1 / 29

投資計画手法

投資計画手法. 会計利益とキャッシュフロー 投資採算分析手法 投下資本利益率法 (ROI) 、回収期間法 ＤＣＦ法： NPV 法、 IRR 法 演習１～６. 会計利益とキャッシュフロー. 会計利益＝期間損益計算の結果 永遠に続く企業を想定し、１年ごとに収益、費用を割り振り計算上の利益を出す キャッシュフロー＝現金収支会計 プロジェクトの成否は最後に現金がいくら残るか キャッシュの時間的価値を考慮に入れる 見方が違うだけで、プロジェクトに限れば一致. CF 計算での減価償却費の加算. 減価償却前利益≒キャッシュフロー

corbin
Download Presentation

投資計画手法

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. 投資計画手法 会計利益とキャッシュフロー 投資採算分析手法 投下資本利益率法(ROI)、回収期間法 ＤＣＦ法：NPV法、IRR法 演習１～６ (c)Makoto Tomo 2006

  2. 会計利益とキャッシュフロー • 会計利益＝期間損益計算の結果 • 永遠に続く企業を想定し、１年ごとに収益、費用を割り振り計算上の利益を出す • キャッシュフロー＝現金収支会計 • プロジェクトの成否は最後に現金がいくら残るか • キャッシュの時間的価値を考慮に入れる • 見方が違うだけで、プロジェクトに限れば一致 (c)Makoto Tomo 2006

  3. CF計算での減価償却費の加算 • 減価償却前利益≒キャッシュフロー • 発生主義会計では、償却資産の購入翌年以降は、現金支出していないのに費用として計算する • 会計利益　＝　減価償却費控除前利益 　－　減価償却費　（≒現金流入額）　　　　　　　　（非現金流出） • 減価償却費控除前利益　＝　会計利益　　　　　　　　　　　＋　減価償却費　（≠現金流入額）　　　　　　　　（非現金流出） (c)Makoto Tomo 2006

  4. 有形固定資産とは • 定義：企業が営業目的のため長期(1年超)にわたって使用する有形の資産。 • 例：建物、土地、備品、車両運搬具、機械 • 参考：無形固定資産と消耗品 • 無形固定資産：電話加入権、特許権，借地権，商標権，鉱業権，漁業権等、営業権(のれん) • １年未満の資産：消耗品（紙、鉛筆、ＦＤ） (c)Makoto Tomo 2006

  5. 固定資産の購入 • 購入時の処理 • 取得付随費用（運賃、据付費、税金など）を含める • 仕訳 • 固定資産の個別の勘定を使う • 建物　5,000,000 / 当座預金　5,000,000 • 備品　1,000,000 / 現金　　　　1,000,000 (c)Makoto Tomo 2006

  6. 減価償却費 • 設備資産は年が経つに従って使用価値が減っていく。減価に見合う金額を費用化する。この費用化の手続を減価償却という。 • 減価償却費の計算（定額法） • 減価償却費＝（取得原価－残存価額）÷耐用年数 • 耐用年数：資産を使う年数（一般に法定耐用年数を使う） • 取得原価：購入時の価格＋付随費用 • 残存価額：耐用年数経過後の使用価値 (c)Makoto Tomo 2006

  7. 減価償却費の処理方法 • 直接法と間接法 • 直接法：資産から直接控除。B/Sでは控除後の帳簿価額のみが表示される。 • 減価償却費　100 / 建物　　 100 • 間接法：資産から減価償却費累計額を用い間接控除。B/Sでは取得価額、減価償却累計額、控除後の帳簿価額の３種類が表示される。 • 減価償却費　100 / 建物減価償却累計額　100 • 一般には、間接法を用いる。 (c)Makoto Tomo 2006

  8. 演習１　減価償却費の計算 • 営業用のトラックを\640,000で購入 • 耐用年数４年 • 残存価額は取得原価の10% • 減価償却費（定額法）を計算しなさい。 (c)Makoto Tomo 2006

  9. 現金支出と減価償却費 (c)Makoto Tomo 2006

  10. 帳簿価格と減価償却費 (c)Makoto Tomo 2006

  11. 投資採算分析手法の種類 • 会計的利益率法(ROI法) • 会計利益を予想し、（平均）投下資本に対する年平均の利益率を計算 • 回収期間法 • 最初の投資額が何年で回収できるか • ＤＣＦ法(NPV法とIRR法) • キャッシュフローに時間価値を考慮 (c)Makoto Tomo 2006

  12. 会計的利益率法(ROI法) • 会計利益を予想し、(平均)投下資本に対する年平均の利益率を求める。 • ROI＝平均利益額÷(平均)投資額 • 分母には、平均投資額を用いる他に、総投資額を用いることもある。 (c)Makoto Tomo 2006

  13. 演習２ ROI つぎの投資案を会計的利益率法で評価せよ (c)Makoto Tomo 2006

  14. 回収期間法 • 最初の投資額が何（N）年で回収できるか 利益j＝税引き後利益j＋減価償却費j (c)Makoto Tomo 2006

  15. 演習３ 回収期間法 つぎの投資案の回収期間を計算せよ (c)Makoto Tomo 2006

  16. ROI法、回収期間法の問題点 • ｷｬｯｼｭﾌﾛｰのタイミングを無視（ＲＯＩ法） • 回収期間後の利益を無視（回収期間法） • 時間的価値を無視（両者とも） (c)Makoto Tomo 2006

  17. DCF法 • Discount Cash Flow method • キャッシュフローに時間価値を考慮する方法 • NPV法（正味現在価値法） • 現在価値（金額）で考える方法 • IRR法（内部利益率法） • 正味現在価値がゼロになる率（利益率）を基準に考える方法 (c)Makoto Tomo 2006

  18. 時間的価値１ • 「今の1万円＝５年後の1万円」か？ • 預金の計算：複利計算 • 金利が１０％の時 (c)Makoto Tomo 2006

  19. 時間的価値２ • 今の1万円が5年後に1.611万円 • 5年後に100万円にするために今いくら必要か • 1：1.611＝X：1 • X= 0.621 • こういう計算を割引計算という • 時間価値分を割り引いて（少なめに）見積もる。 (c)Makoto Tomo 2006

  20. １円の現在価値 • １円の現在価値とは • 複利計算を逆数にしたもの (c)Makoto Tomo 2006

  21. 演習４ 時間的価値 • 金利 20%の時、１円の現在価値を５年分求めよ (c)Makoto Tomo 2006

  22. NPV法（正味現在価値法）とは • ｷｬｯｼｭﾌﾛｰの現在価値 － 投資額 • 計算ステップ • １：年々の正味ｷｬｯｼｭﾌﾛｰを計算する • ２：１を割引率で割り引く（割引率：金利相当!?） • ３：２をすべて合計し、初期投資額を引く • 判断基準:NPV≧０ (c)Makoto Tomo 2006

  23. NPVの例題 • つぎのﾌﾟﾛｼﾞｪｸﾄのNPVを計算せよ • 初期投資：20,000円 • 正味ｷｬｯｼｭﾌﾛｰ：初年度5000円 • 正味ｷｬｯｼｭﾌﾛｰの増加率：年20% • 割引率：10% (c)Makoto Tomo 2006

  24. 演習５ NPV法 つぎの投資案のＮＰＶを計算せよ (c)Makoto Tomo 2006

  25. IRR法（内部利益率法） • 正味現在価値がゼロになる率を基準に考える方法 • IRRが一定基準のものを採択する。 • エクセル(IRR関数)=irr(-2,000～1,000のセル） (c)Makoto Tomo 2006

  26. NPVとIRR の図解 同じCFでも、割引率が高くなると、厳しい評価となる

  27. NPVとIRR の逆転2

  28. NPVとIRRが逆転する理由 • 再投資の利益率が異なるから • NPV：資本コスト（あらかじめ決めた値） • IRR：内部利益率（自動計算された値） →NPVのほうが理論的 • IRRの存在意義 • 同質的でない複数の案件比較に便利 • （例）社内投資基準：IRR20%以上 (c)Makoto Tomo 2006

  29. NPV法、IRR法の問題点 • ｷｬｯｼｭﾌﾛｰの予想が恣意的 • １０年先のCF予測がどの程度正確か？ • NPV法の問題 • 割引率（リスク）の決定が恣意的 • 割引率により意思決定が異なる可能性有り • IRR法の問題 • IRRが複数存在する可能性がある。 • 再投資が、内部利益率で決定される (c)Makoto Tomo 2006

More Related