圣火即将点燃

圣火即将点燃 —奥运投资全攻略主讲人地产行业分析师: 王树娟 86－21－50367888×2054 wangsj@orientsec.com.cn

内容提要 • 奥运经济的国际经验 • 奥运经济受益机理分析 • 重点行业及30家重点上市公司 • 奥运投资攻略图谱

奥运经济的国际经验 图：近6届奥运会前后各国股票市场走势 • 奥运会对举办国经济、股票市场有一定的刺激作用，特别是首次举办的新兴市场。 • 奥运会的“18个月规律”：以奥运前18个月为基点，除西班牙以外，各国股票市场在18个月的周期内均为正回报，韩国、希腊表现尤为突出。资料来源：Bloomberg,东方证券研究所整理统计

奥运经济的国际经验 • 奥运经济的重要特征就是其影响的地域性和行业性，尤其是对于中国这样刚获得世界认同的大国经济体 • 对于他国经验的借鉴，我们不仅仅看相关行业指数的涨跌，更重要的是奥运会的举办是否真正为相关上市公司带来盈利的增长 • 各国股票市场的奥运行情来看，旅游、商业无论是公司的盈利水平，还是在资本市场的表现都有很强的相关性；而房地产、电信、传媒、金融、建材行业却相关性很低。

奥运经济的国际经验 图：旅游行业奥运会前后公司盈利状况旅游行业的上市公司业绩具有以下特点： • 举办当年的业绩比之前一年有明显的提升 • 业绩具有一定可持续性旅游行业资本市场表现 • 在奥运前1年度和奥运年度上半年，旅游行业均有所表现 • 在奥运会后半年，旅游行业个股则表现不佳，多数进行调整图：旅游行业奥运会前后股票走势资料来源：Bloomberg,东方证券研究所整理统计

奥运国际经验借鉴 图：商业行业奥运会前后公司盈利状况商业行业的上市公司业绩具有以下特点： • 举办当年的业绩比之前一年有明显的提升 • 具有一定可持续性商业行业资本市场表现 • 在奥运前1年度和奥运年度上半年，旅游行业均有所表现 • 商业行业上市公司的股价在奥运会之后仍然具有较强的可持续性图：商业行业奥运会前后股票走势资料来源：Bloomberg,东方证券研究所整理统计

奥运国际经验借鉴 • 奥运板块魅力永恒 • 直接原因：参与奥运企业获得直接的收益，品牌的提升 • 奥运可能带来区域经济向上快速发展 • 奥运可能带来行业、企业发展的新契机 • 奥运是试金石，投资奥运即是投资未来奥运是最有实力的企业参与的游戏，这些企业本身就是资本市场最有投资价值的公司，代表着未来与希望

奥运国际经验借鉴 • 奥运影响各国间差异甚大发展从来不会简单的重复，奥运影响，各国间有共性也有差异 • 08奥运的不同特点（1）大国经济 • 小国经济，奥运经济的投资机会应更多地考虑奥运会对整体经济的刺激和提升； • 对于大国经济的中国，奥运会只能更多的从景气的地域性和结构性两方面来探询（2）更大的基础投资，将产生更加广泛而深远的影响（3）结合国情，寻找奥运能带来重要促进作用的产业 • 地产，巨额投资在此沉淀，人民币升值给股票市场带来良好预期 • 数字奥运，给3G、数字电视等行业带来新的发展契机 • 绿色奥运，给环保产业纵深发展提供巨大空间历届奥运会的直接投资规模（亿元）

奥运国际经验借鉴 • 08奥运巨大投资，将带来更大的总体经济影响 • 直接经济影响主要由奥运相关的直接投资和间接投资所推动；而直接经济影响通过乘数效应进行放大，产生间接经济影响图：直接经济影响是总体经济影响的决定性因素

奥运经济受益机理分析

奥运经济受益机理分析 • 奥运运行的经济过程 • 投资阶段 • 自02年开始，北京地区用几年时间，完成一般发达城市20余年的固定资产投资。 • 参与企业：北京地区为主的施工企业、各种材料设备生产商。 • （试）运行阶段，投资退潮，消费启动 • 07年中期，场馆等重要基础设施建设基本结束，北京建工建材行业结束其忙碌的使命。 • 场馆试运行，运动员开始适应训练。自此，奥运将为北京带来大量游客，奥运消费由此启动，旅游相关行业无疑成了主角；同时，奥运赞助商等企业的品牌宣传，也将逐渐进入白热化阶段，传媒广告一片红火； • 后奥运阶段 • 旅游相关行业的增长依然可能得到持续；除此之外，前期品牌推广的企业也将步入收获季节，海尔等企业或将演绎“三星奇迹”，我们拭目以待。投资阶段：施工、材料设备商（试）运行阶段：投资退潮消费启动后奥运：旅游、品牌、拐点行业 07始点，投资即将结束

奥运经济受益机理分析 • 按受益机理，奥运概念股可分三种类型：投资受益、消费受益、品牌受益

奥运经济受益机理分析：（1）投资受益 • 08奥运投资额为历届首位 • 受益于三方面 • 奥运投资中获得收益 • 享受投资带来的土地升值 • 奥运投资令行业面临新的发展契机

奥运受益机理分析：（1）投资受益 • 诸多优秀公司，在奥运建设投标中脱颖而出

奥运受益机理分析：（1）投资受益 • 参与奥运投资公司（序）

奥运经济受益机理分析：（2）消费受益 • 北京知名度大幅增加，旅游长期受益奥运会期间全球有39亿人通过各种媒体关注比赛、关注北京 • 游客增加 08年奥运新增游客1450万，新增旅游收入470亿元，从而带动商业、旅游、交通等行业景气； • 数字电视 08奥运前北京地区数字电视用户数至少达到200万的水平； • 广告增加中国媒体业广告营业额07、08年将分别增长30%、50%； • 特许商品销售保守估计将达到80亿元； • 其它体育产业、饮料、高清电视有望在奥运期间火爆。

奥运经济受益机理分析：（2）消费受益

奥运经济受益机理分析：（3）品牌受益 • 借奥运东风，铸世界品牌 • 本届奥运赞助商：8家上市公司 • 期待海尔创造“三星奇迹” • 部分特许经营商欲借奥运开拓国内市场许多我们熟知的企业，崛起于奥运

重点行业及 30家重点上市公司

（一）地产：亚奥商圈是升值焦点，出租物业受益游客增加 • 地产主要受益于 • 奥运建设带来的超额升值　奥运巨额投资，尤其是基础设施建设的投资，最终主要沉淀于土地，大幅提升以亚奥商圈为核心的、北京地区土地及物业的价值。 • 游客增加带来商业酒店的销售增长 • 重点受益的有三种类型 • 奥运投资商 • 亚奥商圈开发商 • 商业、居住物业出租商

（一）地产：亚奥商圈是升值焦点，出租物业受益游客增加

（二）旅游酒店：奥运的重要且长期持续受益者（二）旅游酒店：奥运的重要且长期持续受益者 • 短期内，游客增加将使北京板块普遍受益 • 长期看，持续受益的重点是 • 快速发展的经济型酒店品牌 • 拥有品牌及网络资源的酒店管理公司 • 专业旅游服务公司奥运旅游增长数据

（二）旅游酒店：奥运的重要且长期持续受益者（二）旅游酒店：奥运的重要且长期持续受益者

（三）商业：与旅游业共同繁荣 • 游客持续增加带来销售额增大，拥有北京店铺企业普遍有不同程度受益 • 奥运特许商品销售 • 特许商品销售额预计达80亿元

（三）商业：与旅游业共同繁荣

（四）交通运输：直接受益于游客增加 • 机场改造扩容，吞吐能力大增 • 奥运带来游客增加 • 外埠客运，占旅游收入35%左右 • 北京机场旅客吞吐量预计可多增约9%；奥运预计使用器材超过120万件，大部分也会通过航空运输，可带来航空货物多增1%左右。

（五）信息通信：奥运催生3G时代的到来 • 08奥运承诺提供3G服务 • 3G投资将在08年达到高潮，仅设备投资，我们预计将达到1070亿 • 3G业务和终端的市场也呈现同步快速增长 3G的主要投资商（上市公司）

（五）信息通信：奥运催生3G时代的到来

（六）环保：朝阳产业，奥运助力成长 • 绿色奥运，带来污水处理规模大幅提升 • 污水处理率由42%提高到90% • 污水收集管网完善，污水量增加 • 环卫专用车市场面临发展契机 • 来源于日韩的国际经验

（七）广告传媒：广告业受益企业奥运营销；数字电视面临发展契机（七）广告传媒：广告业受益企业奥运营销；数字电视面临发展契机 • “数字奥运”推动北京地区信息及数字电视业务高速增长 • 广电媒体基础建设的推动 • 高清电视频道在一线城市普及率大幅提高 • 08广告业务量的猛增，广告业大幅受益。 • 预计广告营业额2008年将会比2007年增长50%，2007年将比2006年增长30%

（八）纺织服装：特许产品提升品牌影响 • 奥运会特许计划 • 奥组委授权合格企业生产或销售带有奥组委标志、吉祥物等奥林匹克知识产权的产品。 • 特许产品的影响 • 销售收入提升，且毛利率高于一般产品 • 提高企业的知名度和品牌影响 • 为外销为主的公司，进入国内市场提供推广契机

（八）纺织服装：特许产品提升品牌影响

（九）电器行业：寻找中国的“三星” • 本届奥运电器行业最大的赢家—青岛海尔 • 中标包括主场馆在内的8大场馆的中央空调 • 中标媒体村的冰箱 • 实力得到印证，品牌得到提升 • 期待海尔成为中国的三星 • 三星、精工、可口可乐等的成功，令人们对本届奥运充满期待，究竟谁有望成为黑马？ • 从品牌与产品技术实力看，青岛海尔最有望成为中国的“三星”

（十）饮料行业：赞助商云集，期待改变现有格局（十）饮料行业：赞助商云集，期待改变现有格局 • 赞助商最集中的行业 • 奥运影响巨大，有利于在国内、国际的品牌提升 • 奥运中的受益 • 奥运正值夏季，对饮料消费会产生短暂的拉动 • 奥运宣传，将令赞助企业品牌提升，市场份额增加

（十一）银行业：奥运推广令强者恒强 • 中国银行： • 国内银行中拥有最广泛的国际网络 • 多元化运营、产品创新的经验十分丰富 • 服务意识和品牌意识相当明确 • 中国银行的品牌推广 • 针对奥运主题开展了奥运卡系列的发行、奥运金的销售以及奥运门票激励计划等诸多主题营销活动

奥运投资攻略图谱

奥运攻略图谱

东方证券奥运板块研究组 刘俊策略分析师 86-21-50367888×2036 ljun@orientsec.com.cn 王鹏环保行业分析师 86-21-50367888×2026 wangpeng@orientsec.com.cn 王树娟地产行业分析师 86-21-50367888×2054 wangsj@orientsec.com.cn 杨春燕旅游、轻工行业分析师 86-21-50367888×2029 yangy@orientsec.com.cn 施红梅纺织服装和奢侈品行业分析师 86-21-50367888×2030 shihongmei@orientsec.com.cn 陆从珍交通运输行业分析师 86-21-50367888×2016 lucz@orientsec.com.cn 张小嘎家电、传媒行业分析师 86-21-50367888×2052 zhangxg@orientsec.com.cn 吴飞通信行业分析师 86-21-50367888×2043 wufei@orientsec.com.cn 张曼商业行业分析师 86-21-50367888×2049 zhangman@orientsec.com.cn 顾军蕾金融行业分析师 86-21-50367888×2057 gujunlei@orientsec.com.cn 任美江食品饮料、农林牧渔行业分析师 86-21-50367888×2032 rengmj @orientsec.com.cn 陈刚电子、军工行业分析师 86-21-50367888×2045 cheng@orientsec.com.cn

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