ESTRUCTURA DE CAPITAL Y RIESGO DEL NEGOCIO

1. ESTRUCTURA DE CAPITAL Y RIESGO DEL NEGOCIO

3. ESTRUCTURA DE CAPITAL FIJADA COMO META • ESTRUCTURA DE CAPITALLa combinacion de deuda y capital contableutilizadaparafinanciarunaempresa • ESTRUCTURA DE CAPITAL FIJADA COMO METALa mezcla de deuda, accionespreferentes y comunes con la que la empresaplaneafinanciarsusinversiones

4. ESTRUCTURA DE CAPITAL FIJADA COMO META CUATRO FACTORES INFLUENCIAN LAS DECISIONES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL: 1. EL RIESGO DE NEGOCIO DE LA EMPRESA 2. LA POSICION IMPOSITIVA DE LA EMPRESA 3. LA FLEXIBILIDAD FINANCIERA 4. ACTITUD ADMINISTRATIVA

6. Prob BAJO RIESGO ALTO RIESGO U(UAII) 0 UAII QUE ES EL RIESGO DE NEGOCIO? INCERTIDUMBRE SOBRE LOS FUTUROS INGRESOS OPERATIVOS (UAII). QUE TAN BIEN PODEMOS PREDECIR EL INGRESO OPERATIVO?

9. QUE FACTORES AFECTAN EL RIESGO DE NEGOCIO (1) VARIACION DE LAS VENTAS (2) VARIACION DEL PRECIO DE LOS INSUMOS (3) CAPACIDAD PARA AJUSTAR LOS PRECIOS (4) RIGIDEZ DE LOS COSTOS: APALANCAMIENTO OPERATIVO

10. RIESGO DEL NEGOCIO • RIESGO INDIVIDUAL:Riesgo de un activosifuera el unico de la empresa • Medidapor la variacion de los rendimientosesperados del activo • RIESGO CORPORATIVO (INTERNO):Riesgoque no toma en cuenta los efectos de la diversificacion de los accionistas • Medidapor los efectos del proyecto en la variacion de los rendimientos de la empresa • RIESGO BETA (MERCADO):Parte del riesgo del proyectoque no puede ser eliminado con diversificacion • Medidapor el coeficiente beta del proyecto

11. QUE ES APALANCAMIENTO OPERATIVO? • APALANCAMIENTO OPERATIVO: Uso de costosfijosoperativos en vez de variables • Si la mayor parte de los costos son fijos (no bajaran al bajar la demanda) entonces la empresatiene un alto apalancamientooperativo

12. QUE ES RIESGO FINANCIERO? • APALANCAMIENTO FINANCIERO:Hastadonde se puedenutilizar los valores de rentafija (deuda y accionespreferentes) en la estructura de capital de unaempresa • RIESGO FINANCIERO:Riesgoadicionalpara los accionistascomoresultado del apalancamientofinanciero

13. RIESGO DE NEGOCIO vs. RIESGO FINANCIERO • RIESGO DE NEGOCIODepende de factores del negociocomocompetencia, riesgo del producto y apalancamientooperativo • RIESGO FINANCIERODependeunicamente del tipo de instrumentosfinancieroutilizados: masdeuda, masriesgofinanciero

14. DETERMINANDO LA ESTRUCTURA DE CAPITAL OPTIMA: • Maximizar el precio de la accion de la empresa • Cambios en el uso de deudacausarancambios en lasutilidadesporaccion, y porconsiguiente, en el precio de la accion • Costo de deudavaria con la estructura de capital • Apalancamientofinacieroincrementa el riesgo

15. UPA ANALISIS DE INDIFERENCIA • UPA PUNTO DE INDIFERENCIA:EL NIVEL DE VENTAS EN EL CUAL UPA SON LAS MISMAS SI LA EMPRESA USA FINANCIAMIENTO DE DEUDA O DE CAPITAL CONTABLE

16. Densidad de Prob. Financiamiento de dueda de cero Financiamiento con deuda: tasa 50% 0 $2.40 $3.36 UPA ($) DISTRIBUCIONES DE PROBABILIDAD DE LAS UPA CON CANTIDADES DIFERENTES DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

17. EL EFECTO DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL EN EL PRECIO DE ACCION Y EL COSTO DEL CAPITAL La estructura de capital optima es la cualmaximiza el precio de la accion de la empresa, y estesiemprepideunarazon de deuda/activosqueesmenor a la quemaximizalasupaesperadas

18. DUAIIUAIIDVentasVentas DUAIIUAIIDQQ Cambio % en UAII Cambio % en Ventas GAO = = = Q(P - V)Q(P - V) - F GAOQ = GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO) • EL CAMBIO PORCENTUAL DEL INGRESO OPERATIVO (UAII) ASOCIADO CON UN CAMBIO PORCENTUAL EN VENTAS S - CVS - CV - F Utilidad Bruta UAII GAOS = =

19. DUPAUPADUAIIUAII UAIIUAII - I Cambio % en UPA Cambio % en UAII GAF = = = GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF) • EL CAMBIO PORCENTUAL EN UTILIDADES DISPONIBLE PARA ACCIONISTAS ASOCIADO CON UN CAMBIO PORCENTUAL EN UAII

20. Q(P - V)Q(P - V) - F - I GTA = GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL (GTA) • EL CAMBIO PORCENTUAL EN UPA QUE RESULTA DE UN CAMBIO PORCENTUAL EN VENTAS GTA = GAO X GAF S - CVS - CV - F - I Utilidad BrutaUAII - I GTA = =

21. LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE CAPITALDIFICULTADES CON ANALISIS 1. IMPOSIBLE DETERMINAR EXACTAMENTE COMO PUEDE LA RAZON DE P/U O COSTO DE CAPITAL CONTABLE (ks) SER AFECTADOS CON DIFERENTES NIVELES DE APALANCAMIENTO FINANCIERO 2. GERENCIA PUEDE SER MAS O PUEDE SER MENOS CONSERVADORA QUE EL ACCIONISTA PROMEDIO, ASI QUE LA GERENCIA PUEDE ESTABLECER UNA ESTRUCTURA DE CAPITAL DIFERENTE A LA QUE MAXIMIZARIA EL PRECIO DE LA ACCION 3. GERENCIA DE LAS EMPRESAS GRANDES TIENEN LA RESPONSABILIDAD PARA DAR SERVICIO CONTINUO Y FRENARSE DE USAR APALANCAMIENTO AL PUNTO QUE PONGA EN PELIGRO LA SOBREVIVENCIA A LARGO PLAZO

22. LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE CAPITAL • INDICADORES DE FUERZA FINANCIERA RAZON DE ROTACION DEL INTERES GANADO (RIG) UNA RAZON QUE MIDE LA HABILIDAD DE LA EMPRESA A CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES DE INTERESES ANUALES CALCULADO AL DIVIDIR UAII SOBRE GASTOS POR INTERESES

23. TEORIAS DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL TEORIA DE LA INTERCOMPENSACION TEORIA DE LA EMISION DE SEÑALES

24. VARIACIONES EN ESTRUCTURAS DE CAPITAL ENTRE EMPRESAS • AMPLIAS VARIACIONES EN EL USO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO ENTRE INDUSTRAS Y EMPRESAS DENTRO DE LA MISMA INDUSTRIA • LA RAZON DE ROTACION DE INTERES GANADO (RIG) MIDE QUE TAN SEGURO ES LA DEUDA • PORCENTAJE DE DEUDA • TASA DE INTERES SOBRE LA DEUDA • RENTABILIDAD DE LA EMPRESA