第二讲基金的分类

第二讲基金的分类 第一节投资基金的类型 • 投资基金虽然种类繁多，但大都是按英美两国的形式发展起来的。按照不同的法律基础，投资基金基本上可分为两大类型契约型投资基金和公司型投资基金。 • 一、契约型投资基金契约型投资基金是一种信托型投资基金，它是基于一定的信托契约而组织起来的代理投资行为，一般由基金管理公司(委托人)、基金保管机构(受托人)和投资者(受益人)三方通过订立信托投资契约而建立起来，其结构通常包括三个当事人；

1．委托人 委托人是投资基金的设定人，负责设定、组织各种基金；发行受益凭证；依据契约将所筹资金(信托财产)交由受托人管理，同时对所筹资金进行具体的投资运用。委托人就是基金管理公司。 • 2．受托人受托人一般由信托公司或银行担任，负责保管信托财产。委托人发起建立投资基金后，将所筹资金交给受托人管理经营，为的是以示公正，取信于投资者。委托人将处理有关证券和现金的日常业务交给受托人之后．也可精力专门从事投资营运。受托人则根据信托契约规定具体办理证券和现金的管理及相关的代理业务．包括会计核算等。

3．受益人 受益人是受益凭证持有人，即投资者。他们以购买受益凭证的方式加入投资基金。作为契约当事人，受益人有权参与投资收益分配。因此，契约型投资基金的三方当事人之间存在这样—种关系：委托人依照契约运用信托财产进行投资，受托人依照契约负责保管信托财产，投资者依照契约享受权资收益。契约型投资基金筹集资金的方式一般是发行受益凭证即基金券，这是一种有价证券，表明投资人对信托资产的所有权，凭其所有权参与投资收益分配。目前，契约型投资基金主要分布在日本和韩国。我国台湾的国际、光华、建弘以及中华等投资基金也都属于契约型基金。

契约型投资基金又可分为两种； • 一种是单位型。单位型信托投资基金是以某一既定货币总额为限来筹集资金而建立起来的一个单独的基金，这一既定的货币总额(如5，000万美元)就称为一单位。当这一既定货币总额资金筹集完成以后．投资者若想再追加投资，则只能参加委托有另外设定的一个单位信托投资基金。单位型信托投资基金常常规定投资期限，在期限内，投资者每年可从基金得到一次收益分配，直到期限终止，信托契约解除。这时要退回投资者的本金与收益。在受托期限内，投资者不得追加投资，也不准解除契约，退回本金。

另一种是基金型。基金型信托投资基金对资金的规模和投资期限没有固定限制。代理投资机构根据其持有的债券、股票的市场价格，计算每份受益凭证的净值，再加上管理费、手续费等因素后，公布受益凭证的买价和卖价。投资者可以按买入价把受益凭证再卖给代理投资机构，通过这种方式解除契约、抽回资金。也可以按卖出价从代理投资机构那里买入受益凭证。进行投资，建立信托契约。这种基金又称为开放型投资信托或追加型投资信托，它是契约型投资基金的主要形式。另一种是基金型。基金型信托投资基金对资金的规模和投资期限没有固定限制。代理投资机构根据其持有的债券、股票的市场价格，计算每份受益凭证的净值，再加上管理费、手续费等因素后，公布受益凭证的买价和卖价。投资者可以按买入价把受益凭证再卖给代理投资机构，通过这种方式解除契约、抽回资金。也可以按卖出价从代理投资机构那里买入受益凭证。进行投资，建立信托契约。这种基金又称为开放型投资信托或追加型投资信托，它是契约型投资基金的主要形式。

二、公司型投资基金 公司型投资基金是依公司法组成的，以营利为目的、主要投资于有价证券的投资机构，有的其本身就是投资公司。公司型投资基金通过发行股份来筹集资金，投资者购买公司股份而成为公司股东。由股东大会选举出董事会、监事会，然后由董事会选择公司的总经理，负责公司的投资业务管理。美国的投资基金大多数是公司型的。按照美国1940年《投资公司法》规定，以证券投资为目的的投资公司可分为三类：第一类是面额证书公司，第二类是单位型投资信托公司，第三类是管理型投资公司。目前，第一、二类已比较少见，绝大多数是第三类即管理型投资公司。

管理型投资公司又可分为以下两种。 一是封闭型投资公司。即公司发行的股份数量是既定的，发行已满后基金就封闭了，不再增加股份，这种投资公司又称股份固定投资公司。该公司股票可在证券交易所上市，但投资者不得退股。只能通过交易方式转让给其他投资者而抽回资金。二是开放型投资公司。这种公司原则上只发行普通股，发行的数量不固定，公司的基金总额可以追加，又称股份不定或追加型投资公司。持股者可以根据市场变化和自己的投资决策，决定持股还是退股，退股即投资者可以将公司股票再卖给该公司。

三、契约型和公司型投资基金的区别 契约型投资基金与公司型投资基金有以下五个区别： 1．在有无信托财产的法人资格上不同。公司型投资基金具有法人资格，而契约型投资基金没有法人资格。 2．信托财产运用依据不同。公司型投资基金依据公司章程规定运用信托财产，而契约型投资基金依据信托契约来运用信托财产。 3．发行的筹资工具不同。公司型投资基金可以发行股票，也可以发行债券筹资。契约型投资公司发行受益凭证筹资。 4．投资者的地位不同。公司型投资基金的投资者购买公司股票后成为公司股东，以股息形态取得收益，并可参加股东大会，行使股东权利。契约型投资基金的投资者购买受益凭证，是契约关系的当事人，即受益人，他对资金的运用没有发言权。这是两类投资基金的区别要点。

5．融资渠道不同。公司型投资基金在业务进展顺利、资金运用状况良好的情况下，需要增加投资组合的总资产时，可以向银行借款。而契约型投资基金一般不向银行借款。 5．融资渠道不同。公司型投资基金在业务进展顺利、资金运用状况良好的情况下，需要增加投资组合的总资产时，可以向银行借款。而契约型投资基金一般不向银行借款。这两种类型的投资基金，孰优孰劣，很难断定，因为它们各有长处。公司型投资基金的优点是具有永久性，不会面临解散的压力，经营比较稳定，有利于长期发展。契约型投资基金的优点是比较灵活，可以根据不同的投资偏好来设立具有不同投资政策的基金，投资者还可以免除所得税负担。因为契约型投资基金没有法人资格，所以契约型投资基金的设立、投资政策的确定、基金的解散等都不受公司法限制。因此，从投资信托的大众化程度或经营上的成本高低、销售证券的难易等微观方面看，契约型投资基金优于公司型投资基金。

从稳定国民经济或运用信托资产所具备的条件方面看，公司型投资基金又优于契约型投资基金。所以，目前在不少国家和地区中．两种型态的投资基金并存，以达到各自发扬优势．互相取长补短的目的。从稳定国民经济或运用信托资产所具备的条件方面看，公司型投资基金又优于契约型投资基金。所以，目前在不少国家和地区中．两种型态的投资基金并存，以达到各自发扬优势．互相取长补短的目的。

四、开放型与封闭型投资基金 根据基金券变现方式不同，可将公司型基金分为开放型和封闭型两种。 (一)开放型投资基金开放型投资基金发行的股票或受益凭证等基金券的总数是不固定的，可根据公司发展需要追加发行。投资者也可根据市场状况和各自的投资决策，或者要求发行机构按现期净资产价值扣除手续费后赎回股份或受益凭证，或者再买入股份或受益凭证，增加对公司股份的持有比例。这类基金又叫追加型投资基金。由于投资者可以自由地加入或退出这种开放型投资基金，而且对投资者人数也没有限制，所以又将这类基金称为共同基金。大多数的投资基金都属开放型的。为了应付投资者中途抽回资金，实现变现的要求．开放型投资基金一般都从所筹资金中拨出一定比例，以现金形式保持这部分资产。这当然会影响公司的盈利水平．但投资基金必须这么做。

(二)封闭型投资基金 封闭型投资基金发行总额有限制，一旦完成发行计划后，就封闭起来，不再追加发行。其发行在外的股票或受益凭证的数量是固定的。投资者不得要求发行机构赎回股份或受益凭证，但可将股票拿到证券交易所公开转让，其转让价格由市场供求决定。

开放型和封闭型投资基金的主要区别就是基金券发行是否有限制以及基金券能否赎回和如何买卖。除此之外，还有一些不同之处：开放型和封闭型投资基金的主要区别就是基金券发行是否有限制以及基金券能否赎回和如何买卖。除此之外，还有一些不同之处： 1、基金券定价基础不同开放型基金券赎回时，发行机构主要依据基金券净资产价值确定价格，封闭型基金券的买卖价格是由市场供求关系决定的，并不一定能反映出基金券的净资产价值。由于二者的定价基础不同。在股市行情恶化时这二者的表现也不相同。当股市暴跌时封闭型基金券价格下跌幅度较大，因为．此时，人们对基金券亦无眷恋，纷纷抛售，使基金券供给大于需求。封闭型基金券价格暴跌的另一个重要原因是封闭型基金承担了额外风险。因为封闭型基金参与投资的资金除了来自发行基金券以外，还可以向银行等金融机构借款。当投资遭到损失时，它们就得出售资产来偿付贷款，这必然会减少基金券持有者的收益，从而影响其市场价格。而开放型基金券价格在股市暴跌时的表现就相对稳定，它最多下跌至基金券净资产价值水平。所以封闭型投资基金券由于受市场供求影响，价格波动大，投机性较强，容易被短线炒作。而开放型基金券价格相对稳定，适宜作长期投资。

2．对资金运用影响不同 开放型基金要应付投资者变现的要求，必须从所筹资金中拿出一部分以现金资产形式保存，其资金不能充分运用，其投资成本相对较高，投资效益必然受到不利影响。而封闭型基金无此后顾之忧．它可以充分运用所筹集的资金，提高投资组合的能力，扩大投资效益。 • 3．所面临的市场条件不同开放型基金的灵活性较大，资金规模伸缩比较容易，所以比较适应于开放程度较高、规模较大的金融市场。而封闭型基金的资金规模的伸缩灵活性较小，比较适应于金融制度尚不完善、开放程度较低且规模较小的金融市场。

目前，在金融业比较发达的国家和地区，开放型基金因其安全和便利程度较高而大受欢迎。美国、香港等地的开放型基金数量远远超过封闭型基金。在金融业还比较落后的发展中国家，投资基金还是一个新兴的行业．为了防止外来资本突然大规模涌入或大量撤出，造成资本市场动荡不安，往往都先建立封闭型基金，以便于管理和控制。目前，在金融业比较发达的国家和地区，开放型基金因其安全和便利程度较高而大受欢迎。美国、香港等地的开放型基金数量远远超过封闭型基金。在金融业还比较落后的发展中国家，投资基金还是一个新兴的行业．为了防止外来资本突然大规模涌入或大量撤出，造成资本市场动荡不安，往往都先建立封闭型基金，以便于管理和控制。

五、国内投资基金与国外投资基金 按照筹资地域和投资地域两个标准来划分，投资基金又可分为国内基金、国外基金和混合型基金三类。 (一)国内投资基金这是指那些筹资与投资都在国内进行的投资基金。如我国的淄博乡镇企业投资基金，其资金筹集对象是国内企业与个人，其投资的对象是国内有价证券。

（二）国外投资基金 国外投资基金情况比较复杂．可分为三种： 1．国家基金这是以某个国家为持定投资对象的基金。它是一个国家为了吸引外汇资金，在国外建立基金向外国投资者发行基金券，然后将所筹资金投资于国内证券及其他金融工具，如印度基金、韩国基金以及1990年11月法国东方汇理银行与上海合作，在香港和欧洲设立的“上海基金”等都属国家基金，

2．国际基金 这是在国内筹资、而以国外证券市场为投资对象的基金。国际基金的投资目标是追求成长并带有少量收入。它参与全球市场投资，有的国际基金年成长率超过100％，受到投资者喜爱、发展很快。这是因为：(1)和积极成长基金比较，国际基金在承担同样的风险情况下，常常有较大的收益。而在同等获利条件下，国际基金承担的风险较小。(2)当本国货币贬值非常厉害时，国际基金又是人们保值的好手段。(3)个人如果想投资于外国股票，而情况又很复杂，投资者分析外国股市有困难时，投资于国际基金可以享受因专家管理而带来高收益以及省时省事的好处。国际基金的缺点是操作费用成本较高，因为投资外国股市的交易费用成本要高于国内。此外，当本币升值时，即使所购外国股票价格上涨，但其资本利得也有可能被本币升值抹去，甚至导致投资亏损。

美国的富达公司经营的远东基金就是典型的国际基金，其他如香港新鸿基基金也是一个典型的国际基金。1989年10月底，新鸿基的投资组合中，52．7％在香港，21．5％在日本，15．4％在马来西亚，6．5％在新加坡，4．96％在澳大利亚。美国的富达公司经营的远东基金就是典型的国际基金，其他如香港新鸿基基金也是一个典型的国际基金。1989年10月底，新鸿基的投资组合中，52．7％在香港，21．5％在日本，15．4％在马来西亚，6．5％在新加坡，4．96％在澳大利亚。

3．离岸基金(Oxshor‘F Mnds) 离岸基金即海外基金，它与国外基金既有相同之处，又有区别。离岸基金一般不能接受基金公司母国人投资。所谓离岸是指本国以外的国家和地区。像帕富集团属英资机构，其离岸基金就不能接纳英国人投资；富达集团是美资机构，美国人便不能投资于富达集团的离岸基金。这是离岸基金和国际基金不同之处。国际基金的投资对象多是基金公司母国以外的国家和地区，但其融资来源可以是母国投资者。保美国富达公司的“悔杰仁基金” ，既可以接受美国人投资，也可吸收其他国家投资者投资。区分离岸基金与国际基金的主要根据是看基金资产注册地点。若在母国以外地方注册就是离岸基金，若在母国注册，而将资金投资于外国证券市场就是国际基金。

设立离岸基金的目的是要吸引世界各地的投资者。为此，这些离岸基金就要想办法使投资者能获得一些优惠条件，如减轻税赋等，所以离岸基金大多在税收管理比较松或赋税比较轻的国家注册。像卢森堡、巴拿马、开曼群岛等国家和地区对个人投资的资本利得、利息及股利收入都免予征税，因而有很多离岸基金都集中于这些国家和地区注册。设立离岸基金的目的是要吸引世界各地的投资者。为此，这些离岸基金就要想办法使投资者能获得一些优惠条件，如减轻税赋等，所以离岸基金大多在税收管理比较松或赋税比较轻的国家注册。像卢森堡、巴拿马、开曼群岛等国家和地区对个人投资的资本利得、利息及股利收入都免予征税，因而有很多离岸基金都集中于这些国家和地区注册。离岸基金对投资者有较大的吸引力，除了税赋优惠之外，还具有投资资产安全性较高的优点，因为投资者的资产是放在海外，即使投资者所在国或居住地发生动乱，投资者的资金也不会被冻结。而且离岸基金的投资范围又非常广泛，可最大限度地获得投资组合避免风险的好处，离岸基金投资对象较多，可以有股票、货币、债券以及黄金等。表2—2、2—3、2—4所列的是抬富集团、富达集团和丰盛集团的一些离岸基金状况。

六创业投资基金简称创业基金，又叫风险基金，是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。它于40年代产生于美国，当时有一些人创造了不少产品和商业设想．但没有资金实现他们的设想．遂设计出通过某种投资基金，来广泛吸收那些愿意支持他们实现这些商业设想的投资者资金。投资者之所以愿意投资，是因为他们认为这些商业设想一旦实现。有较大的盈利机会。而且通过投资基金参与投资，风险较小，于是创业基金便应运而生。可见，创业基金是为支持那些有发展前途的新兴产业而筹集资金的机构，其经营方针是在高风险中追求高收益。它的投资目标主要是那些不具备上市资格的小企业和新兴企业，甚至是那些还处于构思之中的企业。这些企业一般都属于高新技术产业，其资本额较大，投资回收期较长。

由于不能上市，这些企业无法通过发行股票筹集资金．也没有可供抵押的资产向银行取得贷款，只能求助于投资基金。创业基金多以股份形式投资于刚成立的高科技公司，如美国加利福尼亚硅谷的一些公司就是创业基金的投资对象。由于不能上市，这些企业无法通过发行股票筹集资金．也没有可供抵押的资产向银行取得贷款，只能求助于投资基金。创业基金多以股份形式投资于刚成立的高科技公司，如美国加利福尼亚硅谷的一些公司就是创业基金的投资对象。在亚洲也有不少创业基金．如香港的创业基金在90年代初已有120亿港元的投资基金，它们对香港乃至亚洲的高新技术产业发展作出了重要贡献。现在的创业基金不仅投资于高科技或新成立的公司，还投资于已经比较成熟的公司。

(一)创业基金的类型 目前世界上的创业基金多种多样，大致可分成两大类型：一是欧洲型，二是亚洲型。这种区分主要是由创业基金所处的经济环境、工业发达程度以及这些工业在世界中的地位不同所决定的。欧洲型创业基金主要是指在西欧、美国、日本等工业发达国家中的创业基金。由于这些国家工业化程度高，高科技发达，其创业基金主要投资于新办的高科技产业，以促进企业开发新产品、开拓新市场。亚洲型创业基金主要集中于香港、新加坡等地区。由于除日本以外其他亚洲国家和地区的经济还处在发展和“追赶”阶段，工业相对落后与薄弱，高新技术产业比较少，即使有，也是处于发展之中。因而这些地区的创业基金主要投资于需要进一步扩展业务的中度发展企业，适当地参与一些新办企业和高科技企业的投资，并推动它们开拓新产品与走向国际市场，而不是致力于培育新兴的高科技产业。这两类创业基金的主要区别就在于它们所投资的对象不同。

(二)创业基金投资的方式和目的 创业基金投资于创业公司的方式是股本投资，而且要求拥有一定的股权比例，大多为5—10％，也有的要求拥有控股权。但是，这决不意味着创业基金投资的目的就是为了控股。创业基金投资于某家公司的日的是为了帮助该公司取得上市资格，所以创业基金参与公司投资是有条件的，它要根据公司发展情况来作出投资决策。

公司发展一般经过四个阶段：筹备阶段—初创阶段 扩展阶段——成熟阶段。创业基金主要在第三、第四阶段参与投资。因为公司在筹备阶段还是未定型的，产品仍在开发过程中，无法判断该产品的市场表现，没有投资依据。在初创阶段，产品已经问世，但公司还没有业绩记录，经营风险很大，极有可能发生破产倒闭，也不宜大量投资。在扩展阶段，公司已有业绩记录，已拥有较高盈利能力，此时，创业基金会根据其判断作出投资决策，有的甚至数次追加投资，帮助公司扩大经营。由于此时创业公司的前景已比较乐观，创业基金投资后，若想退出，便可将其持有的股票卖给其他股东而收回投资；成熟阶段是公司为争取上市而作努力的阶段，需要扩充公司资本，扩大公司规模，达到上市条件。此时，创业基金便会尽力协助该公司增强资本实力，使其尽早实现上市目的。一旦该公司股票上市后。创业基金就可以通过证券市场交易而收回资金，转而投向其他创业公司。

(三)创业基金投资的特点及优势 对创业公司来说，利用创业基金获得资金来源有以下五个好处。 1、创业公司通过创业基金融资没有债务负担。，因为创业基金是以收取创业公司股权方式参与融资的，和银行贷款融资及发行债券融资不同，没有固定的债息与还本负担。 2．创业公司通过创业基金融资不用担心失去控制权。因为创业基金需要分散风险，不会集中投资于某一家创业公司，一般不会影响公司的控股权。 3．创业公司通过创业基金融资不需要资产抵押担保，且手续相对简单。创业基金通常在公司扩张阶段给予融资，是根据对公司盈利前景的准确分析来进行投资的。

4．创业公司通过创业基金融资可以获得创业投资的其他服务。创业基金为了保证自己投资资金的安全性和盈利性，实现高收益目标，会派出富有经验的投资专家协助公司经营管理。他们会利用其本身在商业和财务管理方面的专长帮助公司发展业务．扩大盈利，使公司增强竞争能力。

5．创业公司通过创业基金融资还可以获得广告效应，加快上市进度。由于创业基金是在对公司各方面情况作了充分调查，并确认该公司具有投资价值时才给予融资的，因此，创业基金的投资本身就等于向社会告示；该公司有较好的发展前景及投资价值，从而可以吸引其他投资者参与投资，迅速扩大公司资本，增加盈利、加速公司股票上市的进程。

对于投资于创业基金的投资者来说，还能获得以下两个好处：对于投资于创业基金的投资者来说，还能获得以下两个好处： 1．创业投资基金具有投资基金的一切优点，有较高的规模经济效益。创业基金实行多元化经营和专业管理，可使投资风险分散，具有较大的投资灵活性。 2．创业投资基金具有较高的投资回报率。因为创业基金在选择投资对象时注重于那些拥有高新技术优势、生产成本较低而市场较广的产业。其投资回报率一般都很高。但是，创业基金多投资于未上市创业公司股份。在公司股份不能上市之前，其流动性会受到一定影响。而且在激烈的商业竞争中，不确定性因素很多，创业基金并不能保证投资百分之百的安全。当创业公司业务发展不顺利时，投资周期可能比较长，这自然也就增加了投资风险。

第二节投资目标及其分类 按照不同的投资对象和投资目标，一个投资基金管理公司可以设定不同的投资基金。美国投资公司经营的各种基金已有3．000来个．香港的抬富集团也有多个投资基金。按照投资要求．这些种类繁多的投资基金基本上可划分为两类：成长型基金与收入型基金。但对某一个投资基金而言，要明确它属哪一类型，却并不那么简单。因为不同的基金评定机构和报刊，都有不同的分类标准。同一个基金在A报刊中被归入成长型基金、而在B 刊物中可能就被归入收入型基金。 • 成长型基金一般追求资本的长期增值，而收入型基金注重当期收入最大化。由于所追求的投资目标不同，其投资方向、投资对象及投资策赂也不同。按照这些差异，又可派生出各种不同类型的基金。

一、成长型基金与收入型基金 (一)成长型基金这种投资基金追求资本长期增值并注意为投资者争取一定的收益。所以其投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票，有的也投资于一些新兴的、但目前经营还比较困难的行业股票。这类基金的投资策略是尽量充分运用其资金。当行情较好时，甚至借入资金进行投资：这类基金敢于冒风险，为了扩大投资额，经常将投资者应得股息也重新投入市场，其股息分配只占投资收益的一小部分。

(二)收入型基金 这种投资基金注重当期收入最大化和基金券价格增长，因而其投资对象主要是那些绩优股以及利息较高的债券、可转让大额定期存单等收入较高而且比较稳定的有价证券，这类基金的投资策略是强调投资组合多元化以分散风险，其投资决策也比较稳健．所以它们经常持有较高比例的现金资产。为了满足投资者对收益的要求，收入型基金一般都坚持按时派发股息。 • 表2—5是对成长型基金和收入型基金所作的简要比较分析。

二、按照投资对象来划分 股票基金债券基金混合型基金（偏股型基金、偏债型基金、配置型基金）货币市场基金

三、美国投资公司协会的分类 美国投资公司协会在其编制的《共同基金手册》，根据不同的投资目标，将投资基金分成二十一个种类，它们是： 1、积极成长型基金。这种基金以追求资本利得最大化为投资目标。它们追求高风险、高报酬率，但对现期收入并不十分重视。其投资收益主要来自股票买进卖出间的价格差异。所以这种基金集中投资于那些有较大成长潜力的新兴产业以及刚刚建立起来的企业股票，这些企业多为中、小型企业．有时也包括一些被兼并的企业或股价暂时较低的企业股票。为此，它们有时会采用假期权这种投资技术进行投资操作。这种基金在股市行情高涨时，其基金券价格涨幅常高于市场股价指数涨幅。而在股市行情逆转时，其跌幅也大于股价指数。

2．成长基金。这种基金的投资目标在于使资本增值，股息分配仅占其投资收益的一小部分。其投资对象主要集中于市场表现良好的绩优胜．如IBM、麦当劳等。投资者的投资目的是获得资本利得而不是股息，他们关心的是买入股票的市场价格而不是该股票的股息分配。投资者若能长期待有这种基金券，获益颇丰。

3．成长兼收入型基金。这种基金的投资目标是双重性的，投资者对资本利得和股利收入同等重视，既要获得资本增值，又要获得股息。基金管理音多将资金投在那些从长期看有资本增值希望，而且股息收入又比较多而稳定的上市股票上，像公用事业以及有较长历史和相当规模的成熟型工业企业的股票。 4．平衡型基金。这类基金通常有三个投资目标，即(1)保护投资者投资资金的安全；(2)注重经常性收入和现期收入；(3)实现收入和资本金的长期增长。因此，这类基金主要投资于大公司债券、优先股和部分普通股。这些有价证券在投资组合中有比较稳定的组合比例。这种基金券的市场表现比较平稳。当股市行情上涨时，其涨幅要低于股指涨幅。当股市行情下挫时，其跌幅也小于股指跃幅。

5．收入－－权益基金。这类基金的投资目标主要是收益，但它比较关心所投资企业的经营状况，所以对其在企业中的权益也比较重视。它主要投资于那些历史上股息分派记录较好的公司普通股或可转换公司债券等。 • 6．公司债券基金。这种基金类似收入基金、其投资目标是寻求较高的收入水平。它们主要购买各种信用等级较高的公司债券(A等级以上)，进行组合投资。有时也投资于国库券或政府机构发行的债券。 • 7．收入债券基金。这类基金为了实现获得较高现期收入的目标，其投资对象始终集中于公债和公司债。而且非常注意这两种债券的比例搭配的稳定性，或者是公债占60％，公司债占40％，或者公债和公司债备占50％，所投资的公司债券都是信用等级较高的。

8．高收益债券基金。这类基金的投资目标是获取高收益，因此它们大多投资于那些信用等级较低(例如Baa级或BBB级债券)而票面利息率较高的债券。虽然这些债券的收益率比较高、但投资者必须承担较高的风险。 • 9．收入混合型基金。这类基金只认定较高的现期收入目标，只要是能带来高收入的有价证券，不管是股票还是债券，它们都乐于投资购买。有的也把可转换公司债券为投资对象，在未转换成股票前，持有者可获得固定收益，转换成股票后则可能获得较大的资本利得。

10． 灵活组合型基金。这类基金投资对象相当灵活，它们根据市场的变化，在股票、债券和货币市场工具中进行选择。在投资策略上往往是集中资金投资于某一种有价证券：或者全部投资于股票，或者全部投资于债券或货币市场工具。这类基金对投资者和管理者的预测能力要求较高，它适合于那些能根据对经济变化预期迅速作出投资反应的投资者，它使得这些投资者的货币管理变得更加灵活。 • 11．抵押证券基金。这种基金的投资对象主要是那些以抵押为背景而发行的有价证券。在这种有价证券投资组合中，有相当一部分是由政府国民住宅抵押协会保证的房地产低押债券构成的。GNMA是美国联邦政府的一个机构，它以发行债券所筹集的资金作担保，以满足大众用抵押贷款方式购房的需要。这种抵押证券的实际利率比公债券高一至二个百分点，其操作方式也与公债不尽相同，可以到期还本付息，也可以提前改回。

12． 政府收入基金。这种基金的投资目标是保证资本金安全并获得一定收入，因此主要投资于信用等级较高、流动性较强的各种政府证券，包括国库券、以政府担保作抵押的证券和其他政府债券。政府债券本息偿还有保障，风险较低，是保守型投资者最好的投资对象。但投资者仍须注意市场利率变化对公债价格的影响，特别要防止市场利率上升而使公债市场价格下跌，进而影响基金价值的情况发生。 • 13．长期市政债券基金。这类基金的投资对象主要是为建设学校、医院、高速公路、机场、桥梁、供水和诽水系统以及其他公共项目集资而发行的市政债券。在有些国家，这种市政债券的收益是免税的。在有些国家如美国，这种债券可免缴联邦税，但要缴地方税。因此投资于这种基金还可获得减轻税赋的好处。

14． 短期市政债券基金。这类基金的投资目标是想获得免税的好处。短期市政债券的期限从三个月到九个月，这种债券的收益可免缴中央政府税和地方税。对希望得到免税好处的短期投资者来说，这种基金颇具吸引力。 • 15 地方市政债券基金。地方市政债券是在一个州内发行的，这和短期市政债券不同，短期市政债券可跨州发行。地方市政债券的好处和短期市政债券一样，都可免缴中央政府税和地方税，因此也很具有吸引力。 • 16．国际基金。这类基金主要投资于外国公司股票，而且它的资产组合中至少有三分之二始终是以外国公司股票形式持有的。

17． 国际权益基金。这类基金的主要投资对象也是外国公司股票。这类基金的专业管理者掌握全球不同国家和地区、不同企业的经营状况，并通晓各国法律和制度，因而可以为投资者提供海外投资的渠道。这种基金在进行比较分析后，决定买卖何种股票、以获取更大的权益。但投资于这种基金，要承担汇率风险。 • 18．国际债券基金。这类基金主要投资于各国公司债券。其收益较高，但也要承担汇率风险，还要承担其他国家利率变化所带来的风险。 19．贵金属基金。这种基金的投资目标是保值并争取资本增值。它在通货膨胀时期有上佳的表现，是规避购买力风险的好办法，其投资对象是金块、金条或金矿开采公司的股票，以及白银、白金或其他贵金属。但黄金在其投资资产组合中要占90％以上。

20． 货币市场共同基金。这类基金的投资目标既要求有投资安全性，又要有投资收益，所以它们主要投资于货币市场上那些具有较高流动性的有价证券，如国库券、大银行的定期存单、商业票据、承兑汇票，以及回购协议等。 21．期权—收入基金。这类基金的投资目标是要获取尽可能高的收益，包括股息、保险金、组合证券销售所得到的净资本利得。因此这种基金会在市场上采用各种交易方式，像期权交易、期货交易等，目的是希望通过频繁的买进卖出交易来获得各项收入。

第二讲 基金的分类