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第 10 章 资本结构与长期偿债能力分析

第 10 章 资本结构与长期偿债能力分析. 学习目的. 1. 了解影响资本结构的因素 2. 理解财务杠杆在企业中的作用 3. 掌握分析企业偿债能力的指标. 资料：资产负债表. 1、揭示的信息 特定时点上公司的财务状况的快照 2、编制原理 资产=负债+所有者权益 3、理解报表需注意的问题 资产是按历史成本计价，可能与市价相差大 同样是流动资产，流动性要相差很多 可能存在许多未计入表中的资产与负债. a. 反映某一日期公司的财务状况. b. BW 拥有的 . c. 客户欠公司款项. d. 已支付但尚未受益的款项

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第 10 章 资本结构与长期偿债能力分析

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  1. 第10章资本结构与长期偿债能力分析 天津职业大学经济与管理学院

  2. 学习目的 • 1.了解影响资本结构的因素 • 2.理解财务杠杆在企业中的作用 • 3.掌握分析企业偿债能力的指标 天津职业大学经济与管理学院

  3. 资料：资产负债表 • 1、揭示的信息 • 特定时点上公司的财务状况的快照 • 2、编制原理 • 资产=负债+所有者权益 • 3、理解报表需注意的问题 • 资产是按历史成本计价，可能与市价相差大 • 同样是流动资产，流动性要相差很多 • 可能存在许多未计入表中的资产与负债 天津职业大学经济与管理学院

  4. a. 反映某一日期公司的财务状况. b. BW拥有的. c. 客户欠公司款项. d. 已支付但尚未受益的款项 e. 现金及一年内可变现项目 f. 原始成本. g. 固定资产累计损耗作为原值的扣除. 现金及等价物. $ 90 应收帐款c 394 存货 596 待摊费用d 5 累计预付税款 10流动资产e $1,195 固定资产 (成本价) f 1030 减: 累计折旧g (329) 净固定资产 701长期投资 50 其它长期资产 223 资产总计b $2,169 BW公司 --- 资产负债表(资产部分) BW公司资产负债表 (单位：千元) 20X7.12.31a 天津职业大学经济与管理学院

  5. a. 资产 =负债 +所有者权益. b. BW需偿还的. c. 购买商品和接受劳务产生的欠款. d. 未付工资等. e. 1年需偿还的债务 f. 偿还期超过1年的债务. g. 最初投资额. h. 用于再投资的盈利. 应付票据 $ 290 应付帐款c 94 应交税金d 16 其它应付款d 100流动负债e $ 500 长期负债f530所有者权益 普通股(面值1美元)g 200资本公积g 729 保留盈余h 210 所有者权益总计 $1,139 负债和所有者权益总计ab $2,169 BW公司 -- 资产负债表(负债方) BW公司资产负债表 (单位：千元) 20X7.12.31 天津职业大学经济与管理学院

  6. ※资料：利润表 • 1、揭示的信息 • 企业某一时期的经营成果，盈利或亏损形成过程的回放 • 2、编制原理 • 销售收入—成本=利润 • 3、理解报表需注意的问题 • 利润不等于现金流量 • 会计政策选择不同会引起利润不同 • 会计利润与经济利润不同 天津职业大学经济与管理学院

  7. a. 衡量一段期间盈利. b. 从顾客已收或应收的款项 c. 销售佣金、广告及管理人员工资以及折旧等。 d. 经营收益. e. 借入资金的成本. f. 应纳税收入. g. 股东所得数额. 销售净额 $2,211 产品销售成本b1,599毛利 $612 销售及管理费用c 402税息前利润d$210 利息费用e 59 税前利润f$151所得税60税后利润g$ 91 现金股利 38 保留盈余的增长 $ 53 BW公司的利润表 BW公司利润表 (单位：千元) 20X7.1.1-12.31a 天津职业大学经济与管理学院

  8. ※资料：现金流量表 • 1、揭示的信息 • 企业某一时期的现金来龙去脉的追踪，说明企业支付能力的显示器。 • 2、编制原理 • 按收付实现制表现企业现金流动情况。 • 现金流入－ 现金流出=现金持有量变化 • 将现金流动情况分为 • 经营活动现金流 • 投资活动现金流 • 筹资活动现金流 天津职业大学经济与管理学院

  9. 10.1资本结构的涵义及其重要性 天津职业大学经济与管理学院

  10. 10.1.1资本结构的含义 资本结构是指一个企业资金来源的分布情况。广义的资本结构是指企业短期负债、长期负债和自有资本之间的比例关系；狭义的资本结构是指长期负债与自有资本之间的比例关系。 • 1. 流动负债 • 2. 长期负债 • 3. 实收资本 • 4. 资本公积和盈余公积 天津职业大学经济与管理学院

  11. 10.1.2资本结构分析的意义 资本结构分析无论对于企业经营者、股东还是债权人来说都十分重要。 （1）企业经营者可以通过资本结构的分析，评价企业偿债能力的高低和承担风险能力的大小，采取措施调整资本结构，实现资本结构的最优化。 （2）股东可以通过资本结构分析，了解企业负债在全部资金来源中所占的比重，评价企业的偿债能力。 （3）债权人可以通过资本结构分析，了解负债和所有者权益在企业全部资金来源中所占的比重，判断企业债权的保障程度，评价企业的偿债能力，从而做出正确的信贷决策。 天津职业大学经济与管理学院

  12. 10.1.3公司是如何融资的，有多大财务风险 • 1、已获利息倍数=EBIT÷利息费用 • 债务本息偿付比率=（EBIT +折旧） ÷｛利息+〔本金/（1-TAX）〕｝ • 固定支出保障倍数= • 债务保障比率=经营活动中的净现金流量÷负债总额×100% 注：①四个指标都很重要。 ②足够的偿债比率没有精确的答案，主要取决于 企业创造现金的稳定性和融资能力。 天津职业大学经济与管理学院

  13. 已获利息保障倍数 税息前利润 利息费用 BW公司 20X7年年末，利息保障比率为： 表示某公司支付利息费用的能力。 ①已获利息保障倍数 利润表比率 已获利息保障倍数 $210 $59 = 3.56 天津职业大学经济与管理学院

  14. BW 行业水平 3.56 5.19 4.35 5.02 10.30 4.66 年份 20X7 20X6 20X5 ※已获利息倍数--分析 已获利息倍数 BW 利息保障比率低于行业平均水平。 天津职业大学经济与管理学院

  15. ※已获利息倍数--趋势分析 天津职业大学经济与管理学院

  16. ※已获利息倍数--趋势分析总结 • BW的利息保障比率从20X5年以来呈下降趋势，近两年一直低于行业平均水平。 • 这表明 低收益(EBIT) 可能是BW的潜在问题。 • 负债水平与行业平均水平持平。 天津职业大学经济与管理学院

  17. ②债务本金偿付比率 新华公司债务本息偿付比率计算 计量单位：万元 天津职业大学经济与管理学院

  18. ③固定支出保障倍数 • 收益与固定支出比率 • 收益的计算 • 固定支出的计算 天津职业大学经济与管理学院

  19. ④债务保障比率 新华公司债务保障比率计算表 计量单位：万元 天津职业大学经济与管理学院

  20. 10.1.3公司是如何融资的，有多大风险 • 2、资产与负债的比较—公司融资状况分析 • 资产负债率=负债总额÷资产总额 • 产权比率=负债总额÷股东权益 • 有形净值债务率=负债总额÷（股东权益－无形资产净值） 天津职业大学经济与管理学院

  21. 资产负债率 负债总额 资产总额 BW公司 20X7年年末资产负债率为： 表明公司债务融资占总资产的百分比。 1 ·1资产负债率指标 资产负债表比率 财务杠杆比率 $1,030 $2,169 = .47 天津职业大学经济与管理学院

  22. BW 行业水平 .47 .47 .47 .47 .45 .47 年份 20X7 20X6 20X5 ※资产负债率--分析 资产负债率 BW 公司债务使用与行业水平持平。 天津职业大学经济与管理学院

  23. 产权比率 负债总额 股东权益 BW公司 20X7年12月31日的债务股本比率为 反映公司通过债务筹资的比率。表明债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。 1 ·2产权比率 资产负债表比率 产权比率 $1,030 $1,139 = .90 天津职业大学经济与管理学院

  24. BW 行业水平 .90 .90 .88 .90 .81 .89 年份 20X7 20X6 20X5 ※产权比率--分析 产权比率 BW 公司债务使用水平与行业持平。 天津职业大学经济与管理学院

  25. 1.3其他资本结构计量指标 • 权益乘数 • 长期负债比率 天津职业大学经济与管理学院

  26. ※资本结构计量指标的解释 • 负债比率越高，固定利息与本金支付率就越高，收益下滑或财务困境情况下无力偿还的可能性也就越大。 • 负债比率反映资产结构；长期负债比率反映资本结构。 • 权益乘数反映财务杠杆的倍数，反映权益资本被放大的倍数，当然也就反映了企业的财务风险。 天津职业大学经济与管理学院

  27. 10.1.3公司是如何融资的，有多大财务风险 • 3、报表之外的其他因素 • 长期租赁 • 担保责任 • 或有项目 天津职业大学经济与管理学院

  28. 10.2企业对外举债的原因与分析 • 10.2.1企业对外举债的原因 1. 举债可以发挥财务杠杆作用，实现“借鸡下蛋”的经营目标。 2. 利息费用可以抵减所得税。 3. 可以在不增加投资的情况下保持投资人的控股比例。 天津职业大学经济与管理学院

  29. 10.2.2企业财务杠杆作用的分析 • 1. 财务杠杆作用的概念 财务杠杆作用是指在企业的资本结构中，由于所运用的借入资本其利息为双方事先约定，一旦企业运用这部分借入资本所获得的投资报酬率高于借款约定的利息率，其支付利息费用后剩余的部分将被企业的投资人所拥有。至使企业自有资本的投资报酬率有所提高，这种获利能力与债务利息费用之间的关系就是财务杠杆的作用。 天津职业大学经济与管理学院

  30. 2.财务杠杆作用分析 财务杠杆的作用是通过自有资本投资报酬率的高低加以反映的。所有者权益投资报酬率就体现了自有资本报酬率，它是企业税后利润与所有者权益的比例关系。 股东权益报酬率（通常称净资产收益率）的计算公式为： 这里， 天津职业大学经济与管理学院

  31. 3.财务杠杆指数分析 对于财务杠杆作用的大小，可以用财务杠杆指数和报酬差额加以衡量。其计算公式如下： 财务杠杆指数=所有者权益报酬率/总资产投资报酬率 报酬率差额=所有者权益报酬率-总资产投资报酬率 天津职业大学经济与管理学院

  32. 10.2.3企业利息费用抵减纳税所得分析 • 1. 利息的处理方法 企业的利息有两种处理方法：一种方法是将本期的应计利息费用计入企业当期利润，另一种方法是将利息费用予以资本化记入资产的价值。 • 2. 减免所得税的分析 如果仅从交纳所得税的角度进行决策，运用借入的资本比运用自有资本在纳税环节上是有利的，将享受到税收抵减的效果。 天津职业大学经济与管理学院

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