利多因素消化 焦炭将震荡回调

1. 利多因素消化焦炭将震荡回调 上海金源期货有限公司 能源化工团队

2. 利多因素消化焦炭将震荡回调 1.焦炭行情回顾 2.焦炭基本面分析 3.技术图表分析 4.焦炭后市观点及操作策略

3. 1、焦炭行情回顾 大秦铁路检修，焦炭产量下降 发改委批复万亿投资 欧洲央行宣布购债，预期美联储推出QE3 焦炭1305合约自9月6日从1316元/吨低点反弹至10月23日的1687元/吨，反弹幅度达到22%。 西方货币宽松进入观望期 大秦铁路检修结束 寒冬不利基建投资

4. 2.1 焦炭上游原材料分析 反弹甚微 无反弹 反弹甚微 太原与邢台主焦煤价格分别从年初的1420元/吨与1490元/吨下跌到10月26日的940元/吨与1270元/吨，跌幅分别为33%和15%。 气煤与1/3焦煤全国均价从年初的1108和1395元/吨下跌到10月26日的807元/吨和1063元/吨，跌幅分别为27%和24%。

5. 2.1 焦炭上游原材料分析 无反弹 无反弹 生产成本下降难给予焦炭反弹支撑 天津港澳大利亚产的主焦煤从年初的1670元/吨，下跌到10月26日的1290元/吨，跌幅达到22%。 印尼气煤与澳大利亚1/3焦煤，其价格年初的1210和1470元/吨下跌到10月26日的1050元/吨和975元/吨，跌幅分别为13%和33%。

6. 2.2 焦炭供给分析 1、粗钢/焦炭累计比低于均值 2、粗钢累计增速低于焦炭 尽管 9月我国焦炭产量为3526万吨，同比增速为-2.8%，且呈现连续两个月下降。但是从粗钢与焦炭累计增速比来看，2012年年初至今焦炭产量累计增速都大于粗钢。而在近期焦炭价格的快速反弹，焦炭企业生产亏损有所改善的情况下，预计10月份焦炭继续减产的可能性较低。

7. 2.3 焦炭需求分析 11月份焦炭/钢铁产量比提升，供需矛盾加剧 国内8、9月份粗钢产量分别下降至5870万吨和5795万吨，环比分别减少4.8%和1.3%。不过10月中旬全国日均产量为199万吨，较10月上旬增长了4.3%。 从2001年到2011年的11年中，除2008年外，11月份焦炭的环比增速都高于粗钢的环比增速。因此从历史来看11月份国内焦炭基本面将弱于10月份。

8. 2.3 焦炭需求分析 螺纹钢消费主力地产业的低迷将累及焦炭 从新增固投完成额累计同比来看，7、8、9三个月同比增速分别为23.6%、23.1%和26.7%，月均增速为24.5%。较2012年上半年月均28.5%下滑明显 。 国内房地产市场景气度处于持续下降之中。从房地产企业购进土地累计面积及房屋新开工面积累计值来看，两项数据同比增速连续6个月为负增长。

9. 2.3 焦炭需求分析 出口锐减 焦炭产能通过出口来缓解压力将受阻 出口方面，国家为抑制高污染、高能耗产品出口，焦炭征收高达40%的出口税率，使得出口受阻。1-8月份焦炭累计出口量仅为86万吨，而2011年同期则为287万吨，降幅达到70%。

10. 2.4 焦炭库存 库存屡创新高，焦炭头悬达摩克利斯之剑 尽管国内焦化企业已经开始降低开工率，但由于基础产能太大，国内钢材生产的回落及出口渠道受阻，都使得国内焦炭库存持续创出新高，秦皇岛焦炭库存从年初的148万吨一路上涨到10月26日的209万吨，涨幅达41%。

11. 3、技术图表分析 技术分析： 从黄金分割理论来看，焦炭后期第一压力位为1600，第二压力位为1547。第一支撑位为1500，第二支撑位为1461。

12. 4、焦炭后市观点及操作策略 我们的观点： 在全球经济复苏艰难的情况下，焦炭在消化前期利多消息后，价格将重回基本面的指导。结合焦炭后期需求趋弱及出口受阻，我们预判11月份焦炭将弱势回调。 操作策略： 交易合约：J1305 交易方向：高抛低平 交易头寸：首期资金占用20%，可在第二阻力位加仓1次，总头寸不超过40% 头寸建立价位：1600、1547 目标价位：第一目标位1500、第二目标位1461 止损价位：止损设为1630 免责条款：本投资建议不做入市依据，仅供参考

13. 谢谢各位评委！谢谢大家！ 全国客服电话：400-700-0188 www.jyqh.com.cn