1 / 25

La politica monetaria

La politica monetaria. Istituzioni di Economia Politica II. La politica monetaria. Quali sono gli strumenti della Banca Centrale? Cosa è il tasso di interesse di riferimento? Come agisce la politica monetaria?. La politica economica nel breve periodo. Strumenti della politica monetaria

ace
Download Presentation

La politica monetaria

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. La politica monetaria Istituzioni di Economia Politica II

  2. La politica monetaria • Quali sono gli strumenti della Banca Centrale? • Cosa è il tasso di interesse di riferimento? • Come agisce la politica monetaria?

  3. La politica economica nel breve periodo • Strumenti della politica monetaria • Effetti della politica monetaria attuata impiegando l’offerta di moneta • Il tasso di interesse di riferimento • Effetti della politica monetaria attuata impiegando il tasso di interesse di riferimento

  4. Gli strumenti della politica monetaria • La politica monetaria è la politica economica attuata dalla Banca Centrale • La politica monetaria è attuata impiegando due strumenti alternativi: • l’offerta di moneta • il tasso di interesse di riferimento • I due strumenti saranno esaminati separatamente: • Offerta di moneta  IS-LM • Tasso di interesse di riferimento  IS + curva MP • Iniziamo esaminando un aumento dell’offerta di moneta

  5. Politica monetaria e offerta di moneta Aumento dell’offerta di moneta ( ) • IS-LM: • non compare nella IS IS non si muove • compare nella LM LM va verso destra

  6. i Partiamo dall’equilibrio E MS/P LM verso destra LM LM’ E iE IS E’ iE’ Y YE YE’ Effetti: E E’ iE  iE’  i e YE  YE’  Y

  7. Politica monetaria e offerta di moneta • Spiegazione i : • Aumento dell’offerta di moneta ( )  • Riduzione del tasso di interesse (i) • Spiegazione Y : • Riduzione del tasso di interesse (i)  • Aumento degli investimenti (I)  • Aumento della domanda aggregata(Z)  • Aumento della produzione (Y) • + Effetti moltiplicatore

  8. Politica monetaria e offerta di moneta • Effetti sulle altre componenti della domanda aggregata a) Consumi  C = C (Y-T) +   Y YD C L’aumento dell’offerta di moneta accresce i consumi

  9. Politica monetaria e offerta di moneta b) Investimenti  I = I(Y,i) + -  causa due effetti nella stessa direzione: •  i costo finanziario   I •  Y   vendite  I L’aumento dell’offerta di moneta accresce gli investimenti

  10. Politica monetaria e offerta di moneta • Abbiamo esaminato:   Y  Politica monetaria espansiva • Un effetto opposto su Y si ottiene  politica monetaria restrittiva Una politica di tale genere produce effetti opposti anche su i, C e I

  11. Politica monetaria e tasso di interesse di riferimento • Il secondo strumento della politica monetaria è il tasso di interesse di riferimento • Tasso di interesse di riferimento (ir): • pagato dalle banche per le operazione di rifinanziamento presso la Banca Centrale • fa riferimento al brevissimo termine (alcuni giorni) • controllato pienamente dalla Banca Centrale  esogeno • Agendo su ir la Banca Centrale influenza i • Si ricordi che: • irbanche, brevissimo termine • i  imprese e Stato, breve-medio termine

  12. Politica monetaria e tasso di interesse di riferimento • Per capire legame fra ir e i  Premessa sul legame fra attività finanziarie • Assumiamo di dover scegliere dove investire fra due attività finanziarie (A,B) • Il confronto riguarda: • la remunerazione pagata • la durata • la liquidità  facilità nel rivendere il titolo • il rischio  probabilità che l’emittente sia insolvente • Assumiamo che i due titoli abbiano durata, grado di liquidità e rischio identici

  13. Politica monetaria e tasso di interesse di riferimento • La scelta su quale titolo investire dipenderà dalla remunerazione (l’interesse pagato) • Assumiamo che iA > iB  tutti acquisteranno il titolo A  domanda nulla del titolo B  Prezzo di B  iB • L’aumento di iB si arresta quando iB=iA • Lo stesso accadrebbe se iB > iA • Conclusione: Due titoli identici debbono fornire la medesima remunerazione

  14. Politica monetaria e tasso di interesse di riferimento • Implicazione: se abbiamo iA=iB e si verifica iA iB • L’incremento della remunerazione di un titolo fa crescere la remunerazione di tutti i titoli identici • Cosa accade quando i titoli (A e B) non sono identici? • Se A e B hanno durata, liquidità e rischio differenti la scelta fra i due titoli non dipende solo dall’interesse pagato

  15. Politica monetaria e tasso di interesse di riferimento • I tassi di interessi pagati da A e B possono essere differenti ma iA eiB sono legati fra di loro  • iA può essere diverso da iB • iA  Domanda di B iB • Questo risultato spiega il legame fra ir e i • I due tassi (ir e i) fanno riferimento a: • durate diverse (brevissimo termine, breve-medio termine) • emittenti diversi (banche, imprese e Stato)  liquidità e rischio differenti

  16. Politica monetaria e tasso di interesse di riferimento • I due tassi sono diversi ma esiste un legame fra di loro • In particolare se ir  i • Analiticamente i = f(ir) + • Agendo sul tasso di riferimento la Banca Centrale influenza il tasso di mercato

  17. Politica monetaria e tasso di interesse di riferimento • Come si esamina l’equilibrio di breve periodo quando la Banca centrale utilizza ir? • Il mercato dei beni rimane come in precedenza  curva IS • I mercati finanziari cambiano (non c’è più MS esogena)  curva diversa dalla curva LM • Secondo la relazione i = f(ir) determinando ir si ottiene i • Fissando ir la Banca Centrale fissa il livello di i

  18. Politica monetaria e tasso di interesse di riferimento • In un diagramma cartesiano (Y,i)  retta orizzontale (MP) al livello del tasso di interesse di equilibrio i MP iE Y

  19. Introducendo la curva IS nel diagramma abbiamo l’equilibrio di breve periodo  YE e iE • Dato il diagramma si può facilmente esaminare la politica monetaria i MP iE E IS Y YE

  20. Una manovra possibile è ir • Seir i  MP verso il basso • Equilibrio E→E’ i (iE→iE’) Y (YE→YE’) • La manovra  Y  Politica monetaria espansiva i MP iE E E’ MP’ iE’ IS Y YE YE’

  21. Politica monetaria e tasso di interesse di riferimento • Spiegazione i : • Riduzione del tasso di interesse di riferimento (ir)  • Riduzione del tasso di interesse (i) • Spiegazione Y (analoga a quando cambia MS) : • Riduzione del tasso di interesse (i)  • Aumento degli investimenti (I)  • Aumento della domanda aggregata(Z)  • Aumento della produzione (Y) • + Effetti moltiplicatore

  22. Politica monetaria e tasso di interesse di riferimento • Effetti su consumi e investimenti e la loro spiegazione  come per  MS • Effetti opposti a quelli descritti si ottengono se ir  politica monetaria restrittiva

  23. Confronto fra i due strumenti • Supponiamo di voler attuare una politica monetaria che porti da YE a YE’ • E’ meglio usare come strumento MS o ir ?

  24. Confronto fra i due strumenti • Risultati sugli effetti della politica monetaria attuata impiegando MS e ir  Entrambi gli strumenti permettono di raggiungere YE’ L’impiego dell’uno o dell’altro è del tutto indifferente • Questa conclusione è corretta nei modelli esaminati ma non nella realtà • In particolare: • nella esperienza recente le Banche Centrali usano iR • in passato esse usavano MS

  25. Confronto fra i due strumenti • Spiegazione: • nei modelli precedenti  condizioni di piena certezza sul mercato dei beni e sul mercato finanziario  le autorità di politica economica conoscono esattamente le caratteristiche dei due mercati • nella realtà  condizioni di incertezza  le autorità di politica economica conoscono le caratteristiche dei due mercati solo in modo approssimato • In condizioni di incertezza gli effetti di MS e irsono diversi • Per confrontare MS e ir introdurre incertezza  prossima lezione

More Related