第四章 长期筹资方式的管理

1. 第四章 长期筹资方式的管理 • 第1节 长期筹资概述 • 第2节 股权性筹资 • 第3节 债务性筹资 • 第4节 混合性筹资

2. 第一节 长期筹资概述 • 一、长期筹资的意义 • 二、长期筹资的动机 • 三、长期筹资的原则 • 四、长期筹资的渠道 • 五、长期筹资的类型

3. 一、企业融资的概念与动机 1、融资的概念： 筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。

4. 2、融资的动机 基本目的：为了自身的生存和发展。 （1）设立性筹资动机。 （2）扩张性筹资动机。企业资产总额和资本总额增加。 （3）调整性筹资动机。资本结构发生改变。 （4）混合性筹资动机。使企业既扩大了资产和筹资的规模，又调整了资本结构。

5. 二、企业融资的分类 1、按资本来源范围划分 • 内部筹资 • 外部筹资

6. 2、按所筹资金的性质 • 主权资金：股权资金、自有资金 概念： 属性：所有权归属与企业所有者 企业对股权资金依法享有经营权。＝＝永久性资本 • 负债资金 概念： 属性：企业与债权人的债权债务关系 企业的债权人有权按期索取债权本息 企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权 核心

7. 借入资金和自有资金的特点 • 某企业需要３００万元资金，准备向你筹资，有两种方式： • 方式一：向你借此时，你要求利率６％ • 方式二：吸收你为股东此时，你要求分红多少？

8. 3、按融资的期限分为 • 长期资金 • 短期资金 资本期限结构。 风险与收益

9. 4、按融资活动的取得形式 • 直接融资 • 间接融资 直接融资和间接融资的差别： 筹资机制不同 筹资范围不同 筹资效率和筹资费用不同 筹资效应不同－－知名度、资本结构

10. 三、企业筹资的渠道与方式 （一）企业筹资的渠道 概念： 构成： 1、政府财政资金－－国有企业的来源。 2、银行信贷资金－－各种企业的来源。 3、非银行金融机构资金－－保险公司、信托投资公司、财务公司等。 4、其他法人资金－－企业、事业、团体法人。 5、民间资金。 6、企业内部资金－－企业的盈余公积和未分配利润。 7、国外和我国港澳台资金－－外商投资

11. （二）企业筹资方式 概念： 形式： 1、投入资本筹资 2、发行股票筹资 3、发行债券筹资 4、银行借款筹资 5、发行商业本票融资 6、商业信用筹资 7、租赁筹资。

12. 筹资渠道和方式的对应关系

13. 四、企业融资的原则 1、筹资适度原则 确定合理的筹资数量　　使所需筹资的数　　　　　量与投资所需数量达到平衡。 股权资本和债权资本结构 确定合理的资本结构 长期资本与短期资本结构

14. 2、筹资及时性原则 企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调　　减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。

15. 3、效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。 分析投资机会　不顾投资效益的盲目筹资 考虑 选择筹资方式　　降低筹资成本

16. 4、合理性原则 • 要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。

17. 五、筹资规模预测的方法 • 因素分析法 • 销售百分比法 • 线性回归分析法

18. （一）因素分析法 1、因素分析法的基本原理　　　　　　　　　　　概念：是以有关资金项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。　 公式：资金需求量＝（上年资金实际平均占用量－不合理平均占用）×（1±预测年长销售增　　减率）×（1±预测年度资金周转速度变动率） 生产经营任务和加速资金周转的要 上年度资金平均占用额 本年资金　需求量 呆滞积压不合理

19. 2、应用 • 某企业上年资金实际平均占有量为2000万元，其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5％，资金周转速度加快2％。 （2000－200）×（1＋5％）×（1－2％） ＝1852.2万元

20. （二）销售百分比法 • 定义：用资金与销售的比率来预测资金需要量的方法 • 假设：企业的部分资产和负债与销售额同比例变化

21. 方法一、根据销售增加额确定融资需求 （1）预计销售增长率 （2）区分变动与非变动项目 （3）计算变动性资产及变动性负债的销售百分比

22. （4）　计算需要增加的资金＝预计增加的销售×（变动资产比例－变动负债比例）（4）　计算需要增加的资金＝预计增加的销售×（变动资产比例－变动负债比例） （5）　计算可从企业内部筹集的资金＝预计总销售×销售净利率×收益留存比 　　 其中：收益留存比例＝１－股利支付率 （6）　外界资金需要量＝需要增加的资金－可从企业内部筹集的资金

23. 某公司2009年12月31日的资产负债表如下：已知：该公司2009年的销售收入为100000元，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。假定销售净利率为10％，股利支付率为60%，2010年的销售收入提高到120000元，那么要筹集多少资金？某公司2009年12月31日的资产负债表如下：已知：该公司2009年的销售收入为100000元，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。假定销售净利率为10％，股利支付率为60%，2010年的销售收入提高到120000元，那么要筹集多少资金？

24. 该公司的销售百分比率

25. 公式： • 对外筹资需要量：

26. 第二节 股权性融资 一、投入资本融资 二、普通股融资 • 普通股的概念及特征 • 普通股的发行与上市 • 普通股融资的评价

27. 一、资本金制度 1.注册资本的含义 • 注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。 2.注册资本制度的模式 • 法定资本制：实收资本必须等于注册资本。 • 授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。 • 折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。

28. 二、投入资本筹资 • 种类 • 程序 • 非现金投资的估价 • 优缺点

29. 二、投入资本筹资 （一）种类：吸收国家投资、吸收法人投资、吸收个人投资 （二）出资方式：以现金出资、以实物出资、以工业产权出资、以土地使用权出资 其中：以现金出资——是吸收投资中最重要的出资方式

30. 二、投入资本筹资 （三）吸收投资的优缺点 １　优点： Ａ　有利于增强企业信誉 Ｂ　有利于尽快形成生产力 Ｃ　有利于降低财务风险 ２　吸收投资的缺点： Ａ　资金成本高　 Ｂ　容易分散控制权 Ｃ 不便于产权交易

31. 三、发行普通股筹资 1.股票的含义和种类 2.股票发行的要求 3.股票发行的条件 4.股票的发行程序 5.股票的发售方式 6.股票的发行价格 7.股票上市 8.普通股筹资的优缺点

32. 1.股票的含义和种类 股票的含义 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。 股票的种类 普通股和优先股 记名股票和无记名股票 有面额股票和无面额股票 国家股、法人股、个人股和外资股 始发股和新股 A股、B股、H股、N股等

33. 2.股票发行的要求 （1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。 （2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。 （3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。 （4）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。 （5）股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。

34. 3.股票发行的条件 公司的组织机构健全、运行良好 公司的盈利能力具有可持续性 公司的财务状况良好 公司募集资金的数额和使用符合规定

35. 4.股票的发行程序 公司董事会做出发行股票的决议 公司股东大会批准 保荐人保荐，并向中国证监会申报 证监会发行审核委员会审核 公司发行股票 如未获核准，6个月后可再提申请

36. 5.股票的发售方式 自销方式：适用于非公开发行 是指股份有限公司在非公开发行购票时，自行直接将股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承销。 承销方式：适用于公开发行 是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。 包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。 代销：未售出的股份归还给发行公司。

37. 6.股票的发行价格 股票发行价格的意义 关系到多种利益关系 股票发行价格的种类 通常有等价、时价和中间价三种 股票发行的定价原则 同次发行同价、认购每股同价、发行价≥票面价 等 股票发行的定价方式 固定价格方式 累计订单方式：询价方式

38. 7.股票上市 股票上市的意义 基本目的：增加本公司股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。 1）提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易； 2）促进公司股权的社会化，避免股权过于集中； 3）提高公司的知名度； 4）有助于确定公司增发新股的发行价格； 5）便于确定公司的价值，利于促进公司实现财富最大化目标。

39. 7.股票上市 股票上市对公司可能的不利表现 各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密； 股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉； 可能分散公司的控制权。

40. 7.股票上市 股票上市的条件 1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。 2）公司股本总额不少于人民币5000万元。 3）开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法改组而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。 4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。 5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； 6）国务院规定的其他条件。

41. 7.股票上市 股票上市的决策 1）公司状况分析 分析公司及其股东的状况，确定关键因素。 2）上市股票的股利决策 包括股利政策和股利分派方式的抉择。 3）股票上市方式的选择 一般有公开出售、反向收购等。 4）股票上市时机的选择 一般是在公司预计来年会取得良好业绩的时间。

42. 8.普通股筹资的优缺点 普通股筹资的优点 普通股筹资没有固定的股利负担 普通股股本没有规定的到期日，无需偿还 利用普通股筹资的风险小 发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉 普通股筹资的缺点 资本成本较高 可能会分散公司的控制权 可能引起股票价格的波动

43. 第3节 债务性筹资 一、长期借款筹资 二、发行普通债券筹资 三、融资租赁筹资

44. 一、长期借款筹资 1.长期借款的种类 2.银行借款的信用条件 3.企业对贷款银行的选择 4.长期借款的程序 5.借款合同的内容 6.长期借款筹资的优缺点

45. 1.长期借款的种类 按提供贷款的机构分类 政策性贷款 商业银行贷款 其他金融机构贷款 按有无抵押品作担保分类 抵押贷款 信用贷款 按贷款的用途分类

46. 2.银行借款的信用条件 授信额度 是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。 周转授信协议 是一种经常为大公司使用的正式授信额度。 补偿性余额 是银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的10%~20%的平均存款余额留存银行。

47. 3.企业对贷款银行的选择 银行对贷款风险的政策 与银行的实力和环境有关。 银行与借款企业的关系 是由以往借贷业务形成的。 银行对借款企业的咨询与服务 对借款企业具有重要的参考价值。 银行对贷款专业化的区分 影响不同行业的企业对银行的选择。

48. 4.长期借款的程序 企业提出申请 基本条件为：企业经营的合法性、独立性；具有一定数量的自有资金；在银行开立基本账户；有按期还本付息的能力。 银行进行审批 审查内容包括企业的财务状况、信用情况、盈利稳定性、发展前景；借款投资项目的可行性等。 签订借款合同 企业取得借款 企业偿还借款

49. 5.借款合同的内容 借款合同的基本条款 1）借款种类；2）借款用途；3）借款金额；4）借款利率；5）借款期限；6）还款资金来源及还款方式；7）保证条款；8）违约责任等。 借款合同的限制条款 1）一般性限制条款 2）例行性限制条款 3）特殊性限制条款

50. 6.长期借款筹资的优缺点 长期借款的优点 借款筹资速度较快 借款资本成本较低 借款筹资弹性较大 可以发挥财务杠杆的作用 长期借款的缺点 借款筹资风险较高 借款筹资限制条件较多 借款筹资数量有限