重置與保留分析

重置與保留分析 第十一章

11.1 重置分析的基礎 • 績效減退: • 耗損和疲乏 • 可靠度和生產力日減 • 操作和維護成本日增 • 要求的改變: • 新的生產需要, 準確度, 速度等. • 過時: • 目前的資產可能生產力較低 • 跟不上時效性 –須滿足競爭

專有名詞 • 防衛者資產: • 目前裝置的資產; • 挑戰者資產: • 可能重置或 “挑戰”的資產; • 考慮取代防衛者資產. • 總之, 防衛者 (D) 和挑戰者 (C) • 構成互斥方案; • 擇其一而否決另一個.

專有名詞- 續 • 一般來說, 要計算 AW 值 • EUAC –等值的均等每年成本 • 多數包含成本估計值 • 經濟服務壽命 (ESL) • 對一個既定方案為: • 產生最低 AW 成本的年數 • 防衛者首次成本 • 防衛者最初的投資金額 – P • 現有市場價值 –防衛者 P 值的正確估計值

專有名詞- 續 • 挑戰者首次成本 • 當用挑戰者更換防衛者時, 必須要回收的資本金額 • 沉沒成本 • 過去已發生且無法更動的成本 • 沉沒成本一般不用來分析稅前重置 • 顧問觀點 • 分析師假設自己是局外人 (顧問) • 因此 , 分析師不擁有任何資產 , 且必須指定合理的價值給防衛者與挑戰者

適當的觀點 • 對重置分析而言, 兩種投資成本為關鍵: • 運用適當的投資成本, 好讓防衛者持續服務; • 對任何挑戰者都運用適當的投資成本, 使其可替換目前的防衛者資產. 雖然為保有自己( 防衛者)的資產而索取投資成本, 似乎很奇怪 , 但這是必須的. 維持防衛者並非免費的! 為什麼呢? 因為公司即將放棄機會從目前的防衛者收取現金流量.

投資顧慮 • 必須指派投資成本, 以保有防衛者資產 • 指派給防衛者資產的適當投資成本為: • 當在檢討重置決定時, 防衛者的目前公平市場價值. • 挑戰者投資 • 這是要求一個新 (挑戰者) 資產的總投資 (P挑戰者) , 其將可能取代目前的防衛者.

例題11.1

例題11.1(續)

11.2 經濟服務壽命 (ESL) • ESL 為: • 考慮資產提供所需服務的所有可能年數及最可能的成本估計值下, 其等額年金 (AW)成本最低時的年數 n • ESL 為在表格中, 以 i% , 於選擇年限範圍中, 使AW 總值最低的 n. • 畫出相對於下者的 n • 總 AW 成本 = – CR –每年操作成本的 AW 值 • 求能使選擇壽命範圍中 , 總 AW成本最低的時間週期

典型的年金值曲線 求導致總 AW 成本最低的n 值表示經濟服務壽命 n

製成總 AW 成本表格 注意以下者 • 資本回收成本隨時間增加而下降 • AW 成本隨時間而增加 • 總 AW = - CR – AW成本 • 請看圖 11-1 和公式 11.3 • 請研究例題 11.2

例題11.2

例題11.2(續)

重點 • 邊際成本 (MC) 是逐年估計擁有和操作資產一年的成本值 • 邊際成本的 AW = 總 AW 成本 • 最好依試算表模式來實施分析 • 請參考例題 11.3

例題11.3

例題11.3(續)

11.3 實施重置分析 有兩種方式: • 沒有研究期間 • 有研究期間 • 請看圖 11-4

新重置分析 • 已知: (C) 和 (D) 估計值, 擇其一 • 應用: • AWD和 AWC • 選擇較佳方案 • 保留防衛者 nD年或, • 保留挑戰者 nC年.

一年後分析 • 驗證所有的成本和市場價值估計值 ; • 若估計值依舊不錯, 目前是 nD嗎? • 若 “是”, 用 (C) 取代 (D) ; • 若 “否”, 保留防衛者到下一年, 然後一再評估. • 若成本估計值已改變, 則 : • 更新所有估計值 • 計算 AWC和 AWD • 重新啟動重置分析. • 請看例題 11.4

防衛者的市場價值 • 將使目前挑戰者在經濟上具吸引力的最低市場價值為何? • 若防衛者資產的市場價值可能夠高 (抵購), 則應該立刻選擇挑戰者 ! • 損益兩平或重置值(RV) 若實際市場價值 (抵購) 超過損益兩平重置值 , 則挑戰者為較佳的方案. 若是這種情形, 則現在就以挑戰者重置 !

例題11.4

例題11.4(續)

11.4 重置分析的其他考量 重置分析有幾個其他層面 • 未來幾年的重置決策; • 機會成本 vs. 現金流量法; • 預估改善後的未來挑戰者. 分析師必須暸解常會影響防衛者與其挑戰者剩餘壽命的技術面趨勢 , 進展, 變更, 和競爭壓力

未來的重置決策 • 未來幾年的重置決策: • 現在要重置嗎 ? 一年後重置 ? 兩年後重置 ? 等等. • 剛提出的程序能幫助回答這個問題 : • (C) 和 (D) 的成本估計值不變 !

未來的重置決策 • 未來幾年的重置決策: • 若 (D) 或 (C) 之中有成本估計值改變時, 則應在合理的時間幅度內重新啟動分析. • 隨著估計值改變, 重置決策也可能隨之變更

2. 機會成本 vs. 現金流量 機會成本法 • 我們要提出的方法, 是應用機會成本的方式 : • 現在於 D 的投資, 為 D 現在的公平市場價值 ; • 代表若現在捨棄 D 所損失的機會成本 ; • 現在於 C 的投資, 為 C 的首次成本 • 這是重置分析的正確方式 .

現金流量法 現金流量方式 2: 假設, 當選則挑戰者, 並收到防衛者市值的現金流入時, 則: • 立即因收到的金額而減少挑戰者的資金. • 不鼓勵用這種方式; • 只有當 C 和 D 壽命相等時才實施!

未來挑戰者的預估 3. 假設: 在未來的某個時間點 , 將會出現一個有價值的挑戰者 , 並取代防衛者 . • 一定要研究挑戰者的未來趨勢 ; • 可能最好要加強防衛者, 直到有更有價值的挑戰者可用為止. • 應該要考慮到稅的問題 (請看第 17 章)

11.5 指明的研究期間 • 經常, 挑戰者和防衛者會採用固定的研究期間. • 這樣的研究 , 可能有一或兩個方案不是根據 ESL 方式. • 若是固定的研究期間 , 則方式為……

指明的研究期間 • 決定在指定研究期間內 C 和 D 的 AW; • 無須實施 ESL 分析; • 假設為: 超過研究期間後 C 和 D即不需要服務 . • 用研究期間內的 AW 關係來選擇 C 或 D

防衛者的剩餘壽命 • 若防衛者的剩餘壽命比研究期間短 … 專注於升級防衛者, 並取得成本估計值, 以便把防衛者延伸至研究期間之外. 這些成本變成留在指定研究期間之外的部分, 並用於重置分析中

例題11.5

重置與保留分析

重置與保留分析

Presentation Transcript