FUNDAMENTALNA I TEHNIČKA ANALIZA AKCIJE

1. FUNDAMENTALNA I TEHNIČKA ANALIZA AKCIJE Osnovni koncepti

2. Osnovna pitanja: kada kupiti po nižoj ceni i prodati po višoj ceni. Izvedena pitanja: • Kada je cena najniža? • Koji je trend promene cena? Da li će cena biti još niža ili će rasti? • Kako predvideti kretanje? • Žargonski: osnovna svrha obe škole analize je kako pobediti tržište? (Beat the market!)

3. Pozadina:Teorija efikasnosti tržišta • Implicitna pretpostavka:tržište ne greši i ne možete ga pobediti • Ali, u stvarnosti različiti igrači imaju različite ishode • Pitanje:da li je uspeh rezultat osmišljenih strategija investiranja ili je u pitanju slučajnost?

4. Ne postoji jedinstven odgovor na postavljeno pitanje • Niko ne može obuhvatiti sve faktore i imati sve neophodne informacije • Nema velike razlike da li je portfolio pravio vrhunski broker ili ste ga dobili tako što ste bacali strelice na izveštaj akcija u Wall Street Journal ILISTRACIJA:TZV. PIKADO TEOREMA

5. Veliki deo varijabiliteta cena HOV je Random walk (slučajno kretanje) • Fenomen refleksivnosti: Cognoscere est mutare. • sve informacije koje utiču na promenu cena trenutno utiču na njihovo kretanje • Ili:CENE FINANSIJSKIH INSTRUMENATA ODRAŽAVAJU MINIMUM SVIH INFORMACIJA KOJE SU JAVNO DOSTUPNE (E.FAMMA) • Koncept “slepog putnika”: ako neko i postigne uspeh i prenese “recept” drugome, informacija se prenosi poput požara – svi počinju da rade po obrascu i on postaje bezvredan

6. KONSEKVENCE: 1.Sve što je predvidivo, već je ugrađeno u cene 2.Cene reaguju samo na iznenađenja, a ona se ne mogu predvideti. Sledi: 3.Cene se kreću nasumice, nemoguće ih je predvideti

7. Fundamentalna analizacena je determinisana fundamentalnim faktorima • Promene cena se događaju pod uticajem faktora koji potiču od emitenta i iz njegovog okruženja • FA formuliše objašnjena promene cena kao dominantno determinisane pojave

8. 1.Klasična teorija o cenama akcija • Najvažniji razlog za promene cena akcija je predviđanje akcionarskih prinosa • Dakle, analiziraju se svi faktori utiču na prigode i profite korporacija pojedinačno ili zbirno • KORAK 2.- PROCENA FUNDMANETALNIH USLOVA

9. Profit korporacije i cena akcije • Akcije se kupuju radi: • Očekivanog povećanja cene (kapitalna dobit) • Radi ostvarivanja dividende • Da li postoji determininistička veza između profita i prinosa po akciji? • Problem efikasnosti korporativne strukture • Problem efikasnosti tržišta

10. Odnos cena-prinos (P/E) Tekuća cena Godišnji prinos • Ranije se odnos 10:1 smatrao za standard • Danas je potrebno diferencirano posmatranje ovog odnosa • P/E nije posebno pouzdan PE=

11. Dividende • Vrednije su akcije onog preduzeća koje već isplaćuje dividende, od onoga koji ima u perspektivi isplaćivanje istih • Ne menjaju se uvek istim tempom kao prinosi

12. Kamatne stope • Visoke kamantne stope menjaju strukturu tražnje na tržištu. Tražnja se usmerava prema bankarskim instrumentima i dužničkim instrumentima na tržištu. • Dakle, visoke kamatne stope smanjuju cene akcija. Ova teorijska pretpostavka nije u potpunosti potvrđena

13. Prinos od akcije versus prinos od obveznice • Ako je prinos od obveznica veći, investitori će radije ulagati u njih. Posledica: veći interes za ulaganje u obveznice smanjuje tražnju za akcijama, što će dovesti do pada njihovih cena.

14. Bruto nacionalni proizvod • Da li postiji korelacija između dinamike promen bruto nacionalnog proizvoda (GDP) i dinamike promena cena akcija? • Da li postoji zaisnost između novoa GDP i novoa cena akcija? • Analiza nije pokazala snažnu zavisnost!

15. Tehnička analiza • Osnovna ideja:na osnovu kretanja cena akcija u prošlosti moguće je predvideti kretanje u budućnosti • “Tehničare” ne zanimaju fundamentalna svostva akcije (tj svojstva emitenta i njegovog okuženja) • TA se fokusira samo na cene i njihovo kretanje

16. Teorijske pretpostavke • Dauova teorija (Charles H. Dow) • Teorija cikličnog kretanja • Dau je formulisao prvi tržišni indeks (Dow-Jones Industrial Average) i pratio njegovo kretanja

17. Teorija poverenja • Osnovni faktor u kretanju cena je porast ili pad poverenja između trgovaca i investitora u budućem kretanju cena akcija, zarada i dividendi. • Objašnjava kretanje na osnovu marketinške psihologije • Može da objasni brojne manipilacije koje klasična teorija ne može

18. Osnovni zaključci • Indeksi sadrže u sebi globalne procene i mišljenja • Cene se kreću u trendovima • Primarni trend • Sekundarni trend • Minorni trend – dnevne fluktuacije

19. Primarni trend

20. Sekundarni trend

21. Primarni trend ima tri faze Rastuće (bull) tržište • akumulacija – priprema za predstojeće događaje • faza rasta • faza tržišne ekspanzije Opadajuće (bear) tržište • distributivni period • faza panike • period sekundarnog oporavka

22. Dva indeksa moraju da potvrde jedan drugi

23. Obim mora da potvrdi kretanje

24. Koriste se samo cene na zatvaranju • Treba pretpostaviti da će se trend nastaviti onoliko dugo dok se ne uoče pouzdani signali da se promenio

25. Eliotovo talasno kretanje cena akcija • Tržište se kreće po obrascima koji se ponavljaju u vremenu Osnovni Eliotov talas

26. Potpuni Eliotov talas

27. Potpuni tržišni ciklus

28. Fibonači brojevi • Fibonači odnosi: • broj / naredni u nizu = 0,618 • broj / prethodni u nizu = 1,618 • broj / dva naredna = 0,382 1,618 – ZLATNI PRESEK • Postavljeni odnosi mogu se primeniti u mnogih oblastima, pa i u kretanju cena akcija

29. Grafičko prikazivanje cena • Linijski dijagram

30. Bar dijagram

31. Japanski standard

32. Osnovni alati tehničke analiza • Trendovi • Pokretni proseci • Cenovni obrasci • Indikatori sila(momentum i orporindikatori) i oscilatori • Ciklusi (indikatori strukture)

33. Primer obrasca ponašanja cena Head&Sholder