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第五章 证券市场统计分析

第五章 证券市场统计分析. 第一节 股票市场统计分析. 一、基本分析. 所谓基本分析，是对影响股票市场的许多因素如宏观因素、产业和区域因素、公司因素等的分析，分析它们对证券发行主体(公司)经营状况和发展前景的影响，进而分析它们对公司的市场价格的影响。. 宏观经济因素分析 经济增长与经济周期分析 通货膨胀分析 利率水平分析 汇率水平分析 货币政策分析 财政政策分析. 宏观经济景气动向分析（ 2009 年 3 季度）. 初步测算，前三季度国内生产总值 217817 亿元，按可比价格计算，同比增长 7.7% ，比上半年加快 0.6 个百分点。

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第五章 证券市场统计分析

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  1. 第五章 证券市场统计分析 第一节 股票市场统计分析

  2. 一、基本分析 • 所谓基本分析，是对影响股票市场的许多因素如宏观因素、产业和区域因素、公司因素等的分析，分析它们对证券发行主体(公司)经营状况和发展前景的影响，进而分析它们对公司的市场价格的影响。

  3. 宏观经济因素分析 • 经济增长与经济周期分析 • 通货膨胀分析 • 利率水平分析 • 汇率水平分析 • 货币政策分析 • 财政政策分析

  4. 宏观经济景气动向分析（2009年3季度） • 初步测算，前三季度国内生产总值217817亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，比上半年加快0.6个百分点。 • 农业生产形势稳定，粮食有望获得好收成。 • 工业生产增长逐季加快，工业企业利润降幅减缓。 • 固定资产投资快速增长，房地产投资增速加快

  5. 国内市场销售平稳较快增长，县及县以下增长快于城市 • 居民消费价格和生产价格环比由降转升，同比降幅收窄 • 对外贸易继续下降，降幅明显收窄 • 城乡居民收入继续增长，转移性收入增长较快 • 货币供应量快速增长，金融机构贷款继续增加

  6. 宏观经济景气（一致）指数（1996年=100）

  7. 工业生产指数（上年同月=100）

  8. 工业从业人员（上年同期=100）

  9. 社会需求指数（1996年=100）

  10. 社会收入指数（1996年=100）

  11. 宏观经济先行指数（1996年=100）

  12. 工业产品产销率（上年同月=100）

  13. 商品房本年新开工面积（上年同月=100）

  14. 投资新开工项目（上年同月=100）

  15. 消费者预期指数

  16. 港口货物吞吐量（上年同月=100）

  17. 货币供应M2（上年同期=100）

  18. 沪市A股月成交金额（上年同期=100）

  19. 经济周期 高峰－收缩 开始月份 股票价格下跌开始月份 提前 月数 经济周期 谷底－扩张开始月份 股票价格上升开始月份 提前 月数 1920年1月 1919年10月 3 1921年7月 1921年8月 －1 1923年5月 1923年3月 2 1924年7月 1923年10月 10 1926年10月 1926年2月 8 1927年11月 1926年12月 11 1929年8月 1929年9月 －1 1933年3月 1932年6月 9 1937年5月 1937年3月 2 1938年6月 1938年6月 1 1947年11月 1946年5月 18 1949年10月 1949年6月 4 1953年7月 1953年1月 6 1954年8月 1953年9月 11 1957年7月 1956年7月 12 1958年4月 1957年12月 5 1960年5月 1959年7月 10 1961年2月 1960年10月 5 1969年11月 1968年12月 11 1970年11月 1970年6月 5 平均提前月数 7 6 表5－1 美国股票价格变动与经济周期的关系

  20. 产业分析 • 产业的生命周期阶段分析 • 产业的业绩状况分析 • 产业的市场表现分析 • 产业发展的趋势分析

  21. 初创期 成长期 成熟期 衰退期 厂商数量 很少 增加 减少 很少 利润 亏损 增加 较高 减少甚至亏损 风险 较高 较高 较少 较低 风险形态 技术风险 市场风险 市场风险 管理风险 管理风险 生存风险 表5－2 产业生命周期各阶段的收益和风险

  22. 初创期 成长期 成熟期 衰退期 市场表现（价格） 大幅波动 长期性快速上扬 中短期波动 适度成长 低价 表5－3 产业生命周期各阶段的市场表现

  23. 公司分析 • 因素分析法 • 指数法 • 雷达图法

  24. 指标名称 公司水平 行业标准 与行业标准水平相比 主营业务利润率 8.63％ 9.85％ 0.88 净资本收益率 16.36％ 14.50％ 1.13 总资本收益率 9.14％ 7.03％ 1.30 应收帐款周转率 3.77（次/年） 8.20（次/年） 0.46 存货周转率 6.14（次/年） 3.91（次/年） 1.57 流动资本周转率 0.32（次/年） 0.30（次/年） 1.09 总资本周转率 0.19（次/年） 0.20（次/年） 0.95 流动比率 1.68 1.69 0.99 速动比率 2.19 1.18 1.85 产权比率 1.42 1.11 1.29 表5－4 某公司的财务指标及其与行业标准水平的对比

  25. 图5－1 某上市公司财务雷达图

  26. 二、技术分析

  27. DMI趋向指标Directional Movement lndex • 用途。该指标可以用作买卖讯号，也可辨别行情是否已经发动。但必须注意，当市场的上升(下跌)趋势非常明显时，利用该指标进行买卖指标效果较好，当市场处于盘整时，该指标会失真。

  28. 先求TR1值(Trading range) • 今天收盘－今天最低价 • 今天最高－昨天收盘价 • 今天最低－昨天收盘价 三者价差绝对值较大者为TR1

  29. DM值 • +DM=今天最高价－昨天最高价（差值≤0，则记成0） • －DM=昨天最低价－今天最低价（差值≤0，则记成0）

  30. TR7=7天的TR1总和 ＋DM7=7天的+DM1值总和 －DM7=7天的－DM1值总和 • +DI7=+DM7/TR7－DI7=－DM7/TR7 • DI差＝+DI7－（－DI7）DI和＝+DI7+（－DI7） • DX=DI差－DI和

  31. 第15天开始计算ADX：ADX=[（第14天的ADX×6）+第15天的DX]÷7注意！第一次计算时，第14天的ADX以第8天至第14天DX的平均值代替，第16天以后都恢复成以前一天的ADX为计算因子。第15天开始计算ADX：ADX=[（第14天的ADX×6）+第15天的DX]÷7注意！第一次计算时，第14天的ADX以第8天至第14天DX的平均值代替，第16天以后都恢复成以前一天的ADX为计算因子。 • 第21天开始计算ADXR：（第21天的ADX+第15天的ADX）/2从第21天起，每天都可以得到+DI、－DI、ADX、ADXR四个值，分别绘制成曲线，即构成一幅DMI图表。

  32. MACD（异同移动平均线） • 用途：该指标主要是利用长短期二条平滑平均线，计算两者之间的差离值。该指标可以去除掉移动平均线经常出现的假讯号，又保留了移动平均线的优点。但由于该指标对价格变动的灵敏度不高，属于中长线指标，所以在盘整行情中不适用。

  33. DIF是快速平滑移动平均线与慢速平滑移动平均线的差，以现在常用的参数12和26为例：DIF是快速平滑移动平均线与慢速平滑移动平均线的差，以现在常用的参数12和26为例： • 快速平滑移动线（EMA）是12日的，计算公式为：今日EMA（12） =2/（12+1）×今日收盘价 +11/（12+1）×昨日EMA（12） • 慢速平滑移动平均线（EMA）是26日的，计算公式为：今日EMA（26）=2/（26+1）×今日收盘价+25/（26+1）×昨日EMA（26）以上两个公式是指数平滑的公式，平滑因子分别为2/13和2/27。 • DIF＝EMA（12）－EMA（26）

  34. MACD是DIF的移动平均，也就是连续数日的DIF的算术平均。MACD是DIF的移动平均，也就是连续数日的DIF的算术平均。 DEA =前一日DEA×8/10＋今日DIF×2/10 • 此外，在分析软件上还有一个指标叫柱状线（ MACD ）：MACD =2×（DIF－ DEA ）

  35. 使用方法 • DIF与DEA均为正值时，大势属多头市场 • DIF与DEA均为负值时，大势属空头市场 • DIF向上突破DEA时，可买进 • DIF向下突破DEA时，应卖出

  36. RSI (相对强弱指数,Relative Strength Index) • 用途。该指标根据股价“择强汰弱”的原理，以一特定时期内股价的变动情况推测价格未来的变动方向，并根据股价涨跌幅度显示市场的强弱。 • 参数是天数，即考虑的时间长度，一般有5日、9日、14日等。下面以14日为例具体介绍RSI(14)的计算方法，其余参数的计算方法与此相同。

  37. 先找到包括当天在内的连续15天的收盘价，用每一天的收盘价减去上一天的收盘价，我们会得到14个数字。这14个数字中有正(比上一天高)也有负(比上一天低)。先找到包括当天在内的连续15天的收盘价，用每一天的收盘价减去上一天的收盘价，我们会得到14个数字。这14个数字中有正(比上一天高)也有负(比上一天低)。 A＝14个数字中正数之和 B＝14个数字中负数之和×(－1) A和B都是正数。这样，我们就可能算出RSI(14)： RSI(14)＝[A÷(A+B)]×100

  38. 从数学上看，A表示14天中股价向上波动的大小；B表示向下波动的大小；A＋B表示股价总的波动大小。RSI实际上是表示上波动的幅度占总的波动的百分比，如果占的比例大就是强市，否则就是弱市。从数学上看，A表示14天中股价向上波动的大小；B表示向下波动的大小；A＋B表示股价总的波动大小。RSI实际上是表示上波动的幅度占总的波动的百分比，如果占的比例大就是强市，否则就是弱市。

  39. 使用方法： • RSI取值超过50，表明市场进入强势。RSI低于50，表明市场处于弱市。 • 从RSI与股价的背离方面判断行情： • RSI处于高位，并形成一峰比一峰低的两个峰，而此时，股价对应的却是一峰比一峰高，这叫顶背离。股价这一涨是最后的衰竭动作，这是比较强烈的卖出信号。 • RSI在低位形成两个依次上升的谷底，而股价还在下降，这是最后一跌或者说是接近最后一跌，是可以开始建仓的信号。

  40. 短期的RSI在20以下的水平，由下往上交叉长期的RSI时，为买进讯号。短期的RSI在20以下的水平，由下往上交叉长期的RSI时，为买进讯号。 • 短期的RSI在80以上的水平，由上往下交叉长期的RSI时，为卖出讯号。

  41. 威廉指标(WMS％) • 该指标表示的涵义是:当天的收盘价在过去一段日子的全部价格范围内所处的相对位置。

  42. 第n日WMS％＝[(Hn－Cn)÷(Hn－Ln)]×100％ 式中：Cn——当天的收盘价；Hn和Ln——最近n日内(包括当天)出现的最高价和最低价。

  43. WMS％的应用 • 从WMS％的绝对取值方面考虑： • 当WMS％高于80，即处于超卖状态，行情即将见底，80线称为买入线。 • 当WMS％低于20，便处于超买状态，行情即将见顶，20线称为卖出线。

  44. 从WMS％的曲线形状考虑： • 在WMS％进入高位后，一般要回头，如果这时股价还继续上升，这就产生背离，是卖出的信号。 • 在WMS％进入低位后，一般要反弹，如果这时股价还继续下降，这就产生背离，是买进的信号。 • WMS％连续几次撞顶(底)，局部形成双重或多重顶(底)，则是卖出(买进)的信号。

  45. 随机指标(KD) • 用途。KD是在WMS的基础上发展起来的，所以KD具有WMS的一些特性。在反映股市价格变化时，WMS最快，K其次，D最慢。在使用KD指标时，我们往往称K指标为快指标，D指标为慢指标。K指标反应敏捷，但容易出错，D指标反应稍慢，但稳重可靠。

  46. 计算公式： • 产生KD以前，先产生未成熟随机值RSV。其计算公式为： 今日RSV＝[(Ct－Ln)÷(Hn－Ln)]×100 • 对RSV进行指数平滑，就得到如下K值： 今日K值＝2／3×昨日K值＋1／3×今日RSV 式中，1／3是平滑因子，是可以人为选择的，不过目前已经约定俗成，固定为1／3了。

  47. 对K值进行指数平滑，就得到如下D值： 今日D值＝2／3×昨日D值＋1／3×今日K值 式中，1／3为平滑因子。 • 往往还可以计算一个J指标，计算公式为： J＝3D－2K＝D＋2(D－K) 可见，J是D加上一个修正值。J的实质是体现D和D与K差值的共同影响。

  48. 使用方法： • 从KD的取值方面考虑，80以上为超买区，20以下为超卖区，KD超过80就应该考虑卖出，低于20就应该考虑买入。 • 从KD指标的交叉方面考虑，K上穿D是金叉，为买入信号。金叉的位置应该比较低，是在超卖区的位置，越低越好。交叉的次数以2次为最少，越多越好。

  49. 从KD指标的背离方面考虑： • 当KD处在高位，并形成两个依次向下的峰，而此时股票价格还在上涨，这叫顶背离，是卖出的信号。 • 当KD处在低位，并形成一底比一底高，而股价还继续下跌，这构成底背离，是买入信号。 • J指标取值超过100和低于0，都属于价格的非正常区域，大于100为超买，小于0为超卖。并且，J值的讯号不会经常出现，一旦出现，则可靠度相当高。

  50. 平衡成交量(On Balance Volume，简称0BV) • 该指标通过统计成交量变动的趋势来推测股价趋势。OBV以“N”字型为波动单位，并且由许许多多“N”型波构成了OBV的曲线图。我们对一浪高于一浪的“N”型波，称其为“上升潮”(Up Tide)，至于上升潮中的下跌回落则称为“跌潮”(Down Field)。

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