财务报表的阅读与分析

财务报表的 阅读与分析

财务报表的阅读与分析（1） • （一）财务报表如何产生 • 财务报表是会计活动最终的产品。作为“商业语言”的载体的财务报表自然有其特定的“语法结构”。这就是会计惯例、会计准则和会计制度。 • 经济业务会计确认会计计量 • 财务报表 • 会计确认和会计计量体现了会计惯例、会计准则和会计制度。

财务报表的阅读与分析(2) • 会计基本惯例包括三个层次： • 1。会计基本假设（Postulates or Assumptions） • 会计主体（Accounting Entity） • 持续经营假设（Going Concern） • 会计分期（Accounting Period） • 计量单位（Unit-of-Measurement）

财务报表的阅读与分析（3） • 2。会计基本原则（Accounting Principle） • 历史成本原则（Historical Cost Principle） • 收入实现原则（Revenue Realization Principle） • 配比原则（Matching Principle） • 一致性原则（Consistency Principle） • 客观性原则（Objectivity Principle） • 充分揭示原则（Full Disclosure Principle）

财务报表的阅读与分析（4） • 3。修订性惯例（Modifying Conventions）。 • 重要性（Materiality） • 稳健性（Conservation or Conservatism） • 行业惯例（Industry Practice） • 着重收益（Emphasis on Income） • 成本效益（Cost-Benefit） • 实质重于形式（Substance Over Form）

财务报表的阅读与分析（5） • 会计确认基础包括： • 权责发生制（Accrual basis） • 现金制（Cash basis） • 两者区别在于确认时间选择不同 • 会计计量基础包括： • 历史成本（Historical Cost） • 现行成本（Current Cost）

财务报表的阅读与分析（6） • 企业财务报表就是在上述会计惯例、规则下生成的。 • 目前的财务会计模式是以权责发生制为确认基础，以历史成本为计量基础，以复式簿记为记账方式“三足鼎立”的会计模式。 • 这种“三足鼎立”的会计模式必然导致财务会计以财务报表为主体并主要采用表内揭示的方式提供货币性财务信息。

财务报表的阅读与分析（7） • （二）财务报表的阅读与分析 • 财务报表是企业有关财务状况和经营成果的信息载体。但是，财务报表所列示的各类项目的金额，如果孤立地看，并没有多大的意义。比如说，收益表上“利润”为30,000元，并不能说明企业的盈利能力好坏。财务报表上的各项数据，必须与其它数据相比较，才能成为有意义的信息。

财务报表的阅读与分析（8） • 这种将财务报表上的各项数据与有关的数据相比较，并参照一定标准进行评价、比较就是企业财务分析。 • 具体地说，企业财务分析就是根据企业财务报表所反映的各项数据，有重点、有针对性地逐一加以分析和考察，借以对企业的财务状况、经营成果和现金流量状况作出正确的评价。

财务报表的阅读与分析（9） • 1。财务报表分析的目的 • 企业进行财务分析有许多目的，但是，归纳起来不外乎是： • 1）评价过去的经营业绩 • 为了正确地制定未来的财务管理方向，企业经理人必须了解企业过去的经营情况。财务分析有助于企业经理人正确评价过去的经营业绩，并与同行业相比，检验财务管理工作的成败得失。

财务报表的阅读与分析（10） • 2）衡量当前的财务状况 • 由于企业财务报表只能概括地反映企业的财务现状，如果不将财务报表上所列示的数据，进一步加以剖析，就不能充分理解这些数据的含义，从而，无法对企业财务状况是否良好做出有事实根据的结论。因此，只有通过财务分析，揭示各数据的经济含义，才能观测出企业的经营业绩和获利能力，从而，为企业经理人正确衡量企业当前的财务状况提供依据。

财务报表的阅读与分析（11） • 3）预计未来的发展趋势 • 在现代企业财务决策中，企业经理人必须针对当前的情况，预计未来的发展趋势，拟定若干可供选择的方案，从中选择出合理方案。为了更好地进行财务决策，必须做好财务分析。只有这样，才能把企业财务管理方面可能出现的问题及其影响弄清楚，明确重点，趋利避害，促进有关因素的合理组合，做出合理的财务决策。

财务报表的阅读与分析（12） • 财务报表上的数据很多，是否都要进行分析呢？显然没有必要。财务报表分析的中心问题是衡量和评价企业的偿债能力（Solvency）和获利能力（Profitability）这两个相关联的问题。 • 如果企业的获利能力不佳，势必影响其未来现金流量和营运资本，从而，影响企业的偿债能力；如果企业偿债能力较差，不能及时清偿到期债务，又势必影响其筹资活动，使资金短缺，以致陷于亏损而处境困难，从而，影响其获利能力。

财务报表的阅读与分析（13） • 相反，企业获利能力不断增长，企业就拥有充裕的资金和可信赖的偿债能力，从而又促进企业进一步扩大生产经营规模，创造出更好的财务环境，取得更多的利润。因此，衡量和评价企业的偿债能力和获利能力是财务分析的中心问题。

财务报表的阅读与分析（14） • 更具体地说，财务报表的解读主要分析： • 会计收益好不好？ • 现金流量顺不顺？ • 债务风险高不高？ • 资产负债是否匹配？ • 成长空间大不大？

财务报表的阅读与分析（15） • 2。传统财务报表分析的方法 • 财务分析有三种方式即金额的比较、百分比的比较和比率分析。 • 对两期或数期财务报表上相同项目的金额比较，可以了解该项目金额的增减变动情况。例如，某公司1994年销货成本为80,000元，1995年销货成本为100,000元，表明1995年销货成本比1994年增加了20,000元。但是，它没有表明变动的程度，因而，还需要进行百分比的比较如上述1995年的销货成本比1994年增加了25％。

财务报表的阅读与分析（16） • 除此之外，财务报表有些项目之间存在一定的关系，可将它们组合成一个比率，以说明企业某一个方面的情况。例如，企业要用流动资产来偿还流动负债，因而，流动资产与流动负债之间存在一定的关系，可以把它们联系在一起，组成流动比率，用于说明企业的短期偿债能力。因此，金额比较、百分比比较和比率比较分析必须结合应用，才能说明企业的财务状况和经营成果。

财务报表的阅读与分析（17） • 采用适当的方式对财务报表进行分析时，又有两种基本的分析方法即趋势分析法（Trend Analysis）和比率分析法（Ratio Analysis）。 • 趋势分析法，又称比较分析法（Comparative Analysis），将连续数年的财务报表上有关项目按金额或选用某一年为基期进行比较，计算趋势百分比，从而揭示财务状况和经营成果的变化和发展趋向。 • 在同一期财务报表上还有一些项目彼此间存在着一定的关系，可用来组成某种比率，以表明企业某一方面的情况。这种分析就是比率分析。

财务报表的阅读与分析（18） • 在比率分析中，有关的比率较多，但是，基本上可以分为如下四种类型： • 反映短期偿债能力的比率 • 反映资本结构与长期偿债能力的比率 • 反映获利能力的比率 • 反映资产运用效率的比率。

财务报表的阅读与分析（19） • 1）分析企业短期偿债能力的比率 • 短期偿债能力（Short-term Solvency ）指企业以流动资产支付流动负债的能力，一般又称为支付能力。 • 对于一个企业来说，短期偿债能力相当重要。如果企业缺乏短期偿债能力，不仅无法获得有利的进货机会，而且还会因无力支付其短期债务，而被迫变卖其它资产，甚至导致破产。 • 因此，企业经理人必须重视短期偿债能力。

财务报表的阅读与分析（20） • 衡量和评价企业短期偿债能力的比率主要包括： • ①流动比率 • 流动比率（Current Ratio ）是企业流动资产总额与流动负债总额之比率即： • 流动比率＝流动资产总额/流动负债总额

财务报表的阅读与分析（21） • 这个比率是衡量短期偿债能力最通用的比率。它表明企业的短期债务可由预期在该债务到期前变为现金的资产来偿还的能力。 • 一般认为流动比率为2:1才足以表明企业财务状况稳妥可靠。但近年来，人们逐渐废弃这种单凭经验的标准。 • 从企业的观点来看，这个比率要适当。该比率过高并不是一个好的现象。因为这个比率过高，可能是存货积压或滞销的结果，也可能拥有过多的现金未能很好地在经营中加以运用。

财务报表的阅读与分析（22） • ②速动比率 • 流动比率只能表明企业流动资产与流动负债之间的关系，没有揭示流动资产的构成与素质。 • 如果流动比率较高，而流动资产的流动性却很低，企业的短期偿债能力依然较差。 • 速动比率（Quick Ratio）的提出就是要弥补流动比率的这些缺陷。它也称为酸性测验比率（Acid-test Ratio），是速动资产与流动负债的比率即： • 速动比率＝速动资产/流动负债

财务报表的阅读与分析（23） • 上述公式中的“速动资产”（Quick Assets）指几乎立即可以用来偿还流动负债的那些流动资产。 • 它一般包括现金、短期投资、应收账款和应收票据等项目。存货一般不包括在内。 • 因为存货虽然属于流动资产，但是其变现能力较差，它的变现需要较长时间，而且还可能发生冷背残次损失。至于预付费用，它只能节约现金的支付而不能变现。一般认为速动比率比流动比率更能说明问题。

财务报表的阅读与分析（24） • 传统经验认为速动比率以1:1最佳。但是，实际上，必须根据企业的性质而定，不能一概而论。 • ③应收账款周转率 • 应收账款周转率（Accounts Receivable Turnover）是销售净额或赊销总额与应收帐款平均余额的比率。 • 这个比率如果在企业内部分析时，分子采用赊销总额比较合适。因为只有赊销才会引起应收账款的产生，现销不会引起应收账款。

财务报表的阅读与分析（25） • 因此，在企业内部分析时，其计算公式为： • 应收账款周转率＝赊销总额/应收账款平均余额 • 应收账款平均余额＝（期初应收账款余额＋期末应收账款余额）/2 • 但是，在与其它企业进行比较时，一般公式的分子采用销售净额比较合适。因为其它企业对外公布的财务报表较少标明赊销的数据。这时，其计算公式为： • 应收账款周转率＝销售净额/应收账款平均余额

财务报表的阅读与分析（26） • 应收账款周转率用于估计应收账款变现速度和管理效率。 • 一般认为应收账款周转率越高越好。因为它表明，收款速度迅速，坏帐损失可以减少，资产流动性强，收帐费用少。评价该比率的标准是企业赊销条件中规定的信用期限以及企业催收账款的方针。如果实际周转率低于企业计划周转率，说明客户拖欠较久，信用不佳，看来坏帐损失的可能性较大，同时，也说明企业对应收账款催收不力，有过多的营运资本呆滞在应收账款上。

财务报表的阅读与分析（27） • 应收账款的变现速度也可根据应收账款平均收款期判断。其计算公式为： • 应收账款平均收款期＝365/应收账款周转率 • ④存货周转率 • 存货周转率（Inventory Turnover）是销售成本与存货平均余额的比率即： • 存货周转率＝销售成本/存货平均余额 • 存货平均余额＝（期初存货余额＋期末存货余额）/2

财务报表的阅读与分析（28） • 这个比率说明当期存货周转的次数。由存货周转率可进一步计算存货周转天数。其计算公式为： • 存货周转天数＝365/存货周转率 • 存货周转率是衡量一个企业销售能力强弱和存货是否适量的指标。 • 通常，存货周转越快，如果是有利的经营，那么，利润率越大，营运资本中用于存货的资金越小，因而，存货周转率与企业获利能力直接相关。

财务报表的阅读与分析（29） • 如果存货周转得慢，则可能表明存货中冷背残次货品增加，不适销对路；或者表明存货积压，冷背的风险增加；或者表明过多的营运资本，在存货上呆滞起来，不能更多地供经营使用。总之，存货周转率低是企业经营情况欠佳的一种迹象。 • 当然，如果结合存货订货批量来分析存货周转率，其效果更好。因为企业可能通过调节存货订货批量粉饰存货周转率指标。

财务报表的阅读与分析（30） • 上述短期偿债能力指标都是从财务报表数据中取得，还有一些财务报表没有反映出来的因素也影响企业短期偿债能力，甚至影响力更大。 • 这些因素包括：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉、或有负债等。

财务报表的阅读与分析（31） • 2）分析资本结构与长期偿债能力的比率 • 资本结构就是指企业所拥有的资产与所有者权益及负债各组成因素的比例关系。 • 企业资本结构比率足以显示该企业的长期偿债能力（Long -term Solvency），一般又称为长期财务状况。这类比率主要包括： • ①负债比率 • 负债比率（Liabilities to Assets Ratio ）是负债总额与资产总额的比率即：

财务报表的阅读与分析（32） • 负债比率＝负债总额/资产总额 • 这个比率能够衡量在企业资产中，由债权人所提供的百分比究竟多少。 • 不过，负债比率过高，由于财务杠杆效应，企业的财务风险比较高。因此，企业在分析这个比率时，要注意财务杠杆效应。 • ②权益比率 • 权益比率（Equity Ratio）是股东权益总额与资产总额的比率即：

财务报表的阅读与分析（33） • 权益比率＝股东权益总额/资产总额 • 这个比率越大，财务风险越小，但是，这个比率过高，也未必就是好现象。因为在举债经营（Trading on the Equity）中，财务杠杆在微妙地起作用。 • 权益比率与负债比率之和为100％，因此，在企业经营管理实践中，只要求其中之一即可。

财务报表的阅读与分析（34） • ③负债对权益比率 • 负债对权益比率（Liabilities to Equity Ratio ）将负债比率与权益比率结合起来，用来表示负债占所有者权益总额的百分比。其计算公式为： • 负债对权益比率＝负债总额/所有者权益总额 • 这个比率表明由债权人提供和由股东提供的资金来源的相对关系及企业基本财务结构的强弱。

财务报表的阅读与分析（35） • ④流动资产比率 • 流动资产比率（Current Assets Ratio）是流动资产与总资产的比率。其计算公式为： • 流动资产比率＝流动资产/资产总额 • 对这个比率的分析，要注意企业的性质以及经营业务的季节性变化。此外，还要注意进行历年的趋势比较或同行业比较。只有这样才能充分发挥它的效能。

财务报表的阅读与分析（36） • ⑤长期负债比率 • 长期负债比率（Long-term Liabilities Ratio ）是长期负债与总资产的比率，用于说明企业长期负债占全部资本的比例。其计算公式为： • 长期负债比率＝长期负债/资产总额 • 一般而言，这个比率越大，说明企业借助于债务资本的程度越高，其资本结构越薄弱；反之，说明企业借助于债务资本的程度越低，则资本结构越稳定。

财务报表的阅读与分析（37） • ⑥流动负债对总负债比率 • 流动负债对总负债比率（Current Liabilities to Total Liabilities）是流动负债对总负债的比率，反映企业短期性负债在负债总额中所占的比例。其计算公式为： • 流动负债对总负债比率＝流动负债/负债总额 • 一般来说，这个比率能够揭示出企业仰赖银行或短期债权人融资的程度。

财务报表的阅读与分析（38） • 3）分析获利能力的比率 • 获利能力是企业赖以生存和发展的基本条件。近年来，企业日益重视企业的获利能力，并认为它比财务状况更为重要。衡量和评价企业获利能力的比率主要包括： • ①资产收益率 • 资产收益率（Rate of Return on Total Assets）用来衡量和评价企业对所有经济资源的运用效率。其计算公式为：

财务报表的阅读与分析（39） • 资产收益率＝（净收益＋利息费用＋所得税）/资产平均总额 • 资产平均总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）/2 • 上述公式中，分子实际上就是息前税前利润（Earning Before Interest and Tax，EBIT）。 • 因为资产收益率指标衡量的是企业经营资产的运用，而利息和所得税本身也是企业资产运用的结果。

财务报表的阅读与分析（40） • 资产收益率可以分解为： • 净收益＋利息费用＋所得税 • 资产收益率＝───────────── • 资产平均总额 • 销售净额净收益＋利息费用＋所得税 • ＝────── ×──────────── • 资产平均总额销售净额 • ＝资产周转率×销售收益率

财务报表的阅读与分析（41） • 这个比率是衡量和评价企业全部资本运用的收益率，在评价特定企业的资产收益率时，应当与同行业的一般水平进行比较。同时，这个比率还可以用于判断企业举债经营究竟是“有利财务杠杆”还是“不利财务杠杆”，从而，为企业筹资决策提供依据。 • ②普通股权益收益率 • 普通股权益收益率（Rate of Return on Common Stockholders' Equity）是普通股股东所关心的一个比率。

财务报表的阅读与分析（42） • 作为普通股股东必然关心其享有的权益能获得的收益如何。如果企业发行了优先股，净收益必须扣除优先股股利之后，才属于普通股股东所享有的。其计算公式为： • 净收益－优先股股利 • 普通股权益收益率＝─────────── • 平均普通股权益 • 平均普通股权益＝（期初普通股权益＋期末普通股权益）/2

财务报表的阅读与分析（43） • ③普通股每股收益额 • 每股收益（Earning Per Share，EPS）是指本年净收益（利润）与年末普通股股份总数的比值。其计算公式为： • 净收益－优先股股利 • 普通股每股收益= • 年末股份总数－年度优先股股数 • 如果年度内，股票总数发生增减变化，上述公式的分母应该采用“加权平均发行在外股数”。其计算公式为：

财务报表的阅读与分析（44） • 加权平均发行在外股数=∑（发行在外股票数额×发行在外月份数/12） • 如果企业发行了可转换证券（债券和优先股），那么，一旦这些可转换证券的持有者行使了权利将持有的债券或优先股转换为普通股，将会稀释每股收益。 • 因此，根据国际惯例，企业必须计算原先每股收益（假设可转换证券都没有转换为普通股）和完全冲淡每股收益（假设可转换证券都转换为普通股）两个指标。

财务报表的阅读与分析（45） • 每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。 • 它反映普通股的获利水平。在分析时，可以进行公司间的比较，以评价公司相对的盈利能力；也可以进行不同时期的比较，了解公司盈利能力的变化趋势；还可以进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握公司的管理能力。

财务报表的阅读与分析（46） • 不过，使用每股收益分析盈利性要注意： • 第一，每股收益不反映股票所含有的风险。例如，假设A公司原来经营日用品的产销业务，最近转向房地产投资，公司的经营风险增大了许多，但每股收益可能不变或提高，并没有反映风险增加的不利变化。 • 第二，股票是一个份额概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司间比较。

财务报表的阅读与分析（47） • 第三，每股收益大，并不意味着多分红，还要看公司股利分配政策。 • 为了克服每股收益指标的局限性，可以进一步分析市盈率、每股股利、股利支付率、股利保障倍数和留存盈利比率等财务比率。 • ④价格与收益比率 • 价格与收益比率（Price Earnings Ratio），也称为市盈率，它是普通股每股市场价格与每股收益额的比率。其计算公式为： • 价格与收益比率＝普通股每股市场价格/每股收益额

财务报表的阅读与分析（48） • 这个比率经常被投资者用来判断股票市场价格是否具有吸引力。当把许多企业的股票价格与收益比率进行比较，并结合对其所属行业的经营前景的了解，就可以作为选择投资项目的参考。 • 市盈率是人们普遍关注的指标，有关证券刊物几乎每天报道各类股票的市盈率。该比率反映投资人对每元净利润所愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。 • 它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。

财务报表的阅读与分析（49） • 在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。 • 在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之亦然。 • 仅从市盈率高低的横向比较看，高市盈率说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景；反之亦然。

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