PTA产业分析和投资建议 中国国际期货有限公司杭州营业部 马骏

1. PTA产业分析和投资建议 中国国际期货有限公司杭州营业部 马骏

3. PTA的源头是石油，石油经过一定的工艺过程生产出石脑油（别名轻汽油），从石脑油中经过一定工艺过程提炼出PX（对二甲苯），PX（配方占65％－67％）经过氧化（氧气占35％－33％）结晶分离干燥生产出精对苯二甲酸（PTA）（粉状）；PTA＋MEG（乙二醇，液体）生产出PET（聚酯切片）(生产1吨PET需要0.85－0.86吨的PTA和0.33-0.34吨的MEG)；PET分为聚酯纤维、聚酯薄膜、聚酯瓶片。PTA的源头是石油，石油经过一定的工艺过程生产出石脑油（别名轻汽油），从石脑油中经过一定工艺过程提炼出PX（对二甲苯），PX（配方占65％－67％）经过氧化（氧气占35％－33％）结晶分离干燥生产出精对苯二甲酸（PTA）（粉状）；PTA＋MEG（乙二醇，液体）生产出PET（聚酯切片）(生产1吨PET需要0.85－0.86吨的PTA和0.33-0.34吨的MEG)；PET分为聚酯纤维、聚酯薄膜、聚酯瓶片。 在以上产业链中，PTA是石油的末端产品。同时，由于很多大的聚酯厂中间不切片，而直接从PTA生产出涤纶短纤和长丝，因此，PTA是化纤的前端产品，也可以说，PTA是石化与化纤产业链的分水岭，承前启后。

4. 下游链条

5. 原油和PTA的关系

6. 布油和PTA的相关性

7. PX和PTA比价

8. PX进口情况

9. 石脑油和PX比价

10. PX总结 • 5月份国内PX市场疲软运行，PX整体处于震荡整理阶段。主要影响因素为： • (一)5月国际原油期货弱势整理，石脑油承压，石脑油与PX价差有原来的700美元/吨回落至500美元/吨，主要是因为PX让利所致。 • (二)5月份国内各大炼厂对二甲苯挂牌价格平稳，齐鲁石化装置5月16日开车重启，其他各厂PX装置正常运转，4月份进口PX高达80万吨，国内PX库存高企。中石化5月份PX合约货结算价格为10600元/吨，合约货结算价格的下滑给国内对二甲苯现货价格带来利空。 • (三)下游聚酯和涤纶季节性的消费淡季，市场气氛清淡比较明显，终端产品走势终会影响上游原料的走势，预计6月份行情难以改观。 • (四)5月PX外盘出现小幅下滑，由月初的1448美元/吨下滑至月末的1423美元/吨，下滑幅度为1.75%。国内对二甲苯高依存度，PX外盘小幅下滑对国内现货带来一定的影响 • (五)5月PTA开工率大幅上调，由原来的56%开工率上调至现在的80%，由于原料PX价格振荡偏弱，持续让利下游，近期PTA生产企业由原来的大幅亏损逐渐转为适度盈利，有加工费优势的企业甚至出现了200元/吨以上的利润，PTA开工率提高致使产量增加，势必会对PTA的产品价格带来利空。 • 后期密切关注PX新产能的投放情况

11. 现货PTA和原油20年走势

12. PTA行业数据概括

13. PTA进口情况

14. PTA负荷

15. 相关产品负荷

16. PTA期现价差

17. MEG价格走势

18. 聚酯行业情况

19. 下游聚酯库存 • 1

20. 终端纺织服装情况

21. PTA企业现金流

22. PTA生产成本

23. 总结 • 1、对中国经济增长预期下调和5月的经济数据表现不理想，预示着转型中的经济需要有一定时间的调整。 • 2、中国地方债问题，审计局调查的36个地方中有16个超过100%的负债率，虽然负债增长率低于经济增长但也要引起密切关注。 • 3、中国央行面临的两难境地，三个月来首次暂停公开市场操作。 • 从目前PTA所处于的环境，上游PX价格6月虽然ACP价格谈判定在1400美金对PTA成本有所支撑，但是后期7月国内PX新装置上市的预期对PX价格有所压制，PTA自身的产业负荷也将影响到目前PTA的价格。 • 下游聚酯和终端行业短时间内维持在弱平衡的状态概率较大，从之前的数据表明6月行业总体偏弱，主要还是去库和对后期旺季到来的补库。 • 操作上面个人的倾向偏于6月下半月维持目前震荡的概率较大，后期还要等待宏观以及行业面的引领才能进一步走出区间。

24. 谢谢！