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第八章 資本市場理論

第八章 資本市場理論. 資本資產訂價模型 資本市場線 (CML) 證券市場線 (SML) 套利訂價理論 APT 模型. 本章內容. 資本資產訂價模型. CAPM 之基本假設 : 假設 1: 所有投資人未來報酬率有相同機率 分配。 假設 2: 所有投資人同資期間相同。 假設 3: 沒有交易成本。 假設 4: 不考慮個人所得稅。. 資本資產訂價模型. CAPM 之基本假設 : 假設 5: 所有投資人均可依無風險報酬率借貸。 假設 6: 所有投資人是價格接受者。 假設 7: 沒有通貨膨脹存在。 假設 8: 資本市場處於均衡狀態。. 資本市場線 (CML).

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第八章 資本市場理論

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Presentation Transcript

  1. 第八章 資本市場理論

  2. 資本資產訂價模型 • 資本市場線(CML) • 證券市場線(SML) • 套利訂價理論 • APT模型 本章內容

  3. 資本資產訂價模型 CAPM之基本假設: 假設1:所有投資人未來報酬率有相同機率 分配。 假設2:所有投資人同資期間相同。 假設3:沒有交易成本。 假設4:不考慮個人所得稅。

  4. 資本資產訂價模型 CAPM之基本假設: 假設5:所有投資人均可依無風險報酬率借貸。 假設6:所有投資人是價格接受者。 假設7:沒有通貨膨脹存在。 假設8:資本市場處於均衡狀態。

  5. 資本市場線(CML)

  6. 資本市場線是一條直線，其截距為RF 。從無風險利率到資本市場線M點之垂直距離，係承擔市場投資組合風險的預期報酬，亦即超過無風險利率部份的報酬。就該點而言，市場投資組合風險係由RF與 間的水平橫線表示。 資本市場線(CML)

  7. CML之斜率為 資本市場線(CML)

  8. 資本市場線(CML)

  9. 證券市場線(SML) 以個別證券表示之預期報酬 表示第I種股票與市場投資組合之共變數

  10. 證券市場線(SML)

  11. 證券市場線(SML)

  12. 證券市場線(SML)

  13. 假設以利率與匯率為風險因子的APT模式，無風險利率4%，利率風險溢酬6%，若股票對利率與匯率係數分別為0.8、1.2，請問股票的預期報酬率為何？假設以利率與匯率為風險因子的APT模式，無風險利率4%，利率風險溢酬6%，若股票對利率與匯率係數分別為0.8、1.2，請問股票的預期報酬率為何？ EX:

  14. ANS:

  15. 證券市場線(SML)

  16. 證券市場線(SML)

  17. 證券市場線(SML) :

  18. 套利訂價理論 一、APT與CAPM假設之比較 二、因素模型 三、APT模型

  19. APT與CAPM之假設不同： 單一投資期間。 無稅賦存在。 借貸利率為無風險利率 投資者依據預期報酬及變異數選擇投資組合。 APT與CAPM假設之比較

  20. APT與CAPM具有相同假設: 投資者具同質性。 市場是完成市場。 投資者為追求最大效用的風險趨避者。 報酬由單一因素模型產生。 APT與CAPM假設之比較

  21. APT模型

  22. APT模型

  23. 1.假設市場預期報酬率為10%，無風險利率為4%，股價beta係數為1.5，若股票目前可提供的預期報酬率為11%時，請問目前的股價是否低估？1.假設市場預期報酬率為10%，無風險利率為4%，股價beta係數為1.5，若股票目前可提供的預期報酬率為11%時，請問目前的股價是否低估？ homework

  24. 目前股價可提供的預期報酬率11%低於13%表示目前股價高估。目前股價可提供的預期報酬率11%低於13%表示目前股價高估。 Ans:

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