קרן נאמנות

1. קרן נאמנות מכללת מגמות מרצה: נפתלי מנדלוביץ

2. קרן נאמנות מכשיר ההשקעה האופטימלי לניהול יעיל של ההון האישי OUTSOURCING

3. חלוקת תפקידים תפקיד המשקיע הקצאת ההון בין תשואה לביטחון הגדרת המגמה בשוק קביעת פרופורציות תשואה/ביטחון הגדרת אופק ההשקעה הכרת קרנות/תעודות סל בחירת המנצחים בכל תחום החלפת חלשים במנצחים ניהול דינמי של החשיפה לסיכון EXIT במצוקה תפקיד מנהל הקרן בחירת ני"ע בקרן ניהול הנזילות בקרן רוטציה בענפים/ני"ע "להכות" את תעודות הסל להפגין ביצוע עודף 3

4. חוק קרנות נאמנות מבנה קרן נאמנות רשות ני"ע נאמן שכר נאמן מנהל הקרן משקיע דמי ניהול שיעור הוספה השקעה תעודות השתתפות קרן נאמנות פדיונות עמלות על פעילות בבורסה עמלות

5. הגדרות • קרן נאמנות – תיק השקעות משותפות בניירות ערך • נכסי הקרן – השווי המשוערך של תיק ההשקעות • יחידת השתתפות – תעודת השתתפות המייצגת את הזכות של המשקיע בנכסי הקרן • מנהל הקרן – חברה שעיסוקה בניהול נכסי הקרן • נאמן– חברה לנאמנויות שמפקחת על מנהל הקרן • תשקיף הקרן – מסמך ההצעה של הקרן לציבור

6. הוצאות ועמלות • הוצאות רכישה/מכירה – העמלה שהקרן משלמת לחבר הבורסה בגין עסקות בבורסה. (עמלה מזערית) כלול במחיר הקנייה והפדיון. • שיעור הוספה – התשלום שמשלם המשקיע למנהל הקרן בעת רכישת הקרן ("דמי כניסה") – משולם מראש ע"י המשקיע. מחושב כ % מסכום כל השקעה בעת הרכישה וכלול במחיר הקניה. • דמי ניהול – שכרו של מנהל הקרן. התשלום מחושב כ-% שנתי מנכסי הקרן. דמי הניהול היומיים יורדים מתוך נכסי הקרן כל יום וכלול במחיר הפדיון. • שכר נאמן – השכר שהקרן משלמת לנאמן – יורד כל יום מתוך נכסי הקרן וכלול במחיר הפדיון.

7. הגדרות מחירים • מחיר יסודי = (שווי נכסי הקרן נטו + הוצאות רכישה) מספר היחידות • מחיר יחידה = מחיר יסודי + שיעור הוספה • מחיר פדיון = (שווי נכסי הקרן נטו- הוצאות מכירה) מספר היחידות ההפרש בין מחיר יחידה (קניה) למחיר פדיון (מכירה) שווה ל: 2 עמלות + שיעור הוספה

8. משמעות המחירים • מחיר הרכישה ומחיר הפדיון שמתפרסם בכל יום הוא נטו לאחר כל ההוצאות: דמי ניהול, עמלות, שכר נאמן. • שיעור ההוספה נתון למיקוח /החזרים / מבצעים • מעבר להפרש בין מחיר הרכישה למחיר הפדיון המשקיע סופג גם דמי שמירה. (כדאי להתמקח) • התשואות של הקרנות מבטאות רווח/הפסד לאחר כל ההוצאות.

9. סוגי קרנות נאמנותלפי מדיניות על פי תשקיף • מדיניות השקעה: גמישה, מתמחה • תעודת סל: (ETF) - קרן נאמנות סחירה מתמחה במדד ני"ע מוגדר. • מס' היחידות המונפקות: פתוחה, מוגבלת, סגורה • חלוקת רווחים: צבירה, משלמת, מחלקת • מיסוי: חייבת, פטורה מדיניות השקעה על פי שיעור חשיפה למניות למט"ח ולמינוף

10. סווג לפי מדיניות השקעה • קרן מתמחה באג"חרוב נכסי הקרן באג"ח לפי יחס מוגדר מראש,היתרה גמיש. משקל המניות מוגבל לפי שיקול דעת מנהל הקרן. מנהל הקרן שואף לתשואה עודפת על האג"ח בחשיפה מוגבלת לסיכונים. • קרן מתמחה במניות כלליגמישות רחבה בתחום מניות בישראל ובחו"ל. • קרן גמישה – מדיניות השקעות לפי החלטת מנהל הקרן.בדרך כלל 100% מניות בגלל תחרות על תשואות. תואם למניות כללי. • קרן מתמחה במניות במגזר צר ומוגדר(מוגבל בכושר התמרון)

11. אזהרה!!! קרן מתמחה ב "נישה ספקולטיבית" • הציבור לא מכיר את הנישה • הציבור ייכנס לאחר ששמע /ראה עליות ללא הבנת הרקע והנסיבות • הציבור יברח אחרי שהקרן תרד. • מסקנה: בקרן נישה ספקולטיבית באנו להפסיד כסף. • דוגמאות לנישות היסטוריות שגייסו בעליות ופדו בירידות: • שווקים מתעוררים • הייטק 2000 • ביו הייטק 2000 • רוסיה 2006 • נדל"ן 2007 • מתכות עכשיו • אנרגיה עכשיו

12. דפוסי פעולה של הציבור בקרנות נאמנות

13. תעודות סל (Exchange Traded Fund) - ETF • תעודת סל היא נייר ערך הנסחרת כמניה ומחקה את מדד ניירות הערך אליו היא התחייבה בתשקיף. • המחזיק בתעודת סל מחזיק בעקיפין בכל מניות המדד בדיוק לפי משקלן היחסי ואף יכול לקבלן פיסית. • התעודה נסחרת בבורסה ברצף וחברת הניהול עושה שוק במטרה לספק סחירות ונזילות. ניתן לבצע מסחר תוך יומי. • בתעודת סל אין שיעור הוספה ודמי הניהול אפסיים/נמוכים כלולים במחיר. המשקיע משלם עמלת מסחר לחבר הבורסה. • בבורסה נסחרות גם תעודות בחסר, שביצועיהן הפוכים לביצועיו של המדד. • רשימת תעודות סל: לאומי טרייד • למידע נוסף על תעודות סל באתר הבורסה : לחצו כאן

14. חסרונות מכשיר ללא שיקול דעת מוגבל לביצועי המדד בעייתי בשוק סלקטיבי חסר גמישות ניהולית סחירות בעייתית בשוק מהיר יתרונות סחירות רציפה פיזור מתמחה מדד השקעה בסכומים קטנים עמלות נמוכות שקיפות נגישות נוחה למדדי חו"ל מתאים לשוק מגמתי יתרונות וחסרונות תעודת סל

15. מיסוי קרנות נאמנות • קרן חייבת – הקרן משלמת מסים כמו יחיד. המשקיע פטור ממס ואינו יכול לקזז הפסדים. • קרן פטורה – הקרן פטורה ממס. המשקיע חייב במס בשיעור 20% על הרווח הריאלי ויכול לקזז הפסדים בעת הפדיון. משקיע מעדיף להיות מזוכיסט במסים!!!!

16. הגבלות עיקריות על השקעות (מעבר לתשקיף) • 10% מנכסי הקרן בתאגיד אחד • 5% מהערך הנקוב של ני"ע מסויים • 15% מהערך הנקוב של ני"ע בכל הקרנות שבניהולו • 10% מנכסיה בחו"ל (פרט לקרנות חו"ל) • 10% מנכסיה בכתבי אופציה • 20% מנכסיה באופציות מעו"ף וכתבי אופציה • עסקות מחוץ לבורסה • מניעת ניגוד עניינים

17. דפוסי פעולה של קרנות • קרנות נאמנות משקפות את נטיות הציבור • גיוסים בעליות –פדיונות בירידות • קרנות נאמנות נאלצות לפעול עם המגמה • קרנות נאמנות חייבות לפזר את התיק • קרנות נאמנות משפיעות על המחירים ועל השוק • חייבות להחזיק נזילות לפדיונות

18. יתרונות המכשיר ניהול מקצועי אינטרסים משותפים למשקיע ולמנהל – ביצועים טובים פיקוח הדוק של החוק והנאמן פיזור אוטומטי עמלות ביצוע נמוכות אין תמריץ ל"גלגול" התיק תועלת למשקיע יכולת להשוות ביצועים יכולת לרכוש תיק קיים השקעה בסכומים קטנים שליטה באפיק ההשקעה שחרור מלחץ שיווקי נזילות וגמישות בכל עת עצמאות בהחלטת השקעה כושר החלטה גבוה יתרונות בהשקעה בקרנות נאמנות

19. חסרונות בהשקעה בקרן נאמנות • פועלת עם המגמה (שבוי במגמה) • רוב הקרנות משיגות פחות מתשואת השוק • פיזור יתר פוגע בתשואה • חוסר גמישות בהשקעות בקרנות גדולות • דמי הכניסה גבוהים לטווח קצר • קרנות מתמחות – "תקועות" בהתמחותן

20. מסקנות • כדאי להשתמש בקרנות כשיש מגמה חיובית לרוחב השוק • אין יתרון בהשקעה בקרנות בשוק רווי מדשדש או יורד • קרן ענקית – תעשה את ביצועי השוק בחסר • קרן קטנה – לא תתמיד בתשואה עודפת לאחר שתגדל • ביצועי העבר מנקודה לנקודה אינם אינדיקציה לעתיד. • נתח ביצועים בתקופות גיאות -באמצעות גרפים • יש להתחשב בסטיית התקן • התשואה היא לאחר דמי ניהול (זניחה בקרן מניות) • זהירות מדמי ניהול בקרן סולידית • ניתן לקבל זיכוי על שיעור ההוספה (ממנהל הקרן)

21. השוואת ביצועים בתקופות שפל וגיאות • 220% • 150%

22. ביצועי מנהל - קרנות גמישות ומניות כללי לעומת המדד הרלבנטי בגיאות (מהשפל מרץ 2003) מדד המניות

23. קרנות מתמחות בתחום צר – ביצועי חסרקרנות נדל"ן לעומת מדד נדל"ן 15 ותעודת סל מדד נדל"ן 15 ותעודת סל

24. רזומה קרנות נאמנות גמישות ומניות כללי תשואה עודפת בשוק חיובי מהשפל מרץ 2009

25. רזומה קרנות נאמנות אג"ח כללי (אג"ח + מניות)תשואה עודפת בשוק חיובי מהשפל - מרץ 2009 25

26. עצות מעשיות- MONEY MACHINETHESTART UP • הפעל "טייס אוטומטי" תוכנית חיסכון במניות בסכום סביר לכל החיים בקרן נאמנות 100% מניות או תעודת סל מניות. • מתחילים מחר בבוקר! ללא היסוס וללא פקפוק! • ("כולללה" 500 ₪) • על החיים ועל המוות • מתמידים בחיסכון ללא הפסקה, במשך 5 שנים לפחות ועוקבים אחרי הצבירה! ("כולללה" 500 ₪) • בתקופת גיאות – למכור בהדרגה את קרן המניות ולעבור לקרן סולידית. (ללא מניות) • בתקופת שפל/מיתון – להחזיר את ההשקעה לקרן המניות בהדרגה. • להעדיף קרן 100% מניות שהוכיחה ביצועי יתר בתקופות גיאות • להימנע מהשקעה בקרן עם התמחות בתחום צר.

27. איך הופכים למיליונרים בקרנות נאמנות קרן נאמנות היא אוטובוס מאסף על קו המגמה. המשקיע בקרן אינו הנהג אלא טרמפיסט!!! המשקיע מחליט מתי לעלות ומתי לרדת ובאיזה סכומים. במהלך תקופות גיאות – לך על קרן אגרסיבית! בתקופות שפל – שמור על נזילות בבונקר הסולידי. נהל את החשיפה שלך באופן עצמאי. נצל את הנזילות והגמישות. תשואת הקרן אינה תשואת המשקיע כי הקרן קבועה בשוק!!! המשקיע רשאי להשתתף רק בקטעי הגיאות ולפרוש לקראת השפל. לכן התשואה שלך תלויה בך! בסכום ההשקעה ובתיזמון.

28. המחזוריות בבורסה גלובליזציה • NEW ECONOMY "מזרח תיכון חדש" שנות ה-80 העליזות "סוף הקפיטליזם" אל קעידא מלחמת אחים מדד המניות הכללי , 1980 - 2010 ( מחירים קבועים)

29. מדד מניות כללי: 1990-2011 גרף לוגריתמי - מתואם למדד המחירים לצרכן מקטינים חשיפה תוכנית חיסכון חודשית בסכום נסבל מגדילים חשיפה

30. כיצד משקיעים בקרנות לטווח ארוך זהה את המגמה במחזור הכלכלי ובשוקי ההון ומידת בשלותו. בחר קרן נאמנות גמישה או מנייתית מובילה בעלת רקורד של ביצועי יתר בתקופת גיאות. רכוש קרן בהוראת קבע חודשית בהיקף נסבל – כל החיים!!! לאחר שצברת סכום משמעותי ובסופה של גיאות רב-שנתית, מכור את הסכום שצברת והעבר לקרן סולידית. יש סימנים מובהקים לסכנה. גיאות נמשכת 3-5 שנים. במעמקי השפל העבר מהקרן הסולידית לקרן אגרסיבית. יש סימנים מובהקים להזדמנות. שפל נמשך שנה - שנתיים. אל תנסה לדייק בעיתוי – התמקד בניהול החשיפה. השקעה פיננסית מוצלחת היא סדרה של טעויות מכוונות.

31. סימני הזדמנות – בשפל שנה שניה לשפל בבורסה שוק דפנסיבי "מת" ודכאוני מניות הבנקים נסחרות בדיסקאונט עמוק על ההון רכישות בעלי עניין אינפלציה יורדת ומדיניות מרחיבה מופעלת. סימני סכנה בגיאות יתר לפחות שלש שנים גיאות שוק המניות ספקולטיבי מניות הבנקים נסחרות בפרמיה גבוהה על ההון שיטפון של הנפקות אינפלציה עולה ומדיניות מרסנת מופעלת סימנים מעידים להיפוך מגמה

32. תוצאות ההתמדה בחסכון חודשי 500 ₪ לחודש בקרן מנייתית במשך 15 שנים ניהול אקטיבי השקעה פסיבית

33. כיצד בוחרים קרן נאמנות לתשואה עודפת • הגדר את תקופת הגיאות האחרונה בבורסה. (רצוי מעל שנה) • סנן את קרנות הנאמנות בסיווג "מניות כללי" או "גמישות" ואתר 5-10 קרנות ש"עקפו" את מדדי המניות בהפרש משמעותיבתקופת גיאות. • "הרץ" גרף השוואתי בין הקרנות לעומת מדד המניות לאורך כל תקופת הגיאות. • "הרץ" גרף השוואתי של הביצועים בגל העליות האחרון (לפחות מס' חודשים) • בחר קרן שביצועיה בלטו לטובה לעומת האחרים ולעומת המדד בשתי החתכים. • בשיקולי הבחירה יש להעדיף תשואות בתקופות גיאות על פני חולשה יחסית בשפלים. • המשך לעקוב לאורך תקופת ההשקעה והחלף לפי הביצועים היחסיים. • תנודתיות גבוהה "חייבת" לספק תשואה עודפת. • קרן מניות מנצחת – חייבת לעקוף את תעודת הסל.

34. כיצד בוחרים קרן נאמנות "לכסף כבד" • הגדר את תקופת הגיאות האחרונה בבורסה. (רצוי מעל שנה) • סנן את קרנות הנאמנות בסיווג "אג"ח כללי" ואתר 5 קרנות ש"עקפו" את מדדי האג"ח בהפרש משמעותיבתקופת גיאות. • "הרץ" גרף השוואתי בין הקרנות לעומת מדד אג"ח כללי לכל תקופת הגיאות. • "הרץ" גרף השוואתי של הביצועים בגל העליות האחרון (לפחות מס' חודשים) • בחר קרנות שבלטו לטובה ב-2 החתכים דלעיל. • בשיקולי הבחירה יש להעדיף יציבות יחסית בתקופות חולשה על פני תשואה גבוהה בגיאות. • המשך לעקוב לאורך ההשקעה והחלף לפי הביצועים היחסיים. • קרן מעורבת/אג"ח כללי – חייבת להכות את הריבית במשק בכפוף לתנודתיות נסבלת.

35. כיצד מנהלים תיק קרנות. • הגדר תיק הון עובד. הפרד משאר הנכסים. ושתף את שותפך לחיים. • בחר קרנות להשקעה לכסף קלולכסף כבד ולמד אותן. • נתח את המגמה הראשית במחזור הבורסאי והגדר את רמת הסיכון והסיכוי עפ"י מחזוריות השוק והמשק. (מחזורים של 5/2) • הגדר פרופורציות בתיק עפ"י יעדיך ומגבלותיך ולפי מצב השוק. • בכל מדרגת רווח מצטבר הסט מהכסף הקללכסף הכבד. • במצבי הזדמנות העבר משקל מהכסף הכבדלכסף הקל. • STOP LOSSרך !? על כסף קל - בירידה של 20% במדד המניות. • STOP LOSS מוחלט!!! על כסף כבד בנזק של עד 7% בתיק הכבד. • בכסף קל חובה להסתכן. בכסף כבד אסור להסתכן. • שינויים בהרכב התיק במרווחים של חודשים (לא ימים ושבועות) אין לנו שליטה על השוק... יש לנו ריבונות מוחלטת על החשיפה!!!

36. ניהול חשיפה לפי המחזוריות בבורסה מתון דפנסיבי אגרסיבי מתון מתון דפנסיבי דפנסיבי אגרסיבי אגרסיבי אגרסיבי

37. מקורות מידע • אתר אינטרנט:לאומי טרייד (קרנות נאמנות - השוואת קרנות) לאומי טרייד ישראל - קרנות נאמנות • "בורסה גרף" – ניתוח יחסי של ביצועים גרפים וניתוח טכני של שוק ההון בישראל • אתרים של מנהלי תעודות סל • אתרים של מנהלי הקרנות • תוכנות מגמה 2000, סופר ביזפורטל • תשקיפים של קרנות נאמנות