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Algunas claves para aumentar y mejorar la calidad de la inversión. Gabriel Oddone Cámara de Industrias del Uruguay 18 de octubre de 2006. Contenido : Inversión escasa y poco dinámica. ¿Qué explica la escasez y la falta de dinamismo de la inversión? Qué se requiere para aumentar la inversión.

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algunas claves para aumentar y mejorar la calidad de la inversi n

Algunas claves para aumentar y mejorar la calidad de la inversión

Gabriel OddoneCámara de Industrias del Uruguay18 de octubre de 2006

slide2

Contenido:

  • Inversión escasa y poco dinámica.
  • ¿Qué explica la escasez y la falta de dinamismo de la inversión?
  • Qué se requiere para aumentar la inversión.
la inversi n es comparativamente escasa
La inversión es comparativamente escasa…

Uruguay

Chile

España

Irlanda

Fuente: WDI.

slide5

…y poco dinámica

Composición de la inversión en porcentajes del total

Fuente: BCU.

slide6

Contribución a la tasa de crecimiento

1974-2001

1956-1973

1956-2001

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

Capital físico

Capital humano

PTF

Productividad no contribuye al crecimiento

Fuente: Elaborado por cinve en base a BCU.

Capital humano es el factor que más contribuyó al crecimiento durante la segunda mitad del siglo XX...

sin embargo la inversi n en capital humano es insuficiente

Quienes “venían atrás e igual” que Uruguay en 1960-2000, aumentaron más los años de educación de su población.

Diferenciales de tasas de crecimiento de los años de educación de la

población mayor de 25 años: Uruguay versus grupos de países (1960-2000)

20%

10%

14%

0%

Menos de 5 años

Entre 5 y 7,5 años

Más de 7,5 años

-10%

-6%

-25%

-20%

-30%

países ordenados de acuerdo al número de años promedio de educación de la población

Fuente:

Elaborado en base a Barro & Lee (2000)

Proporción de la población mayor de 25 años con educación

terciaria terminada según grupos de países (%)

18,0

Pérdida de “ventaja” es más aguda en educación superior.

16,6

15,0

1960

12,0

2000

13,4

9,0

9,5

8,5

6,0

7,5

3,0

3,5

2,7

1,1

0,0

Uruguay

Menos de 1,5 en 1960

De 1,5 a 5 en 1960

Más de 5 en 1960

Fuente:

Elaborado en base a Barro & Lee (2000)

…sin embargo, la inversión en capital humano es insuficiente
2 baja relaci n riesgo retorno
2. Baja relación riesgo / retorno

ROI = Resultado Operativo (1-t) / Inversión

Fuente: Elaborado por cinveen base a Damodaran on line y LIDECO.

3 reducido premio por invertir en educaci n

Medias móviles 3 años

Universidad completa vs Secundaria completa

45%

Secundaria completa vs Primaria completa

40%

35%

30%

25%

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2003

1987

1988

1989

1990

1991

2000

2001

2002

3. Reducido premio por “invertir” en educación

Diferenciales de ingresos según nivel educativo (en %)

Fuente: Elaborado por cinve en base a Arim y Amarante (2004) e INE.

Premio por completar estudios universitarios es similar en 2003 y 1986.

Premio por culminar educación universitaria es casi el mismo que el obtenido por terminar secundaria.

slide12

Indicadores de fragilidad financiera de las empresas

463 empresas encuestadas

2003

Descalce de plazos 1/

1,36

Descalce de monedas 2/

0,65

1/ Activos de corto plazo/ Pasivos de corto plazo.

2/ Activos en moneda extranjera/ Pasivos en moneda extranjera

Fuente: De Brun y otros (2006)

4. Fragilidad financiera empresarial

Fragilidad financiera de las empresas restringe el acceso a financiamiento para la inversión de largo plazo.

slide13

Total Valor Transado (% PIB. Promedio 2003/04)

Brasil

13,72

Chile

10,62

5,00

México

Argentina

4,39

Colombia

1,00

Costa Rica

0,44

Panamá

0,37

Ecuador

0,23

0,05

Paraguay

Bolivia

0,04

Uruguay

0,00

Venezuela

0,00

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

5. Mercado de valores subdesarrollado

Inexistencia de instrumentos financieros que permitan diversificar riesgos propios.

Fuente: World Bank (2006).

slide14

6. Costos de transacción elevados por eficacia judicial

Fuente: Doing Business Indicators (2006).

  • Duración excesiva: 3 a 4 años (incluida apelación).
  • Especialización insuficiente: inexistencia de tribunales especializados; litigios corporativos se resuelven en órbita civil.
se requiere m s inversi n
Se requiere más inversión…

Brecha producto (% del PIB desestacionalizado)

1998

2006

Fuente: Estimaciones cinve.

…para afirmar el crecimiento y fortalecer la estabilidad macroeconómica.

proyecciones pasivas de inversi n

Composición

Años

Total (% del PIB)

Pública

Privada

1988-2005

13%

23%

77%

2005

13%

18%

82%

2006

14%

22%

78%

2007

14%

23%

77%

Proyecciones “pasivas” de inversión

Las inversiones de la planta de celulosa (Botnia) están incluidas en las estimaciones del PIB desde el II/ trimestre 2005 (inversiones en construcción e importaciones de bs. de capital)

Fuente: Proyeccionesde cinveen base a BCU y MEF.

A pesar del fuerte crecimiento previsto (especialmente inversión pública), la inversión seguirá siendo insuficiente en ausencia de más reformas.

qu se requiere adem s
¿Qué se requiere además?
  • Defender la estabilidad macroeconómica.
  • Fortalecer la inserción externa.
  • Fomentar la desdolarización de la economía.
  • Desarrollar y fortalecer el mercado de valores.
  • Fortalecer la eficacia judicial para resolver litigios comerciales y corporativos.
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Algunas claves para aumentar y mejorar la calidad de la inversión

Gabriel OddoneCámara de Industrias del Uruguay18 de octubre de 2006