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第 20 章 技術分析

第 20 章 技術分析. 20.1 基本線型 20.2 型態分析 20.3 移動平均線原則 20.4 艾略特波段理論 20.5 判斷大盤之比率 20.6 判斷大盤之技術指標 20.7 同時判斷大盤及個股之技術指標 20.8 價量研究法 20.9 技術分析之實證研究 . 20.1 基本線型. 1. 條狀線 ( Bar Chart). 美國證券及外匯市場慣用「 條狀線 (BAR CHART) 」。. 2. K 線基本型態.

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第 20 章 技術分析

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  1. 第20章 技術分析

  2. 20.1 基本線型 20.2 型態分析 20.3 移動平均線原則 20.4 艾略特波段理論 20.5 判斷大盤之比率 20.6 判斷大盤之技術指標 20.7 同時判斷大盤及個股之技術指標 20.8 價量研究法 20.9 技術分析之實證研究

  3. 20.1 基本線型 1. 條狀線 (Bar Chart) 美國證券及外匯市場慣用「條狀線(BAR CHART)」。

  4. 2. K 線基本型態 「K 線」描繪價格在某一期間 (日、週、月) 內的開盤、收盤、最高、最低價格狀況。 、[K 線範例] K 線之紅線。

  5. 、[K 線範例] K 線之黑線。 、[K 線範例] K 線之十字型。

  6. 3. K 線的連續圖形 、[漲停日線圖範例] X 股票在 3 月 1 日以 $30 掛牌上市，掛牌當日及之後的 5 日皆為漲停板($32.1、$34.3、$36.7、$39.2、$41.9、$44.8)，其 K 線連續型態：

  7. 、[日線圖範例] Y 股票 15 日來的價格如下表：

  8. Y 股票 15 個營業日的 K 線日線圖：

  9. 4. K 線特殊型態 A. 陰線三條型 B. 陽包陰 C. 陽線三條型 D. 陰包陽 ◎ 陽包陰：連續下跌三天 (週) 後反彈程度比前三條 K 線高。 ◎ 陽包陰：連續下跌上漲三天後，下挫程度比前三條 K線高。 K 線特殊型態只是歸納股價的變化，沒有理論基礎。

  10. 5 . 常用線型 (1) 趨勢線 (Trend) 「趨勢線」是在 K 線的連續圖形畫出上升或下跌的直線。 在股價波動的低點畫線 在股價波動的高點畫線

  11. (2) 阻力線 (Resistance Line)：又稱為「壓力線」。 (3) 抵抗線 (Support Line)：又稱為「支撐線」。

  12. (4) 移動平均線 (Moving Average Line) T 期移動平均數 (MOVING AVERAGE) ： 、[移動平均線之繪製] A 股票 20 日來的收盤價如下：

  13. 將表中 A 股的移動平均值繪製為曲線：

  14. 20.2　型態分析 1. 道氏理論 (The Dow Theory) 道氏理論：股價有漲、跌兩種「主要趨勢 (PRIMARY TREND)」，短期漲跌則有如波浪一樣「次要趨勢 (SECONDARY CORRECTION)」。

  15. 寶塔線 (Tower)  、[寶塔線之繪製] A 股票 14 天來的收盤價如下：

  16. 2. 常見圖形之型態

  17. 圓形 (Rounding) 圓形頂 (Rounding Top)： 圓形底 (Rounding Bottom)：

  18. 缺口 (Gaps) ◎ 普通缺口：不會使股價脫離原先型態，缺口將被填補。 ◎ 突破缺口：跳空上升或下跌，遠離原先型態，突破盤局。 ◎ 逃逸缺口：通常在突破型態上升或下跌後的半途中出現。 ◎ 竭盡缺口：上升或下跌行情即將結束。

  19. 20.3　移動平均線原則 葛蘭碧八個基本原則 (GRANVILLE'S MOVING AVERAGE)：

  20. 20.4 艾略特波段理論 「艾略特波段理論 (THE ELLIOTT WAVE THEORY)」： 股價會有 8 個波段的循環，呈現固定的波浪走勢。 艾略特波段數目

  21. 艾略特波段理論 每一次循環共有 8 個波段。

  22. 20.5　判斷大盤之比率 1. 融券比率 (Short Selling) 0 < s 1.0股價即將上漲 (DEEP MARKET)。 1.0 < s 1.5 股價平穩 (STABLE MARKET)。 1.5 < s 股價即將下跌 (WEAK MARKET)。 2. 融資比率 (Credit Ratio) c ↑ 股價即將上漲。

  23. 3. 共同基金現金比率 (Mutual Fund Cash) m ↓ 股價即將上漲。 m ↑ 股價即將下跌。 4. 信心指數 (Confidence Indicator) (1) 巴隆比率 (Barron's Ratio) 「巴隆比率」較接近於 1 股價即將上漲。

  24. (2) 標準普爾比率 (S&P Ratio) 標準普爾比率↑ 股價即將上漲。 5. 零股交易比率 (Odd-lot Trading Ratio) 零股交易比率 ↑股價即將下跌。

  25. 20.6　判斷大盤之技術指標 1. 心理線 (PSY) 12 日 PSY 值過高，表示股市過度樂觀 賣出訊號。 2. 漲跌比率 (ADR) 10 日 ADR 值超過 2.7  賣出訊號。 10 日 ADR 值低於 0.4  買進訊號。

  26. 3. 騰落指數 (ADL) 當ADL 線上升、加權指數↑ 短期內股價↑。 當ADL 線下降、加權指數↓短期內股價↓。 4. 威廉指標 (%R) 12 日 %R 高於 80 買進時機。 12 日 %R低於 20 賣出時機。

  27.  例、大盤技術分析之應用

  28. 20.7　同時判斷大盤及個股 之技術指標 1. 相對強弱指標 (RSI) RSI很小 (< 20) 下跌幅度已深，市場超賣，建議買進。 RSI很大 (> 80) 上漲幅度已高，市場超買，建議賣出。

  29. 2. 乖離率 (Bias) 乖離率為負 (< -5%)跌幅已深，市場超賣，建議買進。 乖離率為正 (> 5%) 漲幅已高，市場超買，建議賣出。

  30.  例、[相對強弱指標及乖離率之計算] X 股今天收盤價 $27.10，近六個營業日的收盤價如下：

  31. (續前頁) 5 日乖離率未到 -5% 之標準，仍可觀望。

  32. 3. 聚散指標 (MACD) (1) 計算「需求指數 (Demand Index, DI)」： (2) 計算「指數移動平均數 (EMA)」：

  33. (3) 計算「差離值 (Difference, DIF)」： DIF 為正上升行情。 DIF 為負表示為下跌行情。 (4) 計算「差離值平均值」 (MACD)： DIF由下向上突破 MACD買進時機。 DIF由上向下跌破 MACD 賣出時機。

  34. 4. 隨機指標 (Stochastics)  死亡交叉： D 值在 80 以上，K 線由上往下跌破 D 線 賣出訊號。 黃金交叉： D 值在 20 以下，K 線由下向上突破 D 線  買進訊號。

  35. 5. 趨向指標 (DMI) (1) 趨向變動值 (Directional Movement, DM) ： 若(Ht - Ht-1) > 0，+DM1 = Ht - Ht-1；否則+DM1 = 0， 若(Lt - Lt-1) < 0，-DM1 = |Lt - Lt-1|；否則-DM1 = 0， Ht = 第 t 日中之最高價， Lt = 第 t 日中之最低價。 DM 值代表股價波動的增減幅度。

  36. (2) 真正的波動幅度 (True Range, TR)： Ht = t日最高價 ，Lt = 第t日最低價，Ct-1 = 第t-1日收盤價。 (3) 方向指標 (Directional Indicator, +DI 與 -DI)： +DI 代表「上升方向線」，-DI 代表「下跌方向線」。 (4) 平均趨向指標 (ADX)：

  37. 20.8　價量研究法 1. 股價與交易量

  38. (續前表)

  39. 2. 平均交易量 「平均交易量 (AVERAGE TRADING VOLUME)」是某 段期間內交易量的總和除以天數 (或週數、月數)， 以觀察人氣匯集或渙散的指標。 應用原則：  快速平均量突破慢速平均量 買進時機。 快速平均量跌破慢速平均量 賣出時機。 平均量逐漸遞升  漲勢強勁。 平均量逐漸遞減 陷入跌勢。 交易量接近底部 股價反轉。 交易量接近頭部 股價回檔。

  40. 3. 能量潮 (OBV) 若 Pt > Pt-1 (當日上漲) OBVt = OBVt-1 + Vt； 若 Pt = Pt-1 (當日平盤) OBVt = OBVt-1； 若 Pt < Pt-1 (當日下跌) OBVt = OBVt-1 - Vt； OBV 線：日期為橫軸、成交量為縱軸，將 OBVT 逐日連接成線。 應用原則： OBV 線下降，股價上升，為賣出訊息。 OBV 線上升，股價下跌，為買進訊息。 OBV 線從上升轉為下降，為賣出訊息； OBV 線從下跌轉為上升，為買進訊息。 OBV 線呈現緩慢上升之勢，屬於買進訊息。

  41. 20.9　技術分析之實證研究 如果技術分析沒用，為什麼有這麼多技術分析師？ 1. 美國學術界技術分析之研究 (1) 交易法則 (Trading Rules)  Glickstein and Wubbels (1983)：認為道氏理論仍能抓住股價趨勢。  Pruitt and White (1988)：以 RS, MA, OBV 進行交易，可以獲取超額利潤。  Brock, Lakonishok, and LeBaron (1992)：MA 及區間操作 (壓力線及支撐線) 的策略有效。

  42. (2) 圖型 (Patterns)  Neftci (1990)：以演繹運算法來表達技術分析各類指標與圖型，但許多圖型無法事前確認驗 。  Lo, Mamaysky, and Wang (2000)：利用 KERNELREGRESSION 來確認 10 種常見的股價型態。 股價出現特殊型態 (如頭肩型) 前後的報酬率分配具有顯著差異  股價型態可用來判斷買賣。 (3) 動能 (或動量，Momentum) 過去一段期間上漲的股票會持續上漲 (強者恆強)。

  43. (4) 交易量 (Trading Volume) 交易量預測股價報酬率有兩個相反的主張： 投資人對成交量低的股票會有較高的期望溢酬 (PREMIUM)，因此，交易量低的股票未來應有較佳之表現。  股票之所以會有高交易量，代表投資人期望此類公司未來會有較佳的獲利能力，長期股價表現因而較佳。

  44. 2. 技術分析法則應用於臺灣股市 研究期間 1992 年 1 月至 2001 年 12 月 (共計十年)。 銷售成長率投資組合交易法則與買入持有之績效

  45. 純益成長率投資組合交易法則與買入持有之績效

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