Noviembre, 2007

1. Logros y perspectivas del Régimen de Inversión para el Sector Asegurador Noviembre, 2007

2. Régimen de Inversión Actual El Régimen de Inversión actual establece cajones de inversión y límites específicos para mitigar cada uno de los riesgos potenciales. Riesgo de Mercado • Porcentajes mínimos de calce por moneda y por tasa Riesgo de Liquidez • Porcentajes mínimos de inversión de corto plazo • Calificaciones crediticias mínimas de los emisores y contrapartes • Límites de concentración por tipo de valor, emisor, rango de calificación, nexo patrimonial y sector de actividad económica Riesgo de Crédito • Medidas de control interno y gobierno corporativo sobre las inversiones • Límites en instrumentos emitidos por entidades con nexos patrimoniales con la aseguradora Riesgo Operativo

3. Comportamiento Actual de las Inversiones En los últimos años la composición de los portafolios de las Aseguradoras ha permanecido prácticamente constante. Sin embargo, el aprovechamiento del Régimen de Inversión por parte de las distintas Aseguradoras ha sido dispar. Inversión por Tipo de Instrumentos* (% de la inversión total, 2007**) Inversión por Tipo de Instrumentos* (% de la inversión total) * Inversión en Valores de las Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros ** Marzo de 2007 Aseguradoras Conservadoras: Promedio de las cinco Aseguradoras con menor porcentaje de inversión en deuda del Gobierno Federal. Aseguradoras Agresivas: Promedio de las cinco Aseguradoras con mayor porcentaje de inversión en deuda del Gobierno Federal. Fuente: Cálculos de la SHCP con datos de CNSF

4. Adecuaciones al Régimen de Inversión Las adecuaciones previstas al régimen de inversión han planeado llevarse a cabo en tres fases y tienen como objetivos particulares: • Ampliar las opciones de inversión con el fin de lograr una mejor diversificación y obtener mayores rendimientos. • Flexibilizar las posibilidades de inversión, eliminando los requerimientos de autorización específica por instrumento. • Proporcionar nuevas opciones para ampliar las posibilidades de cobertura del requerimiento de liquidez. • Incrementar las posibilidades de inversión para mitigar el riesgo derivado del calce de tasa y plazo entre activos y pasivos. • Homologar los límites de inversión para los diferentes emisores privados en función de la calificación.

5. Adecuaciones al Régimen de Inversión Fase I. Publicada en el DOF el 14 de septiembre de 2007 • Se permite a las aseguradoras la operación de préstamo de valores • Se permite a las aseguradoras la operación de instrumentos financieros derivados OTC Nuevas operaciones • Ampliación del límite de inversión para instrumentos del Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) Ampliación de algunos límites • Se permite que los instrumentos gubernamentales que tienen formadores de mercado se consideren para la cobertura de reservas técnicas de corto plazo Nuevas opciones de cobertura de liquidez

6. Adecuaciones al Régimen de Inversión Fase II. En proceso de autorización por las autoridades competentes, se espera que entre en vigor a finales del año. • Vehículos que replican índices accionarios • Vehículos de deuda • Notas estructuradas • Títulos de deuda extranjeros Nuevos vehículos de inversión • Por tipo de valor: • Límite agregado de 40% para emisores privados • Límite agregado de 10% para emisores extranjeros • Límite agregado de 10% para notas estructuradas • Por tipo de emisor: • Límite individual de hasta 10% (por rango de calificación) para títulos de deuda • Límite individual de 7% para renta variable • Límite individual de 5% para notas estructuradas de capital no protegido Homologación de límites

7. Adecuaciones al Régimen de Inversión Fase II. En proceso de autorización por las autoridades competentes, se espera que entre en vigor a finales del año. • Se elimina la autorización caso por caso de la SHCP, con opinión de la CNSF para valores inscritos en el SIC. • Se establecen requisitos generales • Reservas técnicas de las instituciones de seguros • Reservas técnicas de las instituciones de fianzas • Recursos que cubren el capital mínimo de garantía de las instituciones de seguros • Recursos que cubren el requerimiento mínimo de capital base de operaciones de las instituciones de fianzas. Se flexibilizan las posibilidades de inversión Modificaciones aplicables a…

8. Retos Pendientes Una vez concluidas las primeras dos fases, se deberán evaluar los pasos a seguir. En términos generales: • Sería deseable promover un cambio de enfoque orientado a medir, limitar y controlar riesgos específicos. Para ello, se propone: • Fortalecer el papel de medidas como el Valor en Riesgo (VaR) • Promover el uso de derivados como mecanismos para controlar el riesgo • Fomentar la sofisticación de las áreas de Inversiones y de Riesgos de las Aseguradoras • Es necesario incorporar las mejores prácticas internacionales. En particular, se pueden analizar los siguientes elementos: • Uso de una tasa de interés técnica que varíe por compañía, en función del calce que realicen • Medir el calce y el riesgo de reinversión por flujos y por duración