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MERCADO DE DIVISAS

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MERCADO DE DIVISAS. OBJETIVOS DEL CAPITULO LEER Y COMPRENDER INFORMACIÓN PANTALLA REUTER COMPRENDER USO DE UNA TASA DE COMPRA Y TASA DE VENTA EN UNA OPERACIÓN DE DIVISAS. CALCULAR TIPO DE CAMBIO CRUZADO. IDENTIFICAR A LOS USUARIOS DEL MERCADO SPOT.

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MERCADO DE DIVISAS

  • OBJETIVOS DEL CAPITULO
  • LEER Y COMPRENDER INFORMACIÓN PANTALLA REUTER
  • COMPRENDER USO DE UNA TASA DE COMPRA Y TASA DE VENTA

EN UNA OPERACIÓN DE DIVISAS.

  • CALCULAR TIPO DE CAMBIO CRUZADO.
  • IDENTIFICAR A LOS USUARIOS DEL MERCADO SPOT.
  • RECONOCER EL RIESGO INVOLUCRADO EN UNA OPERACIÓN CONTADO.
  • CALCULAR UNA TASA OUTRIGHT FORWARD.
  • CALCULAR LOS PREMIOS O DESCUENTOS EN LAS COTIZACIONES FORWARD
  • EVALUAR EL ATRACTIVO DE UN ARBITRAJE DE DIVISAS.

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MERCADO DE DIVISAS

TEMAS A TRATAR EN ESTE CAPITULO

  • INTRODUCCIÓN
  • FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS
  • PARTICIPANTES DEL MERCADO
  • SERMENTOS DEL MERCADO DE DIVISAS
    • MERCADO CONTADO ( SPOT )
    • MERCADO DIVISAS A PLAZO ( FORWARD )
  • LA TEORIA DE LA PARIDAD DE TIPOS DE INTERES.
  • TEORÍA DE LA PARIDAD DEL PODER DE COMPRA
  • RELACION TASAS DE INTERES MERCADO INTERBANCARIO
  • UTILIZACIÓN DEL MERCADO DE DIVISAS A PLAZO

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INTRODUCCIÓN

CARACTERISTICA PRINCIPAL DIFERENCIADORA TRANSACCIONES

ECONOMICAS INTERNACIONALES CON ECONOMIAS NACIONALES

USOS DE MÚLTIPLES MONEDAS

  • TRANSACCIONES INTERNACIONALES REQUIEREN
          • CONVERSIÓN DE UNA MONEDA A OTRA

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INTRODUCCIÓN

MONEDAS CONVERTIBLES

MONEDAS INCONVERTIBLES

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INTRODUCCIÓN

  • REQUISITOS DE LA CONVERTIBILIDAD MONEDA
      • TIPO DE CAMBIO REALISTAS
      • POLITICAS MACROECONOMICAS APROPIADAS
      • ESTABILIDAD FINANCIERA INTERNA
      • AUSENCIA DE CONTROLES DE PRECIOS
      • DISPONIBILIDAD DE RESERVAS EN DIVISAS

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INTRODUCCIÓN

  • RESTRICCIONES A LA CONVERTIBILIDAD MONEDA
      • EN FUNCIÓN NATURALEZA OPERACIONES
      • EN FUNCIÓN DEL TIPO DE AGENTE

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INTRODUCCIÓN

LOS MERCADOS

  • ALTO GRADO TRANSPARENCIA
  • Y PERFECCIÓN
    • Comunicaciones
    • Homogeneidad
    • Alto Grado Movilidad
  • MERCADO NO LIBRE
    • Autoridades Mantienen cierto
    • Grado de intervención

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FUNCIONES MERCADOS DIVISAS

FUNCIÓN PRINCIPAL MERCADO DIVISA

FACILITAR LAS TRANSFERENCIAS

DE FONDOS O PODER DE COMPRA

DE UN PAÍS Y MONEDA A OTRO.

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FUNCIONES MERCADOS DIVISAS

  • OTRAS FUNCIONES
    • PROTECCIÓN FRENTE A RIESGOS DE CAMBIO Y LA ESPECULACIÓN.
    • PROPORCIONAR FINANCIAMIENTO AL COMERCIO INTERNACIONAL

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PARTICIPANTES DEL MERCADO

¿ QUÉ ES UN PARTICIPANTE ?

ES CUALQUIER AGENTE ECONOMICO QUE ACTÚE COMO

OFERENTE O DEMANDANTE DE DIVISAS.

HOY CRECIMIENTO IMPLICA MULTIPLES

OFERENTES Y DEMANDANTES

COMPLEJA RED INSTITUCIONAL

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PARTICIPANTES DEL MERCADO

  • CLASIFICACIÓN DE LOS PARTICIPANTES
    • EMPRESAS INDUSTRIALES Y COMERCIALES
    • BANCOS COMERCIALES Y BANCOS DE INVERSIÓN
    • BROKERS
    • AGENCIAS GUBERNAMENTALES
    • BANCO CENTRAL
  • ACTORES DEL MERCADO
    • HEDGERS
    • ESPECULADORES
    • ARBITRADORES

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PARTICIPANTES DEL MERCADO

  • EMPRESAS INDUSTRIALES Y COMERCIALES
    • ACTUAN POR LA OFERTA DE ACTIVOS Y DEMANDA PASIVOS
    • POR OPERACIONES DE COMERCIO Y/O FINANCIACIÓN O INVER-
    • SIÓN INTERNACIONAL.
    • GENERALMENTE EMPRESAS NO ACTUAN EN LOS MERCADOS DE
    • DIVISAS, SINO QUE LO HACEN A TRAVÉS DE LOS BANCOS.
    • PARTICIPACIÓN DE EMPRESAS MULTINACIONALES.

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PARTICIPANTES DEL MERCADO

SISTEMA BANCARIO

  • ES EL PARTICIPANTE MÁS IMPORTANTE
  • DEPARTAMENTOS EXTERIORES MANTIENEN POSICIONES

DE CAMBIOS DE MONEDAS

  • PARTICIPACION EN DOS NIVELES:
    • ATENDIENDO NECESIDADES PROPIOS CLIENTES
    • MANTENIENDO MERCADO INTERBANCARIO
  • PRINCIPAL CANAL DONDE SE REALIZA OPERACIONES COMPRA

Y VENTA DE DIVISAS, BUSCANDI UN DIFERENCIAL O COMISIÓN

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PARTICIPANTES DEL MERCADO

BANCOS CENTRALES

  • FUNCIONES PRINCIPALES
      • CONTROL DEL MERCADO
      • LA GESTIÓN DE SUS RESERVAS
      • LA INTERVENSION EN LOS MERCADOS
        • Control del Tipo de Cambio y su margen de fluctuacion

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PARTICIPANTES DEL MERCADO

  • ACTORES MERCADO DE DIVISAS
  • HEDGERS
    • AQUELLOS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DIVISAS QUE BUSCAN
    • PROTEGERSE CONTRA MOVIMIENTOS ADVERSOS E INESPERADOS EN
    • EL VALOR DE LAS DIVISAS.
  • ESPECULADORES
    • SON AGENTES QUE BUSCAN ANTICIPAR LOS CAMBIOS EN LOS PRECIOS
    • Y OBTENER UNA GANANCIA DE LA COMPRA Y PORTERIOR VENTA.
  • ARBITRADORES
    • SON AQUELLOS AGENTES QUE COMPRAN UNA DIVISA EN UN MERCADO
    • Y LA VENDEN SIMULTAMEAMENTE EN OTRO MERCADO, OBTENIENDO
    • UN BENEFICIO SIN ASUMIR RIESGO ALGUNO.

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PARTICIPANTES DEL MERCADO

  • ESPECULADORES
    • OBTIENEN BENEFICIO CUANDO HAY CAMBIO NIVEL DE PRECIOS
    • Y ELLOS LO HAN HECHO MEJOR QUE EL MERCADO.
    • PUEDEN SER ESTABILIZADORES O DESESTABILIZADORES MERCADO.
    • ESTABILIZADOR COMPRA DIVISA EXTRANJERA CUANDO PRECIO MO-
    • NEDA LOCAL BAJA CON LA EXPECTATIVA QUE SUBIRÁ.
    • DESESTABILIZADOR VENDE CUANDO TIPO CAMBIO CAE CON LA EXPEC-
    • TATIVA QUE CAERA EN EL FUTURO.

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PARTICIPANTES DEL MERCADO

  • ARBITRADORES
      • CUANDO UNA PERSONA LIBRAS EN LONDRES Y LAS VENDE AL
      • MISMO TIEMPO EN NUEVA YORK A UN PRECIO MÁS ALTO.
      • SU FUNCIÓN CONSISTE EN HACER BAJAR EL PRECIO EN NUEVA
      • YORK Y HACERLO SUBIR EN LONDRES

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SEGMENTOS DEL MERCADO

  • EL MERCADO CONTADO ( SPOT )
  • EL MERCADO DE DIVISAS A PLAZO ( FORWARD )

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SEGMENTOS DEL MERCADO

EL MERCADO SPOT

MERCADO ES VALIDO ÚNICAMENTE EN EL SENTIDO ABSTRACTO.

EN ESTAS OPERACIONES LA LIQUIDACIÓN DE LA TRANSACCIÓN

SE LIQUIDA AL SEGUNDO DÍA HABIL DESPUES DE LA FECHA EN

QUE SE FIJÓ EL TIPO DE CAMBIO.

EN ESE PLAZO DEBEN CARGARSE O ABONARSE LAS CUENTAS

BANCARIAS.

ORGANIZACIÓN DEL MERCADO.

MERCADO OVER THE COUNTER, PORQUE NO SE ENCUENTRA EN

UN LUGAR DETERMINADO

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SEGMENTOS DEL MERCADO

  • TAMAÑO DEL MERCADO
    • MERCADO MAYOR VOLUMEN ACTIVIDAD
    • FINALES 197O SE TRANSABA US$ 75.000 MILLONES DIARIOS
    • PARA LA DECADA DEL ´90 US$ 1,19 MIL MILLONES
  • PRINCIPALES MERCADOS DE DIVISAS
    • LONDRES
    • NUEVAYORK
    • TOKIO
    • SINGAPUR
    • HONG KONG
    • FRANKFURT
    • ZURICH

GEOGRAFICAMENTE SEPARADOS

PERO INTEGRADOS MEDIANTE

OPERACIONES DE ARBITRAJE

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SEGMENTOS DEL MERCADO

  • MONEDAS DE MAYOR TRANSACCIÓN
  • DÓLAR
      • LA LIBRA
      • EL MARCO ALEMAN
      • YEN
      • FRANCO
      • FRANCO SUIZO
      • DÓLAR CANADIENSE
      • FLORIN HOLANDES
  • LONDRES CENTRO FINANCIERO MÁS GRANDE DEL MUNDO
      • HISTORIA
      • GEOGRAFIA
      • FUERTE REGULACIÓN DEL MERCADO

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EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

  • EN LOS SEGMENTOS DE MERCADO SE REALIZAN LASS OPERACIONES
  • DE LA OFERTA Y DEMANDA DEL MERCADO Y QUE CONFIGURAN
        • PRECIO
        • TIPO DE CAMBIO
        • RELACIÓN DE CONVERSIÓN DE LAS MONEDAS

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EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

  • TIPO DE CAMBIO
          • PRECIO DE UNA MONEDA EN TÉRMINOS DE OTRA
          • REPRESENTA EL NÚMERO DE UNIDADES DE MONEDA
          • LOCAL QUE ES PRECISO ENTREGAR PARA OBTENER
          • UNA UNIDAD DE MONEDA EXTRANJERA
  • PRECIOS MERCADO MONETARIO PRECIOS SE EXPRESAN EN TÉRMINOS

PORCENTUALES.

  • MERCADO DE DIVISAS SE FIJAN HABITUALMENTE EN TÉRMINOS MOENDA

LOCAL

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EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

  • TIPO DE CAMBIO DE COTIZACIÓN DIRECTA

$ 545 = US$ 1

FORMA EUROPEA

PREDOMINANTE A NIVEL INTENACIONAL

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EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

  • TIPO DE CAMBIO DE COTIZACIÓN INDIRECTA

1 US$ = $ 545

LA UNIDAD QUE SE MODIFICA NO ES LA MONEDA LOCAL

SINO LA EXTRANJERA.

UTILIZADA ESPECIALMENTE POR INGLATERRA, IRLANDA Y CANADA.

CUANTO NECESITO PARA ADQUIRIR ESA MONEDA

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EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

  • TIPO DE CAMBIO CRUZADO

1 US$ = 1,6795DM

1 US$ = 154,80 YENS

1679,5

1.000YEN = = 10,85 DM

154,80

154,80

1 DM = = 97,10 YEN

1,6795

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EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

DE COMPRA Y DE VENTA

BID/PRICE : PRECIO DE COMPRA O DE DEMANDA

OFFER O ASK PRICE : PRECIO DE OFERTA O DE VENTA

SPREAD : GANANCIA

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EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

DE COMPRA Y DE VENTA

  • MARKET-MAKERS
    • SON AGENTES CREADORES DE MERCADOS
    • CASAN ORDENES COMPRA Y VENTA DIFERENTES PARTES
    • EJECUSIÓN INMEDIATA DE ORDENES.
  • BROKER
    • TRATA DE LOCALIZAR OTRA PARTE DE LA OPERACIÓN
    • MANTIENE RESERVA OPERACIONES
  • POINTS O PIPS
    • EXPRESIÓN ÚLTIMOS DIGITOS PARA LOS TIPOS DE CAMBIO
    • 50/60 US$ 1,4550 US$ 1,4560

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EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

  • SERVICIOS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN ECONOMICA
          • REUTER
          • TELERATE
          • BLOMBERG

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FORMACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

  • ¿QUÉ ES EL TIPO DE CAMBIO?
      • PRECIO DE UNA DIVISA EN TÉRMINOS MONEDA LOCAL
  • ¿QUÉ FUNCIÓN TIENEN BANCOS CENTRALES CON RELACIÓN A LA
  • FORMACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO?
      • INTERVENIR LOS MERCADOS PARA REGULAR EL TIPO DE CAMBIO
      • AL EQUILIBRIO DE LA OFERTA Y DEMANDA, A FIN DE CUMPLIR LAS
      • METAS MONETARIAS Y CAMBIARIAS.
  • ¿QUÉ ES LA DEMANDA Y OFERTA DE DIVISAS?
    • DEMANDA ES LA IMPORTACIÓN DE BIENES Y SERVICIOS, INVERSIONES
    • EXTRANJERO Y PAGO DE CREDITOS.
    • DISMINUCIÓN TIPO DE CAMBIO=AUMENTO DEMANDA DIVISAS
    • AUMENTO DEL TIPO CAMBIO = DISMINUYE DEMANDA DE DIVISAS
    • OFERTA ES LA EXPORTACIÓN DE BIENES Y SERVICIOS Y CRÉDITOS
    • EXTERNOS

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RIESGO OPERACIONES SPOT

  • RIESGO LIQUIDEZ
      • POSIBLE INCUMPLIMIENTO POR UNA CONTRAPARTE, DEBIDO
      • A UN PROBLEMA OPERACIONAL O SISTEMATICO QUE DEJE SIN
      • CAPACIDAD PARA EFECTUAR LOS PAGOS REQUERIDOS.
  • RIESGO HERSTATT
      • “NO SE HACE PAGO DE DIVISAS”

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ARBITRAJE

  • ¿QUÉ ES EL ARBITRAJE?
      • CONSISTE EN COMPRAR UNAA MONEDA EXTRANJERA DONDE
      • SU PRECIO ES MÁS BAJO Y VENDERLO A DONDE EL PRECIO
      • SEA MÁS ALTO.
  • OBJETIVO
      • OBTENER UNA UTILIDAD EN CONDICIONES DE CERTEZA
  • TIPOS DE ARBITRAJE SPOT
      • ARBITRAJE DE DOS PUNTOS
      • ARBITRAJE DE TRES PUNTOS O TRIANGULAR

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ARBITRAJE

ARBITRAJE DE DOS PUNTOS

  • ¿QUE HACER?
      • COMPRAR US$ 7,00
      • VENDER US$ 7,10
      • SPREAD US$ 0,10

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ARBITRAJE

ARBITRAJE DE TRES PUNTOS O TRIANGULAR

  • ¿QUE HACER?
      • VENDER 1£ EN LONDRES A US$ 2
      • VENDER US$ 2 NUEVA YORK A 400 YENS
      • VENDER 400 YENS EN TOKIO A £ 1,025
      • UTILIDAD 10 YENS

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MERCADO DE DIVISAS FUTURO A FORWARD

  • CONCEPTO
    • ES UN MECANISMO DE COBERTURA DE RIESGO DE CAMBIO
    • DERIVADO DE LAS FLUCTUACIONES DEL TIPO DE CAMBIO
  • OBJETIVO
    • ASEGURAR EN EL MOMENTO PRESENTE EL TIPO DE CAMBIO AL
    • QUE SE VA A EJECUTAR FECHAS MÁS TARDE LA OPERACIÓN CON-
    • CERTADA.

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EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD

  • OUTRIGHT FORWARD
      • NO HAY TRANSACCIÓN AL CONTADO
      • BANCO CON CLIENTE COMERCIAL
  • SWAP
      • COMPRENDE UN CONTRATO AL CONTADO Y UN CONTRATO
      • A PLAZO
      • VENTA DIVISA CONTRA OTRA CON UN ACUERDO SIMULTANEO
      • DE RECOMPRA DE LA PRIMERA A UNA FECHA DETERMINADA.

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EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD

  • FLAT
    • CUANDO TASA SPOT Y FORWARD SON IGUALES
  • TASA DE INTERES IMPLICITA
    • PRIMA O DESCUENTO EN UNA COTIZACIÓN FORWARD RESPECTO
    • A LA TASA SPOT.

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EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD

TASA INTERES IMPLICITO DE TIPO AMERICANA

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EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD

  • TASA SPOT : $ 1 = US$ 0.00240096
  • TASA FORWARD A 3 MESES : $ 1 = US$ 0.002378121
  • TASA PREMIO O DESCUENTO
      • F – S x 12 x 100
      • S 3
  • 0.002378121 – 0.00240096 x 12 x 100
  • 0.00240096 3
  • = 3.80%

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EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD

TASA INTERES IMPLICITO DE TIPO EUROPEA

S – F x n x 100

F 12

452 – 460 x 3 x 100 = -0,435%

460 12

  • EFICACIA MERCADO
    • MERCADO ES EFICAZ SI LOS PRECIOS REFLEJAN TODA LA
    • INFORMACIÓN DISPONIBLE
    • SI TASAS A PLAZO PRONOSTICAN CON PRECISIÓN LAS FUTURAS
    • TASAS SPOT

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EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD

TASA SPOT : $/ US$ 416.50/ US$

TASA FORWARD A 3 MESES : 420.50/ US$

CON COTIZACIÓN EUROPEA

TASA O PREMIO

      • F – S x 12 x 100
      • S 3
  • = 416.50 – 420.50 x 12 x 100 = -3.80% anual
  • 420.50 3

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FACTORES QUE AFECTAN EL TIPO DE CAMBIO

TASA DE INTERES

BALANZA COMERCIAL

INFLACIÓN

ESTABILIDAD

INTERVENCIÓN AUTORIDAD MERCADO DIVISAS

TENDENCIA BALANZA DE PAGOS

NIVEL RESERVAS INTERNACIONALES

EVOLUCIÓN DEUDA EXTERNA

SITUACIÓN FISCAL DEL PAÍS

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TEORIA PARIDAD TIPOS DE INTERES

  • TEORIA
        • DINERO SE DESPLAZA SIEMPRE QUE LO MEREZCA LA
        • DIFERENCIA DE TASAS DE INTERES.
  • ARBITRAJE
        • DINERO ES FUNGIBLE Y FLUYE HACIA DONDE TASA DE
        • INTERES SEAN MÁS ELEVADAS.
        • INVERSORES QUE CAUSAN ESTOS FLUJOS QUIEREN
        • RECUPERAR SU DINERO, DESPUES DE CUMPLIDO EL
        • OBJETIVO DE SU INVERSIÓN, EN LA MONEDA ORIGINAL

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TEORIA PARIDAD TIPOS DE INTERES

¿A QUE VALOR ME DEVUELVEN LA INVERSIÓN?

  • ARBITRAJE DE INTERES CON COBERTURA
    • TASA SPOT CONOCIDA
    • SE CONOCE TIPO DE CAMBO AL QUE PUEDEN CONVERTIR
    • SU DINERO EN MONEDA NACIONAL
  • ARBITRAJE DE INTRES ABIERTO
    • INVERSIÓN NO SE ENCUENTRA PROTEGIDA DE UNA EVENTUAL
    • DEVALUACIÓN DE LA MONEDA EXTRANJERA.

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TEORIA PARIDAD TIPOS DE INTERES

EL DIFERENCIAL EN LAS TASAS DE INTERÉS ENTRE DOS

PAÍSES DEBERÍA REFLEJAR LA TASA DE EVALUACIÓN O

REVALUACIÓN ANTICIPADA DE LA MONEDA NACIONAL

RESPECTO A LA MONEDA EXTRANJERA.

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TEORIA PARIDAD TIPOS DE INTERES

TASA DE INTERES EN CHILE : 18%

TASA DE INTERES EE.UU. : 8%

TASA SPOT $413/US$

TASA FUTURA ?

TF = 1 + ID x TASA SPOT

TS 1 + IE

TF = $ 451.24/ US$

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TEORIA PARIDAD DEL PODER DE COMPRA

  • IDEA GENERAL
      • VALOR MONEDA DE UN PAÍS CON RESPECT A LA DE OTRO ESTÁ
      • DADO POR EL “PODER DE COMPRA” DE CADA UNA DE ELLAS EN
      • EL PAÍS QUE LA EMITE.
  • TEORIA PODER COMPRA SE VE DE DOS FORMAS
    • CALCULAR TIPO DE CAMBIO DE PARIDAD DE PODER COMPRA Y
    • EMPLEARLO PARA HACER COMPARACIONES. CONTABILIDAD SOCIAL.
    • COMO UNA TEORÍA QUE EXPLICA RELACIÓN QUE DEBE MANTENERSE
    • ENTRE LOS NIVELES DE PRECIOS DE LOS PAÍSES Y EL TIPO DE CAMBIO

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TEORIA PARIDAD DEL PODER DE COMPRA

TASA INFLACIÓN

CHILE

TASA INFLACIÓN

ESTADOS UNIDOS

IMPORTACIONES

DESDE U.S.A.

EXPORTACIONES

A U.S.A.

DEFICIT BALANZA

COMERCIAL

DE CHILE

TENDENCIA A LA

BAJA DEL PESO

RESPECTO DOLAR

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TEORIA PARIDAD DEL PODER DE COMPRA

  • TASA DE INFLACIÓN CHILE 1996: 6.5%
  • TASA DE INFLACIÓN U.S.A 1996 : 2.0%
  • TASA SPOT : 413
  • TASA FUTURA: ?
    • TF = 1 + TID
    • TS 1 + TIE

TF = 1.065 x 413

1.02

TF = $ 431 / US$

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