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中華電信 v.s 台灣大財務報表分析

中華電信 v.s 台灣大財務報表分析. 指導老師 : 楊雪蘭老師. 組員 : 張家豪 4A170057 吳柔曄 4A170016 蔡倖嘉 4A170061 黃怡文 4A170039 林冠廷 4A170913 林怡均 4A170048 傅詩容 4A170037 朱信昌 4A170060 鄭博睿 4A170914. 產業挑選過程.

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中華電信 v.s 台灣大財務報表分析

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Presentation Transcript

  1. 中華電信v.s台灣大財務報表分析 指導老師 : 楊雪蘭老師 組員:張家豪 4A170057 吳柔曄 4A170016 蔡倖嘉 4A170061 黃怡文 4A170039 林冠廷 4A170913 林怡均 4A170048 傅詩容 4A170037 朱信昌 4A170060 鄭博睿 4A170914

  2. 產業挑選過程 經由小組討論後，我們這組決定做通訊業，台灣主要五大通訊業者，分別為中華電、台灣大、遠傳、亞太、威寶，我們挑選條件為市佔率與每股市價，市占率為中華電為大勢，而每股市價為台灣大最高，因此選此兩家通訊業來做比較分析。

  3. 中華電 ─ 現金流量

  4. 中華電 ─ 現金流量圖

  5. 台灣大 ─ 現金流量

  6. 台灣大 ─ 現金流量圖

  7. 中華電&台灣大現金流量比率 中華電 中華電的現金流量比率皆大於100%，顯示營業活動現金流量足以償付流動負債，流動性佳，除99年較低外都具有相當高的百分比。而台灣大97、98、99年皆大於100%，但隨後100年度起又大幅下跌，需擔心台灣大是否能償還流動負債。 台灣大

  8. 中華電&台灣大─現金流量比率比較圖

  9. 中華電 ─ 現金流量允當比率 中華電2012年之現金流量允量比率 營業活動淨現金流量總額：408,812,007 資本支出總額：154,005,182 存貨變動數總額：1,094,822 現金股利總額：194,689,293 現金流量允當比率：408,812,007 / (154,005,182+1,094,822+194,689,293) =117% 中華電2011年之現金流量允量比率 營業活動淨現金流量總額：437,314,304 資本支出總額：140,575,902 存貨變動數總額：763,068 現金股利總額：192,494,448 現金流量允當比率：437,314,304 / (140,575,902+763,068+192,494,448) =131% 中華電的現金流量允當比率大於100%，可見其內部資金足以支付營運所需及發放現金股息。

  10. 台灣大 ─ 現金流量允當比率 台灣大2011年之現金流量允量比率 營業活動淨現金流量總額：120,457,264 資本支出總額：65,463,658 存貨變動數總額：1,091,339 現金股利總額：62,292,898 現金流量允當比率： 120,457,264/ (65,463,658+1,091,339+62,292,898)=93.49% 台灣大2012年之現金流量允量比率 營業活動淨現金流量總額：131,045,619 資本支出總額：67,279,851 存貨變動數總額：1,426,924 現金股利總額：61,918,901 現金流量允當比率： 131,045,619/ (67,279,851+1,426,924+61,918,901)=100.32% 台灣大的現金流量允當比率，2011年雖接近100%但仍需向外融資或現金增資以維持營業所需支出及現金股息，則2012就勉強打平。

  11. 中華電 ─ 現金再投資比率 營業活動現金流量 ─ 現金股利 現金再投資比率= ──────────────────────────────────────── 固定資產毛額 +無形資產 + 長期投資 + 其他資產 + 淨營運資金

  12. 中華電 ─ 現金再投資比率圖 中華電 ─ 現金再投資比率圖 中華電在101年現金再投資比率最高，其百分比為15.10%，97年現金再投資比率最低，其比率為3.92%。97年至101年現金再投資比率逐年上升，所以在97年至101年依現金再投資比率而言，101年的成長潛力較大。

  13. 台灣大 ─ 現金再投資比率 • 台灣大 ─ 現金再投資比率 營業活動現金流量 ─ 現金股利 現金再投資比率= ──────────────────────────────────────── 固定資產毛額 +無形資產 + 長期投資 + 其他資產 + 淨營運資金

  14. 台灣大 ─ 現金再投資比率圖 台灣大在99年現金再投資比率最高，其百分比為9.63%，97年現金再投資比率最低，其比率為3.84%。雖然97年到101年的淨營運資金都為負數，把值帶入現金再投資比率公式，並不影響現金再投資比率為負。所以97年至100年依現金再投資比率而言，99年的成長潛力較大。

  15. 中華電&台灣大 ─ 現金再投資比率比較圖 由現金再投資比率趨勢圖可得知98年中華電比率5.01%較台灣大6.13%低，而中華電與台灣大的現金再投資比率於101年差距較大，於97年差距較小。

  16. 中華 ─ 現金利息保障倍數 中華現金利息保障倍數在97~101年中起伏很大，即代表中華的償債能力時好時差。

  17. 台灣大 ─ 現金利息保障倍數 台灣大現金利息保障倍數在97~100年有逐漸偏高，即代表台灣大償債能力有變佳。台灣大101年度因借款增加，致利息費用支付增加，故現金利息保障倍數減少。

  18. 中華電&台灣大─現金利息保障倍數比較圖 中華與台灣大利息保障倍數之所以懸殊甚大的原因，我們發現中華的利息費用明顯地低於台灣大很多，故現金利息保障倍數相差甚遠。現金利息保障倍數越大，代表中華電信可動用的經營現金流量較高，現金周轉率較好。

  19. 中華電 ─ 公司之自由現金流量 是可自由運用的現金流，企業可以用這些現金為公司的成長擴充，也可以作為發放股東股利，清償負債或是預留下來備度過景氣蕭條期。 公司之自由現金流量 = 營業活動淨現金流量－必要投資支出＋利息費用（1－邊際稅率）

  20. 台灣大 ─ 公司之自由現金流量 是可自由運用的現金流，企業可以用這些現金為公司的成長擴充，也可以作為發放股東股利，清償負債或是預留下來備度過景氣蕭條期。 公司之自由現金流量 = 營業活動淨現金流量－必要投資支出＋利息費用（1－邊際稅率）

  21. 中華電&台灣大─自由現金流量比較圖 所謂「自由現金流量」是指讓管理長自由運用的現金量，因此自由現金是越少越好。由此表可知，台灣大的自由現金流量比中華電低了許多，因此較好。

  22. 中華電 ─ 權益之自由現金流量 是企業支付所有營運費用、再投資支出、所得稅和淨債務支付(即利息、本金支付減發行新債務的淨額)後可分配給企業股東的剩餘現金流量。 權益之自由現金流量 = 營業活動淨現金流量－必要投資支出＋新增負債金額－償還負債金額

  23. 台灣大 ─ 權益之自由現金流量 是企業支付所有營運費用、再投資支出、所得稅和淨債務支付(即利息、本金支付減發行新債務的淨額)後可分配給企業股東的剩餘現金流量。 權益之自由現金流量 = 營業活動淨現金流量－必要投資支出＋新增負債金額－償還負債金額

  24. 中華電&台灣大─權益之自由現金流量比較圖 中華電的權益之自由現金流量遠高於台灣大，可以衡量中華電在支付現金股利或執行庫藏股的能力皆比台灣大還要好上許多。

  25. 結語 中華電於營業活動淨現金流量就遠高於台灣大，使得兩家公司在許多數據上都具有差異，中華電的數據相較之下漂亮許多，但是台灣大相較下較為穩定，不像中華電起伏較大。 現金流量方面： 營業活動淨現金流量上，中華電與台灣大兩家皆保持正數但卻有逐年下跌的趨勢，顯示兩家公司創造現金的能力都在衰退。

  26. 台灣大於101年底新增發行公司債，占了10%的比例，致長期負債增加。兩家公司較大的差異在股本與資本公積結構方面。台灣大於101年底新增發行公司債，占了10%的比例，致長期負債增加。兩家公司較大的差異在股本與資本公積結構方面。 101年度資本結構 • 中華電 • 台灣大

  27. 101財務結構 台灣大擁有較多的負債，存在風險及信用上的問題，使得財務結構沒有中華電信佳。 • 中華電 • 台灣大

  28. 財務槓桿比率 單位:新台幣元 台灣大98年度負債總額銳減、股東權益總額亦增加，使得財務槓桿比率降低許多。並於100年辦理減資，註銷3.8億股，減資後股本為NT$34,208,328,270元，減資比例10%，使100年度股東權益下降。 單位:新台幣元

  29. 財務槓桿比率比較

  30. ROA比較

  31. ROE比較 稅後淨利 股東權益報酬率 (ROE)= ( 期初股東權益 + 期末股東權益 )/2

  32. 財務槓桿指數 比較

  33. 負債比率 負債比率=負債總額/普通股市值 • 市價 • 帳面價值 負債比率=負債總額/普通股帳面價值

  34. 負債比率圖 中華電信目前之負債比率較同業平均為低。其中公司舉債愈多，破產機率相對提高，而台灣大在2010年因短期借款及預收電信資費增加，至流動負債增加。導致2010年初的負債比略高於50％。 • 市價

  35. 負債比率圖 • 帳面價值

  36. 權益比率 權益比率=1-負債比率 • 市價 • 帳面價值

  37. 權益比率圖 比率愈高，股東權益高，對於債權人的保障愈大。 • 市價

  38. 權益比率圖 • 帳面價值

  39. 負債對股東權益比率 負債對股東權益比=負債比率/權益比率 • 市價 • 帳面價值

  40. 負債對股東權益比率圖 負債與權益資金的相對比重比率愈大，代表公司自有資金愈少，對債權人保障愈小。而台灣大在2010年因短期借款及預收電信資費增加，至流動負債增加，流動負債增加，股東權益減少，負債對股東權益比率爆增至128.30%。 • 市價

  41. 負債對股東權益比率圖 • 帳面價值

  42. 長期負債對股東權益比率 長期負債對股東權益比率=長期負債/普通股市值 • 市價 • 帳面價值 長期負債對股東權益比率=長期負債/普通股帳面價值

  43. 長期負債對股東權益比率圖 市價

  44. 長期負債對股東權益比率圖 • 帳面價值

  45. 流動負債對股東權益比率 流動負債對股東權益比率=流動期負債/普通股市值 • 市價 • 帳面價值 流動負債對股東權益比率=流動期負債/普通股帳面價值

  46. 流動負債對股東權益比率圖 • 市價

  47. 流動負債對股東權益比率圖 • 帳面價值

  48. 中華電 – 長期資金對固定資產比率

  49. 台灣大 – 長期資金對固定資產比率

  50. 中華電 vs. 台灣大 – 分析比較 分析：中華電與台灣大長期資金對固定資產比率皆大於100%，表示長期資金用來支應固定投資需求狀況相當穩定。 數據中顯示：台灣大長期資金對固定資產比率遠高於中華電，代表台灣大資金配置較合宜，破產風險也較低。

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