TILINPÄÄTÖSANALYYSI - YLEISTÄ

1. TILINPÄÄTÖSANALYYSI - YLEISTÄ • Tilinpäätösanalyysissa tarkastellaan yksittäisen yrityksen tai yritysjoukon taloudellista tilaa ja sen kehitystä eri ajanjaksoina sekä verrataan eri yritysten taloudellista tilaa tietyllä hetkellä • Tietoja hyödyntävät yrityksen eri sidosryhmät • Keskeisinä analysointikohteina • kannattavuus • vakavaraisuus • maksuvalmius • toiminnan tehokkuus • Perusaineistona yrityksen tilinpäätös eli tuloslaskelma, tase ja näiden liitetiedot

2. TILINPÄÄTÖSTIETOJEN OIKAISEMINEN • Yritykset voivat vaikuttaa tilinpäätöstensä sisältöön erilaisten harkinnanvaraisten kirjausten avulla • poistot • varaukset => tilinpäätösanalyysissa virallisen tilinpäätöksen tuloslaskelma ja tase oikaistava! • Vuoden 1997 kirjanpitolakiuudistuksen myötä tilinpäätösten oikaisutarve väheni huomattavasti

3. OIKAISTU TULOSLASKELMA • Tuloslaskelman sisältö järjestetään analysointia varten uudelleen ja siihen tehdään tarvittavat oikaisut • Esimerkkejä tuloslaskelman oikaisueristä: • jos liiketoiminnan muihin tuottoihin on kirjattu epäsäännöllisiä tuottoja, ne siirretään satunnaisiin eriin • kuluihin sisällytetään tuotantoa vastaavan aine- ja tarvikekäytön määrä eli ainevaraston lisäys vähennetään aineiden ja tarvikkeiden ostokuluista ja vähennys lisätään niiden ostokuluihin • leasingilla hankitusta omaisuudesta maksetut leasing-vuokrat tulisi jakaa poistoihin ja korkoihin • jos tulosvaikutteisia eriä (mm. verovapaat tuotot, vähennyskelvottomat kulut) on kirjattu suoraan omaan pääomaan, ne siirretään omille paikoilleen tuottoihin ja kuluihin • tuloksenjärjestelyeriin kuuluvat poistoeron muutos ja vapaaehtoisten varausten muutos jätetään pois oikaistusta tuloslaskelmasta

4. OIKAISTU TASE • Oikaistun taseen rakenne vastaa Kirjanpitoasetuksen tasekaavan yleisrakennetta • Esimerkkejä taseen oikaisueristä: • tarkasteluvuosien välistä vertailukelpoisuutta voidaan parantaa vähentämällä tehdyt arvonkorotukset käyttöomaisuuden arvosta • aktivoitujen kurssitappioiden määrä vähennetään vastaavaa-puolen arvostuseristä • tuloslaskelmassa mahdollisesti vähennetyt realisoitumattomat kurssivoitot siirretään taseen arvonkorotusrahastoon • jos taseeseen sisältyy tuloa tuottamattomia aineettomia käyttöomaisuusmenoja, ne poistetaan taseesta ja vastaava korjaus tehdään oman pääoman oikaisuihin • rahoitusomaisuuden arvosta vähennetään myyntisaamisiin sisältyvät epävarmat saamiset • taseeseen sisältymättömät factoringsaamiset lisätään myyntisaamisiin • sisäiset myyntisaamiset siirretään omaksi eräkseen • oman pääoman oikaisua vaativia tuloslaskelmassa tehtäviä oikaisuja ovat mm. yrittäjien työpanosta vastaavien palkkojen lisääminen henkilöstökuluihin, suoraan omaan pääomaan kirjattujen tulosvaikutteisten erien siirtäminen tuloslaskelmaan ja arvioitujen verojen lisääminen tulosvaikutteiseksi • oikaistun taseen pitkäaikaiseen vieraaseen pääomaan lisättäviä eriä ovat leasingvastuukanta, todellista eläkevastuun lisäystä pienemmästä siirrosta eläkesäätiölle syntyvä velka ja piilevä verovelka • ulkomaanrahanmääräisten velkojen arvostuserosta syntyvät kurssitappiot lisäävät ja kurssivoitot vähentävät velkojen määrää • jne.

5. TUNNUSLUVUT • Tilinpäätöksen sisältöä ja rakennetta kuvaavia lukuja kutsutaan tunnusluvuiksi • Tunnusluku sisältää olennaista, yhdistettyä ja tiivistettyä tietoa helppolukuisessa muodossa • Tunnyusluvut voivat olla • rahamääräisiä (esim. liikevaihto, myyntikate, käyttökate) • suhdelukuja (esim. kateprosentit, tase-erien väliset suhteet) • Ongelmana usein olennaisten tunnuslukujen valinta suuresta tunnuslukujoukosta • Tunnusluku voi kuvata esim. • toiminnan laajuutta • toiminnan tehokkuutta • kannattavuutta • maksuvalmiutta • vakavaraisuutta

6. TOIMINNAN LAAJUUS • Toiminnan laajuutta kuvaavia tunnuslukuja: • liikevaihto • tuotantomäärä • henkilöstömäärä • jalostusarvo Jalostusarvo = käyttökate + henkilöstökulut + maksetut vuokrat Esimerkki: Modelli Oy 3/96 Liikevaihto 22 950 tmk Henkilöstömäärä 56 Jalostusarvo = 3 284 + 5 455 + 1 746 + 150 = 10 635 tmk

7. KANNATTAVUUS • Kannattavuudella tarkoitetaan yrityksen kykyä tuottaa liiketoiminnallaan tuloja enemmän kuin tulojen hankkimiseksi on uhrattu menoja • Kannattavuutta kuvaavia tunnuslukuja: • myyntikateprosentti = oikaistu myyntikate * 100 liikevaihto Esimerkki: Modelli Oy 3/96 Myyntikate-% = 6 410 * 100 = 27,93 % 22 950 • sopii yhden yrityksen kannattavuuden kehittymisen tarkkailuun ja saman toimialan yritysten väliseen vertailuun • käyttökateprosentti = oikaistu käyttökate * 100 liikevaihto Esimerkki: Modelli Oy 3/96 Käyttökate-% = 3 284 * 100 = 14,31 % 22 950 • sopii varsinkin toimialojen sisäiseen vertailuun • huomioitava yritysten käyttöomaisuus (esim. omistetaanko toimitilat vai onko ne vuokrattu => vaikutukset kiinteisiin kuluihin)

8. KANNATTAVUUS • sijoitetun pääoman tuotto-% = oikaistu nettotulos+korko- ja rahoituskulut+verot * 100 oikaistu oma pääoma + korollinen vieras pääoma oikaistu oma pääoma = virallisen taseen oma pääoma + oman pääoman ehtoiset lainat - oman pääoman oikaisut + kertynyt poistoero + vapaaehtoiset varaukset (- piilevä verovelka) korolliset velat = pitkäaikainen vieras pääoma + lyhytaikaisiin velkoihin sisältyvät lainat + rahoitusvekselit + muut lyhytaikaiset velat Esimerkki: Modelli Oy 3/96 Sijoitettu pääoma 12/94 = 1088+3870+380+600+1440 = 7378 Sijoitettu pääoma 3/96 = 2706+5616+510+300+1270 = 10402 => Sijoitettu pääoma keskimäärin 7378 + 10402 = 8890 tmk 2 Sijoitetun pääoman tuotto-% = 1281+724+155 * (12/15) * 100 8890 = 19,44 %

9. KANNATTAVUUS Luokitus Sijoitetun pääoman tuotto-% Erittäin hyvä > 20 % * Hyvä > 15 % * Tyydyttävä 9 - 15 % * Välttävä 0 - 9 % * Heikko oikaistu tulos tappiollinen * edellyttäen, että tulos on suunnitelman mukaisten poistojen jälkeen positiivinen • Tunnusluvun arvon tulisi ylittää vähintään vallitsevan luottomarkkinoiden korkotason • Sijoitetun pääoman tuotto-% on kannattavuuden yleispätevin mittari! • Luku sopii hyvin yritysten ja toimialojen väliseen vertailuun • Luku kuvaa yrityksen säännöllisen liiketoiminnan tuottoa suhteessa tuottoa vaativaan pääomaan (oma + korollinen vieras pääoma)

10. KANNATTAVUUS Esimerkki: Modelli Oy 3/96 • Oman pääoman tuotto-%:n avulla yrityksen kannattavuutta mitataan oman pääoman sijoittajan kannalta • Tunnusluvun riittävä taso määräytyy oman pääoman sijoittajien tuottotavoitteen mukaan • Yrityksen velkaisuus vaikuttaa oman pääoman tuottoprosenttiin: nettotulosta voidaan kasvattaa lisäämällä vieraan pääoman määrää ja rahoittamalla sillä investointeja => oman pääoman tuotto kasvaa, koska oman pääoman määrä ei muutu (vipuvaikutus)

11. KÄYTTÖPÄÄOMA • Käyttöpääoma ~ yrityksen toimintaan sitoutuva pääoma, joka on välittömimmin riippuvainen yrityksen toiminnan laajuudesta • Käyttöpääoma = vaihto-omaisuus + myyntisaamiset + vaihto-omaisuudesta suoritetut ennakkomaksut - ostovelat - saadut ennakkomaksut • Nettokäyttöpääoma = vaihto-omaisuus + rahoitusomaisuus - (lyhytaikaiset velat - seuraavan vuoden lyhennykset) • Käyttöpääoma on rahoitettava tulorahoituksella, avustuksilla, omalla pääomalla tai korollisella luotolla • Käyttöpääoma-% = Käyttöpääoma * 100 Liikevaihto • Nettokäyttöpääoma-% = Nettokäyttöpääoma * 100 Liikevaihto

12. KÄYTTÖPÄÄOMA Esimerkki: Modelli Oy 3/96 Käyttöpääoma-% = (4810 + 3150 - 2781 - 185) * 100 = 27,2 % 22950 * 12/15 Nettokäyttöpääoma-% = 4810+3980-(6381-510) * 100 = 15,9 % 22950 * 12/15

13. KÄYTTÖPÄÄOMAERIEN KIERTOAJAT • Vaihto- ja rahoitusomaisuuden määrä tulee pitää kohtuullisena => käyttöpääomaerien kiertonopeuksiin kiinnitettävä huomiota • Käyttöpääomaerien kiertoaikaluvut kertovat, missä ajassa tulot ja menot kertyvät Koko vaihto-omaisuuden kiertoaika = Vaihto-omaisuus * 365 Muuttuvat kulut Aine- ja tarvikevar. kiertoaika = Aineet ja tarvikkeet * 365 Ainekäyttö Valmisteiden kiertoaika = Valmisteet * 365 Muuttuvat kulut • Vaihto-omaisuuden kiertoaika kertoo, kuinka tehokkaasti yrityksen vasrastohallinto toimii Myyntisaamisten kiertoaika (pv) = Myyntisaamiset * 365 Liikevaihto • Myyntisaamisten kiertoaika kertoo, kuinka kauan myyntitulojen kertyminen kassaan keskimäärin kestää Ostovelkojen kiertoaika (pv) = Ostovelat * 365 Ostot • Ostovelkojen kiertoaika kuvaa, kuinka kauan keskimäärin kestää ennenkuin yritys maksaa laskunsa

14. KÄYTTÖPÄÄOMAERIEN KIERTOAJAT Esimerkki: Modelli Oy Koko vaihto-omaisuuden k-aika = 4810 * 365 = 132 pv (10476+5455+639)*12/15 Aine- ja tarvikevaraston kiertoaika = 1680 * 365 = 73 pv 10476*12/15 Myyntisaamisten kiertoaika = 3150 * 365 = 63 pv 22950*12/15

15. MAKSUVALMIUS JA RAHOITUKSEN RIITTÄVYYS • Maksuvalmius eli likviditeetti on kunnossa, jos yritys pystyy joka hetki suoriutumaan maksuvelvoitteistaan • Liian korkea maksuvalmius sitoo yrityksen omaisuutta huonosti tuottavaan kassareserviin • Maksuvalmiuden mittareita: Nettokäyttöpääomaprosentti (kuvaa, kuinka suuri osa yrityksen vaihto- ja rahoitusomaisuudesta on rahoitettu omalla pääomalla ja pitkäaikaisella vieraalla pääomalla) Quick Ratio = Rahoitusomaisuus Lyhytaikaiset velat - Saadut ennakkomaksut Current Ratio = Vaihto-omaisuus + Rahoitusomaisuus Lyhytaikaiset velat • Kuvaavat, kuinka suuren osan lyhytaikaisista veloistaan yritys kykenisi maksamaan, jos yrityksen toiminta äkkiä lopetettaisiin • Quick Ratiossa ainoastaan rahoitusomaisuudella katsotaan olevan arvoa, jos toiminta loppuu ja omaisuus myydään - Soveltuu erityisesti sellaisten yritysten maksuvalmiuden tutkimiseen, joilla ei ole merkittävää vaihto-omaisuutta • Current Ratiossa oletetaan, että myös vaihto-omaisuudella on myyntiarvoa yrityksen likvidointitilanteessa • Karkea maksuvalmiusluokitus: Quick Ratio Current Ratio Hyvä 0,8 tai suurempi 1,6 tai suurempi Tyydyttävä 0,6-0,7 1,2-1,5 Välttävä 0,4-0,5 0,9-1,1 Heikko 0,0-0,3 0,0-0,8

16. MAKSUVALMIUS JARAHOITUKSEN RIITTÄVYYS Esimerkki: Modelli Oy Quick Ratio = 3980 = 0,64 (tyydyttävä) 6381 - 185 Current Ratio = 4810 + 3980 = 1,38 (tyydyttävä) 6381

17. MAKSUVALMIUS JARAHOITUKSEN RIITTÄVYYS Lainojen hoitokate = Rahoitustulos + Rahoituskulut Pitkäaik.velkojen lyhennykset + Rahoituskulut • ilmaisee tulorahoituksen ja lainojen hoitomaksujen suhteen • mittaa yrityksen lainanhoitokykyä • käytetään lähinnä tulevien vuosien rahoitusennusteita laadittaessa arvioitaessa odotettavissa olevaa lainojenhoitokykyä • lukuarvoa 2 pidetään riittävänä (lainojen hoitoon käytettävissä olevasta tulorahoituksesta puolet tarvitaan lainojen hoitomaksuihin) Esimerkki: Modelli Oy Lainojen hoitokate = (2488 + 724)*12/15 = 2,68 380 + 724*12/15 • Pitkäaikaisten lainojen lyhennykset on otettu kauden 94 taseesta (lyhytaikaiset lainat)

18. VAKAVARAISUUS • Vakavaraisuus ilmaisee yrityksen kyvyn selviytyä sitoumuksistaan pitkällä tähtäyksellä • Vakavaraisuus tarkoittaa vieraan ja oman pääoman osuutta koko pääomasta • Vakavaraisella yrityksellä vieraan pääoman osuus koko pääomasta ei ole liian suuri => tärkeää taloudellisesti huonoina aikoina • Vakavaraisuuden mittareita: Velkaantumisaste = Kokonaisvelat (eli korollinen vpo) Oikaistu oma pääoma Omavaraisuusaste = Oikaistu oma pääoma * 100 Oikaistun taseen loppusumma • Karkea vakavaraisuusluokitus: Velkaantumisaste Omavaraisuusaste Hyvä 0,0-2,0 33% tai suurempi Tyydyttävä 2,1-4,0 20%-32% Välttävä 4,1-6,0 14%-19% Heikko 6,1 tai suurempi 0%-13% tai negatiivinen tai negatiivinen

19. VAKAVARAISUUS Esimerkki: Modelli Oy Velkaantumisaste = 5616 + 6381 = 4,43 (välttävä) 2706 Omavaraisuusaste = 2706 * 100 = 18,40 % (välttävä) 14703

20. MARKKINAPERUSTEISET TUNNUSLUVUT • Markkinaperusteisia tunnuslukuja lasketaan pörssinoteeratuille/listautumista harkitseville yrityksille • Tunnusluvuissa yhdistetään tilinpäätöksistä saatavia eriä osakemarkkinoilta saatavaan tietoon yrityksen osakkeen arvosta • Lisäävät osakesijoittajien mahdollisuuksia arvioida yrityksen tilaa EPS = Tilikauden tulos Osakkeiden osakeantioikaistu keskimääräinen lkm • earnings per share • mittaa yrityksen kannattavuutta P/E = Osakkeen markkinahinta EPS • kertoo, kuinka monta vuotta yritykseltä kuluu kerätä niin paljon voittoja, että niiden määrä vastaisi nykyistä oman pääoman markkina-arvoa • tulkitaan osakkeen markkinahinnan yli-/aliarvostuksen mittariksi: alhainen P/E-luku voi kertoa osakkeen matalasta hinnasta suhteessa yrityksen tekemään tulokseen

21. TILINPÄÄTÖSANALYYSIN VIRHELÄHTEET • Kirjaamistavat • esim. muuttuvien ja kiinteiden kulujen erilaiset kirjaamistavat heikentävät myyntikateprosentin vertailukelpoisuutta • uuden tuloslaskelmakaavan mukaan myyntikatetta ei tarvitse ilmoittaa erikseen eikä muuttuvia ja kiinteitä kuluja eritellä => myyntikatteen selvittäminen hankalaa • Epäkuranttius • vaihto-omaisuuden piilevä epäkuranttius on huomioitava arvioitaessa yrityksen kannattavuutta, maksuvalmiutta ja vakavaraisuutta • varaston arvostusongelmia esiintyy etenkin muotiherkillä toimialoilla ja liiketoiminnassa, jossa kaupankäyntiin liittyy käytetyn laitteen ottaminen osasuoritukseksi (esim. autokauppa) • Kiertoajat • myyntisaamisten, ostovelkojen ja vaihto-omaisuuden kiertoajat voivat poiketa todellisista silloin, kun tunnusluvut lasketaan tilinpäätöstietojen perusteella ja tilikauden keskiarvot poikkeavat oleellisesti tilinpäätöshetken tilanteesta • Poistosuunnitelmat • Poistojen laskenta EVL:n enimmäispoistojen mukaan saattaa johtaa kohtuuttoman suuriin poistoihin, esim. tilikauden lopulla suoritetut investoinnit eivät ole ehtineet kerryttää tuloa päättyneellä tilikaudella täysipainoisesti • oikea tapa olisi tehdä taloudellista pitoaikaa vastaavat poistot jälleenhankinta-arvosta, mutta sekä taloudellisen pitoajan että jällenhankinta-arvon määrittely vaikeaa • poistosuunnitelmien erot yritysten välillä heikentävät vertailukelpoisuutta • Inflaatio • esim. vakavaraisuusarvioinnissa inflaatio aiheuttaa käyttöomaisuuden eriaikaisista hankinnoista johtuvan arvostusongelman