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UE les fonds spéculatifs face payer menace, examen de Bradle

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bradley associates
Bradley Associates

UE les fondsspéculatifs face payer menace, examen de Bradley

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Certainsgestionnaires de fonds en Europe pourraientêtreinterceptées par bordures salarialestricte de façoninattenduelorsquel’UE première tentative de réglementer le hedge fund et l’industrie des capitauxdevienneuneréalitél’annéeprochaine.

Il est en augmentation d’alarme de l’industriequeprojet de lignesdirectricessur la façon de mettre en œuvre la Loipouvaitvoir restrictions tellesque les reports de prime et le dos de la griffe, qui sont déjà appliqué dans le secteurbancaire, imposé à un éventail plus large des grandsfondsqued’abordpensé.

Cesmesures, qui, si appliqué à la lettreseraitrévision des pratiques de rémunération dominants du secteur, sontinclusdansl’Alternative Investment fondsgestionnaires Directive (AIFMD), unelégislationcommunautaire qui doitêtreappliquée en juillet 2013.

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Certainesentreprisesd’investissementontététechniquementrégies par des règles de rémunérationsemblableslorsqu’ilsontétéintroduits pour les banques, l’an dernier. Cependant les lignesdirectrices UK épargnéepresquetoutes les entreprisesd’investissement des bordures plus normatives.

Les fondsspéculatifsdevraient la Financial Services Authority, le chien de garde UK, d’appliquer les mêmesprincipes à AIFMD – en leurépargnant de reporter d’aumoins 40 pour cent de la rémunération variable de trois à cinqansou en insérant des dispositions dos griffe de performance « maîtrisée ».

Maisprojet de lignesdirectrices de l’European Securities et l’autorité des marchés (Esma) le mois dernier n’inclusaucunmoyenexplicite pour les autoritésnationales aux catégoriesexemptées des fonds par les bordures les plus difficiles. Alorsque les exigencessontadaptées aux entreprisesselon la taille et le risque, l’absenced’une exemption large signifieraitque plus de gestionnairesontététouchés.

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Les bordures sontaussipotentiellementproblématiques pour le modèle « portaientintérêt » utilisédans les fondsprivés.

Règlementde la rémunérationest un sujettrès sensible pour le secteur des fondsspéculatifslibre, qui a longtempsattribué à sesmembres des sommesbiensupérieures à cellestrouvéesailleursdans la finance.

De nombreuxgestionnaires insistent sur le fait que les paiementsparfois les yeux-arrosagesontnécessaires pour attirer et conserver les meilleurs talents – et ilssoulignentque la majeure partie des fraissontgagnésseulementsiellesoffrent des rendements pour les investisseurs. Les fondsspéculatifssontgénéralement des partenariats qui tirent la plupart de leurs gains en prenantuneréduction de 20 pour cent de tous les bénéfices de leur commerce.

Joe Seet de Sigma Partnership, unesociétéconsultatifspécialiste de gestionnaires, de fondsdit imposer des règles de report et de récupérationétait « tout à fait déraisonnable ».

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Si les entreprisesontétérestructurésafin de respecter les lignesdirectrices, M. Seetdit « un problèmetrèsréelimpôtexistera » comme UK taxeestexigiblesur la rémunérationtotale au point le prix – y compris pour la partiedifférée. « Il est tout à fait possible quel’impôtdûdépasse la partieinitiale de trésoreriepayée », dit-il.

Esmaorganiseune consultation sur les lignesdirectrices, maisl’Agenceestlimitée par le texte de AIFMD. Lorsque le projet de lignesdirectrices a étédévoilé, Steven Maijoor, qui présidel’Esma, ditqu’elle vise à « assurer l’uniformité des règles pour la rémunérationdans les secteurs financiers ».

Gestionnairede fondspayés plus haut l’Europel’annéedernièreétait Alan Howard, le fondateur de Brevan Howard. Brevangénéré des fraisexcédant $1 .5bn en 2011. La part du lion ilestpayée, directementouindirectement, M. Howard, un résident de Genève depuis son départ de Londres en 2010 pour des raisons fiscales.