalência de Taxas de Juros
  • Juros Compostos
  • t=0 t=1 t=2

100 120 144

20% 20%

44%

20% ao Mês Equivalem a 44% ao Bimestre

exemplo a
Exemplo A
  • Se você quiser encontrar, por exemplo, a taxa composta anual equivalente a 1% com juros compostos ao mês, deve realizar as seguintes operações:
equival ncia de taxas de juros2
Equivalência de Taxas de Juros

A) Exemplo EQUIVALENCIA Juros Compostos

t=0 t=1 t=2 t=12

100 101 102,01 ?

1% 1%

?% aa

1% ao Mês Equivalem a ?% ao ANO

equival ncia de taxas de juros3
Equivalência de Taxas de Juros

EQUIVALENCIA Composta na FORMULA

(1 + im)12 = (1 + ia)

(1 + 0,01)12 = (1 + ia)

(1,01)12 = (1 + ia)

1,126825 = (1 + ia)

ia = 0,126825

ia = 12,6825 %

1% ao Mês Equivalem a 12,68% ao ANO

equival ncia de taxas de juros4
Equivalência de Taxas de Juros

EQUIVALENCIA Composta CALCULADORA

100 PV

1 i

12 n

0 PMT

FV = ?

FV = 112,6825

1% ao Mês Equivalem a 12,68% ao ANO

exemplo b
Exemplo B
  • Qual é a taxa mensal equivalente a 12% ao ano, no regime simples e no regime composto?
  • i a = 12% aa
  • i m = ? % am
exemplo b1
Exemplo B

Qual é a taxa mensal equivalente a 12% ao ano, no regime simples e no regime composto?

  • Solução:
  • A) Regime simples: 1% ao mês.
  • B) Regime Composto: 0,9488% a mês
exemplo c e d
Exemplo C e D

C) Qual é taxa de inflação anual se a taxa mensal se mantiver estável em 4% ao mês pelos próximos 12 meses.

D) Você paga prestações anuais a uma taxa de 32% a.a. Você quer trocar para prestações mensais. Qual seria a taxa de juros equivalente mensal?

exemplo c e d1
Exemplo C e D

C) Qual é taxa de inflação anual se a taxa mensal se mantiver estável em 4% ao mês pelos próximos 12 meses.

Resposta: A taxa anual de inflação é 60,1% a.a.

D) Você paga prestações anuais a uma taxa de 32% a.a. Você quer trocar para prestações mensais. Qual seria a taxa de juros equivalente mensal?

Resposta: A taxa de juros é 2,3406% a.m.

solu o dos exerc cios4
Solução dos exercícios

1) (1 + im)n = (1 + is)n

(1 + 0,01)6 = (1 + is)

(1,01)6 = (1 + is)

is = (1,01)6 - 1

is = 6,15201206% a s

Resposta: A taxa semestral é 6,152% as

solu o dos exerc cios5
Solução dos exercícios

2) 2% x 12 = 24 % aa

Resposta: A taxa anual é 24% aa

solu o dos exerc cios6
Solução dos exercícios

3) (1 + im)n = (1 + ia)n

(1 + 0,03)12 = (1 + ia)

(1,03)12 = (1 + ia)

ia = (1,03)12 – 1

ia = 42,576% aa

Resposta: A taxa anual é 42,576% aa

solu o dos exerc cios7
Solução dos exercícios

4) 3% x 12 = 36% aa

Resposta: A taxa anual é 36% aa

vf de uma serie de pagamentos
VF de uma Serie de pagamentos

Investindo $100,00 hoje e investindo MAIS $100,00 a cada fim de ano, por 3 anos. Assuma a taxa como 10% ao ano.

Quanto podemos retirar ao Final ?

vf de uma series de pagamentos
VF de uma Series de Pagamentos

T=0 t=1 t=2 t=3

100 100 100 100

Taxa = 10%

vf de uma series de pagamentos1
VF de uma Series de Pagamentos

T=0 t=1 t=2 t=3

100 100 100 100

110

210

Taxa = 10%

vf de uma series de pagamentos2
VF de uma Series de Pagamentos

T=0 t=1 t=2 t=3

100 100 100 100

110

210

231

331

Taxa = 10%

vf de uma series de pagamentos3
VF de uma Series de Pagamentos

T=0 t=1 t=2 t=3

100 100 100 100

110

210

231

331

364,1

Taxa = 10% 464,1

vp de uma serie de pagamentos
VP de uma Serie de pagamentos

Queremos RETIRAR $100,00 a cada fim de ano, por 3 anos, Assuma a taxa como 10% ao ano.

Quanto precisamos ter HOJE ?

vp de uma series de pagamentos
VP de uma Series de Pagamentos

T=0 t=1 t=2 t=3

VP = ? -100 -100 -100

Taxa = 10%

vp de uma series de pagamentos1
VP de uma Series de Pagamentos

T=0 t=1 t=2 t=3

VP = ? 100 100 100

90,9

190,9

Taxa = 10%

vp de uma series de pagamentos2
VP de uma Series de Pagamentos

T=0 t=1 t=2 t=3

VP = ? 100 100 100

90,9

190,9

173,55

273,55

Taxa = 10%

vp de uma series de pagamentos3
VP de uma Series de Pagamentos

T=0 t=1 t=2 t=3

VP = ? 100 100 100

90,9

190,9

173,55

273,55

248,68

Taxa = 10%

vp de uma series de pagamentos4
VP de uma Series de Pagamentos

É o somatório dos FC’s descontados a VP

VP = Σt=1t=n FC’s / (1 + i)n

vf de uma serie de pagamentos1
VF de uma Serie de pagamentos

Emprestou ao cunhado $2.000,00 hoje e emprestou mais $100,00 a cada fim de ano, por 3 anos. Assuma a taxa como 10% ao ano.

Quanto esperas receber ao Final ?

vf de uma series de pagamentos4
VF de uma Series de Pagamentos

T=0 t=1 t=2 t=3

-2.000 -100 -100 -100

Taxa = 10%

vf de uma series de pagamentos5
VF de uma Series de Pagamentos

T=0 t=1 t=2 t=3

2.000 100 100 100

2.200

2.300

Taxa = 10%

vf de uma series de pagamentos6
VF de uma Series de Pagamentos

T=0 t=1 t=2 t=3

2.000 100 100 100

2.200

2.300

2.530

2.630

Taxa = 10%

vf de uma series de pagamentos7
VF de uma Series de Pagamentos

T=0 t=1 t=2 t=3

2.000 100 100 100

2.200

2.300

2.530

2.630

2.893

Taxa = 10% 2.993

vf de uma serie de pagamentos2
VF de uma Serie de pagamentos

Investindo $2.000,00 hoje e retirando $100,00 a cada fim de ano, por 3 anos. Assuma a taxa como 10% ao ano.

Quanto poderemos retirar ao Final ?

vf de uma series de pagamentos8
VF de uma Series de Pagamentos

T=0 t=1 t=2 t=3

2.000 -100 -100 -100

Taxa = 10%

vf de uma series de pagamentos9
VF de uma Series de Pagamentos

T=0 t=1 t=2 t=3

2.000 -100 -100 -100

2.200

2.100

Taxa = 10%

vf de uma series de pagamentos10
VF de uma Series de Pagamentos

T=0 t=1 t=2 t=3

2.000 -100 -100 -100

2.200

2.100

2.310

2.210

Taxa = 10%

vf de uma series de pagamentos11
VF de uma Series de Pagamentos

T=0 t=1 t=2 t=3

2.000 -100 -100 -100

2.200

2.100

2.310

2.210

2.431

Taxa = 10% 2.331

1 calculo da presta o
1) Calculo da Prestação
  • Você quer trocar seu auto velho por um auto novo. Seu auto velho foi avaliado em $12.000,00 o auto novo custa $32.000,00.
  • Você pode financiar a diferença em 12 prestações iguais mensais com uma taxa de juros de 1,99% am.
  • Qual é o valor da prestação ?
1 calculo da presta o1
1) Calculo da Prestação
  • Você quer trocar seu auto velho por um auto novo. Seu auto velho foi avaliado em $12.000,00 o auto novo custa $32.000,00.
  • Você pode financiar a diferença em 12 prestações iguais mensais com uma taxa de juros de 1,99% am.
  • Qual é o valor de cada prestação ?

Resposta: $ 1.890,03

exerc cio 23
Exercício 2

Qual é o Valor Presente de um conjunto de 15 pagamentos (anuidades) no valor de $13.000,00 cada uma. A taxa de desconto é 25% ao ano.

exerc cio 24
Exercício 2

Qual é o Valor Presente de um conjunto de 15 pagamentos (anuidades) no valor de $13.000,00 cada uma. A taxa de desconto é 25% ao ano.

n = 15

Pmt = 13.000

i = 25%

VF = 0

VP = ?

Resposta: O Valor Presente é $50.170,41

3 presta o do financiamento da torradeira
3) Prestação do Financiamento da Torradeira
  • Torradeira CARVÃOZINHO é a melhor.
  • Compre a sua a vista por $200,00, ou a prazo com $80,00 de entrada e o restante em 4 pagamentos mensais iguais com uma taxa de juros de 2,50% ao mês. Qual é o valor de cada prestação ?
3 presta o do financiamento da torradeira1
3) Prestação do Financiamento da Torradeira
  • Torradeira CARVÃOZINHO é a melhor.
  • Compre a sua a vista por $200,00, ou a prazo com $80,00 de entrada e o restante em 4 pagamentos mensais iguais com uma taxa de juros de 2,50% ao mês. Qual é o valor de cada prestação ?

Resposta: $31,89

4 anuncio de autom vel
4) Anuncio de Automóvel
  • AutoBOM a vista por $23.000,00
  • Ou com 40% de entrada e mais 24 prestações de $830,00, com juros de 2% ao mês.
  • É propaganda enganosa?

Resposta:

4 anuncio de autom vel1
4) Anuncio de Automóvel
  • AutoBOM a vista por $23.000,00
  • Ou com 40% de entrada e mais 24 prestações de $830,00, com juros de 2% ao mês.
  • É propaganda enganosa?

Resposta: SIM é enganosa pois a taxa de juros cobrada é 3,17%. Ou se a taxa estiver certa a prestacao deveria ser $729,62

5 compra de tv
5) Compra de TV

Preço a vista = $640,00

OU

Financiada com entrada de $200,00

e mais 3 prestações iguais.

Taxa de juros é 17,27% ao mês

Qual é o valor de cada prestação?

5 compra de tv1
5) Compra de TV

Preço a vista = $640,00

OU

Financiada com entrada de $200,00

e mais 3 prestações iguais.

Taxa de juros é 17,27% ao mês

Qual é o valor de cada prestação?

N= 3, FV = 0, PV = 440, i = 17,27%

  • Resposta: PMT = ?
5 compra de tv2
5) Compra de TV

Preço a vista = $640,00

OU

Financiada com entrada de $200,00

e mais 3 prestações iguais.

Taxa de juros é 17,27% ao mês

Qual é o valor de cada prestação?

N= 3, FV = 0, PV = 440, i = 17,27%

  • Resposta: PMT = $200,00 mensais
perpetuidade1
Perpetuidade
  • Perpetuidade é um conjunto de pagamentos (ou recebimentos ) que não acabem mais,
  • que durem para sempre
  • que sejam eternos
  • que sejam em resumo perpétuos
  • por isto chamamos perpetuidade
perpetuidade2
Perpetuidade

Podemos calcular o VP de 1 FC futuro

perpetuidade3
Perpetuidade

Podemos calcular o VP de 1 FC futuro

Usando a MONOFORMULA

perpetuidade4
Perpetuidade

Podemos calcular o VP de 1 FC futuro

Usando a MONOFORMULA

VP = FCn / ( 1 + i ) n

perpetuidade5
Perpetuidade

Podemos calcular o VP de 1 FC futuro

VP = FCn / ( 1 + i ) n

Podemos calcular o VP de N FC’s futuros

VP = Σt=1t=n FC’s/(1+i)n

perpetuidade6
Perpetuidade

Podemos calcular o VP de 1 FC futuro

VP = FCn / ( 1 + i ) n

Podemos calcular o VP de N FC’s futuros

VP = Σt=1t=n FC’s/(1+i)n

Podemos calcular o VP de ∞ FC’s futuros

VP = Σt=1t=∞ FC’s/(1+i)n

felizmente
Felizmente

Σt=1t=∞ FC’s/(1+i)n = FC1 / i

ent o
Então

Podemos calcular o VP de ∞ FC’s futuros, ou seja o VP de uma perpetuidade:

VP = FC 1 / i

resumo
Resumo

VP = FCn / ( 1 + i ) n

VP = Σt=1t=n FC’s/(1+i)n

VP = FC1 / i

exemplo a1
Exemplo A
  • Você quer alugar um imóvel. O imóvel esta avaliado em $100.000,00. A taxa de retorno para alugueis nesta região é 0,5% ao mês. Calcular o aluguel.

Resposta: O aluguel é .......

exemplo b2
Exemplo B
  • Você vai alugar um imóvel. O aluguel é $1.000,00. A taxa de retorno para alugueis nesta região é 1,0% ao mês. Qual deve ser o valor deste imóvel ?

Resposta: O valor do Imovel é .......

exemplo c
Exemplo C

O seu imóvel esta avaliado em $200.000,00. Você consegue alugar facilmente no mercado por $1.000,00. Qual é a taxa de retorno que você esta obtendo?

Resposta: A taxa de retorno é .......

exerc cios de perpetuidade
Exercícios de PERPETUIDADE

8.1) Um imóvel vale $150.000,00. A taxa de retorno é 1% ao mês. Qual é o valor do aluguel mensal?

8.2) Um titulo publico, perpétuo, paga ao investidor juros mensais de $1.000,00. A taxa de retorno deste titulo é 2% ao mês. Qual é o VP deste titulo?

8.3) Um imóvel comercial esta alugado por $2.000,00 mensais. A taxa de retorno para aluguel é 1% ao mês. Qual é o valor de mercado deste imóvel?

exerc cios de perpetuidade1
Exercícios de PERPETUIDADE

8.1) Um imóvel vale $150.000,00. A taxa de retorno é 1% ao mês. Qual é o valor do aluguel mensal?

$1.500,00 mensais

8.2) Um titulo publico, perpétuo, paga ao investidor juros mensais de $1.000,00. A taxa de retorno deste titulo é 2% ao mês. Qual é o VP deste titulo?

Valor de mercado é $50.000,00

8.3) Um imóvel comercial esta alugado por $2.000,00 mensais. A taxa de retorno para aluguel é 1% ao mês. Qual é o valor de mercado deste imóvel?

Valor de mercado é $200.000,00

8 4 perpetuidade
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A

8 4 perpetuidade1
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000

8 4 perpetuidade2
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20%

8 4 perpetuidade3
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

8 4 perpetuidade4
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B

8 4 perpetuidade5
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B 100.000 2 20%

8 4 perpetuidade6
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B 100.000 2 20% 152.777,77

8 4 perpetuidade7
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B 100.000 2 20% 152.777,77

C

8 4 perpetuidade8
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B 100.000 2 20% 152.777,77

C 100.000 4 20%

8 4 perpetuidade9
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B 100.000 2 20% 152.777,77

C 100.000 4 20% 258.873,45

8 4 perpetuidade10
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B 100.000 2 20% 152.777,77

C 100.000 4 20% 258.873,45

WWW

8 4 perpetuidade11
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B 100.000 2 20% 152.777,77

C 100.000 4 20% 258.873,45

WWW 100.000

8 4 perpetuidade12
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B 100.000 2 20% 152.777,77

C 100.000 4 20% 258.873,45

WWW 100.000 ∞ 20%

8 4 perpetuidade13
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B 100.000 2 20% 152.777,77

C 100.000 4 20% 258.873,45

WWW 100.000 ∞ 20% 500.000,00

8 4 perpetuidade14
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B 100.000 2 20% 152.777,77

C 100.000 4 20% 258.873,45

D 100.000 8 20%

WWW 100.000 ∞ 20% 500.000,00

8 4 perpetuidade15
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B 100.000 2 20% 152.777,77

C 100.000 4 20% 258.873,45

D 100.000 8 20% 383.715,98

WWW 100.000 ∞ 20% 500.000,00

8 4 perpetuidade16
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B 100.000 2 20% 152.777,77

C 100.000 4 20% 258.873,45

D 100.000 8 20% 383.715,98

E 100.000 20 20%

WWW 100.000 ∞ 20% 500.000,00

8 4 perpetuidade17
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B 100.000 2 20% 152.777,77

C 100.000 4 20% 258.873,45

D 100.000 8 20% 383.715,98

E 100.000 20 20% 486.957,97

WWW 100.000 ∞ 20% 500.000,00

8 4 perpetuidade18
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B 100.000 2 20% 152.777,77

C 100.000 4 20% 258.873,45

D 100.000 8 20% 383.715,98

E 100.000 20 20% 486.957,97

F 100.000 40 20% 499.659,81

WWW 100.000 ∞ 20% 500.000,00

8 4 perpetuidade19
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B 100.000 2 20% 152.777,77

C 100.000 4 20% 258.873,45

D 100.000 8 20% 383.715,98

E 100.000 20 20% 486.957,97

F 100.000 40 20% 499.659,81

G 100.000 80 20% 499.999,76

WWW 100.000 ∞ 20% 500.000,00

8 4 perpetuidade20
8.4) Perpetuidade

Empresa FC N i PV

A 100.000 1 20% 83.333,33

B 100.000 2 20% 152.777,77

C 100.000 4 20% 258.873,45

D 100.000 8 20% 383.715,98

E 100.000 20 20% 486.957,97

F 100.000 40 20% 499.659,81

G 100.000 80 20% 499.999,76

H 100.000 200 20% 500.000,00

WWW 100.000 ∞ 20% 500.000,00

fluxos de caixa n o uniformes
Fluxos de Caixa NÃO Uniformes
  • Não podemos usar a tecla PMT.
  • Devemos usar as teclas CF’s
fluxos de caixa n o uniformes1
Fluxos de Caixa NÃO Uniformes
  • Exemplo:

t=0 t=1 t=2 t=3

VP =? 294.000 616.000 938.000

vp de fc s n o uniformes
VP de FC’s não Uniformes

t=0 t=1 t=2 t=3

VP=? 294.000 616.000 938.000

245.000

427.777

542.824

Soma = 1.215.601,85 Taxa = 20%

vp de fc s n o uniformes1
VP de FC’s não Uniformes

t=0 t=1 t=2 t=3

VP=? 294.000 616.000 938.000

0 g Cfo

294 g Cfj

616 g Cfj

938 g Cfj

20 i NPV = 1.215.601,85

exerc cio 13
Exercício 1)

Qual é o Valor Presente de um conjunto de 15 pagamentos (anuidades) no valor de $13.000,00 cada uma. A taxa de desconto é 25% ao ano.

n = 15

Pmt = 13.000

i = 25%

VF = 0

VP = ?

Resposta: O Valor Presente é $50.170,41

exerc cio 25
Exercício 2)

Um projeto obtém como retorno liquido das Operações um fluxo de caixa constante e perpetuo no valor de $4.000,00 anuais. Qual é o Valor Presente deste retornos? Considere a taxa de desconto como sendo 18% ao ano.

VP (perpetuidade) = FC1 / i

VP (perpetuidade) = 4.000 / 0,18

Resposta: $22.222,22

exerc cio 33
Exercício 3)

Qual é o VP do seguinte fluxo de caixa anual ?

T=0 t=1 t=2 t=3 t=4

200 730 120 440

Considere que a taxa de desconto seja 12% ao ano.

Cfo 0

Cfj 200

Cfj 730

Cfj 120

Cfj 440

i 12%

NPV = ? Resposta: $1.125,56

exerc cio 43
Exercício 4)

Considerando a taxa de desconto de 4%, calcular o Valor Presente dos seguintes Fluxos de Caixa:

Data 1 2 3

Fluxo de Caixa 8.820,00 17.920,00 25.900,00

Cfo 0

Cfj 8.820

Cfj 17.920

Cfj 25.900

i 4%

Resposta: 48.073,82.

exerc cio 5
Exercício 5)

Qual é o VP do seguinte fluxo de caixa anual ?

T=0 t=1 t=2 t=3 t=4

245.000 427.777,78 542.824,07 0,00

Considere que a taxa de desconto seja 20% ao ano.

Cfo 0

Cfj 245.000,00

Cfj 427.777,78

Cfj 542.824,07

i 20%

Resposta: $815.368,87

exerc cio 6
Exercício 6)

Qual é o VP do seguinte fluxo de caixa anual ?

T=0 t=1 t=2 t=3

0 60.000 80.000 420.000

Considere que a taxa de desconto seja 18% ao ano.

Cfo 0

Cfj 60.000

Cfj 80.000

Cfj 420.000

i 18%

Resposta: $363.927,18

exerc cio 7
Exercício 7)

Qual é a taxa semestral composta equivalente a uma taxa mensal de 1% ao mes?

(1 + im)n = (1 + is)n

(1 + 0,01)6 = (1 + is)

(1,01)6 = (1 + is)

is = (1,01)6 - 1

is = 6,15201206% a s

Resposta: A taxa semestral é 6,152% as

capitulo 1
Capitulo 1
  • INTRODUÇÃO A ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
o objetivo de estudar finan as
O Objetivo de estudar Finanças?
  • O objetivo quando estudamos FINANÇAS CORPORATIVAS é a tomada da decisão administrativa ótima.
finan as corporativas significa na pratica
Finanças Corporativas significa na pratica:
  • Identificar TODAS as alternativas de projetos de Investimentos disponíveis.
  • Saber quais alternativas oferecem as MELHORES relações Risco x Retorno para seus investidores
  • RECOMENDAR investir nas melhores alternativas
teoria x pratica
TEORIA X PRATICA:
  • Existe uma diferenças de desempenho econômico entre as firmas que fazem contas e as firmas quer não fazem contas?
slide205

Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima

identificando o ambiente
Identificando o Ambiente
  • Existe o mercado? O que o mercado quer?
  • Qual é o tamanho do mercado?
  • Quem são ou serão nossos clientes?
  • Quais são os concorrentes? Mercado saturado?
  • Produtos substitutos?
  • Taxa de Juros básica da Economia local
  • Mercado Livre? Monopólio? Eficiente?
  • Sistema Judiciário eficaz? Cultura local?
slide207

Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Ótima

as premissas fundamentais
As Premissas Fundamentais:
  • Os Investidores tem

Aversão ao Risco

  • Os Investimentos

tem que dar Retorno

identificando o comportamento dos investidores
Identificando o Comportamento dos Investidores
  • Os Investidores tem Aversão ao Risco

Taxa de Retorno

Risco

slide210

Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Ótima

taxa de retorno
Taxa de Retorno
  • É a taxa do Custo Médio Ponderado de Capital que financia o projeto.

Credores

Socios

slide212

Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Ótima

identificando o ativo
Identificando o Ativo
  • Identificamos e Representamos ativos pelos seus Fluxos de Caixa
representa o dos ativos por um desenhista
Representação dos Ativospor um desenhista
  • Se você solicitar a um desenhista que represente um prédio, provavelmente você obterá um desenho:
representa o dos ativos por um corretor
Representação dos Ativospor um corretor
  • Se você solicitar a um corretor de imóveis que represente o prédio, provavelmente você obterá

Excelente localização, centro da cidade, prédio em centro de terreno com 12 andares. 5.000 de área útil ..........

representa o dos ativos por um executivo financeiro
Representação dos Ativospor um executivo financeiro

Se você solicitar a um consultor Financeiro que represente o mesmo prédio, você obterá...:

Primeiro Perguntas:

  • Quanto Custou este ativo (prédio) ?
  • Quando você comprou ?
  • Quanto você recebe de alugueis ?
representa o dos ativos por um executivo financeiro1
Representação dos Ativospor um executivo financeiro
  • Em finanças representamos ativos como uma seqüência de Fluxos de Caixa

t=0 t=1 t=2 t=3 ...... t=T

FCo FC1 FC2 FC3 .... FCT

exemplo6
Exemplo
  • Representacao financeira de um investimento num imovel para aluguel. Considere que voce investiu $100.000,00 na compra de um imovel que pode ser alugado por $1.000,00

t=0 t=1 t=2 t=3 ...... t=12

-100.000 1.000 1.000 1.000 ... 1.000

120.000

exemplo7
Exemplo
  • Representação financeira de um investimento em ações. Considere que voce investiu $50.000,00 na compra de ações da ALFA, cotadas hoje a $5,00 por ação. Dividendos anuais de $0,20 por ação. Espera vender cada ação por $7,45 daqui a 3 anos.

t=0 t=1 t=2 t=3

-50.000 2.000 2.000 2.000

74.500

slide220
AVALIAÇÃO

DE ATIVOS

slide221

Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Ótima

avalia o a ferramenta
Avaliação A Ferramenta é:

Matemática Financeira

a formula que relaciona valor presente com valor futuro vem da matem tica financeira
A formula que relaciona Valor Presente com Valor Futuro, vem da Matemática Financeira

VF = VP ( 1 + k) t

ou seja

VP = VF / ( 1 + k) t

valor presente de um ativo
Valor Presente de um Ativo é:
  • VP é Função dos Fluxos de caixa projetados
  • VP é Função da taxa de retorno
  • VP é o somatório dos FC’s projetados descontados pela taxa de retorno
  • Este é o método do FCD
exemplo avaliando um ativo que tenha uma vida economicamente til de 3 anos
Exemplo: Avaliando um Ativo que tenha uma vida economicamente útil de 3 anos
  • Devemos projetar os resultados futuros deste Ativos pelos próximo 3 anos
projetar os fluxos de caixa3
Projetar os Fluxos de Caixa

t=0 t=1 t=2

VP FC1 FC2

projetar os fluxos de caixa4
Projetar os Fluxos de Caixa

t=0 t=1 t=2 t=3

VP FC1 FC2 FC3

descontar os fluxos de caixa
Descontar os Fluxos de Caixa

t=0 t=1 t=2 t=3

VP FC1 FC2 FC3

descontar os fluxos de caixa1
Descontar os Fluxos de Caixa

t=0 t=1 t=2 t=3

VP FC1 FC2 FC3

descontar os fluxos de caixa2
Descontar os Fluxos de Caixa

t=0 t=1 t=2 t=3

VP FC1 FC2 FC3

descontar os fluxos de caixa3
Descontar os Fluxos de Caixa

t=0 t=1 t=2 t=3

VP FC1 FC2 FC3

valor do ativo hoje
Valor do Ativo HOJE é:

Somatório dos VP’s dos FC’s projetados

VP = + +

formula do valor presente

Formula do Valor Presente

{Valor Presente é em t = 0}

formula do valor presente1

Formula do Valor Presente

No caso particular de PERPETUIDADE

avalia o valor dos ativos
Avaliação - Valor dos Ativos
  • O valor de um ativo qualquer, seja projeto, empresa ou investimento é a soma do Valor Presente dos seus Fluxos de Caixa Projetados Futuros Descontados pela taxa adequada ao risco deste ativo.
avalia o valor dos ativos1
Avaliação - Valor dos Ativos

VP de 1 Fluxo de caixa: VP = FCt / (1 + K)t

VP de “n” Fluxos de caixa: VP = t=1N FCt / (1 + K)t

VP de “” Fluxos de caixa perpétuos: VP = FC1 / (K – g)

avalia o valor dos ativos2
Avaliação - Valor dos Ativos
  • Para Casa
  • Exercícios da apostila
exerc cio 1 avalia o valor presente da devolu o do ir
Exercício 1) Avaliação Valor Presente da devolução do IR
  • A sua devolucao do IR no valor de $13.500,00 estara sendo paga dentro de 8 meses.
  • A sua taxa (TMA por exemplo) é 0,80% ao mês. Se você decidir receber antecipado, (receber hoje) esta devolução quanto estaria disposto a receber ? Ou seja qual seria o valor presente, efetivo hoje, desta devolução do IR ?
  • Resposta: O valor presente desta sua devolucao do IR é $12.666,29
exerc cio 2 avalia o valor presente de 2 notas promiss rias
Exercício 2) Avaliação Valor Presente de 2 notas promissórias.
  • Você te um envelope. Dentro deste envelope existem 2 notas promissórias. A primeira tem vencimento para daqui a 4 meses no valor e $2.000,00, a segunda nota promissória tem vencimento para daqui a 7 meses e um valor de $3.500,00. Considerando que você pode aplicar recursos ou pegar emprestado a uma taxa de 1% a mês, qual é o Valor Presente destas promissórias hoje?
  • Resposta: O valor presente destas duas promissórias é $5.186,47.
exerc cio 3 avalia o valor presente de um bilhete de loteria
Exercício 3) Avaliação Valor Presente de um bilhete de loteria
  • Você conferiu seu bilhete. O numero do seu bilhete é 123.456. O numero premiado é 123.456. Bingo, você ganhou, seu bilhete é premiado. O premio é de $1.000.000,00. Você pode ir agora na CEF para receber seu premio. Qual é o Valor Presente dos seu seu bilhete de loteria?
  • Resposta: O valor presente do seu seu bilhete de loteria é $1.000.000,00.
exerc cio 4 avalia o valor presente de um bilhete de loteria
Exercício 4) Avaliação Valor Presente de um bilhete de loteria
  • Você conferiu seu bilhete. O numero do seu bilhete é 123.456. O numero premiado é 789.273. Você não ganhou, seu bilhete não esta premiado. O premio é de $1.000.000,00. Você poderia ir agora na CEF para receber se tivesse sido premiado. Qual é o Valor Presente dos seu bilhete de loteria ?
  • Resposta: O valor presente do seu seu bilhete de loteria é $0,00.
exerc cio 5 avalia o valor presente de um im vel alugado
Exercício 5) Avaliação Valor Presente de um imóvel alugado.
  • Você tem um imóvel alugado que rende uma taxa de 1% ao mês. O fluxo de caixa que você recebe como aluguel mensal é de $800,00. Quanto vale este imóvel ?
  • Resposta: O Valor deste imóvel é $80.000,00
exerc cio 6 completar
Exercício 6) Completar .....
  • O executivo financeiro deve saber determinar a ______________ e o __________________ para poder __________________. Pois Avaliando podemos _______________________. Pois Analisando podemos tomar a _________________________. E ser um executivo Financeiro é dominar a arte de saber tomar a decisão ótima.
slide249

Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima

analise de projetos
Analise de Projetos

VPL – Valor Presente Liquido

VPL = Valor (0) – Custos (0)

VPL = VP – Io

VPL Positivo é Lucro

VPL Negativo é Prejuízo

analise de projetos vpl
Analise de Projetos – VPL
  • Exercícios da apostila
exerc cio 1 vpl
Exercício 1) VPL

Projeto PLATÃO

Custo = 5.500.000

Valor = 4.000.000

VPL = VP – Io

VPL = 4.000.000 – 5.500.000 = – 1.500.000

VPL Negativo é prejuízo

exerc cio 2 vpl
Exercício 2) VPL

Projeto XAVANTE – Resolver Formula

t=0 t=1 t=2

-2.500 2.200 2.420

VPL = VP – Io

VPL = (2.200 / 1,1 + 2.420 / 1,12) – 2.500

VPL = 4.000 – 2.500 = 1.500

exerc cio 2 vpl1
Exercício 2) VPL

Projeto XAVANTE – Resolver Calculadora

t=0 t=1 t=2

-2.500 2.200 2.420

-2.500 Cfo

2.200 Cfj

2.420 Cfj

10 i NPV = 1.500

exerc cio 3 vpl formula
Exercício 3) VPL Formula

t=0 t=1 t=2 t=3

-1.500 200 200 200

VP = (200 / 1,08 + 200 / 1,082 + 200 / 1,083)

VP = 515,42

VPL = 515,42 – 1.500 = – 984,58

VPL negativo, é prejuízo

exerc cio 3 vpl calculadora
Exercício 3) VPL Calculadora

t=0 t=1 t=2 t=3

-1.500 200 200 200

- 1.500 Cfo

200 Cfj

3 Nj

8 i NPV = – 984,58

VPL negativo, é prejuízo

capitulo 2
Capitulo 2

Risco e Retorno

  • CAPM
slide258

Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima

determina o da taxa de retorno
Determinação da taxa de retorno

Temos 2 modos fundamentais para determinar a taxa de retorno adequada a um ativo qualquer:

1) Por semelhança com o mercado – Taxas de retorno obtidas por empresas semelhantes em risco

2) Pela teoria – Usando o modelo CAPM

determina o da taxa de retorno1
Determinação da taxa de retorno

1) Por semelhança com o mercado – Taxas de retorno obtidas por empresas semelhantes em risco

exemplo por semelhan a c mercado
Exemplo por semelhança c/ mercado
  • Qual deve ser a taxa de retorno para a empresa metalúrgica Y? Empresas similares apresentam as seguintes taxas de retorno:
  • Empresa Metalúrgica Alfa Taxa = 25,00%
  • Empresa Metalúrgica Beta Taxa = 24,60%
  • Empresa Metalúrgica Gama Taxa = 24,50%
  • Empresa Metalúrgica Omega Taxa = 25,10%
  • Taxa de Retorno para Metal. Y = ?
exemplo por semelhan a c mercado1
Exemplo por semelhança c/ mercado
  • Qual deve ser a taxa de retorno para a empresa metalúrgica Y? Empresas similares apresentam as seguintes taxas de retorno:
  • Empresa Metalúrgica Alfa Taxa = 25,00%
  • Empresa Metalúrgica Beta Taxa = 24,60%
  • Empresa Metalúrgica Gama Taxa = 24,50%
  • Empresa Metalúrgica Omega Taxa = 25,10%
  • Taxa de Retorno para Metal. Y = 24,80%
determina o da taxa de retorno2
Determinação da taxa de retorno

2) Pela teoria – Usando o modelo CAPM

identificando o comportamento dos investidores1
Identificando o Comportamento dos Investidores
  • Com um Risco “X” os Investidores exigem um Retorno Kx

Taxa de Retorno

Kx

Premio pelo Risco

Premio pelo Tempo

Risco

Beta x

conseq ncia da avers o ao risco

Conseqüência da Aversão ao Risco

Investidor exige para Investir uma taxa de retorno que envolva:

Taxa Prêmio Prêmio

de = pelo + pelo

Retorno Tempo Risco

determina o da taxa ki
Determinação da taxa Ki

Ki = RF + i (Erm - RF)

Onde:

RF = Taxa aplicação em Renda Fixa

i = Risco da empresa i

Erm = Retorno do Mercado

observa o 1
Observação 1:

Beta é uma medida relativa de risco.

Investimento sem risco significa beta zero

Investimentos muito arriscados tem beta 2

A media das empresas do mercado tem risco beta 1

slide268

Taxa de Retorno

Capital Próprio

CAPM

Capital de

Terceiros

Estrutura do Capital

Taxa do CMPC

exemplo8
Exemplo
  • Seja o risco da metalúrgica X, beta = 1,6, Erm = 20% a taxa RF = 12%. Qual deve ser a taxa K para retorno da metalúrgica X ?
  • K = RF +  (Erm – RF)
exemplo9
Exemplo
  • Seja o risco da metalúrgica X, beta = 1,6, Erm = 20% a taxa RF = 12%. Qual deve ser a taxa K para retorno da metalúrgica X ?
  • K = RF +  (Erm – RF)
  • K = 0,12 + 1,6 (0,20 – 0,12)
  • K = 24,80%
calculo da taxa ks
Calculo da Taxa Ks
  • Exercícios da apostila
exerc cio 1 firma alfa
Exercício 1) Firma Alfa
  • Ka = RF + a (Erm – RF)
  • Ka = 0,08 + 0,7 (0,14 – 0,08)
  • Ka = 0,122 = 12,2%
exerc cio 2 firma sigma
Exercício 2) Firma Sigma

Esta faltando !!!!!!! Assuma que Erm = 15%

  • Ks = RF + s (Erm – RF)
  • Ks = 0,08 + 1 (0,15 - 0,08)
  • Ks = 0,15 = 15%
exerc cio 3 firma bruma
Exercício 3) Firma Bruma
  • Kb = (K1 + K2 + K3)/3
  • Kb = (0,24 + 0,23 + 0,25)/3
  • Kb = 0,24 = 24%
exerc cio 4 completar
Exercício 4) Completar .....
  • O executivo financeiro deve saber determinar a ______________ e o __________________ para poder __________________. Pois Avaliando podemos _______________________. Pois Analisando podemos tomar a _________
  • ________________. E ser um executivo Financeiro é dominar a arte de saber tomar a decisão ótima.
capitulo 21
Capitulo 2

Risco e Retorno

  • CMPC
slide278

Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima

s existem duas fontes de capital para financiar empresas

Só existem duas fontes de capital para financiar Empresas

CAPITAL DE TERCEIROS: Capital de bancos, fornecedores e governo

Menor Risco e menor taxa de retorno

CAPITAL PROPRIO: Capital dos sócios via compra de ações ou via retenção de lucros

Maior Risco e maior taxa de retorno

s existem 2 fontes de capital que financiam o ativo
Só existem 2 fontes de capital que financiam o Ativo

D

Capital de Terceiros

Capital de Sócios

A

Ativo

S

os s cios tem um risco maior que os credores

Os Sócios tem um risco maior que os Credores

CAPITAL DE TERCEIROS: Tem garantias, a divida pode ser executada e os credores recebem primeiro, sempre. Menor Risco e menor taxa de retorno

CAPITAL PROPRIO: Não tem garantia e recebem os resultados sempre por ultimo

Maior Risco e maior taxa de retorno

identificando o comportamento dos investidores2
Identificando o Comportamento dos Investidores
  • Com um Risco “X” os Investidores exigem um Retorno Kx

Taxa de Retorno

Kx

Risco

Beta x

identificando o comportamento dos investidores3
Identificando o Comportamento dos Investidores
  • Maior o Risco, Maior o Retorno exigidos pelos Investidores

Taxa de Retorno

Ky

Kx

Risco

Beta x

Beta y

cmpc custo m dio ponderado do capital
CMPC = Custo Médio Ponderado do Capital

}

D

Taxa = Kd

Taxa = Ks

A

Taxa = Ka

CMPC

S

CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

wacc wheighted average cost of capital
WACC = Wheighted Average Cost of Capital

}

D

Taxa = Kd

Taxa = Ks

A

Taxa = Ka

WACC

S

WACC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

exemplo10
Exemplo

Calcule o CMPC para a empresa X:

  • Taxa de juros (Kd) = 18%
  • Divida $1.000.000,00
  • Taxa de dividendos (Ks) = 24%
  • Patrimônio dos Sócios $ 500.000,00
solu o
Solução
  • CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
  • CMPC = 0,18 (1000/1.500) + 0,24 (500/1.500)
  • CMPC = 0,20 = 20%
exemplo do bar da esquina
Exemplo do Bar da esquina
  • O bar da esquina é financiado com $100.000,00 de capital próprio (sócios) e com $100.000,00 e capital de terceiros (bancos).
  • A taxa de juros é 10% ao ano.
  • A taxa de dividendos esperada pelos sócios é de 20% ao ano.
  • Qual é o CMPC do bar da esquina?
solu o do bar da esquina
Solução do Bar da esquina
  • CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
  • CMPC = 0,1 (1 – 0) x 100 / 200 + 0,2 x 100 / 200
  • CMPC = 0,15 = 15% ao ano
exemplo11
Exemplo

CAPM e CMPC. A taxa RF é 12% a.a. O beta das ações é 1,45. A taxa de retorno do mercado é 25%. A taxa de juros é 18% a.a. A divida representa 60% do capital da empresa X. A alíquota do IR é 30%.

exemplo12
Exemplo

CAPM e CMPC. A taxa RF é 12% a.a. O beta das ações é 1,45. A taxa de retorno do mercado é 25%. A taxa de juros é 18% a.a. A divida representa 60% do capital da empresa X. A alíquota do IR é 30%.

  • Solução;

Ks = RF + Bs (Erm – RF)

CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

exemplo13
Exemplo

CAPM e CMPC. A taxa RF é 12% a.a. O beta das ações é 1,45. A taxa de retorno do mercado é 25%. A taxa de juros é 18% a.a. A divida representa 60% do capital da empresa X. A alíquota do IR é 30%.

  • Solução;

Ks = RF + Bs (Erm – RF)

Ks = 0,12 + 1,45 (0,25 – 0,12) = 0,3085 = 30,85%

CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

exemplo14
Exemplo

CAPM e CMPC. A taxa RF é 12% a.a. O beta das ações é 1,45. A taxa de retorno do mercado é 25%. A taxa de juros é 18% a.a. A divida representa 60% do capital da empresa X. A alíquota do IR é 30%.

  • Solução;

Ks = RF + Bs (Erm – RF)

Ks = 0,12 + 1,45 (0,25 – 0,12) = 0,3085 = 30,85%

CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

CMPC = 0,18 (1-0,3)(60%) + 0,3085 (40%) = 19,9%

exerc cio 1 firma azul
Exercício 1) Firma Azul
  • CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
  • CMPC = 0,09 (1.200/3.000) + 0,14 (1.800/3.000)
  • CMPC = 0,12 = 12%
exerc cio 2 firma roxa
Exercício 2) Firma Roxa
  • CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
  • CMPC = 0,12 (3.000/5.000) + 0,20 (2.000/5.000)
  • CMPC = 0,152 = 15,2%
exerc cio 3 capm e cmpc
Exercício 3) CAPM e CMPC

CAPM e CMPC: Seja o risco para os acionistas da metalúrgica W é beta = 1,2, Erm = 24% a taxa RF = 18%. A taxa de juros dos empréstimos para W é 20% aa. Quarenta por cento do capital da W é dos sócios. Qual é o CMPC para a metalúrgica W ?

Solucao:

Ks = RF + Beta (Erm – RF)

CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

exerc cio 3 capm e cmpc1
Exercício 3) CAPM e CMPC

CAPM e CMPC: Seja o risco para os acionistas da metalúrgica W é beta = 1,2, Erm = 24% a taxa RF = 18%. A taxa de juros dos empréstimos para W é 20% aa. Quarenta por cento do capital da W é dos sócios. Qual é o CMPC para a metalúrgica W ?

Solucao:

Ks = RF + Beta (Erm – RF)

Ks = 0,18 + 1,2 (0,24 – 0,18) = 25,2%

CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

exerc cio 3 capm e cmpc2
Exercício 3) CAPM e CMPC

CAPM e CMPC: Seja o risco para os acionistas da metalúrgica W é beta = 1,2, Erm = 24% a taxa RF = 18%. A taxa de juros dos empréstimos para W é 20% aa. Quarenta por cento do capital da W é dos sócios. Qual é o CMPC para a metalúrgica W ?

Solucao:

Ks = RF + Beta (Erm – RF)

Ks = 0,18 + 1,2 (0,24 – 0,18) = 25,2%

CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

CMPC = 0,20(1-0)(0,60) + 0,252(0,40) = 0,2208

exerc cio 3 capm e cmpc3
Exercício 3) CAPM e CMPC

CAPM e CMPC: Seja o risco para os acionistas da metalúrgica W é beta = 1,2, Erm = 24% a taxa RF = 18%. A taxa de juros dos empréstimos para W é 20% aa. Quarenta por cento do capital da W é dos sócios. Qual é o CMPC para a metalúrgica W ?

Solucao:

Ks = RF + Beta (Erm – RF)

Ks = 0,18 + 1,2 (0,24 – 0,18) = 25,2%

CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

CMPC = 0,20(1-0)(0,60) + 0,252(0,40) = 0,2208

Resposta: CMPC = 22,08%

o que acontece com a taxa k quando
O que acontece com a taxa K quando .....

Beta é igual a Zero ?

Beta é igual a UM ?

o beta
O Beta

Beta UM significa que o seu ativo “anda” exatamente igual ao mercado.

Beta UM e MEIO significa que o seu ativo “anda” exatamente 1,5 vezes o mercado.

Beta ZERO significa que o seu ativo “não anda” com o mercado. Fica parado em uma taxa fixa.

para casa entregar na proxima aula
Para CasaEntregar na Proxima Aula

Trabalho INDIVIDUAL com no máximo 10 paginas

a) O que é o modelo CAPM ?

b) O que é o WACC ?

Para que serve, quem fez, quando, e principais críticas

O que ele mede? Quais os dados que precisamos para calcular o WACC?

slide305

Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima

capitulo 3
Capitulo 3

Fluxo de Caixa

slide307

Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima

fluxo de caixa dos investimentos
Fluxo de Caixa dos Investimentos

Existem 2 tipos de investidores Sócios e Credores

  • Fluxos de Caixa para sócios é o DIVIDENDO
  • Fluxos de Caixa para credores chamam-se JUROS
demonstrativo de resultados
Demonstrativo de Resultados:

Faturamento (vendas X preços)

- Custos Variáveis

- Custos Fixos

= LAJIR

- Juros (Fluxos de caixa para o credor)

= LAIR

- IR (sobre a Base Tributável)

= Lucro Liquido

- Reinvestimentos

= Dividendos (Fluxos de caixa para o sócio)

calculo da base tribut vel
Calculo da Base Tributável

A partir do LAJIR

Benefícios fiscais – Juros

Benefícios fiscais – Depreciação

Incentivos fiscais – Invest. Incentivados

Deduções – Doações

Base de calculo do IR = Base Tributável

Imposto = Alicota do IR x Base Tributavel

calculo do fluxo de caixa
Calculo do Fluxo de Caixa
  • Exercício da apostila
  • Determinar o Fluxo de Caixa, FC, do projeto Albatroz para os SÓCIOS
slide312
O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

Data Ano 1 Ano 2 Ano 3

Vendas(Q) 20 30 40

Preço

Faturamento

CV

CV Q

CF

Lajir

Juros

LAIR

IR 30%

LL

Reinvst

Dividendos

slide313
O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

Data Ano 1 Ano 2 Ano 3

Vendas(Q) 20 30 40

Preço 1.400 1.500 1.600

Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV

CV Q

CF

Lajir

Juros

LAIR

IR 30%

LL

Reinvst

Dividendos

slide314
O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

Data Ano 1 Ano 2 Ano 3

Vendas(Q) 20 30 40

Preço 1.400 1.500 1.600

Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV 700 800 900

CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00

CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00

Lajir (ebit)

Juros

LAIR

IR 30%

LL

Reinvst

Dividendos

slide315
O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

Data Ano 1 Ano 2 Ano 3

Vendas(Q) 20 30 40

Preço 1.400 1.500 1.600

Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV 700 800 900

CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00

CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00

Lajir (ebit) 10.800,00 17.800,00 24.800,00

Juros 1.760,00 1.760,00 1.760,00

LAIR

IR 30%

LL

Reinvst

Dividendos

slide316
O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

Data Ano 1 Ano 2 Ano 3

Vendas(Q) 20 30 40

Preço 1.400 1.500 1.600

Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV 700 800 900

CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00

CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00

Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00

Juros 1.760,00 1.760,00 1.760,00

LAIR 9.040,00 16.040,00 23.040,00

IR 30%

LL

Reinvst

Dividendos

slide317
O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

Data Ano 1 Ano 2 Ano 3

Vendas(Q) 20 30 40

Preço 1.400 1.500 1.600

Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV 700 800 900

CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00

CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00

Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00

Juros 1.760,00 1.760,00 1.760,00

LAIR 9.040,00 16.040,00 23.040,00

IR 30% 2.712,00 4.812,00 6.912,00

LL

Reinvst

Dividendos

slide318
O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

Data Ano 1 Ano 2 Ano 3

Vendas(Q) 20 30 40

Preço 1.400 1.500 1.600

Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV 700 800 900

CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00

CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00

Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00

Juros 1.760,00 1.760,00 1.760,00

LAIR 9.040,00 16.040,00 23.040,00

IR 30% 2.712,00 4.812,00 6.912,00

LL 6.328,00 11.228,00 16.128,00

Reinvst - - 8.000,00

Dividendos 6.328,00 11.228,00 8.128,00

slide319
O projeto Albatroz – Fluxo para os SOCIOS

Data Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3

FC Socios -12.000,00 6.328,00 11.228,00 8.128,00

calculo do fluxo de caixa1
Calculo do Fluxo de Caixa
  • Exercício da apostila
  • Determinar o Fluxo de Caixa, FC, do projeto Albatroz para os CREDORES
slide321
O projeto Albatroz – Fluxo para os CREDORES

Data Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3

FCredores -8.000,00 1.760,00 1.760,00 9.760,00

capitulo 31
Capitulo 3

Lucro Real

&

Lucro Pressumido

lucro real calculo da base tribut vel
LUCRO REALCalculo da Base Tributável

A partir do LAJIR

Benefícios fiscais – Juros

Benefícios fiscais – Depreciação

Incentivos fiscais – Invest. Incentivados

Deduções – Doações

Base de calculo do IR = Base Tributável

Imposto = Alicota do IR x Base Tributavel

lucro presumido calculo da base tribut vel
LUCRO PRESUMIDOCalculo da Base Tributável

Obtemos multiplicando o faturamento por um índice que o governo presume ser o seu lucro:

Calculo da Base Tributável:

Índice do governo X faturamento = Índice (P Q)

Calculo do IR:

IR (alíquota IR x Base tributável) = IR (Base Trib)

exemplo lucro presumido
Exemplo Lucro Presumido

Voce tem faturamento com vendas este mês de $140.000,00

O governo presume que o seu lucro será 40% do faturamento

O governo tributa 30% sobre o lucro presumido.

Fazendo os cálculos

Base Tributável = $140.000,00 x 40% = $56.000,00

Seu imposto de renda será

Alicota do IR x Base trib = $56.000,0 x 30% = $16.800,00

exerc cio lucro real e presumido
Exercício Lucro Real e Presumido
  • 1) As vendas da GUPTA deste ano são da ordem de 100.000 horas de serviços de consultoria. A GUPTA cobra $300,00 por hora de consultoria. O governo tributa 30% sobre a base tributavel. Os custos fixos são de $5.000.000,00. O custo variável é de $100,00 por hora de serviços prestados. No caso de lucro pressumido o governo presume que o seu lucro será 40% do seu faturamento.
  • Calcular o IR devido no ano com base no lucro Real
  • Calcular o IR devido no ano com base no lucro Pressumido.
exerc cio lucro real e presumido1
Exercício Lucro Real e Presumido
  • 1) As vendas da GUPTA deste ano são da ordem de 100.000 horas de serviços de consultoria. A GUPTA cobra $300,00 por hora de consultoria. O governo tributa 30% sobre a base tributavel. Os custos fixos são de $5.000.000,00. O custo variável é de $100,00 por hora de serviços prestados. No caso de lucro pressumido o governo presume que o seu lucro será 40% do seu faturamento.
  • Calcular o IR devido no ano com base no lucro Real
  • Calcular o IR devido no ano com base no lucro Pressumido
  • Resposta:
  • O valor do IR na base do lucro pressumido, este ano, é $3.600.000,00
  • O valor do IR na base do lucro real, este ano, é $4.500.000,00
exerc cio gupta
Exercício) GUPTA
  • IR Presumido
  • Faturamento 100.000 x 300 = 30.000.000,00
  • O lucro presumido é 40% de 30 mi = 12 mi
  • IR (30%) de 12 mi = $3.600.000,00
  • Resposta: O IR devido é $3.600.000,00
exerc cio gupta1
Exercício) GUPTA
  • IR Real

Faturamento 100.000 x 300 = 30.000.000

CF 5.000.000

CV 10.000.000

Lajir 15.000.000

IR (30%) 4.500.000

Resposta: O IR devido é $4.500.000,00

revis o resumo
REVISÃO & RESUMO

1) Representação dos Ativos

2) Avaliação dos Ativos

3) Risco X Retorno

4) Taxa de Retorno = Modelo CAPM

5) Custo do capital = CMPC

6) Analise por VPL

7) Lucro Presumido e Real

capitulo 32
Capitulo 3

Benefício Fiscal

benef cio fiscal
Benefício Fiscal
  • Beneficio Fiscal ocorre quando o governo PERMITE o abatimento dos juros da divida para o calculo da base tributável.
  • Beneficio Fiscal reduz o imposto de renda a pagar.
exemplo comparativo
Exemplo Comparativo

Suponha que seu laboratório

  • Empréstimo no Banco AZUL valor de $1.000.000,00 (D)
  • Taxa de juros (i) que o banco Azul cobra é de 10% a.a.
  • IR 35%. Vendas de 10.000 exames mensais
  • Preço de $200,00 (und)
  • Custos variáveis de $100,00 (und)
  • Custos fixos são $400.000,00 mensais
  • Considere que exista Benefício Fiscal
  • Qual é o custo efetivo do empréstimo?
custo do capital de terceiros

Custo do Capital de Terceiros

Na ausência de IR ou de Beneficio Fiscal o Custo do Capital de Terceiros é dado por :

Kd

custo do capital de terceiros1

Custo do Capital de Terceiros

Com Benefício Fiscal o Custo do Capital de Terceiros é dado por :

Kd (1 - IR)

slide340
Uma empresa apresenta um LAJIR de $5.000,00. A alíquota do IR é 30%. As dividas desta empresa são da ordem de $8.000,00 e a taxa e juros é 25% ao ano. Qual é o valor do beneficio fiscal? Qual seria o valor do IR a pagar em um mundo com e sem benefício fiscal?

COM Beneficio Fiscal SEM Beneficio Fiscal

Faturamento Faturamento

Custos Variáveis Custos Variáveis

Custos Fixos Custos Fixos

LAJIR 5.000 LAJIR 5.000

Juros 2.000 IR (LAJIR) 1.500

LAIR 3.000 LAJ 3.500

IR (Base Trib) 900 Juros 2.000

Lucro Liquido 2.100 Lucro Liquido 1.500

Reinvestimentos 0 Reinvestimentos 0

Dividendo 2.100 Dividendo 1.500

benef cio fiscal2
Benefício Fiscal

Beneficio Fiscal de cada período = 1.500 – 900 = 600

exerc cio 1 firma azul1
Exercício 1) Firma Azul
  • CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

CMPC = 0,09(1-0,25)(1.200/3.000)+0,14(1.800/3.000)

CMPC = 0,111 = 11,1%

exerc cio 2 bracu
Exercício 2) BRACUÍ
  • Lajir 2.400 Lajir 2.400
  • Juros 1.250 IR 720
  • Lair 1.150 Laj 1.680
  • IR 345 Juros 1.250
  • LL 805 LL 430
  • Benf. Fiscal de um período: 720 – 345 = 375
capitulo 33
Capitulo 3

Capital de Giro

capital de giro
Capital de Giro
  • A necessidade de Capital de Giro nasce do descompasso entre contas a pagar e contas a receber.
capital de giro1
Capital de Giro

Empresa Comercio de Óculos

Preço de venda $10,00 por unidade. Custos Variáveis

de são $3,80/und. Os Custos Fixos $6.000,00/mês.

A alíquota do IR é 30%. Considere todos pagamentos e

recebimentos à Vista

Projeção de Vendas

Janeiro Fevereiro Março Abril

1.000 1.500 2.250 3.375 und

capital de giro2
Capital de Giro

Tempo Janeiro Fevereiro Março Abril

Vendas 1.000 1.500 2.250 3.375

Fatura 10.000,00 15.000,00 22.500,00 33.750,00

C F -6.000,00 -6.000,00 -6.000,00 -6.000,00

C V -3.800,00 -5.700,00 -8.550,00 -12.825,00

LAJIR 200,00 3.300,00 7.950,00 14.925,00

IR (Base) -60,00 -990,00 -2.385,00 -4.477,50

FCO 140,00 2.310,00 5.565,00 10.447,50

capital de giro3
Capital de Giro

Suponha agora que seus vendedores voltaram

todos sem vender com a seguinte explicação:

“Chefe, precisamos dar aos clientes prazo de

90 dias para que eles nos paguem, pois TODOS

os nossos concorrentes no mercado o fazem.

Em compensação poderemos pagar os CF’s

com 30 dias, e os CV’s com 60 dias”.

capital de giro4
Capital de Giro

Tempo Janeiro Fevereiro Março Abril

Vendas 1.000 1.500 2.250 3.375

Fatura (90dd) 0,00 0,00 0,00 10.000,00

CF (30dd) 0,00 -6.000,00 -6.000,00 -6.000,00

CV (60dd) 0,00 0,00 -3.800,00 -5.700,00

LAJIR 0,00 -6.000,00 -9.800,00 -1.700,00

IR(Base) 0,00 -1.800,00 -2.940,00 -510,00

FCO 0,00 -4.200,00 -6.860,00 -1.190,00

lista de exerc cios 15
LISTA DE EXERCÍCIOS 15
  • APLICAÇÃO a REALIDADE das EMPRESAS
slide355

Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima

capitulo 4
Capitulo 4

Critérios para

Analise de Projetos

analise de projetos1
ANALISE DE PROJETOS
  • Taxa Media de Retorno Contabil
  • Pay Back Simples
  • Pay Back Descontado
  • VPL
  • TIR
  • ILL
  • Ponto de Equilíbrio
taxa media de retorno
Taxa Media de Retorno

MEDE uma relação entre compra e venda

Formula:

Taxa media = VF / VP

taxa media de retorno1
Taxa Media de Retorno

Exemplo:

  • Você comprou em 1990 um automóvel novo por $2.000.000, vendeu este automóvel em 1992 por $14.000.000. Qual é a taxa media de retorno contábil ?
per odo pay back
Período Pay Back
  • MEDE TEMPO
  • Queremos saber se o projeto se paga dentro de sua vida útil.
  • O Pay Back deve ser menor do que a vida útil do projeto ou empresa.
per odo pay back1
Período Pay Back

Exemplo:

  • Seja um investimento na área de agricultura. O projeto custa $2.000.000 para ser implantado hoje e promete pagar uma seqüência de fluxos de caixa durante cinco anos e então encerrar atividades. Qual é o período Pay Back Simples deste projeto?
per odo pay back descontado
Período Pay Back Descontado
  • Trazer a VP cada Fluxo de Caixa
  • Contar quantos fluxos de caixa são necessários para pagar o projeto incluindo o custo do capital
  • Posto que cada fluxo de caixa corresponde a um período, teremos o numero de períodos. Este é o período para Pay Back
per odo pay back descontado1
Período Pay Back Descontado

Exemplo:

  • Considere um projeto na área de turismo, com uma taxa Kp = 10% ao ano, que apresente um custo inicial para sua implantação de $3.500,00 e que apresente a perspectiva de retorno abaixo, determine o PD deste projeto:

t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5

-3500 1100 1210 1331 1464,1 1.610,51

per odo pay back descontado2
Período Pay Back Descontado

Exemplo:

t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5

-3500 1100 1210 1331 1464,1 1.610,51

1000

1000

1000

1000

1000

per odo pay back2
Período Pay Back
  • Exercício da apostila
exemplo projeto gama
Exemplo: Projeto GAMA
  • O projeto Gama custa hoje $10.000,00. Projeta um pagamento anual perpétuo de $3.333,33. A taxa de desconto adequada é 12,5898% aa.
  • Calcular o Pay Back Simples, Descontado, e o VPL.
exemplo projeto gama1
Exemplo: Projeto GAMA

T=0 t=1 t=2 t=infinito

-10.000 3.333,33 3.333,33 3.333,33

A taxa de desconto é 12,5898%.

Calcular o período Pay Back Simples e Descontado

Calcular o VPL.

pay back projeto gama
Pay Back: Projeto GAMA

T=0 t=1 t=2 t=infinito

-10.000 3.333,33 3.333,33 3.333,33

2.960,60

2.629,54

2.335,51

2.074,35

1.842,40 n=4

exemplo projeto gama2
Exemplo: Projeto GAMA

T=0 t=1 t=2 t=infinito

-10.000 3.333,33 3.333,33 3.333,33

Resposta:

PB Simples = 3

PB Descontado = 4

VPL = VP – Io = $16.476,22

valor presente liquido vpl
Valor Presente Liquido – VPL
  • MEDE $$$$$$
  • Queremos saber se o projeto custa mais do que vale ou vale mais do que custa.
  • VPL positivo é o LUCRO.
  • VPL negativo é o prejuízo.
valor presente liquido vpl1
Valor Presente Liquido – VPL

VPL – Valor Presente Liquido

VPL = Valor (0) – Custos (0)

VPL = VP – Io

VPL Positivo é Lucro

VPL Negativo é Prejuízo

valor presente liquido vpl2
Valor Presente Liquido – VPL

Exemplo:

  • O projeto TOP custa hoje $1.200.000,00. Avaliadores experientes afirmam que o projeto tem um valor presente de $2.000.000,00. Qual é o VPL do projeto TOP ?
valor presente liquido vpl3
Valor Presente Liquido – VPL

Exemplo:

  • O projeto XINGU custa hoje $2.000.000,00. O valor presente operacional do projeto XINGU é $2.800.000,00. Qual é o VPL do projeto XINGU ? Você faria este investimento?
exemplo de vpl
Exemplo de VPL

Uma empresa deseja projetar se será bom investir em um terreno. Para isto devera analisar o fluxo e caixa de investimento (convencional) no terreno, sendo o investimento inicial de $10.000,00. Devido a localização do terreno, estima-se que será possível vende-lo após 4 anos por $11.000,00. Sabendo-se que a taxa mínima de atratividade desta empresa é 13% ao ano, e que estão previstas entradas de caixa relativas ao aluguel do terreno por terceiros apresentadas na tabela a seguir

exemplo de vpl1
Exemplo de VPL

Previstas entradas de caixa relativas ao aluguel do terreno por terceiros apresentadas na tabela a seguir

Ano Entradas

1 500,00

2 450,00

3 550,00

4 0,00 (sem alugar)

Calcular o VPL deste projeto.

Determine se investir neste projeto é atraente para a empresa.

exemplo de vpl2
Exemplo de VPL

Solução:

T=0 t=1 t=2 t=3 t=4

– 10.000 500 450 550 11.000

VPL = VP entradas – VP saidas

exemplo de vpl3
Exemplo de VPL

Solução:

T=0 t=1 t=2 t=3 t=4

– 10.000 500 450 550 11.000

VPL = VP – Io

VPL = – 2.077,42 (negativo)

Este projeto proporcionará prejuízo e por esta razão deve ser rejeitado.

valor presente liquido vpl4
Valor Presente Liquido – VPL

Exemplo:

  • O projeto Tabajara custa hoje $3.000,00. Este projeto tem uma previsão de gerar os seguintes resultados líquidos pelos próximos 3 anos: $1.100,00 em t=1, $1.210,00 em t=2, $1.331,00 em t=3. Calcule o VPL do projeto Tabajara, considerando uma taxa de retorno de 15% ao ano e uma taxa de retorno de retorno de 5% ao ano.
valor presente liquido vpl5
Valor Presente Liquido – VPL

Solução:

Projeto Tabajara fluxos de caixa:

T=0 t=1 t=2 t=3

-3.000 1.100 1.210 1.331

Calcular o VPL(@5%) e VPL(@15%)

valor presente liquido vpl6
Valor Presente Liquido – VPL

Projeto Tabajara na Calculadora

-3.000 g Cfo -3.000 g Cfo

1.100 g Cfj 1.100 g Cfj

1.210 g Cfj 1.210 g Cfj

1.331 g Cfj 1.331 g Cfj

15 i 5 i

f NPV = - 253,39 f NPV = 294,89

valor presente liquido vpl7
Valor Presente Liquido – VPL

Projeto Tabajara:

VPL (@15%) = - 253,39 VPL(5%) = 294,89

Deve existir uma taxa para a qual o VPL é zero.

Esta taxa é chamada TIR.

VPL (@TIR) = 0

Para o Projeto Tabajara a TIR é 10%

lista 16 vpl
Lista 16 - VPL
  • Exercícios
exerc cio1 de vpl
Exercício1: de VPL
  • Caso da Ana Matilde Maria....
exerc cio 1 de vpl
Exercício:1 de VPL

t=0 t=1 t=2 t=3

-250 60 80 120+300

exerc cio 1 de vpl1
Exercício 1: de VPL

t=0 t=1 t=2 t=3

-250 60 80 120+300

-250 g Cfo

60 g Cfj

80 g Cfj

420 g Cfj

18% i NPV = 113.927,18

exerc cio 2 um amigo
Exercício 2: Um amigo

VPL = Valor – Investimento

VPL = 13.500 – 10.000 = 3.500

VPL é positivo

exerc cio 3 voce trabalha em
Exercício 3: Voce trabalha em

t=0 t=1 t=2 t=3

-20.000 4.800 7.500 9.600

-20.000 g CFo

4.800 g CFj

7.500 g CFj

9.600 g Cfj

12% i f NPV = - 2.902.241,25

taxa interna de retorno tir
Taxa Interna de Retorno – TIR
  • MEDE Taxa %
  • Queremos saber se o projeto apresenta taxas de retorno maiores ou menores que a taxa de seu custo de capital.
  • A TIR deve ser maior que o CMPC do projeto para ser viável.
taxa interna de retorno tir1
Taxa Interna de Retorno – TIR
  • É a taxa que Zera o VPL
  • VPL (@ tir) = 0
  • VPL (@ tir) = VP (@ tir) – Io = 0
taxa interna de retorno tir2
Taxa Interna de Retorno – TIR

Exemplo :

  • O projeto B2B custa $1.000. Este projeto deve durar apenas um ano. Ao final deste único ano o projeto B2B devera fornecer um resultado liquido final de $1.200. Qual é a TIR deste projeto?
taxa interna de retorno tir3
Taxa Interna de Retorno – TIR

Projeto b2b

T=0 t=1

-1.000 1.200

TIR = ?

taxa interna de retorno tir4
Taxa Interna de Retorno – TIR

Projeto b2b

T=0 t=1

-1.000 1.200

TIR = 20%

taxa interna de retorno tir5
Taxa Interna de Retorno – TIR

Projeto b2b na Calculadora

-1.000 g Cfo

1.200 g Cfj

f IRR = 20%

1 taxa interna de retorno tir
1) Taxa Interna de Retorno – TIR

TIR deve ser maior que taxa de desconto (taxa de retorno). Observe: Se a TIR (20%) for menor que o CMPC (22%) o projeto é inviável.

Projeto X

T=0 t=1

-1.000 1.200

-1.220

2 exemplo de tir
2) Exemplo de TIR

Projeto X

T=0 t=1

-1.000 1.300

TIR = ?

2 exemplo de tir1
2) Exemplo de TIR

Projeto X

T=0 t=1

-1.000 1.300

TIR = 30%

2 exemplo de tir2
2) Exemplo de TIR

Projeto X na Calculadora

-1.000 g Cfo

1.300 g Cfj

f IRR = 30%

2 conclus otir
2) ConclusãoTIR

TIR deve ser maior que taxa de desconto (taxa de retorno)

2 tir
2) TIR

Projeto X

T=0 t=1

-1.000 1.300

-1.350

I = 35%

3 cria o de avestruz
3) Criação de Avestruz

Um projeto de criação de avestruz custa hoje $100.000,00. Ao final de um ano o projeto é encerrado e o investidor deve receber, entre venda de patrimônio e vendas de avestruzes, um valor total de $145.000,00.

Qual é a TIR deste projeto ? Suponha que a taxa de juros que incide sobre o capital necessário ($100.000,00) seja 18% ao ano. Você investiria neste projeto ?

3 cria o de avestruz1
3) Criação de Avestruz

Solução

Por simples inspeção visual podemos observar que quem investe $100.000 e recebe $145.000 esta tendo um retorno de 45%

3 cria o de avestruz2
3) Criação de Avestruz

Solução utilizando a HP 12C:

Tecle 100.000 CHS g CFo

Tecle 145.000 g CFj

Tecle f IRR

Você obtém no visor da maquina: 45%

3 cria o de avestruz3
3) Criação de Avestruz

Podemos conferir TIR = 45% pela definição da TIR que diz:

TIR é a taxa de desconto que faz o VPL ser igual a zero.

Vamos calcular o VPL utilizando como taxa a TIR que é 45%

VPL = Valor – Custo

Onde: Custo = $100.000

Valor = FC1 / (1 + i) = 145.000 / 1,45 = 100.000

VPL = 100.000 – 100.000 = 0 Confere o VPL = 0

3 cria o de avestruz4
3) Criação de Avestruz

Resposta:

TIR do projeto é 45%. Sim você deve investir, pois o projeto “paga” 45% e a taxa do custo do capital é menor, 18%.

4 fazendo as contas
4) Fazendo as Contas

Calcule a TIR para um projeto que custe $4.000 e possua FC1 = 2.000 e FC2 = 4.000

5 tabajara
5) Tabajara

O projeto Tabajara custa hoje $3.000,00. Este projeto tem uma previsão de gerar os seguintes resultados líquidos pelos próximos 3 anos: $1.100,00 em t=1, $1.210,00 em t=2, $1.331,00 em t=3. Calcule o VPL do projeto Tabajara, considerando uma taxa de retorno de 15% ao ano e uma taxa de retorno de retorno de 5% ao ano.

taxa interna de retorno tir6
Taxa Interna de Retorno – TIR
  • Exercício da apostila
1 taxa interna de retorno tir1
1) Taxa Interna de Retorno – TIR

t=0 t=1 t=2 t=3 t=36

-100 8 8 8 8+50

taxa interna de retorno tir7
Taxa Interna de Retorno – TIR

t=0 t=1 t=2 t=3 t=36

-100 8 8 8 8+50

-100 g Cfo

8 g Cfj

  • g Nj

58 g Cfj

TIR = ????

taxa interna de retorno tir8
Taxa Interna de Retorno – TIR

t=0 t=1 t=2 t=3 t=36

-100 8 8 8 8+50

-100 g Cfo

8 g Cfj

  • g Nj

58 g Cfj

TIR = 7,71% ao mes

exerc cio 2 sua empresa
Exercício 2: Sua empresa

t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 t=6 t=7

-35.000 12.000 12.000 12.000 12.000 15.000 15.000 15.000

20.000

3 problemas com a tir
3) Problemas com a TIR

Calcular o VPL e a TIR dos projetos A e B

Considere taxa de 10% ao ano

Qual é o melhor ?

Projeto t=0 t=1

A - 1.000 1.210

Projeto t=0 t=1

B 1.000 - 1.331

problemas com a tir
Problemas com a TIR

Calcular o VPL e a TIR dos projetos A e B

Considere taxa de 10% ao ano

Projeto t=0 t=1

A - 1.000 1.210

B 1.000 - 1.331

VPL (A) = 100 TIR (A) = 21%

VPL (B) = - 210 TIR (B) = 33,1%

ndice de lucratividade liquida ill
Índice de Lucratividade Liquida – ILL
  • MEDE a relação, é um índice
  • Queremos saber se o projeto apresenta ILL maior ou menor do que 1.
  • ILL maior do que 1 significa que o investidor vai receber mais do que investiu.
ndice de lucratividade liquida ill2
Índice de Lucratividade Liquida – ILL

Exemplo:

  • Qual é o ILL do projeto CDS, o qual apresenta taxa k = 10% e os seguintes fluxos de caixa.

t=0 t=1 t=2 t=3

-2000 1100 1210 1331

Lembrar que ILL = VP / Io

ndice de lucratividade liquida ill3
Índice de Lucratividade Liquida – ILL

Solução:

Calcular o VP

VP = 1.100/(1+0,1)1 + 1.210/(1+0,1)2 + 1.331/(1+0,1)3

VP =3.000

ILL = VP / Io = 3.000 / 2.000

Obtemos o ILL = 1,5

crit rios para analise de projetos
Critérios para Analise de Projetos
  • Analise de pequenos casos envolvendo os critérios estudados ate este ponto.
caso 1
Caso 1:

Projeto de intermediar vendas de Blocos X. Você vai assinar um contrato para 4 anos. As vendas para o ano 1 serão de 1.000 blocos. O crescimento previsto das vendas é 10% ao ano. O preço de venda do bloco é $1.000,00. O CV de cada bloco é $480,00. Os custos fixos anuais são de $230.000,00.

O risco beta desta operação é 1,7. A taxa RF é 18% aa. O custo para implantar este projeto é, hoje, $400.000,00. Este projeto é viável? Calcular o VPL, TIR, PayBack e ILL.

caso 1 solu o
Caso 1 – Solução

Data 1 2 3 4

Vendas 1000 1100 1210 1331

Faturamento 1.000.000 1.100.000 1.210.000 1.331.000

caso 1 solu o1
Caso 1 – Solução

Data 1 2 3 4

Vendas 1000 1100 1210 1331

Faturamento 1.000.000 1.100.000 1.210.000 1.331.000

CV 480.000 528.000 580.800 638.880,00

CF 230.000 230.000 230.000 230.000,00

caso 1 solu o2
Caso 1 – Solução

Data 1 2 3 4

Vendas 1000 1100 1210 1331

Faturamento 1.000.000 1.100.000 1.210.000 1.331.000

CV 480.000 528.000 580.800 638.880,00

CF 230.000 230.000 230.000 230.000,00

Lajir 290.000 342.000 399.200 462.120,00

Juros - - - -

LAIR 290.000 342.000 399.200 462.120,00

IR - - - -

Lucro Liq 290.000 342.000 399.200,00 462.120,00

Reinvestiment - - - -

Dividendos 290.000 342.000 399.200,00 462.120,00

caso 1 solu o3
Caso 1 – Solução

t=0 t=1 t=2 t=3 t=4

-400.000 290.000 342.000 399.200 462.120

caso 1 solu o4
Caso 1 – Solução

Calculo da Taxa

K = RF + Beta (Erm – RF)

K= 0,18 + 1,7 ( 0,25-0,18)

K = 0,299 = 29,9%

caso 1 solu o5
Caso 1 – Solução

CF’s: -400.000 CFo

290.000 CFj

342.000 CFj

399.200 CFj

462.120 CFj

29,9 i

caso 1 solu o6
Caso 1 – Solução

CF’s: -400.000 CFo

290.000 CFj

342.000 CFj

399.200 CFj

462.120 CFj

29,9 i

NPV = 370.349,35 IRR = 75,24%

ILL = 1,9258 Payback = 1,87 anos

caso 1 solu o7
Caso 1 – Solução

t=0 t=1 t=2 t=3 t=4

-400.000 290.000 342.000 399.200 462.120

223.248,65

202.678,55

182.122,28

162.299,86

Pay Back = 1 ano + 0,87 do segundo ano

slide430
Caso 2 – O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

Data Ano 1 Ano 2 Ano 3

Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00

Preço

Faturamento

CV

CV Q

CF

Lajir

Juros

LAIR

IR 30%

LL

Reinvst

Dividendos

slide431
O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

Data Ano 1 Ano 2 Ano 3

Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00

Preço 1,40 1,50 1,60

Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV

CV Q

CF

Lajir

Juros

LAIR

IR 30%

LL

Reinvst

Dividendos

slide432
O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

Data Ano 1 Ano 2 Ano 3

Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00

Preço 1,40 1,50 1,60

Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV 0,70 0,80 0,90

CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00

CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00

Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00

Juros

LAIR

IR 30%

LL

Reinvst

Dividendos

slide433
O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

Data Ano 1 Ano 2 Ano 3

Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00

Preço 1,40 1,50 1,60

Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV 0,70 0,80 0,90

CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00

CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00

Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00

Juros 1.760,00 1.760,00 1.760,00

LAIR

IR 30%

LL

Reinvst

Dividendos

slide434
O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

Data Ano 1 Ano 2 Ano 3

Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00

Preço 1,40 1,50 1,60

Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV 0,70 0,80 0,90

CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00

CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00

Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00

Juros 1.760,00 1.760,00 1.760,00

LAIR 9.040,00 16.040,00 23.040,00

IR 30%

LL

Reinvst

Dividendos

slide435
O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

Data Ano 1 Ano 2 Ano 3

Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00

Preço 1,40 1,50 1,60

Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV 0,70 0,80 0,90

CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00

CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00

Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00

Juros 1.760,00 1.760,00 1.760,00

LAIR 9.040,00 16.040,00 23.040,00

IR 30% 2.712,00 4.812,00 6.912,00

LL 6.328,00 11.228,00 16.128,00

Reinvst

Dividendos

slide436
O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

Data Ano 1 Ano 2 Ano 3

Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00

Preço 1,40 1,50 1,60

Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV 0,70 0,80 0,90

CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00

CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00

Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00

Juros 1.760,00 1.760,00 1.760,00

LAIR 9.040,00 16.040,00 23.040,00

IR 30% 2.712,00 4.812,00 6.912,00

LL 6.328,00 11.228,00 16.128,00

Reinvst - - 8.000,00

Dividendos 6.328,00 11.228,00 8.128,00

slide437
O projeto Albatroz – Fluxo para os SOCIOS

Data Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3

FC Socios -12.000,00 6.328,00 11.228,00 8.128,00

projeto albatroz
Projeto Albatroz

Calculo da Taxa de desconto:

Ks = RF + s (Erm – RF)

Ks = 0,19 + 1,4 (0,26 – 0,19) = 28,8%

tendo a taxa e o fc calculamos vp
Tendo a taxa e o FC calculamos VP

Fluxos de Caixa

Data Ano 1 Ano 2 Ano 3

Dividendos 6.328,00 11.228,00 8.128,00

Taxa de desconto:

Ks = RF + s (Erm – RF)

Ks = 0,19 + 1,4 (0,26 – 0,19) = 28,8%

  • Valor (ações) = $15.485,17
slide440
O projeto Albatroz – Calculo do VPL e ILL

Tendo o VP podemos calcular o VPL

VPL = 15.485,17 – 12.000 = 3.485,17

Tendo o VP e o Io podemos calcular o ILL

ILL = 15.485,17 / 12.000 = 1,29

ponto de equil brio break even
Ponto de Equilíbrio (Break Even)
  • MEDE a quantidade que devemos produzir
  • Queremos saber se o projeto apresenta capacidade de produção e se o mercado apresenta demanda acima do ponto de equilíbrio (PE).
  • O PE deve ser menor que a demanda.
  • O PE deve ser menor que a Capacidade Instalada.
exemplo de break even

Exemplo de Break Even

Você fabrica bolas de tênis. Cada bola é vendida por $10,00. O custo variável de cada bola é $4,00. Os custos fixos são de $60.000,00 mensais. Pergunta-se qual é o Break Even?

exemplo de break even1

Exemplo de Break Even

Você fabrica bolas de tênis. Cada bola é vendida por $10,00. O custo variável de cada bola é $4,00. Os custos fixos são de $60.000,00 mensais. Pergunta-se qual é o Break Even?

P Q = CF + CV Q

exemplo de break even2

Exemplo de Break Even

Você fabrica bolas de tênis. Cada bola é vendida por $10,00. O custo variável de cada bola é $4,00. Os custos fixos são de $60.000,00 mensais. Pergunta-se qual é o Break Even?

P Q = CF + CV Q

10 Q = 60.000 + 4 Q

Q = 10.000

break even existem diversos pontos de equil brio exemplos
Break EvenExistem diversos pontos de equilíbrio, exemplos:
  • Ponto de Equilíbrio Operacional
  • Ponto de Equilíbrio Contábil
  • Ponto de Equilíbrio Econômico
break even operacional

Break Even Operacional

É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Operacional igual a Zero:

P.Q = CF + CV.Q

break even cont bil

Break Even Contábil

É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Contábil igual a Zero:

P.Q = CF + CV.Q +Depre+IR (Base Tributavel)

break even econ mico

Break Even Econômico

É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Econômico igual a Zero:

P.Q = CF + CV.Q + C.Cap.+IR (Base Tributavel)

caso do sandu che ponto de equil brio operacional
Caso do SanduíchePonto de Equilíbrio Operacional

P Q = CF + CV Q

2 Q = 1.500 + 0,8 Q

2 Q - 0,8 Q = 1.500

1,2 Q = 1.500

Q = 1.500 / 1,2

Q = 1.250

Resposta = 1.250 sanduiches

caso do sandu che ponto de equil brio contabil
Caso do SanduíchePonto de Equilíbrio Contabil

P Q = CF + CV Q +Depre+IR (Base Tributavel)

2Q=1500+0,8Q+(4000/60)+0,2 [2Q-1500-0,8Q- (4000/60)]

Q = 1.253,333 / 0,96

Q = 1.305,555

Resposta = 1.306 sanduiches

caso do sandu che ponto de equil brio economico
Caso do SanduíchePonto de Equilíbrio Economico

P Q = CF + CV Q + C Cap+IR (Base Tributavel)

2Q=1500+0,8Q+(176,81)+0,2 [2Q-1500-0,8Q- (4000/60)]

Q = 1.421

Resposta = 1.421 sanduiches

respostas do caso do sanduiche
Respostas do caso do Sanduiche

Calculo do custo periódico do capital

PV = 4.000

FV = 0,00

i = 4 % ao mês

N = 60 meses

Custo periódico do capital (PMT) = $176,81/mes

capitulo 5
Capitulo 5

Avaliação de Empresas e Projetos

slide456

Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima

valor
Valor

D = Valor da Divida

A = Valor da Firma

S = Valor das Ações

balancete im vel residencial
BALANCETEIMÓVEL RESIDENCIAL

D = 85.000

A = 200.000

S = 115.000

valor e cota o1
Valor e Cotação
  • VALOR é valor de mercado em condições de equilíbrio
  • COTAÇÃO é o preço pelo qual um bem é efetivamente transacionado
valor e cota o2
Valor e Cotação
  • Sim, sabemos calcular VALOR
  • NÃO sabemos calcular COTAÇÃO
valor e cota o3
Valor e Cotação
  • A BMW do vizinho. segundo os jornais, revistas e lojas especializadas o valor de mercado é $100.000,00.
  • O vizinho então, na seqüência, vendeu para um amigo de infância por $15.000,00.
  • Pergunta-se: Valor é 100.000,00 ou 15.000,00 ?
slide463

Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima

avalia o de a es
Avaliação de Ações

Vendas

Faturamento

Custos Fixos

Custos Variáveis

LAJIR

Juros

LAIR

IR (Base)

Lucro Liquido

Reinvestimento

Dividendo

FC1

VP = --------

(K – g)

Ki = RF + i (Erm - RF)

g = Crescimento do FC

valor de a es
Valor de Ações
  • Exercícios da apostila
exerc cio 1 a o
Exercício 1 - Ação

VP = FC1 / (K – g)

VP = 20 / (0,15 – 0,05) = 200

exerc cio 2 a o
Exercício 2 - Ação

VP = FC1 / (K – g)

VP = 20 / (0,15 – 0) = 133,33

exerc cio 3 pelotas
Exercício 3 - Pelotas

K = RF +  (Erm – RF)

K = 0,04 + 1,8 (0,14 – 0,04) = 22%

VP = FC1 / (K – g)

VP = 3 / (0,22 – 0,02) = 15,00

estimativas para valor das empresas
ESTIMATIVAS PARA VALOR DAS EMPRESAS
  • Valor matemático contábil (Valor escritural)
  • Valor matemático intrínseco (Valor escritural ajustado)
  • Estimativa pelo Valor Presente dos rendimentos passados
  • Avaliação pelo desconto de rendimentos futuros projetados
estimativas para valor das empresas1
ESTIMATIVAS PARA VALOR DAS EMPRESAS
  • Valor de Mercado de Capitais
  • Valor de reposição ou valor novo
  • Valor para seguro
  • Valor de aporte
estimativas para valor das empresas2
ESTIMATIVAS PARA VALOR DAS EMPRESAS
  • Valor de liquidação (Cessamento de atividades)
  • Valor potencial ou dinâmico, Valor das Capacidade administrativa dos compradores. (Rendimentos futuros com atual administração x nova administração)
capitulo 6
Capitulo 6
  • ÍNDICES FINANCEIROS BÁSICOS – UTILIZAÇÃO PARA AS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
ndices financeiros b sicos
Índices Financeiros Básicos

Ativos

Circulante

Permanente

Capital de Terceiros

Passivo Circulante

Exigivel a Longo Prazo

Capital de Sócios

Patrimonio Liquido

ativo circulante e permanente
Ativo Circulante e Permanente

Ativo Circulante = Recursos que empresa tem a receber no curto prazo

Caixa, contas a receber, estoques....

Ativo Permanente = Recursos investidos em ativos permanentes

Maquinas, imoveis, equipamentos....

passivo circulante e longo prazo
Passivo Circulante e Longo Prazo

Passivo Circulante = Dívidas a pagar no curto prazo

Contas a pagar, duplicatas a pagar....

Exigível no Longo Prazo = Dívidas a pagar no longo prazo

Dividas com vencimento no LP....

ndices financeiros servem
Índices Financeiros servem...

Para saber a relação entre contas e pagar e a receber no curto prazo, ou no longo prazo.....

Temos mais a pagar ou mais a pagar?

Qual é o nosso prazo médio para receber?

Qual é o nosso prazo médio para pagar?

Qual é relação entre Dividas e valor do Ativo?

os ndices financeiros b sicos
Os Índices Financeiros Básicos

A- Índices de LIQUIDEZ

B- Índices de ATIVIDADE

C- Índices de ENDIVIDAMENTO

D- Índices de LUCRATIVIDADE

exemplo15
EXEMPLO
  • Vamos fazer JUNTOS o exemplo da empresa PEREZ.
  • Vamos determinar os índices financeiros básicos da PEREZ para o ano de 2009
  • Acompanhe pela sua apostila, leia as demonstrações contábeis
a ndices de liquidez
A- Índices de LIQUIDEZ

A-a) Capital Circulante Liquido

CCL = Ativo Circulante – Passivo Circulante

CCL = 1.223 – 620 = 603

Conclusão: Temos mais recursos a receber no curto prazo do que contas a pagar, bom!

a ndices de liquidez1
A- Índices de LIQUIDEZ

A-b) Índice de Liquidez Corrente

Ativo Circulante / Passivo Circulante

1.223 / 620 = 1,97

Conclusão: O Índice é maior que 1. Você deve verificar se para seu setor este índice é adequado

a ndices de liquidez2
A- Índices de LIQUIDEZ

A-c) Índice de Liquidez Seco

Considerando que os Estoques são menos líquidos que $$$: (1.223 – 289) / 620 = 1,51

Conclusão: O Índice ainda é maior que 1, bom.

Você deve verificar se para seu setor este índice é adequado

b ndices de atividade
B- Índices de ATIVIDADE

B-a) Giro dos Estoques

Giro dos estoques = CMV / Estoques

Giro dos estoques = 2.088 / 289 = 7,2

Conclusão: Você deve verificar se para seu setor este índice é adequado

b ndices de atividade1
B- Índices de ATIVIDADE

B-b) Período Médio de Cobrança

PMC = Duplicatas a receber / Vendas dia

PMC = 503 / (3.074/360) = 58,9 dias

Conclusão: A empresa leva 58,9 dias para cobrar uma duplicata

b ndices de atividade2
B- Índices de ATIVIDADE

B-c) Período Médio de Pagamento

PMP = Duplicatas a pagar / Compras dia

PMP = 382 / (70% de 2.088 / 360) = 94,1 dias

Conclusão: A empresa leva 94,1 dias para pagar uma duplicata. Devemos comparar com os prazos que os credores concedem para saber se estamos em dia com nossas contas

b ndices de atividade3
B- Índices de ATIVIDADE

B-d) Giro do Ativo Total

Giro = Vendas / Ativo Total

Giro = 3.074 / 3.597 = 0,85

Conclusão: Devemos comparar este índice com os do setor

c medidas de endividamento
C- Medidas de ENDIVIDAMENTO

C-a) Índice de participação de terceiros

Índice de Endividamento =

Passivo Total / Ativos Total

Índice = 1.643 / 3.597 = 0,457

Mede a alavancagem financeira da empresa

c medidas de endividamento1
C- Medidas de ENDIVIDAMENTO

C-b) Índice de Cobertura de Juros

ICJ = Lajir / Juros

ICJ = 418 / 93 = 4,5

Mede quanto teremos para pagar os juros.

No exemplo temos 4,5 vezes o necessário para pagar os juros.

d medidas de lucratividade
D- Medidas de LUCRATIVIDADE

D-a) Margem Bruta

Margem Bruta = (Vendas – CMV) / Vendas

Margem Bruta = (3.074-2.088)/3.074 = 0,321

d medidas de lucratividade1
D- Medidas de LUCRATIVIDADE

D-b) Margem Operacional

Margem Operacional = Lucro Operacional / Vendas

Margem Operacional = 418 / 3.074 = 0,136

d medidas de lucratividade2
D- Medidas de LUCRATIVIDADE

D-c) Margem Líquida

Margem Liquida = Lucro Liquida / Vendas

Margem Liquida = 230,75 / 3.074 = 0,075

d medidas de lucratividade3
D- Medidas de LUCRATIVIDADE

D-d) Retorno sobre Investimento – ROA

ROA = Lucro Liquido / Ativo Total

ROA = 230,75 / 3.597 = 0,064

d medidas de lucratividade4
D- Medidas de LUCRATIVIDADE

D-e) Retorno sobre Patrimônio Liquido – ROE

ROE = Lucro Liquido / Patrimônio Liquido

ROE = 230,75 / 1.954 = 0,118 = 11,80%

1 empresa s o pedro
1) Empresa SÃO PEDRO

ÍNDICES Liquidez

Capital Circulante Líquido

= ativo circulante - passivo circulante

= 770,00

1 empresa s o pedro1
1) Empresa SÃO PEDRO

ÍNDICES Atividade

Giro de estoque

= custo dos produtos vendidos / estoque

= 5,16

1 empresa s o pedro2
1) Empresa SÃO PEDRO

ÍNDICES Dívida

Índice de endividamento Geral

= total de passivos / total de ativos

= 49,93%

1 empresa s o pedro3
1) Empresa SÃO PEDRO

ÍNDICES Lucratividade

ROA = Lucro Líquido após IR / total ativos

ROA = 1,57%

ROE = Lucro Líquido após IR / Pat Líquido

ROE = 3,13%

2 empresa perez
2) Empresa PEREZ

ÍNDICES Liquidez

Capital Circulante Líquido

= ativo circulante - passivo circulante = R$ 735,00

Índice de Liquidez corrente

= ativo circulante / passivo circulante = 1,96

Índice de liquidez seca

= (ativo circul - estoque) / passivo circulante = 1,48

2 empresa perez1
2) Empresa PEREZ

ÍNDICES Atividade

Giro de estoque

= custo dos produtos vendidos / estoque = 6,78

Período médio de cobrança

= duplicatas a receber / média de vendas por dia

Período médio de cobrança = 60,00 dias

2 empresa perez2
2) Empresa PEREZ

ÍNDICES Atividade

Período médio de pagamento

= duplicatas a pagar / média de compras por dia

(Considerando uma percentagem de 70%) = 90,15 dias

Giro do ativo Total = Vendas / total de ativos = 0,82

2 empresa perez3
2) Empresa PEREZ

ÍNDICES Dívida

Índice de endividamento Geral

= total de passivos / total de ativos = 47,98%

Índice de cobertura de juros = LAJIR / Juros = 3,40

2 empresa perez4
2) Empresa PEREZ

ÍNDICES Lucratividade

Margem bruta

= (Vendas - custo dos produtos vendidos) / Vendas = (Vendas - custo dos produtos vendidos) / Vendas = 32,53%

Margem Operacional

= Lucro Operacional / Vendas = 8,68%

2 empresa perez5
2) Empresa PEREZ

Margem Líquida

= Lucro Líquido após IR / Vendas = 4,35%

2 empresa perez6
2) Empresa PEREZ

Taxa de Retorno sobre o Ativo Total

(ROA) = Lucro Líquido aos IR / total ativos

Taxa de Retorno sobre o Ativo Total (ROA) = 3,56%

Taxa de Retorno sobre o patrimônio Líquido

(ROE) =

Lucro Líquido após IR / patrimônio Líquido = 6,84%

indices de rentabilidade e produtividade
INDICES DE RENTABILIDADE E PRODUTIVIDADE

Eficácia e Eficiência

  • Eficácia é obter os resultados desejados (quantidades e qualidade)
  • Eficácia esta relacionada com o grau de atingimento de um objetivo ou resultado previamente determinado.
  • Exemplo: Um medicamento é eficaz no tratamento de uma doença.
indices de rentabilidade e produtividade1
INDICES DE RENTABILIDADE E PRODUTIVIDADE

Eficácia e Eficiência

  • Eficiência ocorre quando determinada Saída é obtida com a menor Entrada
  • Eficiência esta relacionada com a forma de se atingir determinado resultado, com a otimização dos recursos utilizados.
  • Exemplo: O novo motor é eficiente posto que consome pouco combustível.
estudo de caso
ESTUDO de CASO

Caso da C & A Company

caso da c a company
Caso da C & A Company

Pagamentos Numero de Media Media

De Salarios Funcionarios C&A Industria

Diretoria 25.000,00 3 8.333,33 8.000,00

Administ 80.000,00 24 3.333,33 3.400,00

Técnicos 115.000,00 60 1.916,67 1.900,00

Operários 80.000,00 100 800,00 800,00

caso da c a company1
Caso da C & A Company
  • Indices Conferidos
  • $ Vendas / $ Diretores 38 40,00
  • $ Vendas / $ Administradores 13 12,50
  • $ Vendas / $ Técnicos 8 8,70
  • $ Vendas / $ Operários 1 12,50
trata da decis o dos investimentos empresariais e da gest o de liquidez
Trata da decisão dos Investimentos Empresariais e da Gestão de liquidez:
  •  Investimentos de CURTO prazo = Decisão de Investimentos em Ativos de Giro
  • Investimentos de CURTO prazo são investimentos mais líquidos
  • Investimentos de LONGO prazo = Decisão de Investimentos em Ativos Permanentes
  • Investimentos de LONGO prazo são investimentos menos líquidos
decis o dos investimentos curto e longo prazos
Decisão dos InvestimentosCurto e Longo Prazos
  • Uma Analise comparativa
  • Ativos de Giro: Ativos Permanentes:
  • Capital Circulante Capital Fixo
  • Maturidade Baixa Maturidade Alta
  • Risco Baixo Risco Alto
  • Retorno Baixo Retorno Alto
investimento corporativo em geral quando comparado ao investimento em t tulos possui baixa
Investimento corporativo, em geral, quando comparado ao investimento em títulos, possui baixa:
  • Divisibilidade
  • Capacidade de reversão
  • Liquidez
exemplo16
Exemplo:
  • Tomada de decisão para compra de equipamento moderno para substituir equipamento obsoleto. Suponha uma firma que apresente os seguintes dados abaixo.
  • Determinar o FC livre apos taxas e impostos.
passo 1
Passo 1:
  • Saída de caixa para investimento no ano 0
  • Io = - $20.000 + $2.000 = - $18.000
passo 2
Passo 2:

Entradas e saídas futuras de caixa, devidas ao projeto de compra de maquina nova:

Fonte Contábil Caixa

Redução de custos (+) 7.600 7.600

Depreciação

Depreciação Maquina Nova (-) -4.000

Depreciação Maquina Velha (+) 400

----------

Depreciação Incremental -3.600

(variação em depreciação)

Ganho Bruto Adicional +4.000 7.600

IR (50%) - 2.000 -2.000

--------- ---------

Resultado Adicional Liquido +2.000 +5.600

Resultado: O Fluxo de Caixa relevante para a tomada de decisao é $5.600,00

classifica o da rela o entre projetos de investimentos
Classificação da relação entre projetos de investimentos:
  • * Excludentes Aceitar um, implica em rejeitar outro(s)
  • * Dependentes Aceitar um, depende da aceitação de outro(s)
  • * Independentes Aceitar ou rejeitar projetos não possui relação entre si
racionamento de capital
RACIONAMENTO DE CAPITAL:
  • Aceitação de projetos condicionada a disponibilidade de fundos para financiar os investimentos. Nesta situação: Pode-se rejeitar propostas aonde o VPL > 0.
  • Método de seleção:
  • * Não pode escolher projeto somente com base no VPL individual.
  • * Combinar projetos que produzam máximo S VPL possível, dado o racionamento.
racionamento de capital com uma restri o
RACIONAMENTO DE CAPITAL COM UMA RESTRIÇÃO:
  • Região de aceitação: Caso clássico: r > K
  • Restrição de capital: I0  C0
  • Taxa de |
  • retorno |
  • | Região de |
  • | aceitação |
  • | |
  • K |--------------------------------------------------
  • | |
  • | |
  • |--------------------------------------------------------
  • C0 Fundos ano 0
lista 23
Lista 23:

Elaborar um texto para explicar a um publico leigo qual é a diferença entre

DECISÃO DE INVESTIMENTOS CURTO

e LONGO PRAZO

Elaborar um texto para explicar a um publico leigo o que é

RACIONAMENTO DE CAPITAL

No máximo com 10 paginas

decis es de investimento di x decis es de financiamento df1
DECISÕES DE INVESTIMENTO – DIX DECISÕES DE FINANCIAMENTO – DF

Comparação

Decisão de investimento Decisão de Financiamento

Compra/venda de maquinário Emissão/compra de Debenture

Mais difíceis Mais fáceis

Mais complicada Mais simples

Menor grau de reversibilidade Maior Grau de reversibilidade

VPL > 0 Raro VPL > 0

Afeta FC total Não Afeta FC total, apenas sua composição

decis es de investimento di x decis es de financiamento df2
DECISÕES DE INVESTIMENTO – DIX DECISÕES DE FINANCIAMENTO – DF

Lista 24:

Elaborar um texto para explicar a um publico leigo qual é a diferença entre DI e DF.

No máximo com 5 paginas

avalia o de empresas
AVALIAÇÃO DE EMPRESAS

AS FONTES DE RECURSOS DE EMPRESA

  • Fontes de Recursos da Empresa
  • Capital Proprio
  • Capital de Terceiros

AVALIAÇÃO DE EMPRESAS SEM IR:

Exemplo Completo da Deep Space Company, do uso dos diversos custos do capital e dos respectivos fluxos de caixa projetados para avaliação de empresas, na ausência de Imposto de Renda. Calculo e conferencia.

deep space company
DEEP SPACE COMPANY
  • Considere que o próximo exercício é 2002. O valor dos dividendos projetados é $114,00 por ação. Não existe reinvestimento. A distribuição dos lucros é de 100%. Existem 1.000 ações da Firma Deep Space. O valor total dos juros a serem pagos referentes a este exercício é $90.000,00. A taxa Kd é 8% ao ano. A taxa Ks é 12% ao ano. Pede-se; Calcular o valor total do equity ; O valor de cada ação. O valor das dividas. O FCO e o CMPC da Deep Space Co. Considere a alíquota do IR zero.
avalia o de empresas1
AVALIAÇÃO DE EMPRESAS

Solução: Próximo exercício é 2.002

Valor dos dividendos projetados: 114.000

Taxa esperada de retorno para os acionistas: 12 %

Valor das ações: 950.000

Valor dos juros a serem pagos aos credores 90.000

Taxa de juros (media) da divida 8 %

Valor da divida 1.125.000

avalia o de empresas2
AVALIAÇÃO DE EMPRESAS

O valor total empresa deve ser então:

950.000 ações

1.125.000 dividas

2.075.000 Valor da Firma

avalia o de empresas3
AVALIAÇÃO DE EMPRESAS

Vamos conferir calculando de outra forma, através do CMPC da firma:

CMPC = Kd (1-IR) { D / (D+S)} + Ks { S / (D+S) }

CMPC = 0,08 (1 - 0) (1.125.000) / 2.075.000 + 0,12 (950.000) / 2.075.000 = 0,098313

avalia o de empresas4
AVALIAÇÃO DE EMPRESAS

Vamos conferir:

Dado que não estamos considerando a incidência de taxas nem impostos, podemos descontar o valor do Lajir da firma para obtermos seu valor:

LAJIR $204.000,00

IR 0,00

FCO $204.000,00

O valor da firma será então: 204.000 / 0,098313 = 2.075.000

concilia o entre o valor da firma valor da d vida e o valor das a es dos acionistas
CONCILIAÇÃO ENTRE O VALOR DA FIRMA, VALOR DA DÍVIDA E O VALOR DAS AÇÕES DOS ACIONISTAS.

Valor da firma = Valor das Ações + Valor das dívidas

V = D + S

Onde: Valor das dividas = Juros / Kd

Valor das ações = Dividendos / (Ks – g)

OU

Valor da Firma = FCO / CMPC = LAJIR (1-IR) / CMPC

Observação: Como você pode observar estamos considerando um cenário de perpetuidade

lista 25 avalia o de projetos e empresas
Lista 25: Avaliação de Projetos e Empresas

1) TRIUMPHO Comida Canina S. A.

lista 25 avalia o de projetos e empresas1
Lista 25: Avaliação de Projetos e Empresas

1) TRIUMPHO Comida Canina S. A.

Considere que o próximo exercício é 2010. O valor dos dividendos projetados é $16,00 por ação. Não existe reinvestimento. A distribuição dos lucros é de 100%. Existem 10.000 ações da Firma Triumpho. O valor total dos juros a serem pagos referentes a este exercício é $100.000,00. A taxa Kd é 12% ao ano. A taxa Ks é 18% ao ano. IR é zero.

avalia o de empresas com ir benef cios fiscais
AVALIAÇÃO DE EMPRESAS COM IR & BENEFÍCIOS FISCAIS
  • Exemplo Completo
  • Uso dos diversos custos do capital e dos respectivos fluxos de caixa projetados para avaliação de empresas, na presença de IR com Benefícios Fiscais. Calculo e conferencia.
avalia o de empresas com ir benef cios fiscais1
AVALIAÇÃO DE EMPRESAS COM IR & BENEFÍCIOS FISCAIS
  • Exemplo: Suponha a QUIKOISA que tenha um Lajir de $500 e uma dívida de $1.000 sobre a qual pague uma taxa de juros, Kd, igual a 8% ao ano. Assuma que a taxa de retorno adequada aos acionistas, Ks, seja de 12% ao ano. O imposto de renda é de 30% . Calcule CMPC, o valor das ações da firma (equity) e o valor total da firma em condições de perpetuidade.
avalia o da empresa quikoisa
AVALIAÇÃO DA EMPRESA QUIKOISA

Solução:

LAJIR 500

Juros (1000 x 0.08) 80

LAIR 420

IR (0.30 x 420) 126

Lucro (b=0, r = 0) 294

avalia o da empresa quikoisa1
AVALIAÇÃO DA EMPRESA QUIKOISA

Valor do Equity (Pat Sócios): 294 / 0.12 = 2.450

Valor da Divida: 80 / 0.08 = 1.000

Então valor total da firma devera ser : 2.450 + 1.000 = 3.450

avalia o da empresa quikoisa2
AVALIAÇÃO DA EMPRESA QUIKOISA

Calculo do CMPC:

= Ks [S/(D+S)] + Kd (1-IR) [D/(D+S)]

= 0.12 (S / V) + 0.08( 1 - 0.3) D / V

= 0.12 (2.450 / 3.450) + 0.08( 1 - 0.3) 1.000 / 3.450

= 0.10145

= 10,145% ao ano

avalia o da empresa quikoisa3
AVALIAÇÃO DA EMPRESA QUIKOISA

Checagem :

a) V = LAJIR (1 - IR) / CMPC

= 500 (1- 0,3) / 0,10145 = 3.450

b) Dividendos / Ks = Valor equity = 294 / 0,12 = 2.450

Juros / Rd = Valor Dívida = 80 / 0,08 = 1.000

Soma = 3.450

lista 26 avalia o de projetos e empresas
Lista 26: Avaliação de Projetos e Empresas

EXERCÍCIOS SOBRE CUSTOS DE CAPITAL E AVALIAÇÃO DE EMPRESAS:

1) Suponha que a Xhata Empresa de Balsas S/A tenha projetado (para o próximo período) um Lajir de $1.200. Os juros são de $150,00 por ano em perpetuidade. Não existe reinvestimento. Distribuição dos lucros é integral. A taxa Kd é 10% ao ano e a taxa Ks é 15% ao ano. O imposto de renda é de 30% . Calcule CMPC, o valor das ações da firma (equity) e o valor total da firma em condições de perpetuidade.

pr xima aula
Próxima AULA

1) ESCOLHENDO A MELHOR ESTRUTURA DE CAPITAL (RELAÇÃO D/S):

2) Princípios de Alavancagem

- Alavancagem Operacional

- Alavancagem Financeira

- Alavancagem Combinada

3) ORÇAMENTO

fazer
Fazer

Lista de EXERCÍCIOS 28

1, 2, 3, 4, 5, 6, 7 , 8 & 9

escolhendo a melhor estrutura de capital rela o d s
ESCOLHENDO A MELHOR ESTRUTURA DE CAPITAL (RELAÇÃO D/S):

A melhor relação D/S é uma solução de compromisso entre diversas variáveis. As principais variáveis que devem ser ponderadas para a decisão da estrutura de capital de uma firma são:

escolhendo a melhor estrutura de capital rela o d s1
ESCOLHENDO A MELHOR ESTRUTURA DE CAPITAL (RELAÇÃO D/S):

1) Impostos

2) Risco

3) Tipo de Ativo

4) Folga Financeira

escolhendo a melhor estrutura de capital rela o d s2
ESCOLHENDO A MELHOR ESTRUTURA DE CAPITAL (RELAÇÃO D/S):

Trabalho para Casa

O que é a relação D/S ? Quais as consequencias de uma relação D/S desiquilibrada. Por que buscamos a relação D/S ótima.

princ pios de alavancagem
Princípios de Alavancagem
  • - Alavancagem Operacional
  • - Alavancagem Financeira
  • - Alavancagem Combinada
princ pios de alavancagem1
Princípios de Alavancagem
  • ALAVANCAGEM: OPERACIONAL, FINANCEIRA E COMBINADA

Estes dois tipos básicos de alavancagem podem ser melhor definidos com referencia à Demonstração de Resultados da empresa. A tabela abaixo apresenta o formato típico desta demonstração.

Leitura da Apostila

medindo o grau de alavancagem operacional
MEDINDO O GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL
  • GAO = Variação percentual do LAJIR / Variação percentual das vendas
medindo o grau de alavancagem operacional1
MEDINDO O GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL

Exemplo: Caso 2 Inicio Caso 1

Vendas (unidades) 500 1.000 1.500

Receitas de vendas ($10und) 5.000 10.000 15.000

Custos op Variáveis ($5und) 2.500 5.000 7.500

Custos operacionais fixos 2.500 2.500 2.500

LAJIR 0 2.500 5.000

  • GAO Caso 1: + 100% / + 50% = 2.0
  • GAO Caso 2 - 100% / - 50% = 2.0
medindo o grau de alavancagem financeira
MEDINDO O GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA
  • GAF = Variação percentual no LPA / Variação percentual no LAJIR
medindo o grau de alavancagem financeira1
MEDINDO O GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA

Exemplo: Caso 2 Inicio Caso 1

LAJIR 6.000 10.000 14.000

Despesas de juros 2.000 2.000 2.000

LAIR 4.000 8.000 12.000

IR (provisão @40%) 1.600 3.200 4.800

LL 2.400 4.800 7.200

Dividendos preferenciais 2.400 2.400 2.400

Dividendos comuns 0 2.400 4.800

medindo o grau de alavancagem financeira2
MEDINDO O GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA

GAF Caso 1: +100% / + 40% = 2.5

GAF Caso 2: - 100% / - 40% = 2.5

medindo o grau de alavancagem combinada
MEDINDO O GRAU DE ALAVANCAGEM COMBINADA

GAC = Variação percentual no LPA / Variação percentual nas Vendas

Formula Direta:

GAC = GAO x GAF

medindo o grau de alavancagem combinada1
MEDINDO O GRAU DE ALAVANCAGEM COMBINADA
  • Exemplo:
  • Uma empresa espera vender 20.000 unidades a $5 a unidade no próximo ano e..........
medindo o grau de alavancagem
MEDINDO O GRAU DE ALAVANCAGEM

Lista 27: Calcular o GAO, GAF e o GAC

Calcular o GAO, GAF e o GAC da Firma XERETA.

or amento
ORÇAMENTO
  • A base da Controladoria Operacional é o processo de planejamento e controle orçamentário, também denominado de planejamento e controle financeiro ou planejamento e controle de resultados. O orçamento é a ferramenta de controle por excelência de todo o processo operacional da empresa, pois envolve todos os setores da companhia.
or amento1
ORÇAMENTO

Definição

Orçamento é a expressão quantitativa de um plano de ação e ajuda à coordenação e implementação de um plano.

Orçar significa processar todos os dados constantes do sistema de informação contábil de hoje, introduzindo os dados previstos para o próximo exercício, considerando as alterações já definidas para o próximo exercício.

or amento2
ORÇAMENTO
  • Objetivos

O orçamento pode e deve reunir diversos objetivos empresariais, na busca da expressão do plano e do controle de resultados. Portanto, convém ressaltar que o plano orçamentário não é apenas prever o que vai acontecer e seu posterior controle.

exemplos de prop sitos gerais que devem estar contidos no plano or ament rio
Exemplos de propósitos gerais que devem estar contidos no plano orçamentário

1- Orçamento como sistema de autorização: O orçamento aprovado não deixa de ser um meio de liberação de recursos para todos os setores da empresa, minimizando o processo de controle.

2- Um meio para projeções e planejamento: O conjunto de peças orçamentárias será utilizado para o processo de projeções e planejamento, permitindo, inclusive, estudos para períodos posteriores.

3- Um canal de comunicação e coordenação: Incorporando os dados do cenário aprovado e das premissas orçamentárias, é instrumento para comunicar e coordenar os objetivos corporativos e setoriais

4- Um instrumento de motivação: Na linha de que o orçamento é um sistema de autorização, ele permite um grau de liberdade de atuação dentro das linhas aprovadas, sendo instrumento importante para o processo motivacional dos gestores

5- Um instrumento de avaliação e controle: Considerando também os aspectos de motivação e de autorização, é lógica a utilização do orçamento como instrumento de avaliação de desempenho dos gestores e controle dos objetivos setoriais e corporativos

6- Uma fonte de informação para tomada de decisão: Contendo os dados previstos e esperados, bem como os objetivos setoriais e corporativos, é uma ferramenta fundamental para decisões diárias sobre os eventos econômicos de responsabilidade dos gestores.

exemplo de or amento
EXEMPLO de ORÇAMENTO

Empresa que vende pneus de um único modelo de pneu. Preço de venda deste modelo de pneu é $92,00 por unidade. Custo Variável deste modelo de pneu é de $27,00/und. Os Custos Fixos são de $450.000,00/mês. A alíquota do IR é 25%. Prazos são; Receber as vendas com 90 dias, pagar CF's a 60 dias, pagar CV a 30 dias. Fazer um orçamento para projetar a necessidade de capital de giro para os próximos 4 meses.

Projeção de Vendas

Janeiro Fevereiro Março Abril

12.000 14.400 17.280 20.736 /und

slide564
LISTA DE EXERCÍCIOS

APLICAÇÃO a REALIDADE das EMPRESAS

Lista 29, 30, 31, 32 .....