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理財商品的趨勢－ 追隨指數市場賺足趨勢財富之百萬大學堂

理財商品的趨勢－ 追隨指數市場賺足趨勢財富之百萬大學堂. 寶來證券竹科分公司經理 陳雅柔 主講　. 對證券商的迷思. 證券商在做什麼 證券商的蛻變. 寶來證券承作的業務. 證券、期貨、選擇權 國內基金之代銷 境外基金之總代理及代銷 國外期貨 跨國股市－美、港、日、新加坡 結構型商品 壽險、產險（意外險、車險）. 寶來證 2009Q1-Q3 市場佔比： ( 結構型商品 ). 資料來源：財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心統計資料. 什麼是 ETF ？. 指數股票型基金（ E xchange T raded F und ）

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理財商品的趨勢－ 追隨指數市場賺足趨勢財富之百萬大學堂

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  1. 理財商品的趨勢－追隨指數市場賺足趨勢財富之百萬大學堂理財商品的趨勢－追隨指數市場賺足趨勢財富之百萬大學堂 寶來證券竹科分公司經理 陳雅柔 主講　

  2. 對證券商的迷思 • 證券商在做什麼 • 證券商的蛻變

  3. 寶來證券承作的業務 • 證券、期貨、選擇權 • 國內基金之代銷 • 境外基金之總代理及代銷 • 國外期貨 • 跨國股市－美、港、日、新加坡 • 結構型商品 • 壽險、產險（意外險、車險）

  4. 寶來證2009Q1-Q3市場佔比： (結構型商品) 資料來源：財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心統計資料

  5. 什麼是ETF？ 指數股票型基金（Exchange Traded Fund） 股票與指數基金的混合（Hybrid of Stock and Fund） 同股票在交易所買賣（Trade on the exchange like stock） 被動式管理（Passive Management） 獨特的創造贖回機制(Creation/Redemption) 『以股票方式交易，獲取指數報酬的基金』

  6. 台灣50ETF與股票基金之比較

  7. 被動式管理與主動式管理之比較

  8. 跳級大學甄試 8年級健康與體育 9年級數學 7年級國語 6年級綜合活動 4年級藝術與人文 5年級自然與生活科學 2年級社會 3年級鄉土 1年級英文

  9. 請問截至2009年8月底，國際上目前已發行多少檔ETF，資產規模如何？請問截至2009年8月底，國際上目前已發行多少檔ETF，資產規模如何？ (1) 1,073檔；5,910億美元 (2) 1,373檔；7,910億美金 (3) 1,773檔；8,910億美金 資料來源：Barclay Global Advisor ETF Landscape報告(Aug-2009) /寶來投信整理。

  10. 全球ETF資產規模成長一覽 ETF檔數 股票型ETF資產規模 固定收益型ETF資產規模 商品型ETF資產規模 ETF的投資優勢：交易方式簡單、免除選股煩惱、有效分散風險、成本低廉！ • 2009年至8月底: MSCI World Index (US)上漲18%，全球ETF資產規模增加25.3% • 2009年至今：新上市ETF有248檔，下市檔數為71檔。 • 截至2009年8月底: • 全球目前有1,773檔ETF，掛牌檔數則有3,137檔(1,364檔ETF跨境上市)，總資產規模US$8,910億，由95家資產管理公司發行，橫跨在41個交易所掛牌 • 目前還有781檔ETF規劃上市 全球ETF發行概況 資料來源：Barclay Global Advisor ETF Landscape報告(Aug-2009) /寶來投信整理。

  11. ETF投資狂潮 襲捲亞洲 大中華地區檔數：54 / 規模：247.4億 中國檔數：5規模：44.5億 香港檔數：37 規模：178.8億 台灣檔數：14規模：24.1億 • 在亞洲，ETF也廣受到投資人喜愛，包含日本在內的亞洲地區ETF已達212檔(包含dual listing)，整體規模達550億美元。 • 在大中華地區，二岸三地己發行ETF共計54檔，規模已達247.4億美元。資料來源： Barclay Global Advisor ETF Landscape報告(Aug-2009) 。二岸三地地區包括台灣、中國、香港。 亞洲地區ETF發行概況 (規模單位：美元) 韓國檔數：43規模：30.6億 日本檔數：68 規模：255.3億 新加坡檔數：37 規模：23.3億 土耳其檔數：9規模：1.9億 印尼檔數：1規模：0.001億 印度檔數：12規模：1.8億 馬來西亞檔數：3規模：3.2億 泰國檔數：3規模：0.8億 資料來源：Barclay Global Advisor ETF Landscape報告(Aug-2009) /寶來投信整理。

  12. 指數基金的成長亦不惶多讓 • 指數型基金追蹤指數的操作邏輯-簡單、透明，自問市以來即廣受青睞。 • 近十年來指數基金發行檔數更快速成長125%；全球最大指數基金發行公司Vanguard，旗下多檔指數基金規模更超過百億美金。 全球指數基金發行檔數 全球指數基金規模總計超過5,600億美金 資料來源：Lipper / 寶來投信整理(2008/12/30)。

  13. 請問國際間大型退休基金已有多少比例投資放在指數型商品進行資產配置請問國際間大型退休基金已有多少比例投資放在指數型商品進行資產配置 (1) 50% (2) 60% (3) 70% 資料來源: CalPERS網站

  14. 美國專業研究機構報告顯示….指數化投資蔚為主流美國專業研究機構報告顯示….指數化投資蔚為主流 • 退休金資產配置工具多樣化，主動式投資(α)比重下滑，被動式投資(β)比重增加，成為資產配置之重要 元件，顯示越來越多人選擇投資“便宜的Beta”。 • 截至2007年，指數化管理資產規模: (自6兆美元  13兆美元) 1997~2007 年成長率 16.2% • 截至2007年，前500大總管理資產規模: (69.4兆美元) 1997~2007年成長率 10.8% • 根據2005年JPMorgan 對美國350大退休基金的調查顯示： • 41% 的退休基金已採取α與β分離的方式設定投資目標或衡量績效 • 另有14%的退休基金正在考慮採取α與β分離策略 前500大退休基金管理公司 資產規模年成長率 (1997~2007) 全球退休基金資產配置分佈圖 (2006) 資料來源：“The World’s 500 Largest Asset Managers” by P& I & Watson Wyatts (2007) 資料來源：Watson Wyatt (2006)

  15. CalPERS加州公務人員退休基金 CalPERS為全美最大公務人員退休基金，管理近1,736億美元資產 (1/31/09)。 CalPERS認為90%的投資報酬率來自資產配置。CalPERS採取策略性資產配置(SAA)投資方針，透過由上而下的研究結果(總經產業個股)決策不同資產類別的最適目標權重 (現金、固定收益、股票、房產、風險連結商品)，一旦目標權重訂定後會執行3~4年期間，並按市場狀況機動調整比例；當遇市場下跌時，會同步執行向下攤平的策略，以保持各類資產權重的均衡。(下表為最新公告的目標權重比例) CalPERS眾多管理資產當中，有絕大部份是採取被動式管理，主動及被動操作的目標比例約為40%/60%。CalPERS表示他們不嘗試去研究進場時機，僅單純執行長期持有(buy and hold)策略，他們相信市場是具有效率的，在效率市場當中要透過主動式管理創造額外報酬是困難的，所以被動式操作是CalPERS資產配置重要的一環。 2008年12月CalPERS委員會通過各資產類別的目標投資權重 各基金管理模式預計配置的比例 資料來源: CalPERS網站

  16. 美國聯邦節約儲蓄計劃(Federal Thrift Savings Plan, TSP) TSP為美國聯邦政府公務員確定提撥制(DC)退休儲蓄計劃，資產總值估計在2千100億美元左右，是世界上規模最龐大的退休金計劃。目前大約有370萬名美國聯邦政府僱員參加了TSP節儉儲蓄計劃，政府每月依受雇公務員的自願提撥金額，再相對提撥1%~4%薪資於TSP帳戶，員工可以自行決定如何分配其帳戶中之金額及應如何投資。 C基金 (Common Stocks Index) TSP提供六個資產項目，供參加者依其個人風險偏好，運用這六種資產項目配置出符合個人需求的投資組合 G基金 (Government Securities) 投資標的為國內大型股，投資於Barclays S&P 500 股票指數基金。其投資原則就是追蹤S&P 500指數，因此其投資績效的衡量標準就在評估Barclays C Fund和S&P 500指數兩者的投資報酬率是否接近。 投資標的為短期債券，投資於美國政府國庫券。類似貨幣型基金，不會有市場利率風險。且由於這些債券都具有美國聯邦政府的信譽保證，因此也不會有信用風險的問題。 I基金 (International Stock Index) 投資標的為國際股票，投資於Barclays EAFE Index Fund。其投資方向是追蹤摩根史坦利之歐洲、澳洲和遠東國際股價指數(MSCI EAFE)，並以兩者間是否存在差距為績效評估標準。 F基金 (Fixed Income Index) S基金 (Small Capitalization Stocks Index) 投資於Barclays U.S. Debt Index Fund，包含各種不同類型的產業、不同到期日與不同發行者的固定收益債券。追蹤雷曼兄弟債券指數(Leman Brothers Aggregate)。其績效評量標準就在評估Barclays F Fund和LAB指數兩者的投資報酬率是否接近。 投資標的為國內小型股，投資於Barclays Extended Market Index Fund。S基金的投資方向是要追蹤惠爾小型權益4500指數(Wulshire 4500 Index)，並以兩者是否存在差距作為績效評估標準 L基金 (Lifecycle Fund) 隨著生命階段不同，投資需求也不同，風險承受度也不同，因此基金的資產配置也隨之調整。

  17. 請問截至2009年9月底，台灣總共有幾檔ETF，幾檔指數基金？請問截至2009年9月底，台灣總共有幾檔ETF，幾檔指數基金？ (1) 14檔ETF；2檔指數基金 (2) 11檔ETF；2檔指數基金 (3) 7檔ETF；2檔指數基金 資料來源：寶來投信整理 (2009/8)

  18. 滿足不同的投資需求 • ETF及指數基金不斷推陳出新，目前台灣已發行的ETF有14檔，指數基金有2檔。從權重類型到產業更甚至主題式，更甚至到現在的跨國型！ 權重型 產業型 主題型 跨國型 金融產業 寶來MSCI台灣金融 (0055) 富邦台灣金融ETF (0058) 連結中國 寶來標智滬深300ETF (0061) 恆生H股指數ETF (0080) 市值排名前50大 寶來台灣卓越50ETF (0050) 中國收成概念 寶來台商收成基金 (0054) 市值排名51-150大 寶來台灣100ETF (0051) 高股息概念 寶來台灣高股息ETF (0056) 電子產業 富邦台灣資訊科技ETF (0052) 寶來台灣電子科技ETF (0053) 連結香港 恆生指數ETF (0081) MISC台灣 富邦MSCI台灣ETF (0057) 連結大中華 寶來大中華價值指數基金 非電子產業 富邦發達ETF (0058) 寶來新台灣ETF (0060) 台灣加權股價指數 寶來加權指數基金 資料來源：寶來投信整理 (2009/8)

  19. ETF投資狂潮 襲捲台灣 • 在台灣，自2003年第一檔ETF--「寶來台灣卓越50基金」成立以來，台灣ETF市場受益人數 及基金規模不斷成長，並位於歷史新高水位。 • 截至2009年8月底止，寶來ETF的總受益人數已達76,808人，較2003年年底成長15倍；寶來ETF整體規模達656億新台幣，在台灣ETF市場市佔率達90%；亞太區排名第5大ETF資產管理公司，資產規模佔亞太區5.9%市佔率。 0050 ETF規模變化 台灣ETF受益人數變化 資料來源：台灣集中保管結算所 資料來源：CMONEY(2009/2) /寶來投信整理。

  20. 指數型投資工具幫投資人解決哪些惱人的問題？指數型投資工具幫投資人解決哪些惱人的問題？ (1) 怕買到地雷股血本無歸 (2) 怕賺了指數賠了價差 (3) 怕沒時間做研究 (4) 以上皆是

  21. 什麼人適合買指數型商品 • 擔心賺了指數，卻賠了價差 • 害怕買到地雷股 • 類股輪動快速，不知如何選股 • 想賺錢卻對股票一竅不通 • 擔心買到自己不懂的金融商品

  22. 兩大重點 擇股、擇時 三個面向 報酬、風險、成本 四大問題 • 當前投資的四大問題: • 不知如何選擇類股 • 不知如何選擇個股 • 不知如何選擇基金 • 共同基金長期表現不穩定 投資的問題

  23. 當前投資的問題─不知如何選擇類股 • 個別類股受景氣循環影響，每年表現差異大！ • 次產業愈來愈多，類股輪動愈來愈快 ! • 您知道下個禮拜會漲什麼類股嗎 ? 台灣加權指數各類股年度報酬排名 類股年度報酬排名 資料來源: Cmoney / 寶來投信整理(2009/01) 註：年初指數及年底指數分別為當年度第一個營業日及最後一個營業日台股指數收盤價 資料來源: Bloomberg, 寶來投信整理

  24.  ETF 幫您輕鬆搞定所有難題！  尊重市場趨勢、不隨個股起舞！  數萬元買進一籃子股票！  不需盯盤、不需選股，掌握趨勢即可獲利！  交易方式和買賣股票一樣簡單！ • 透過券商即可於任何交易日隨時買賣 • 長線投資和短線進出皆宜 • 多空皆可, 操作靈活 投資股市其實不必那麼費事

  25. ETF為什麼不會像封閉型基金會出現鉅幅的折溢價？ETF為什麼不會像封閉型基金會出現鉅幅的折溢價？ (1) 有政府基金護盤 (2) 透過封閉型基金所欠缺的初級市場申購買回套利機制使市價與淨值貼近 (3) 因為寶來很厲害

  26. 散戶投資者 機構投資者 證券商 次級市場 如股票般透過經紀商下單 採現金交易 機構投資者 機構投資者 實物申購ETF 參與證券商 實物買回ETF 參與證券商 ETF ETF 成份股 成份股 指數股票型基金 (初級市場) 實物申購買回 ETF之初級與次級市場流程圖

  27. 台灣市場ETF&股票交易機制異同

  28. ETF實物申購買回機制 • ETF設計有特殊的實物申購買回機制，讓投資人可將標的指數之成份股及現金差額，委託參與券商向ETF發行人轉換為ETF；投資人亦可將手中持有的ETF單位數透過參與券商轉換為成分股股票。 ETF交易流程及架構 次級市場 次級市場買賣 ETF 證券經紀商 投資人 現金 一籃子股票 一籃子股票 初級市場 實物申購 ETF發行人 (寶來投信) 參與券商 投資人 ETF ETF 實物買回 ETF ETF 初級市場 ETF發行人 (寶來投信) 參與券商 投資人 一籃子股票 一籃子股票

  29. 如何進行實物申購套利 • ~~參與證券商/投資人~~ • T日:買入ETF表彰股票組合加計T-1日前之買進餘額或庫存股票達申購規定,並同時在市場上賣出ETF • T日: 09:00~15:30申報實物申購套利 • T+1日:繳交現金差額 • T+2日:完成實物申購套利ETF • 資訊透明： • 經理公司每天公布 實物申購買回清單 • 每15秒即時計算並發布每單位參考淨值 若ETF市價>即時估計淨值

  30. 資訊透明： • 經理公司每天公布實物申購買回清單 • 每15秒即時計算並發布每單位參考淨值 • ~~參與證券商/投資人~~ • T日:於次級市場買入ETF加計T-1日前之買進餘額達買回規定並在市場上賣出ETF表彰股票組合 • T日: 09:00~15:30申報實物買回套利 • T+1日:繳交現金差額 • T+2日:完成實物買回套利ETF 若ETF市價<即時估計淨值 如何進行實物買回套利

  31. 指數型商品的基金經理人都在做什麼？ (1) 每天盡心盡力設法使淨值貼近指數 (2) 追蹤指數很簡單，躺著幹就可以了 (3) 猜收盤指數漲跌賭午餐誰請客

  32. 投資ETF的風險 • 標的指數的系統風險 • 追蹤風險(Tracking Error) • ETF 不可能完全複製或追蹤標的指數 • 總費用率(管理費用,指數授權費,保管銀行費..) • 現金股利 • 標的股票流動性 • 次級市場折溢價風險

  33. ETF之投資目標與風險指標 • 投資目標：考量基金費用後追蹤指數，即將投資組合價值與指數之差異最小化 • 最小化單日追蹤誤差 • 最小化累積追蹤誤差 • 風險指標 • Miss Weight => 公司活動訊息管理 • Under/Over Exposure => 即時下單系統 • PCF Policy

  34. 指數型商品經理人在做些什麼 • 指數結構預測 • 個股權重 股價*股數*公眾流通量*Style Factor • 事件：成份股異動、現金股利、現金增資、其他股數調整（庫藏股、可轉換證券換股） • 資訊來源：指數公司(異動檔、技術通知) • 影響：庫存股數調整、實物申購買回清單 • 基金庫存股數調整 • 現金管理、期貨操作 • 在考量費用後追蹤指數 • 盤中主動式操作

  35. 茫茫股海何處是我家，一般投資人何去何從？ (1) 老師在講你都沒有在聽 (2) 人生在世一切隨緣 (3) 發現趨勢，貼近趨勢，駕馭趨勢

  36. 眾裡尋她千百度 要投資什麼? 要怎麼買? 風險在哪裡? 想買股票? 想買基金? 上市股票　　　 728 檔 上櫃股票　　　 552 檔 興櫃股票　　　 203 檔 境內基金-股票型　　　 296 檔 境內基金-其他類型　　 211 檔 境外基金 　　 957 檔 合計 1,483檔 合計 1,464檔 資料來源：投信投顧公會網站(2009/09/14) 資料來源：證交所、櫃買中心(2009/09/14)

  37. 驀然回首那人卻在燈火闌珊處 • 任何的資產組合若要快速建立核心的持股，ETF是最快速、最簡潔的工具! • 遇到市場多、空消息時，僅需買進、賣出ETF就可參與上漲幅度，規避下方風險 透過ETF調節 簡單 、成本低、高透明度、淺顯易懂 事件一:“台海兩岸簽署 MOU”，金融產業直接 受惠: 佈局金融ETF 事件三:“台幣升值看好 資產價格持續走揚”， 傳產及金融直接受惠 鎖定新台灣ETF 事件二: “大陸家電下鄉 及十一長假消費暢旺”， 大陸收成類股直接受惠： 加碼台商收成ETF

  38. 一般投資人在面對市場時最難克服的魔障為何？一般投資人在面對市場時最難克服的魔障為何？ (1) 受市場消息影響追高殺低 (2) 聽信週遭親朋好友口耳相傳的明牌 (3) 小賺就跑，套牢緊抱 (4) 以上皆是

  39. 景氣對策信號解讀 分數 藍燈 紅燈 黃紅燈 綠燈 藍黃燈 燈號 景氣 過熱 緊縮 景氣燈號會說話，投資情緒不擺盪 五燈獎投資法 依據過去經驗，「景氣對策信號」閃藍燈時通常都是加權指數相對低點區，以中長期佈局的角度而言是進場的好時點。而當景氣對策信號閃黃紅燈或紅燈時，加權指數也多位於波段高點。 資料來源：行政院經建會，寶來投信整理 (資料統計1988/01~2009/06)

  40. 練就一身技術分析的絕學在台灣市場用得上嗎？練就一身技術分析的絕學在台灣市場用得上嗎？ (1) 我是巴菲特的信徒，基本面代表一切 (2) 內線最重要，其餘免談 (3) 運用指數型商品，看圖真的可以說故事

  41. 看圖選時點，進出市場有定見 浪奔浪流投資法 不管是上漲趨勢或下跌趨勢一定都會有一連串波段產生，掌握波段可以透過大盤均線、KD值或配合成交量來判斷，利用週K線或月K線可以簡單掌握大盤的波段行情。

  42. 一般投資人缺乏大筆資金就不能投資理財嗎？ (1) 今朝有酒今朝醉，明天的事明天再說 (2) 找對投資方法善用理財工具，上班族一樣可以出頭天 (3) 立志嫁入豪門或娶到富家千金，少奮鬥20年

  43. 常勝祕技─定期定額法投資 定期定額投資臺灣加權指數價值圖 定期定額投資S&P500 指數價值圖 資料來源：Bloomberg、寶來投信

  44. 克服股災的恐懼 看燈號嘛ㄟ通：「藍燈行、黃紅燈停」的擇機進場投資策略 投資人可以透過每月公佈的景氣對策信號，執行「藍燈行、黃紅燈停」的波段投資，輕鬆掌握低進高出的投資契機。 看燈號輕鬆投資「加權股價指數」

  45. 進場月份 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 危機入市好策略 回測1999年以來，當台灣加權股價指數月底收盤價低於5,500點時，即開始定時定額，連續扣款一年，正報酬機率高達六成，若持續扣款三年，正報酬機率更高達100%。 當月底收盤價低於5,500點時開始定時定額投資「台灣加權股價指數」 1999年以來，台灣加權股價指數月底收盤價低於5,500點的月份 資料來源：Bloomberg/Lipper/寶來投信整理，指數定時定額報酬以每月底最後一個營業日為扣款日計算之。 *註：回測樣本共計25次扣款一年投資報酬，回測樣本中正報酬次數達17次，投資報酬最高為26.79%，最低為-17.72%；扣款二年投資報酬，回測樣本中正報酬次數達21次，投資報酬最高為20.61%，最低為-12.88%。 資料來源：Bloomberg/Lipper/寶來投信整理。

  46. 過 關

  47. 客戶服務專線：0800-092-888 客戶服務信箱：p_service@polaris.com.tw 寶來基金管理平台：www.polarisfund.com.tw P-shares專屬網站：www.p-shares.com P-MAX專屬網站：www.polarispmax.com 資產管理資訊網：www.p-pension.com

  48. 感謝聆聽 寶來證券竹科分公司 新竹市光復路一段371號B1 陳雅柔03-6668898#100 詹育瑱03-6668898#823

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