Ejemplos de rentabilidades
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Ejemplos de rentabilidades. Sea un bono bullet, con vencimiento el 30-9-2010, con cup贸n del 8% anual, que vale $97 (full) el 22-7-08.

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Ejemplos de rentabilidades
Ejemplos de rentabilidades

  • Sea un bono bullet, con vencimiento el 30-9-2010, con cup贸n del 8% anual, que vale $97 (full) el 22-7-08.

  • Calcular la TIR, el CY y el RT asumiendo que se mantendr谩 en cartera hasta el 30-9-09, que los cupones se reinvierten al 5% semestral y que al momento de venderse, tendr谩 una tir del 10% nominal anual

CEMA 2008 - Ariel Mas


Cash flow del bono
Cash flow del bono

CEMA 2008 - Ariel Mas


Ejemplos de rentabilidades
CY

  • Cup贸n/Precio clean

CEMA 2008 - Ariel Mas


Ejemplos de rentabilidades
TIR

CEMA 2008 - Ariel Mas


Retorno total
Retorno Total

CEMA 2008 - Ariel Mas


Stripped yield
Stripped Yield

  • Asuma que la amortizaci贸n del bono esta garantizada por un Treasury, que tiene una tir del 4% nominal anual. Tomamos un precio de mercado de $107 para que tenga sentido.

CEMA 2008 - Ariel Mas


Medidas de volatilidad
Medidas de Volatilidad

CEMA 2008 - Ariel Mas


Variaci n porcentual
Variaci贸n Porcentual

  • tir 9%/5 9%/25 6%/5 0%/5

  • 7 8.32 23.46 8.75 10.09

  • 8 4.06 10.74 4.26 4.91

  • 8.50 2.00 5.15 2.11 2.42

  • 8.90 0.40 1.00 0.42 0.48

  • 8.99 0.04 0.10 0.04 0.05

  • 9.01 -0.04 -0.10 -0.04 -0.04

  • 9.10 -0.39 -0.98 -0.41 -0.48

  • 9.50 -1.95 -4.75 -2.05 -2.36

  • 10 -3.86 -9.13 -4.06 -4.66

  • 11 -7.54 -16.93 -7.91 -9.08

CEMA 2008 - Ariel Mas


Caracter sticas
Caracter铆sticas

  • a) Los precios siempre se mueven en direcci贸n opuesta a los cambios de rendimiento, pero la variaci贸n es distinta para los diferentes bonos.

  • b) Si los cambios en el yield son peque帽os, el porcentaje de cambio en el precio ser谩 el mismo para una suba que para una baja.

  • c) Para cambios mas grandes en el yield, las variaciones de precios no ser谩n sim茅tricas.

  • d) Para un vencimiento dado, la volatilidad del precio ser谩 mayor, a menor tasa del cup贸n.

  • e) Para un cup贸n dado, la volatilidad ser谩 mayor, cuanto mas lejano sea el vencimiento final de bono.

  • f) Dado un cup贸n y un vencimiento, la volatilidad ser谩 mayor, cuanto menor sea la TIR.

CEMA 2008 - Ariel Mas


Ejemplos de rentabilidades

Duration

  • Es una medida de la sensibilidad del precio del bono ante cambios en la TIR.

  • Es un promedio ponderado del valor actual de los cashflows del bono.

  • Es la derivada del precio del bono con respecto a la tasa de inter茅s.

  • Es la medida de conversi贸n o comparaci贸n de un bono con cupones a un zero.

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Ejemplo de calculo 5y 9 a la par
Ejemplo de Calculo. 5y-9% a la par

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Ejemplos de rentabilidades
DV01

  • Tambi茅n se conoce como D贸lar Value of a Basis Point ( DV01). Refleja el cambio absoluto en el precio de un bono, si la TIR del mismo varia en un basis point (Ej.. pasa del 9% al 9.01%).

  • Ejemplos:

    • Precio al 9% Precio al 9,01% DV01

  • 9%/5 100 99.9604 0.0396

  • 9%/25 100 99.9013 0.0987

  • 6%/5 88.1309 88.0945 0.0364

  • 6%/25 70.3570 70.2824 0.0746

  • 0%/5 64.3928 64.3620 0.0308

  • 0%/25 11.0710 11.0445 0.0265

  • CEMA 2008 - Ariel Mas


    Ejemplos de rentabilidades

    Convexidad

    • Se obtiene a partir de la derivada segunda del precio con respecto a la tir.

    • Mejora la predicci贸n del cambio del precio ante cambios en la tir.

    CEMA 2008 - Ariel Mas


    Formula de calculo
    Formula de Calculo

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    Ejemplo s bono anterior
    Ejemplo s/bono anterior

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    Cambio en el precio total
    Cambio en el precio total

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    Factor de convexidad
    Factor de Convexidad

    • Al 2do termino se lo llama 鈥渇actor de Conv鈥.

    • En nuestro ej=

    • 0,01^2 x 0,5 x 19,45 = 0,10%

    • Luego si la Tir baja 1%, el precio subira 3,96% + 0,10%= 4,06%

    • Si la Tir sube 1%, el precio bajara 3,96% 鈥 0,10% = 3,86%

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