Сбытовые компании как объект инвестиций на фондовом рынке

1. Сбытовые компании как объект инвестиций на фондовом рынке Доклад представителей тематической рабочей группы Второй Всероссийской конференции менеджеров энергосбытовых компаний, инвестиционного сообщества и регулирующих органов исполнительной власти 18 октября 2007 года

2. Место сбытовых компаний на фондовом рынке • Сбытовые компании характеризуются небольшим размером, капитализация в диапазоне $10-500 млн. Доля акций в свободном обращении колеблется в пределах 10-50%. Free float в стоимостном выражении составляет $5-50 млн.; • На организованных рынках обращаются акции свыше 30 сбытовых компаний, при этом большинство бумаг допущены к обращению в котировальных листах, что делает их доступными для регулируемых инвесторов (НПФ, ПИФ, СК); • Объемы торгов <$100 тыс. в день на ММВБ и в РТС исключают массовый интерес со стороны зарубежных портфельных инвесторов. Целевая категория – долгосрочные внутренние розничные и институциональные инвесторы; • Внесение в котировальные списки, а также стандарты работы с акционерами, унаследованные от АО-энерго и закрепленные директивным воздействием РАО ЕЭС – хорошая стартовая площадка для развития рыночной истории;

3. Выводы и рекомендации рабочей группы • Для повышения инвестиционной привлекательности сбытовые компании должны соответствовать стандартам информационного раскрытия, задаваемым фондовым рынком. Рабочая группа рекомендует НП ГП разработать единые стандарты раскрытия информации для сбытовых компаний; • Корпоративное управление в секторе нуждается в радикальном улучшении. Необходимо существование работающих служб по связям с инвесторами, присутствие независимых директоров и/или представителей миноритарных акционеров в советах директоров; • На инвестиционную привлекательность сектора в целом влияют системные риски, находящиеся за пределами компетенции самих сбытовых компаний (финансово-кредитные, политические, юридические и правовые), устранение которых – задача НП ГП и РАО «ЕЭС России»; • Круг потенциальных инвесторов сбытовых компаний включает генерирующие компании, менеджмент СК, администрации регионов, коммерческие банки и другие розничные бизнесы. НП ГП необходимо провести информационное продвижение СК среди каждой из перечисленных категорий.

4. Информационное раскрытие • Обязательное раскрытие по стандартам ФСФР. Ежеквартальные отчеты, существенные факты, списки аффилированных лиц. Важно, чтобы информация была доступна в ретроспективе – не удалять файлы с сайтов, хранить архив. Необходимо контактное лицо, готовое ответить на внешний запрос; • Производственные показатели. Объемы продаж с разбивкой по отдельным категориям потребителей (с динамикой потребления по основным потребителями или по группам потребителей). Цены РД и средневзвешенные цены закупки на нерегулируемом рынке в среднем по периодам; • Финансовые показатели. Все необходимые элементы для расчета составляющих основных мультипликаторов – выручка, чистая прибыль, амортизация, долг с разбивкой по краткосрочному и долгосрочному, процентные платежи, оборачиваемость, деб. и кред. Задолженность; • Прогнозы развития. Перспективные планы развития территорий, описание основных новых промышленных проектов и проектов жилого строительства, реализуемых в обслуживаемом регионе, прогнозы динамики экономического развития региона (ВРП, промышленное производство).

5. Корпоративное управление • Информационная прозрачность, возможность получить дополнительную информацию, функционирующая служба по связям с инвесторами; • Прозрачные процедуры закупок, прописанные принципы вознаграждения менеджмента, комитеты по аудиту и по вознаграждению при Совете директоров; • Наличие в Совете директоров представителей миноритарных акционеров и (или) независимых директоров; • Раскрытие бенефициаров компании (при возможности сделать это); • Прописанная дивидендная политика. Рабочая группа рекомендует НП ГП разработать единые общие стандарты раскрытия информации и норм корпоративного управления для сбытовых компаний.

6. Круг потенциальных инвесторов • Генерирующие компании или их владельцы (стратегические инвесторы в генерацию); • Независимые сбытовые компании; • Крупные промышленные потребители – в основном у сбытовых компаний с низкой долей розничной клиентуры; • Администрации регионов и аффилированные с ними или с РСТ стороны; • Менеджмент сбытовых компаний; • Коммерческие банки и другие компании, вовлеченные в обслуживание розничных клиентов (страховые и управляющие компании); НП ГП необходимо провести отдельное информационное продвижение сбытовых компаний среди каждой из перечисленных категорий.

7. Фондовый индекс сбытовых компаний • Рабочая группа рекомендует НП ГП выступить с инициативой разработки фондового индекса, сформированного из акций сбытовых компаний. Подобный индекс может быть разработан совместно с РТС и/или ММВБ, НАУФОР, ГИФА, либо одним или несколькими инвестиционными банками; • Подобный индекс позволит отслеживать динамику стоимости сбытовых компаний на фондовом рынке, исключая эффект низкой ликвидности и высокой волатильности отдельных бумаг; • Для составления индекса предлагается использовать все акции сбытовых компаний, допущенных к обращению в котировальных листах РТС и ММВБ, а также торгуемых в системе индикативеых котировок RTS Board; • Предлагается составить индекс как взвешенный, в качестве весов использовать объем продаж электроэнергии в кВт-ч в годовом исчислении, с перевесом раз в квартал на основе скользящих данных за четыре квартала. Полученные веса корректируются с учетом free float бумаг; • Предлагается дискриминировать или скорректировать вклад Мосэнергсбыта с тем, чтобы избежать искажение динамики индекса

8. Спасибо за внимание