我國外匯衍生性商品 市場 現況與發展

1. 我國外匯衍生性商品市場現況與發展 花旗銀行-花旗證券 中華民國九十一年五月十八日

2. 我國外匯衍生性商品市場 • 遠期外匯交易 ( Forwards ) 開放: 1987, 1991 • 到期日 T+2 以上 • 需交易文件 • 天期無限制 • Hedging purpose

3. 無本金交割遠期外匯交易 ( Non-Deliverable Forwards ) - 1995 • 參與者: 國內外法人 • 無需交易文件 • 差額交割: ReutersTFEMA 11 a.m. “ Last ” Price , Settle in USD • 1998: CBC closed down corporate NDF market • Interbank deal with onshore counterparts or offshore branches

4. Arbitrage between DF and NDF 舉例: 新台幣即期匯率 27.50 DF Swap point 0.20 NDF Swap point 0.70 DF : 27.50 + 0.20 = 27.70 NDF: 27.50 + 0.70 = 28.20 Arbitrage?? Why would it still exist??

5. 外匯換匯交易 ( Cross Currency Swap ) - 1995

6. 期初 期末 • 外匯換匯交易 ( Cross Currency Swap ) - 1995 USD 1 mio 美元 USD 1 mio NTD 35 mio 新台幣 NTD 35 mio

7. 期初 期末 • 外匯換匯交易 (Cross Currency Swap ) - 1995 USD 1 mio 美元 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% USD 1 mio 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% NTD 35 mio 新台幣 NTD 35 mio

8. 期初 期末 • 外匯換匯交易 (Cross Currency Swap ) - 1995 USD 1 mio 美元 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% USD 1 mio 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% NTD 35 mio 新台幣 NTD 35 mio 等於一筆即期 + 一連串Forwards

9. 期初 期末 • 外匯換匯交易 (Cross Currency Swap ) - 1995 USD 1 mio 美元 Libor Libor Libor Libor Libor Libor USD 1 mio 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% NTD 35 mio 新台幣 NTD 35 mio 等於一筆即期 + 一連串Forwards + USD IRS

10. 新台幣外匯選擇權交易 (FX Options) – 1997 • 國內外法人均可承作 • 不需交易文件 • 可選擇實質交割或差額交割 • Cutoff : Taipei 11am cut • Index: 路透社 TFEMA Taipei 11 a.m. Last Price • 1998 : 禁止與其他新台幣衍生性商品結合 • Plain Vanilla Options only 定義: 選擇權契約賦予買進者一個權利而非義務 , 於到期日(European Type)或到期日前(American Type) , 於事先議定之價位(Strike Price) , 買入(Call)或賣出(Put)特定金額之貨幣.

11. 跨市場之相互連結 舉例: • ECB cancellable swap • Quanto swap • Supranational bond

12. 結論

13. 結論 • 衍生性商品增加廠商財務操作與避險之能力

14. 結論 • 衍生性商品增加廠商財務操作與避險之能力 • 外匯衍生性商品將更靈活與其他市場連結

15. 結論 • 衍生性商品增加廠商財務操作與避險之能力 • 外匯衍生性商品將更靈活與其他市場連結 • 透過不斷創新使財務操作效率提升成本降低

16. 結論 • 衍生性商品增加廠商財務操作與避險之能力 • 外匯衍生性商品將更靈活與其他市場連結 • 透過不斷創新使財務操作效率提升成本降低 國家競爭力提升