CRFA 一级财务报表分析 4 S10 财务比率分析

CRFA一级财务报表分析4 S10 财务比率分析

财务报告与分析4 财务报表分析方法 1.财务报表分析方法核心概念: A.计算并解释共同比财务报表和关键财务比率。 B.利用传统及扩展的杜邦模型分析一家公司的净资产收益率。 C.讨论比率分析的局限性。

财务报表分析4财务比率分析 财务比率的分类 • 1.共同尺度财务报表：将报表中信息进行归一化处理。以便于比较不同规模的公司，便于推算某些关系，如某公司资产与负债的组合，或销售成本与销售利润之间相关的明细账。 • 2. 内部流动性或偿债能力比率：衡量企业偿付其即将到期债务的能力。 • 3. 经营绩效比率：衡量公司经营产生的成果和公司操纵资产之间的关系（经营效率），与收入、资本有关的经营财务指标（盈利能力）。这些比率能说明管理层经营企业的好坏。 • 4. 增长潜力比率：可以评价公司在各个时期内实现销售、收益和现金流可持续增长的能力。 • g= ROE×（1－股利支付率） • ＝ROE×留存比率

财务报表分析4财务比率分析 共同尺度(Common-Sized)财务报表 • 可以通过这些报表，对不同规模的公司进行比较。 • 垂直分析共同比财务报表 • 根据各账户占总资产的百分比，重新编制资产负债表。 • 根据各账户占销售额的百分比，重新编制利润表。 • 简化公司的趋势分析和截面分析 • 水平分析共同比财务报表 • 以基年要素表达的多年财务报表要素 • 简化公司趋势分析

财务报告与分析4 财务报表分析方法垂直VS.水平共同比财务报表

财务报表分析4财务比率分析 S10-1 共同尺度某分析师正在比较同一行业中两家公司的经营状况，两家公司的利润表分别如下（单位：百万）：公司A 公司B 净销售额$5,000 $250 已销货成本3,500 180 销售、一般和管理费用500 40 利息费用450 0 税收300 16 净收益250 14 根据上述信息，以下哪项陈述最有可能是正确的？ a. 公司B的资产状况优于公司A的资产状况，因为公司B没有负债。 b. 公司B在控制营业费用方面优于公司A。 c. 公司A在控制营业费用方面优于公司B。 • 公司A在管理营运资本方面优于公司B。 C

财务报表分析4财务比率分析-问题S10-1共同尺度 • Company A Company B • 净销售额$5,000 100% $250 100% • 已销货成本3,500 70% 180 72% • 销售、一般和管理费用 SG&A • 500 10% 40 16% • 利息费用450 9% 0 0% • 税收 300 6% 16 6% • 净收益 250 5% 14 6%

财务报告与分析4 财务报表分析方法关键术语 • 资产负债表 • 流动资产（CA）= 一年内可花费的或转换成现金的资产 • 流动负债（CL）= 一年内可支付的或清算的资产 • 营运资本 = 流动资产-流动负债 • 负债=短期和长期附息负债 • 资产=负债 +所有者权益 • 损益表（利润表） • 毛利润=销售收入 -销售成本 • 营业利润 =毛利润- 营业费用 • 息税前收益（EBIT）=净收益+所得税 +利息费用（CRFA核心指标）

财务报表分析4 财务报表分析方法财务比率分类***

财务报告与分析4 财务报表分析方法关键活动比率 • 以下周转率为计算应收账款在外流通天数，存货周转天数和净营业周期的中间步骤。

财务报告与分析4 财务报表分析方法关键流动性比率 • 防御区间比率： • 流动比率和速动(酸性测试)比率是两个最常用的偿债比率 selling and administrative and general costs”（简称SG&A）销售、管理和一般性费用

财务报告与分析4 财务报表分析方法问题S10-2 以下信息来源于巨龙公司的财务报表：根据此信息，巨龙公司的应收账款周转率和存货周转率最接近： b.

财务报表分析4财务比率分析-03 • 第一步，应收账款： • 第二步，计算应收账款周转率 • 第三步，应付账款周转率 • 第四步：存货周转率

财务报告与分析4 财务报表分析方法问题S10—3 以下数据来源于一家主题公司：根据以上数据， 20×3存货周转天数最接近： a.111.9 b.167.9 c.177.0 b

财务报表分析4财务比率分析问题S10—3 B

财务报表分析4财务比率分析 课堂习题－理解概念！ Ajax制造公司的流动比率为1.20，下列哪种措施最有可能改善该比率？ a. 以现金来偿还五年期的票据。 b. 以现金来支付应付账款。 c. 采用信用交易的方式使营运资本增加一倍。 • 增加普通股股利。 b

财务报表分析4财务比率分析 答案为 B

财务报表分析4财务比率分析 内部流动性指标－－CRFA一级重点周转期(Processing period)： • 通过这些比率来反映公司某个账户中现金周转一个周期平均耗费的天数。

财务报表分析4财务比率分析CRFA一级重点 现金流转周期(Cash Conversion Cycle)： • 反映公司经营中现金流动的速度。应收款项的回收天数 + 存货周转天数 = 经营周期 - 应付款项的偿付天数 = 现金流转周期

财务报表分析4财务比率分析问题S10-4 某分析师搜集了她所关注的某家公司的财务信息如下： 20X320X2 现金 $ 50 $ 40 应收账款 $440 $ 400 存货$280 $ 200 应付账款 $ 170 $ 160 净销售额$ 2,000 $ 1,900 存货周转期63天60天 20X3年，该公司的现金流转周期最接近： a. 183天。 b. 105天。 • 97天。 c

财务报表分析4财务比率分析 问题S10—4 参考答案 C

财务报告与分析4 财务报表分析方法关键偿债比率（P10-18）偿付比率包括负债（资产负债表）比率和偿债能力比率：

财务报告与分析4 财务报表分析方法问题S10—5 关于Steller 公司，一位分析师搜集了以下信息（以百万为单位）。损益表部分资产负债表销售收入 $600 流动负债 $ 30 销售成本 400 长期负债 240 营业费用 50 普通股 100 利息费用 10 附加缴入资本200 所得税 56留存收益 630 净收入 $ 84 负债&所有者权益 $1200 根据以上数据， Steller 公司的总资产周转率和偿付利息能力比率最接近：总资产周转率偿付利息能力比率（利息保障倍数） a. 0.50x 15x b. 0.07x 15x • 0.50x 14x a

问题S10—5 参考答案 A

财务报告与分析4 财务报表分析方法关键盈利能力比率（ P10－20）

财务报告与分析4 财务报表分析方法盈利能力比率（P10-21，例题） • 反映公司使用其资产的效率

盈利能力比率（P10-21，例题）

财务报告与分析4 财务报表分析方法盈利能力比率 ——净资产收益率 • 反映公司使用股东所投资资产的效率。

（行业值） （管理方面）（风险）财务报告与分析4 财务报表分析方法传统的杜邦分析模型净资产收益率（ROE)可分解成三部分以解释其比率所发生的变化。

财务报告与分析4 财务报表分析方法扩展的杜邦分析模型净资产收益率（ROE)可以进一步分解成扩展的杜邦分析模型：

财务报告与分析4 财务报表分析方法问题S10—6****** 一位分析师查看一家主题公司的营业业绩比率。此公司最近三个财政年度的数据摘要及行业平均值如下所示：根据以上信息，分析师得出的净资产收益率最有可能的的趋势是： a.与总资本回报率相比，意味着杠杠比率以及财务风险将上升。 b.与行业平均值相比，反映了此公司由于管理不善而导致业绩不佳。 c.与普通股收益率相比，意味着杠杠比率以及财务风险的下降。

问题S10—6 参考答案“a” • 净资产收益率（净利润/平均股东权益）的分母包含了普通股和优先股，但不包括负债。 • 资本回报率（息税前收益/平均总负债+平均股东权益）既包括权益也包括负债。两者差距加大意味着在资本结构中债务不断上升，这反映了杠杠比率和财务危机的上升。

财务报告与分析4 财务报表分析方法问题S10—7 一位分析师为一家主题公司获得了以下信息：根据以上数据,此公司的净资产收益率(ROE)和可持续增长率(g)接近于:

财务报表分析4财务比率分析 问题S10—7 参考答案 c

财务报告与分析4 财务报表分析方法股权分析和估值比率 • 估值比率将在股权分析中详细阐述: • 包括市盈率,市现率，市销率，市净率等 • 每股量包括： • 基本和每股稀释后的收益 • 每股现金流

“自上而下” 财务报表分析4财务比率分析解释财务比率财务比率本身并没有多大含义，其作用只有结合其他背景才能体现出来： •总体经济。 • 目标公司所处的行业或特定领域。 •目标公司主要的竞对手。 • 目标公司以前各期的经营业绩。 - 时间序列分析

财务报表分析4财务比率分析 财务比率分析的局限性 • 由于下列原因，财务比率分析可能使人们产生错误的认识，并且公司之间的对比并不总是可行： • 会计政策的不同会影响财务比率之间的可比性。 • 公司内部经营部门之间缺乏同质性。 • 财务比率设置方面的缺陷，使得难以持续的反映公司的业绩。 • 财务比率分析缺少合理的比较基准，依靠较多的主观判断。

财务报告与分析4 收益和现金流操纵 Ⅱ. 收益和现金流的操纵（60%新增）P47-56 核心概念 A. 讨论管理层操纵收益和现金流的动机。 B. 识别哪种操纵是最有可能发生的情况。 C. 识别并分析收益和现金流操纵的类型。 D. 当公司操纵账面现金流和收益时，识别并讨论 “红旗”和警告信号。 E. 讨论从财务丑闻中所得到的经验教训。

财务报告与分析4 收益和现金流操纵降低收益质量的行为 • 利用会计准则的漏洞——“待售证券”的短期投资划入“交易证券”。 • 利用美国公认会计准则进行调整——折旧方法、折旧年限等； • 调整会计原则以获得收益。利用租赁条款。 • 运用欺诈手段提高报表收益。 • 将已经费用化的利息费用再次资本化。 • 提前确认收入

财务报告与分析4 收益和现金流操纵虚报收益的动机 • 管理层对账面收益和现金流可能性操纵的动机包括： • 股价的影响 • 借款成本的影响 • 薪酬激励的影响

财务报表分析4七类会计欺骗手段 • 1.确认有问题的收入，或者过早确认收入 • 2. 确认虚假收入(Sham Revenue) • 3. 记录一次性收益(One-Time Gain)来增加收益 • 4. 将费用转移到较晚或较早期间 • 5. 低报或未恰当降低负债 • 6. 将收入转移到未来期间 • 7. 将未来费用转移至当期

财务报告与分析4 收益和现金流操纵 “欺诈三角”理论（S10：P48-50）压力态度机会

财务报告与分析4 收益和现金流操纵财务“警告信号”P50-52 • 收入确认不当 • 不适当的费用确认 • 会计业务处理不当 • 其他会计和报告问题

财务报告与分析4 收益和现金流操纵从财务丑闻中得到的经验教训 • 严格审查损益表上的重要科目是如何分类的。 • 仔细检查MD&A（管理当局讨论与分析）,脚注和其它公开的信息以确定其对目前和将来的影响。 • 确定公司是否有证实其业绩报告的竞争优势。 • 分析营业利润和经营现金流之间的关系。 • （经营现金/营业利润） • 了解公司的风险和衍生工具的使用以控制对冲风险

财务报告与分析4 收益和现金流操纵问题S10—8 什么行为能够帮助经营现金流的可持续增长？ a. 应收帐款的证券化。 b.延期支付应付账款 c.扩大收账部门以提高效率。 C

财务报告与分析4 财务报表分析应用 Ⅲ. 财务报表分析应用 (P10-61) 核心概念 A.评估公司过去的财务状况以确定策略。 B.描述财务报表分析在评估产权投资和信用风险中的角色。 C.描述预测财务报表的方法 D.识别基于美国公认会计准则的财务报表的典型分析调整。 E.阐述常用的财务比率对国际财务报告准则与美国公认会计准则之间的影响。

财务报告与分析4 财务报表分析应用确定策略历史业绩的分析是分析公司经营的方式和原因 • 内部资源 • 公司财务 • 投资者关系 • 实地调研 • 外部资源 • 行业条款 • 交易商品 • 消费者调查

财务报告与分析4 财务报表分析应用问题S10--9 Trafalgar公司是一家向特定客户出售名牌服装的专业零售商，过去他们一直关注于此市场。一位研究这家公司的分析师注意到，虽然服装零售业经济非常景气，该公司也没有重大经营上的失误，但在过去的两年中业绩却下降了。这位分析师所得出的Trafalgar公司的营业毛利下降的原因很可能是： a.成本上升。 b.净收入下降。 c.产品缺乏差异化

问题S10--9 选项“c”正确。当成本持续上升，而销售额却从2005年到2006年几乎保持不变。虽然成本上升了，但这并不是营业利润下降的主要原因。营业利润下降是因为销售额没能随着成本的增长而增长。销售额没能增长不是因为Trafalgar没有作出努力，而是因为新开的商店的数量增加了。销售额没能增长的一个可能的原因是在扩张中没有考虑到客户的独特要求，没能将注意力集中在目标市场上。也就是说，他们失去了差异化焦点。此结论也可以由排除其它选项得出，因为其它选项很明显不是最可能的结论。选项“a”不正确。如果一家公司有定价能力并且业务持续增长，那么成本上升就不是问题。问题中也表明没有重大的经营上的失败，这就意味着成本没有斜坡上升。 Trafalgar失去顾客的原因是他们没能正确地将注意力集中在他们差异化的客户群体并且没有定价能力。选项“b”不正确。净收益下降不是售出产品的总数量和营业毛利下降的原因而是征兆。

CRFA 一级财务报表分析 4 S10 财务比率分析