1 / 65

Capítulo 9: Técnicas y práctica de elaboración de presupuestos de inversión

Capítulo 9: Técnicas y práctica de elaboración de presupuestos de inversión. Elaboración de presupuestos de inversión : proceso para planificar la compra de activos a largo plazo. Ejemplo :

chyna
Download Presentation

Capítulo 9: Técnicas y práctica de elaboración de presupuestos de inversión

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Capítulo 9:Técnicas y práctica de elaboración de presupuestos de inversión

  2. Elaboración de presupuestos de inversión: proceso para planificar la compra de activos a largo plazo. • Ejemplo: Suponga que la empresa debe decidir si comprar una máquina para moldear plástico por valor de 125.000$. ¿Cómo tomar esa decisión? • ¿Será rentable la compra de esta máquina? • ¿Obtendrá la empresa un alto rendimiento con esta inversión?

  3. Criterios de decisión en la elaboración de presupuestos de inversión • ¿Cómo decidir si se acepta o se rechaza un proyecto de inversión de capital?

  4. Criterios de decisión en la elaboración de presupuestos de inversión • El método ideal de evaluación debería: a) incluir todos los flujos de caja que tengan lugar durante el proyecto, b) considerar el valor temporal del dinero, c) incorporar la tasa de rentabilidad requerida al proyecto.

  5. Periodo de recuperación de la inversión • Número de años necesarios para recuperar el efectivo inicialmente invertido. • ¿Cuánto tardará el proyecto en generar efectivo suficiente para recuperar lo invertido inicialmente ?

  6. 8 7 0 1 2 3 4 5 6 Periodo de recuperación de la inversión • ¿ Cuánto tardará el proyecto en generar efectivo suficiente para recuperar lo inicialmente invertido en él? (500) 150 150 150 150 150 150 150 150

  7. (500) 150 150 150 150 150 150 150 150 8 7 0 1 2 3 4 5 6 Periodo de recuperación de la inversión • ¿Cuánto tardará el proyecto en generar efectivo suficiente para para recuperarse? Periodo de recuperación de la inversión = 3,33 años.

  8. ¿Es bueno un periodo de recuperación de 3,33 años? • ¿Es aceptable? • Las empresas que emplean este método comparan el resultado del cálculo de recuperación con el estándar establecido por la empresa. • Si el director general ha establecido un plazo de 5 años para proyectos como éste, ¿qué deberíamos hacer? • Aceptar el proyecto.

  9. Desventajas del período de recuperación de la inversión: • Los límites de la empresa son subjetivos. • No tiene en cuenta el valor temporal del dinero. • No tiene en cuenta la tasa de rendimiento exigida. • No tiene en cuenta todos los flujos de caja del proyecto.

  10. 8 7 0 1 2 3 4 5 6 Desventajas del período de recuperación de la inversión: • No considera todos los flujos de caja del proyecto. (500) 150 150 150 150 150 (300) 0 0 ¡Observe esta sucesión de flujos de caja!

  11. 8 7 0 1 2 3 4 5 6 Desventajas del período de recuperación de la inversión: • No considera todos los flujos de caja del proyecto. (500) 150 150 150 150 150 (300) 0 0 Está claro que este proyecto no es rentable. Sin embargo, lo aceptaríamos si nos basásemos en criterios de recuperación de 4 años.

  12. Recuperación de la inversión descontada en el tiempo • Descuenta los flujos de caja a la tasa de rendimiento requerida por la empresa. • El período de recuperación de la inversión se calcula usando los flujos de caja descontados netos. • Problemas: • Los límites siguen siendo subjetivos. • Sigue sin tener en cuenta todos los flujos de caja.

  13. (500) 250 250 250 250 250 1 2 3 4 5 0 Recuperación de la inversión descontada en el tiempo Descontado AñoFlujos de caja CF (14%) 0 -500 -500,00 1 250 219,30

  14. (500) 250 250 250 250 250 1 2 3 4 5 0 Recuperación de la inversión descontada en el tiempo Descontado AñoFlujos de cajaCF (14%) 0 -500 -500,00 1 250 219,301 año 280,70

  15. (500) 250 250 250 250 250 1 2 3 4 5 0 Recuperación de la inversión descontada en el tiempo Descontado AñoFlujos de caja CF (14%) 0 -500 -500,00 1 250 219,301 año 280,70 2 250 192,38

  16. (500) 250 250 250 250 250 1 2 3 4 5 0 Recuperación de la inversión descontada en el tiempo Descontado AñoFlujos de cajaCF (14%) 0 -500 -500,00 1 250 219,301 año 280,70 2 250 192,382 años 88,32

  17. (500) 250 250 250 250 250 1 2 3 4 5 0 Recuperación de la inversión descontada en el tiempo Descontado AñoFlujos de cajaCF (14%) 0 -500 -500,00 1 250 219,301 año 280,70 2 250 192,382 año 88,32 3 250 168,75

  18. (500) 250 250 250 250 250 1 2 3 4 5 0 Recuperación de la inversión descontada en el tiempo Descontado AñoFlujos de cajaCF (14%) 0 -500 -500,00 1 250 219,301 año 280,70 2 250 192,382 años 88,32 3 250 168,75 0,52 años

  19. (500) 250 250 250 250 250 1 2 3 4 5 0 Período de recuperación de la inversión descontada en el tiempo: 2,52 años Recuperación de la inversión descontada en el tiempo Descontado AñoFlujo de caja CF (14%) 0 -500 -500,00 1 250 219,301 año 280,70 2 250 192,382 años 88,32 3 250 168,75 0,52 años

  20. Otros métodos 1) Valor actual neto (VAN) 2) Índice de rentabilidad (IR) 3) Tasa interna de rendimiento (TIR) Cada uno de estos criterios de decisión: • Examina todos los flujos de caja netos, • considera el valor temporal del dinero, y • considera la tasa de rendimiento exigida.

  21. n t=1 S ACFt (1 + k) VAN = - IO t Valor actual neto • VAN = valor actual de los flujos de caja netos anuales - desembolso inicial.

  22. Valor actual neto • Criterio de aceptación/rechazo: • Si el VAN es positivo, ACEPTAR. • Si el VAN es negativo, RECHAZAR.

  23. Ejemplo del VAN • Suponga que consideramos una inversión de capital que cuesta 276.400$ y proporciona unos flujos de caja netos anuales de 83.000$ durante 4 años y 116.000$ al final del 5ª año. La tasa de rendimiento exigida por la empresa es del 15%.

  24. 83.000 83.000 83.000 83.000 116.000 (276.400) 0 1 2 3 4 5 Ejemplo del VAN • Suponga que consideramos una inversión de capital que cuesta 276.400$ y proporciona unos flujos de caja netos anuales de 83.000$ durante 4 años y 116.000$ al final del 5ª año. La tasa de rendimiento exigida por la empresa es del 15%.

  25. VAN con la HP10B: • -276.400 CFj • 83.000 CFj • 4 desplazamiento Nj • 116.000 CFj • 15 I/AÑO • Desplazamiento del VAN • El VAN debería ser igual a 18.235,71.

  26. VAN con la HP17BII: • Seleccione el modo CFLO . • FLUJO(0)=? -276.400 INPUT • FLUJO(1)=? 83.000 INPUT • Nº DE VECES (1)=1 4 INPUT • FLUJO(2)=? 116.000 INPUT • Nº DE VECES(2)=1 INPUT EXIT • CALC 15 I%VAN • El VAN debería ser igual a 18.235,71

  27. VAN con la TI BAII Plus: • Seleccionar el modo CF. • CFo=? -276.400 ENTER • C01=? 83.000 ENTER • F01= 1 4 ENTER • C02=? 116.000 ENTER • F02= 1 ENTER • VAN I= 15 ENTER CPT • Debería obtener un VAN = 18,235.71

  28. n t=1 S ACFt (1 + k) VAN = - IO t Índice de rentabilidad

  29. n t=1 S ACFt (1 + k) VAN = - IO t n t=1 S ACFt (1 + k) IR = IO Índice de rentabilidad t

  30. Índice de rentabilidad • Regla de aceptación/rechazo: • Si el IR es mayor o igual a 1, ACEPTAR. • Si el IR es menor que 1, RECHAZAR.

  31. IR con la HP10B: • -276.400 CFj • 83.000 CFj • 4 traslado Nj • 116.000 CFj • 15 I/YR • Despace el VAN • Debería obtener un VAN = 18.235,71. • Sume IO: + 276.400 • Divida por IO: / 276.400 = • Debería obtener un IR = 1,066

  32. Tasa interna de rendimiento (TIR) • TIR: el rendimiento del capital invertido por la empresa. La TIR es simplemente la tasa de rendimiento que obtiene la empresa con sus proyectos de inversión de capital.

  33. n t=1 S ACFt (1 + k) VAN = - IO t Tasa interna de rendimiento (TIR)

  34. n t=1 S ACFt (1 + k) VAN = - IO t n t=1 ACFt (1 + TIR) S TIR: = IO t Tasa interna de rendimiento (TIR)

  35. n t=1 ACFt (1 + TIR) S TIR: = IO t Tasa interna de rendimiento (TIR) • La TIR es la tasa de rentabilidad que iguala el PV de los flujos de caja con el desembolso inicial. • Parece muy similar al concepto del rendimiento al vencimiento de los bonos. De hecho,el rendimiento al vencimiento es la TIR de un bono.

  36. 83.000 83.000 83.000 83.000 116.000 (276.400) 0 1 2 3 4 5 Cálculo de la TIR • Volviendo a nuestro problema: • La TIR es la tasa de descuento que iguala el valor actual de los flujos de caja futuros con el desembolso inicial.

  37. 83.000 83.000 83.000 83.000 116.000 (276.400) 0 1 2 3 4 5 • Esto es lo que estamos haciendo en realidad: 83.000 (PVIFA 4, TIR) + 116.000 (PVIF 5, TIR) = 276.400

  38. 83.000 83.000 83.000 83.000 116.000 (276.400) 0 1 2 3 4 5 • Esto es lo que en realidad estamos haciendo : 83.000 (PVIFA 4, TIR) + 116.000 (PVIF 5, TIR) = 276.400 • De este modo tenemos que hallar la TIR, tanteando los resultados.

  39. La TIR con su calculadora • La TIR es fácil de calcular con ayuda de la calculadora financiera. • Introduzca los flujos de caja como hizo en el problema del VAN y halle la TIR. • Debería obtener una TIR = 17,63%

  40. Regla de acepatción/rechazo: • Si la TIR es mayor o igual a la la tasa de rendimiento exigida, ACEPTAR. • Si la TIR es menor a la tasa de rendimiento exigida, RECHAZAR. TIR

  41. La TIR es un buen criterio de decisión siempre y cuando los flujos de caja sean convencionales. (- + + + + +) • Problema: Si hay muchos cambios de signo en la secuencia de flujos de caja, podríamos obtener múltiples TIR. (- + + - + +)

  42. (500) 200 100 (200) 400 300 0 1 2 3 4 5 • La TIR es un buen criterio de decisión si los flujos de caja son convencionales. (- + + + + +) • Problema: Si hay muchos cambios de signo en la secuencia de flujos de caja, entonces podemos obtener múltiples TIR. (- + + - + +)

  43. 0 1 2 3 4 5 • La TIR es un buen criterio de decisión si los flujos de caja son convencionales. (- + + + + +) • Problema: Si hay muchos cambios de signo en la secuencia se flujos de caja, entonces podemos obtener múltiples TIR. (- + + - + +) (500) 200 100 (200) 400 300

  44. 1 2 3 0 1 2 3 4 5 • Problema: Si hay muchos cambios de signo en la secuencia se flujos de caja, entonces podemos obtener múltiples TIRs. (- + + - + +) • Podríamos encontrar 3 tipos diferentes de TIRs. (500) 200 100 (200) 400 300

  45. (900) 300 400 400 500 600 0 1 2 3 4 5 Problema resumen: • Introduzca los flujos de caja solamente una vez. • Halle la TIR. • Utilizando una tasa de descuento del 15%, halle VAN. • Añada el IO y divida por el IO para obtener el IR.

  46. (900) 300 400 400 500 600 0 1 2 3 4 5 Problema resumen : • TIR = 34,37%. • Empleando una tasa de descuento del 15%, VAN= 510,52$. • IR= 1,57.

  47. Racionamiento del capital • Suponga que ha estado evaluando 5 proyectos de inversión de capital para su empresa. • Suponga que el vicepresidente de finanzas le concede un presupuesto limitado. • ¿Cómo decidiría qué proyectos seleccionar?

  48. Racionamiento del capital • Los proyectos se pueden clasificar según la TIR:

  49. TIR 25% 20% 15% 10% 5% $ Racionamiento del capital • Los proyectos se pueden clasificar según la TIR: 1

  50. TIR 25% 20% 15% 10% 5% $ Racionamiento del capital • Los proyectos se pueden clasificar según la TIR: 2 1

More Related