1 / 44

หลักสูตรวิทยาการประกันภัยระดับสูง (วปส.) รุ่น 4/255 7

หลักสูตรวิทยาการประกันภัยระดับสูง (วปส.) รุ่น 4/255 7. อนาคตการลงทุนในตลาดทุนไทยภายใต้ความผันผวน. 15 กรกฎาคม 2557 ไพบูลย์ นลินทรางกูร , CFA ประธานกรรมการ สภาธุรกิจตลาดทุนไทย ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัทหลักทรัพย์ทิสโก้ จำกัด

caleb-kim
Download Presentation

หลักสูตรวิทยาการประกันภัยระดับสูง (วปส.) รุ่น 4/255 7

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. หลักสูตรวิทยาการประกันภัยระดับสูง (วปส.) รุ่น 4/2557 อนาคตการลงทุนในตลาดทุนไทยภายใต้ความผันผวน 15 กรกฎาคม 2557 ไพบูลย์ นลินทรางกูร, CFA ประธานกรรมการ สภาธุรกิจตลาดทุนไทย ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัทหลักทรัพย์ทิสโก้ จำกัด ประธานคณะกรรมการ บริษัทหลักทรัพย์ที่ปรึกษาการลงทุน ดอยช์ ทิสโก้ จำกัด

  2. ทิศทางตลาดทุนโลกใน 12 เดือนข้างหน้า • ตลาดหุ้นโลกจะยังคงอยู่ในขาขึ้น • ระดับสภาพคล่องในระบบการเงินโลกยังคงอยู่ในระดับสูง • แนวโน้มกำไรบริษัทจดทะเบียนมีโอกาสถูกปรับขึ้นอีก • เศรษฐกิจโลกที่กำลังฟื้นตัวจะทำให้เม็ดเงินถูกโยกออกจากตลาดตราสารหนี้มาเข้าตลาดหุ้นเพิ่มขึ้น • ตลาดหุ้น Emerging Markets จะให้ผลตอบแทนมากกว่า Developed Markets • Valuations ของ EM ถูกกว่า DM และราคาหุ้นปรับขึ้นน้อยกว่าในช่วงที่ผ่านมา • EMส่วนใหญ่เป็น export-led economies ดังนั้นจะได้ประโยชน์มากจากเศรษฐกิจโลกที่ฟื้นตัว • ความเสี่ยงจากการลดวงเงิน QE ไม่ได้มีมากอย่างที่ตลาดกังวล เนื่องจากการปรับตัวอย่างรวดเร็วของค่าเงิน • ตลาดหุ้นไทยแนวโน้มระยะยาวยังดูดี แต่ระยะสั้นมีโอกาสสูงที่จะถูกขายทำกำไร • ตลาดตราสารหนี้โลกกำลังเข้าสู่ขาลง • ทิศทางดอกเบี้ยโลกจะเริ่มกลับสู่ขาขึ้นอย่างชัดเจนเมื่อ FED หยุดมาตราการ QE ในเดือนตุลาคม • นักลงทุนจะเริ่มลดน้ำหนักการลงทุนในตราสารหนี้

  3. ระดับสภาพคล่องในระบบการเงินโลกมีสูงมากและยังคงเพิ่มขึ้นระดับสภาพคล่องในระบบการเงินโลกมีสูงมากและยังคงเพิ่มขึ้น Swiss National Bank Bank of England European Central Bank Bank of Japan US Federal Reserves Note: Major DB central banks have injected USD 7tn in liquidity since 2007, and will likely inject another ~USD 1tn by end-2014 Source: DB Research, The House View - Outlook 2014 – January 2014

  4. การยกเลิก QE จะไม่ทำให้สภาพคล่องลดลงจนกว่า Fed จะเริ่มขายสินทรัพย์ออกไป • Fed's Total Assets • Pace of QE Injection Unit: USD, bn • Unit: USD, bn QE1 4,368 QE3 (1,750) (1,575) QE2 (600) Forecast (100) Data as of June 2014 Source: U.S. Federal Reserve, TISCO ESU Source: U.S. Department of Labor: Bureau of Labor Statistics, TISCO ESU

  5. Unit: USD • Once securities mature, liquidity will be drained out gradually and may cause more volatility in financial markets • A good amount of the Fed’s securities held will start to mature within 1 year, thus Fed should start talking about its exit strategy soon Fed ยังคงยืนยันที่จะถือพันธบัตรไปจนครบกำหนด Policymakers are gradually lowering their expectation of the neutral fed fund rate Fed’s securities holding, Maturity distribution Unit: % • Lower Fed’s neutral rate forecast: This implies a lower terminal funds rate, as well as the broader term structure of interest rates. • However, in the near term, rates will be vulnerable to the perception that policymakers are contemplating a quicker removal of policy accommodation—particularly if the economy surpasses the Committee’s expectations. Source: Deutsche Bank, Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 5

  6. มีความเป็นไปได้ที่ Fed อาจจะ re-invest เงินบางส่วนที่ได้รับจากพันธบัตรที่ครบกำหนด Selected assets on the Fed balance sheet Unit: trn USD New Strategy: Keep the balance sheet high even after the 1st rate hike 2013: Bernanke (Jun’13): Won’t sell the assets but allow B/S to shrink upon maturity of assets. 2014: Dudley suggests ( on 20th May’14) the Fed reinvest maturing debt even after the rate hike. Not all officials agree. • Old strategy (2011): Aim to return the B/S to the pre-crisis size by • Allowthe balance sheet to shrink gradually as assets mature • Raise short-term interest rates • Start to sell assets esp. housing debt Source: Board of Federal Reserve System, Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 6

  7. ECB เริ่มอัดฉีดสภาพคล่องเข้าระบบรอบใหม่ผ่านการให้ soft loans กับธนาคารพาณิชย์ … Source: ECB, Deutsche Bank, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 7

  8. MLF = 0.40% MRO = 0.15% … ซึ่งจะทำให้ Balance Sheets ของ ECB กลับมาขยายตัวอีกครั้ง Engaging TLTROs, the ECB’s balance sheet is likely to expand again Positive carry trade still exists between TLTROs borrowing and peripheral bonds TLTROs cost = 0.25% Source: European Banking Federation, ECB, US Federal Reserve, Bank of Japan (BoJ), Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 8

  9. ถ้าสภาพคล่องไม่ดีขึ้น ECB อาจเลือกที่จะใช้นโยบาย QE แบบสหรัฐฯ และ อังกฤษ Source: Deutsche Bank, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 9

  10. จีนก็เริ่มผ่อนคลายนโยบายการเงินเพื่อเพิ่มสภาพคล่องให้ระบบการเงินจีนก็เริ่มผ่อนคลายนโยบายการเงินเพื่อเพิ่มสภาพคล่องให้ระบบการเงิน Premier Li goes ahead with “target easing measures”between mid-Apr and 2H14 • DB pointed out • GDP 2014 is projected around 7.5% in line with their target as Premier Li intends to achieve these goals. • Premier Li has broken away from past modes of policy easing and instead emphasized “targeted stimulus measures.” Source: Deutsche Bank, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 10

  11. เศรษฐกิจโลกที่เริ่มมีแนวโน้มดีขึ้นจะช่วยให้ประมาณการกำไรบริษัทถูกปรับขึ้นเศรษฐกิจโลกที่เริ่มมีแนวโน้มดีขึ้นจะช่วยให้ประมาณการกำไรบริษัทถูกปรับขึ้น Source: Deutsche Bank

  12. เศรษฐกิจยูโรโซนมีการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งทั่วทั้งภูมิภาคเศรษฐกิจยูโรโซนมีการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งทั่วทั้งภูมิภาค Source: Deutsche Bank, TISCO ESU

  13. ฐานะการคลังของทุกประเทศในยูโรโซนมีแนวโน้มแข็งแรงขึ้นมากฐานะการคลังของทุกประเทศในยูโรโซนมีแนวโน้มแข็งแรงขึ้นมาก Source: Deutsche Bank, TISCO ESU

  14. เศรษฐกิจจีนมีแนวโน้มดีขึ้นจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกเศรษฐกิจจีนมีแนวโน้มดีขึ้นจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก China Quarterly GDP Forecast Unit: % YoY Source: Deutsche Bank, TISCO ESU

  15. การปรับประมาณการกำไรบริษัทเริ่มมีทิศทางที่ดีขึ้นการปรับประมาณการกำไรบริษัทเริ่มมีทิศทางที่ดีขึ้น Index earning revisions Unit: percent • China HSCEI’s earnings which suffered large downgrade in previous 3 months have turned positive in the past week amid government stimulus measures • Asia’s earnings stabilise as export data improves in many countries • Euro weakness and T-LTRO announcement lifted Europe’s earnings Source: Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 15

  16. สภาพคล่องส่วนใหญ่ไหลเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา … Change in flows into all global equity and bond funds Unit: Percentage Data as of 10 July 2014 Source: EPFR, Deutsche Bank

  17. … แต่เราน่าจะเห็นเม็ดเงินถูกโยกเข้าตลาดหุ้นมากขึ้นใน 12 เดือนข้างหน้า Cumulative flows into global equity and bond funds Unit: Number Data as of 10 July 2014 Source: EPFR, Deutsche Bank, TISCO calculations

  18. ดอกเบี้ยโลกที่กำลังจะกลับสู่ขาขึ้นทำให้การลงทุนในตราสารหนี้น่าสนใจน้อยลงดอกเบี้ยโลกที่กำลังจะกลับสู่ขาขึ้นทำให้การลงทุนในตราสารหนี้น่าสนใจน้อยลง 10-Year Government Bond Yield Unit: % 2.53 1.25 Data as of 30 June 2014 Source: TISCO Research

  19. ความน่าสนใจของตลาดหุ้นพัฒนาแล้วเริ่มลดลงเพราะราคาแพงขึ้นความน่าสนใจของตลาดหุ้นพัฒนาแล้วเริ่มลดลงเพราะราคาแพงขึ้น • Index Performance (since January 2013) Unit: % change Data as of 30 June 2014 Source: TISCO Research

  20. P/E ตลาดหุ้นพัฒนาแล้วได้กลับสู่ระดับก่อนเกิดวิกฤตเศรษฐกิจโลก … • Forward P/E Unit: X 14.3 10.7 Data as of 27 June 2014 Source: TISCO Research

  21. … ในขณะที่หลายตลาดหุ้นในเอเชียยังมีราคาต่ำกว่าช่วงก่อนวิกฤต Data as of 9 July 2014 Source: Bloomberg, Deutsche Bank, TISCO Research

  22. เม็ดเงินเริ่มทยอยไหลกลับ Emerging Markets ในช่วง 3-4 เดือนที่ผ่านมา MSCI EM outperformed DM since March Fundflow returned to EM Unit: index Unit: percent of assets Source: EPFR, Deutsche Bank, Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 22

  23. GDP growth Policy rate (year end) Headline inflation THB/USD (year end) แนวโน้มเศรษฐกิจไทย 2014F 2015F Comments • Even with junta’s help, we only expect a moderate recovery in 2H14. With stable wage growth, consumption by mid-and high-income groups should recover first. Private investment is likely to follow later. • plunge in imports has resulted in higher net exports. • Infrastructure investment is 2015 story. 1.5% 4.5% • Inflation has recently risen above 2% but is still under the BoT’s inflation target range. • Even with the rise in prepared food prices and the possibility that the junta may reverse its decision to cap cooking gas prices, we still expect an inflation rate of below 3% on a monthly basis. 2.5% 2.7% • With a benign inflation outlook and fiscal policy in place, we maintain our view of a flat policy rate throughout the year. • A change in MPC membership in Oct’14 is another key factor in determining policy rate direction. The terms of 4 non-BoT MPC members will expire at end of Sep’14. 2.0% 2.5% • We expect the THB to resume its downtrend in 2H14 due to the seasonal effects of substantial dividend and profit outflows. • In addition, concern on the Federal Reserve may start to hike its policy rate faster-than-expected is likely to affect EM currencies, including THB. 33.5 34.0 Source: National Economic and Social Development Board (NESDB), Bank of Thailand (BoT), Ministry of Commerce (MoC), TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 23

  24. เศรษฐกิจในครึ่งปีหลังมีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างชัดเจนเศรษฐกิจในครึ่งปีหลังมีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างชัดเจน Quarterly GDP growth projection for 2014 Unit: % YoY Source: NESDB, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 24

  25. ปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการฟื้นตัวของการบริโภค การลงทุน และการส่งออก Source: TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 25

  26. การลงทุนภาคเอกชนจะฟื้นตัวอย่างชัดเจนในปีหน้าจากการเร่งอนุมัติโครงการ BOI Source: Board of Investment (BoI),NESDB, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 26

  27. การลงทุนภาครัฐมักจะฟื้นตัวตามหลังภาคเอกชนการลงทุนภาครัฐมักจะฟื้นตัวตามหลังภาคเอกชน Source: NESDB, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 27

  28. การบริโภคโดยรวมมีแนวโน้มเติบโตสูงจากกำลังซื้อที่ยังคงขยายตัวการบริโภคโดยรวมมีแนวโน้มเติบโตสูงจากกำลังซื้อที่ยังคงขยายตัว Source: National Statistical Office (NSO), BoT, OAE, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 28

  29. แต่กำลังซื้อจากกลุ่มรากหญ้ายังไม่ดีขึ้นเนื่องจากราคาเกษตรตกต่ำ … Source:OAE, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 29

  30. … และระดับหนี้ครัวเรือนที่สูงมาก Source:BoT, NESDB, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 30

  31. ยอดขายสินค้าอุปโภคบริโภคเริ่มมีสัญญาณการฟื้นตัวยอดขายสินค้าอุปโภคบริโภคเริ่มมีสัญญาณการฟื้นตัว Source: BoT, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 31

  32. ภาคท่องเที่ยวมักจะใช้เวลาไม่นานในการฟื้นตัวจากปัญหาบ้านเมืองภาคท่องเที่ยวมักจะใช้เวลาไม่นานในการฟื้นตัวจากปัญหาบ้านเมือง Source: Department of Tourism, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 32

  33. แต่ในปีนี้ไม่น่าจะเห็นการขยายตัวของนักท่องเที่ยวแต่ในปีนี้ไม่น่าจะเห็นการขยายตัวของนักท่องเที่ยว Source: Department of Tourism, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 33

  34. ดุลบัญชีเดินสะพัดกลับมาเกินดุลจากการนำเข้าที่ลดลงอย่างมากดุลบัญชีเดินสะพัดกลับมาเกินดุลจากการนำเข้าที่ลดลงอย่างมาก Source: BoT, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 34

  35. ตลาดส่งออกหลักของไทยคือตลาดอาเซียน + จีน ซึ่งมีแนวโน้มเศรษฐกิจที่ดีขึ้น 2007 2013 Source: International Trade Center (ITC), TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 35

  36. มูลค่าการส่งออกไปประเทศ CLMV เพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวใน 6 ปีที่ผ่านมา In particular, we noted very high growth in exports to Myanmar (25% CAGR), Cambodia (21%), and Laos (19%) Source: International Trade Center (ITC), TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 36

  37. ประมาณการดัชนีเศรษฐกิจไทยประมาณการดัชนีเศรษฐกิจไทย Source: NESDB, BoT, MoF, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) 37

  38. ต่างชาติเริ่มกลับเข้ามาตลาดหุ้นไทยต่างชาติเริ่มกลับเข้ามาตลาดหุ้นไทย Foreign Net buy/sell – Thai equity market Unit: Baht, Million -224,433 (Bt, m) 257,006 -162,346 191,224 Political unrest Emerging Markets sell-off Global Financial Crisis -162,346 Data as of 10 July 2014 Source: SET, TISCO Research

  39. … หลังจากเทขายอย่างหนักในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา • Cumulative Foreign Flows Unit: THB, m Data as of 8 July 2014 Source: TISCO Research

  40. สัดส่วนการถือหุ้นของต่างชาติลดลงสู่ระดับเดียวกับช่วงวิกฤตเศรษฐกิจโลกสัดส่วนการถือหุ้นของต่างชาติลดลงสู่ระดับเดียวกับช่วงวิกฤตเศรษฐกิจโลก Foreign Holdings Unit: % market cap. Data as of 8 July 2014 Source: SET, TISCO Research

  41. มีโอกาสสูงที่จะเห็นเงินไหลเข้าตลาดหุ้นไทยมากขึ้นมีโอกาสสูงที่จะเห็นเงินไหลเข้าตลาดหุ้นไทยมากขึ้น Cumulative foreign inflows (2009-present) Unit: US$, Million 101,798 (IN) 59,502 (KR) 37,558 (TW) 11,015 (ID) 7,277 (PH) -970 (TH) Data as of 11 July 2014; India data is as of 9 July 2014 Source: DB, Bloomberg

  42. เม็ดเงินต่างชาติไหลเข้าตลาดหุ้นไทยน้อยกว่าตลาดอื่นในอาเซียนมากเม็ดเงินต่างชาติไหลเข้าตลาดหุ้นไทยน้อยกว่าตลาดอื่นในอาเซียนมาก Cumulative foreign inflows (2009-present) Unit: US$, Million 11,015 (ID) 7,277 (PH) - 970 (TH) Data as of 11 July 2014 Source: DB, Bloomberg

  43. ตลาดหุ้นไทยจะยังอยู่ในขาขึ้นตราบใดที่กำไรยังเติบโตตลาดหุ้นไทยจะยังอยู่ในขาขึ้นตราบใดที่กำไรยังเติบโต EPS Growth & SET Index Unit: Data as of 10 July 2014 Source: Bloomberg, SET, TISCO Research

  44. Thank you

More Related