האם מודל ההון סיכון עדיין תקף?

1. האם מודל ההון סיכון עדיין תקף? עודד חרמוני מנכ"ל איגוד תעשיית ההיי-טק (HTIA)

2. איגוד תעשיית ההיי-טק HTIA מייצג את כל האקו סיסטם- סטארטפים, אקדמיה, חממות, קרנות, חברות גדולות, חברות רב לאומיות, בנקי השקעות, ונותני שירותים מרכזיים • אופטימיזציה של האקו סיסטם • יצירת הזדמנויות עסקיות • קידום ההיי-טק הישראלי בארץ ובחו"ל • חקיקה • טיפול בכשלי שוק

3. מהי קרן הון סיכון? • גוף השקעות אקטיבי בחברות טכנולוגיות צעירות • שותפות מוגבלת שהמשקיעים בה (LP) הם בדרך כלל משקיעים מוסדיים ואסטרטגיים • המנהלים (GP) מקבלים דמי ניהול שנתיים(כ 2-2.5%) ו20% מהרווח של הקרן • אורך החיים של קרן ממוצעת- 7-10 שנים

4. מה התרומה של הקרנות לתעשייה? • בארה"ב – יצרנית מרכזית של חברות חדשניות - תעשיית התוכנה (מיקרוסופט, אורקל), מחשבים (אפל, אינטל), רפואה (מדטרוניק, ג'נזיים), אינטרנט (יאהו, אפל, פייסבוק, אמזון), מסחר (Staples, eBay), • 12 מ' מקומות עבודה ו2.9 טריליון דולר בהכנסות לארה"ב • בישראל – "Start up nation" - המימון העיקרי לחברות סטארט אפ בישראל (אלפי חברות) • כ-B20$ השקעות זרות בישראל • כ-B28$ A&M- משיכת חברות גלובליות לישראל • הנפקות – 6 מיליארד דולר הנפקות (בעיקר נאסד"ק) • עשרות אלפי משרות פיתוח וניהול

5. משבר ההון סיכון ארה"ב וישראל • בארה"ב בשיא הבועה- 2000 – 1022 קרנות פעילות, ב-2010 -462 קרנות. • בישראל – ב-2000 – 90 קרנות פעילות ב-2011 – 15 קרנות פעילות (מעל 100 מ' דולר)

6. גיוסי הקרנות צונחים גיוסי קרנות הון סיכון ישראליות • בישראל – 2007 גייסו הקרנות 1.1 מ' דולר. ב-2010 – 0 • בארה"ב –ירידה דומה: ב-2007 30Bד' גיוסים ב-2010- 13B דולר • בסין, הודו, ברזיל – אין מחסור בגיוסי קרנות

7. הדור החמישי של ההון סיכון MATURITY PIONEERS GROWTH EXPANSION CONSOLIDATION 25-35 Funds(10 Funds TD)$2.5-$3.0 billion to be raised($1.0B TD) 36 Funds$3.6 billion raised 17 Funds$500 millionraised 39 Funds$1.5 billion raised 85 Funds$6.5 billion raised ? 2013-2016 80’s 1992 1996 1999 2004 2008 2012 WAVE I WAVE II WAVE III WAVE IV WAVE V Source: Vintage Investment Partners • נק. האיזון של הדור החמישי הוא סביב ה-2.5-3 מיליארד ד'. הצפי הריאלי לגיוסים – 1.8-2.3 מיליארד דולר • שחקנים חדשים בנוף הקרנות של הדור השישי – מדעי החיים, קלינטק, אינטרנט ומנגד היעלמותם של שחקנים וותיקים proprietary & confidential

8. המודל שבור? לא עבור משקיעי סקויה

9. האם הביצועים יחזרו?

10. גיוסי החברות נמשכים- 70% מגיע מזרים ישראל עדיין מרכז השקעות מוביל - אחרי קליפורניה (3 B), בוסטון (1B) וניו יורק (589מ)

11. ניהול יעיל של כסף ופחות שבבים - כמות החברות המגייסות נותרה למרות ירידה של 46% בהשקעות Source: IVC, Vintage (2010E) 285 חברות גייסו במחצית הראשונה של 2011 כ-500 חברות בשנה proprietary & confidential

12. מדעי החיים והאינטרנט במקום שבבים ותוכנה

13. אלטרנטיבות להון סיכון • אנג'לים? עד סבב A • חממות? מתקשות לתמוך אחרי • PE? לא משקיעים בחברות צעירות • משקיעים אסטרטגיים? צריכים שותפים בהון סיכון וחשש מהגבלת החברה

14. מדוע המשבר? • יותר מידי כסף וקרנות בשנות האלפיים מול שוק מוגבל הוביל לביצועים בעייתים • מסלולי האקזיט נחסמו (אין IPO) • אי וודאות מתמשכת בשווקים • לוקח הרבה יותר זמן להגיע לאקזיט • דור מנהלים מבוגר ושינויים בקרנות • הקטנת ההתחייבויות והשותפויות של הLP ואי השתתפות מוסדיים מקומיים • הכסף נודד לדרום אסיה ודרום אמריקה • אלטרנטיבות להשקעה בישראל – קרנות זרות (70%) • תחומי ליבה קשים- שבבים, Enterprise software פחות אינטרנט ומדיה

15. מגמות • שינוי תחומי ההשקעות (האינטרנט חזר להוביל אחרי עשור עם 24% מכלל ההשקעות, מדעי החיים מתרחב על חשבון תקשורת ושבבים) • שינוי בהון הפנוי בקרנות – כ45% מההון הפנוי במדעי החיים ופחות בהיי-טק המסורתי • השקעות מאוחרות על פני מוקדמות • הקטנת ההשקעות החדשות (לרבע מההשקעות) • פירוק קרנות • הקמת קרנות חדשות במודלים אחרים (מיקרו פיננס)

16. ההשפעה על ההיי-טק הישראלי דילול הקרנות מתחת לסף ואי יצירת אלטרנטיבה להון סיכון: • משבר בגיוסי סיד וA • פחות מחוייבות לישראל והוצאת חברות מפה • פחות דיל פלו לשותפים אסטרטגיים • אובדן יכולות בתחומי הליבה המרכזיים של התעשייה • פחות מקומות עבודה וסגירת חברות סטארט אפ • אי אמון בהיי-טק הישראלי על ידי המוסדיים הישראלים

17. סכנה לגיוסים בשלבים מוקדמים הון סיכון ישראלי הון סיכון זר הון סיכון ישראלי אין השקעות אנג'לים ישראלים

18. מסקנות • המשבר בתעשיית ההון סיכון הוא של העולם המערבי מול צמיחה והתרחבות באסיה וד.אמריקה • לתעשיית ההון סיכון מרכיב מרכזי בתדלוק ההיי-טק • אין אלטרנטיבה מימונית להון סיכון בישראל • המודל לא נכשל – קרנות טובות עם ביצועים טובים • יש צורך במשקיעים חדשים בהון סיכון – מוסדיים • קרנות קטנות בעלות סיכויים גבוהים להצלחה

19. תודה רבה עודד חרמוניodedh2005@gmail.com 0546838300