A t zsdei keresked s s ami m g tte van
Download
1 / 65

A tőzsdei kereskedés és ami mögötte van - PowerPoint PPT Presentation


  • 81 Views
  • Uploaded on

A tőzsdei kereskedés és ami mögötte van. Tóth Zoltán [email protected] Budapesti Értéktőzsde Zrt. 2007.03.07. A tőzsdei kereskedés Néhány szó a befektetésekről Befektetési döntések alapjai Elmélet és valóság. A tőzsdei kereskedés. Mi is az a tőzsde?.

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about ' A tőzsdei kereskedés és ami mögötte van ' - zasha


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
A t zsdei keresked s s ami m g tte van

A tőzsdei kereskedés és ami mögötte van

Tóth Zoltán

[email protected]

Budapesti Értéktőzsde Zrt.

2007.03.07


  • A tőzsdei kereskedés

  • Néhány szó a befektetésekről

  • Befektetési döntések alapjai

  • Elmélet és valóság



Mi is az a t zsde
Mi is az a tőzsde?

  • Piac, mely koncentrálja mind a keresletet, mind a kínálatot térben és időben

  • Szerepe elsősorban a tőkeallokáció

  • Mitől tőzsde a tőzsde:

    • nyilvánosság

    • egynemű, helyettesíthető termékek

    • szabályok szerinti működés

Tpt. definíciója a tőzsdére: a hatékony tőkeáramlás, tőkeértékelés, az árfolyam és egyéb kockázat megosztása érdekében a tőzsdei termékek keresletét és kínálatát koncentráló, azok kereskedését lebonyolító, a nyilvános árfolyam-alakulást elősegítő gazdálkodó szervezet


Keresked si technik k rendszerek i

megbízások

Box

Box

Box

Box

Box

Parkett

Üzletkötők

Box

Box

Box

Box

Box

megbízások

Kereskedési technikák, rendszerek I.

Nyílt kikiáltásos kereskedés


Keresked si technik k rendszerek ii

Kereskedési felület

Kereskedési munkaállomás

Telefonon

Személyesen

Brókercég

Interneten

Ajánlat

Kötés visszaigazolás

Központi ajánlati könyv

Az ajánlatok párosítása megfelelő ellenajánlattal

Központi rendszer

Kereskedési technikák, rendszerek II.

Elektronikus távkereskedés



Megtakar t si lehet s gek
Megtakarítási lehetőségek

Készpénz

Nem pénzügyi termékek

Ingatlanok, arany stb.

Nagy kockázatok, hozamok

Bankbetét

Forint, deviza

Értékmegőrzés tényleges vagyongyarapodás nélkül

Értékpapírok

Kötvények – Visszafizetési kockázat

Részvények - Árkockázat


A p nz gyi k zvet t i rendszer
A pénzügyi közvetítői rendszer

PÉNZPIAC

BANKOK

HITELEK

BETÉTEK

VÁLLALATOK

MEGTAKARÍTóK

TŐKEPIACI KÖZVETÍTŐK

TŐZSDE

BEFEKTETÉSI SZOLGÁLTATÓK

BIZTOSÍTÓK

TŐKEPIAC

BEF. ALAPOK

PÉNZTÁRAK


Alapvet rt kpap r t pusok
Alapvető értékpapír típusok

Részvények

tulajdonosi jogokat testesítenek meg

Lejárata nincsen, a papírt eladni lehet  árkockázat

Hitelpapírok

Fix jövedelmet nyújtanak

Lejáratig megtartva nincsen árkockázat

Van viszont visszafizetési kockázat

Befektetési jegyek

A befektetési döntésünket szakemberekre bízzuk

Rövid távú spekulációs célra nem alkalmas


Mi sz ks g nk a befektet sekre
Mi szükségünk a befektetésekre?

Infláció – pénzünk vásárlóerejének folyamatos romlását okozza

  • 1995 eleje óta az árak átlagosan több mint háromszorosukra emelkedtek

  • Az 1995-ban a párnába tett 10 ezer forint ma már alig ér többet, mint 1995-ben 3000 Ft

  • Pénzünk befektetésével védekezhetünk az értékvesztéssel szemben

  • Önálló jövedelemforrássá válhat

  • Tartalék a jövőre


  • Befektet i magatart s
    Befektetői magatartás

    Minden befektetőnek két kérdésre kell választ adnia mielőtt befektetne

    • Mekkora kockázatot hajlandó vállalni?

    • Milyen időtávban gondolkozik?

      A pénzügyi piacok alaptörvénye:

      A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak


    Hozam vs kock zat az amerikai p lda az elm lt 80 vben
    Hozam vs. kockázatAz amerikai példa az elmúlt 80 évben

    Az éves hozamok eltérése az átlagtól

    Rövid lejáratú állampapír

    alacsony kockázat - 3,3%

    szerény hozam - évi 3,6 %

    Az éves hozamok eltérése az átlagtól

    Részvény

    magasabb kockázat - 20,9%

    jelentős hozam - évi 12,1%


    A befektet s rkock zata
    A befektetés árkockázata

    Átlagos éves hozam:

    BUX: 21,3%

    MAX: 5,9%

    Átlagos éves szórás:

    BUX: 24,6%

    MAX: 4,2%


    Kock zat a t kepiacon
    Kockázat a tőkepiacon

    • A kockázat hétköznapi értelemben egy számunkra negatív esemény bekövetkezésének valószínűségét jelenti

      Nagy kockázat = nagy a veszteség valószínűsége

    • A tőkepiacon a kockázat szimmetrikus fogalom, pusztán a jövőbeli események bizonytalanságát mutatja

      Nagy kockázat = nagy várható nyereség

      vagy

      nagy várható veszteség


    Diverzifik ci portfoli
    Diverzifikáció - portfolió

    • A részvények kockázata két részre osztható

      • Egyedi kockázat

      • Szisztematikus vagy piaci kockázat

    • A részvények egyedi kockázata kiküszöbölhető diverzifikációval

      • Portfolió hozama a papírok hozamának súlyozott átlaga

      • A portfolió összesített kockázata függ a papírok együttmozgásától (korreláció)

      • 15-20 papírig gyors kockázatcsökkenés tapasztalható

      • Hatékony portfolió: adott kockázat mellett a legmagasabb hozamot biztosítja


    Diverzifik l s
    Diverzifikálás…

    Kockázat

    Diverzifikálható piaci kockázat (egyedi),

    diverzifikációval „eltűntethető”

    Nem diverzifikálható kockázat (szisztematikus)

    Eszközök száma a portfolióban


    Eredm ny 2 h nap ut n
    Eredmény 2 hónap után

    Diverzifikáció


    Eredm ny 1 v ut n
    Eredmény 1 év után

    Diverzifikáció


    Mi az hogy hossz t v
    Mi az, hogy hosszú táv?

    Az esetek hány százalékában bizonyult jobbnak a részvény-befektetés az adott futamidejű egyéb befektetéseknél az el-múlt 80 évben:

    Befektetés futamideje

    Forrás: NASD



    Milyen id t vra fektess nk
    Milyen időtávra fektessünk?

    Rövid távú befektetők – spekulánsok

    A rövid távú befektetés jellemzője a nagy kockázat

    Rövid távon erősen befolyásolja a piacot a hangulat

    Rövid távon bármely befektetési eszköz képes nagy időarányos hozamokat adni, és viszont

    Hosszú távú befektetők

    Hosszú távon stabilabb, de ezzel együtt mérsékeltebb időarányos hozamokat lehet elérni

    Itt már érvényesülnek a piac törvényszerűségei

    Hosszú távon az eszközök tényleges értéke (a fundamentum) a döntő


    Mit szeretne mindenki
    Mit szeretne mindenki?

    Jövedelemre szert tenni


    A t k letes befektet esete
    A tökéletes befektető esete

    A tökéletes befektető 1900-ban 1 dollárt befektet

    Minden évben átcsoportosítja a befektetést abba a piacba, ami a legjobb hozamot fogja adni (tökéletesen jövőbe lát)

    Mekkora lett a vagyona 1999 végére?

    9 607 190 781 673 150 000 - azaz 9,6 kvintrillió

    Ha adózik is, akkor „csak” 1,3 kvadrillió a vagyona


    „Mikor azt számítgatod, mekkora hozamot vársz befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni”

    (J. Kenfield Morley)


    Mi alapj n hoznak befektet si d nt st
    Mi alapján hoznak befektetési döntést? befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni”

    Alapvetően három irány

    A múltbeli áralakulás elemzésével jó becslést lehet adni a jövőbeli áralakulásra – technikai elemzés

    Az értékpapírok valós, belső értékét meg lehet határozni – fundamentális elemzés

    Csak a véletlen – az árfolyamokat eltalálni olyan könnyű, mint megtalálni egy mező közepén letett, majd összevissza bolyongó részeg embert – mindenki csak az átlagot tudja hozni


    A technikai elemz s pill rei
    A technikai elemzés pillérei befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni”

    1) Az árak minden releváns információt tartalmaznak. A piac eléggé hatékony, hogy minden releváns infót beépítsen az árakba

    2) Az árak trendek szerint mozognak, a mozgás nem véletlenszerű, van benne némi szabályosság

    3) A történelem ismétli önmagát, a piaci szereplők hasonló körülmények között hasonlóan reagálnak


    Egy tipikus p lda elliot hull mok
    Egy tipikus példa – Elliot hullámok befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni”

    • Egy ciklus 5+3 részből áll:

    • emelkedő periódus (1-5), korrekció (A,B,C)


    Most mit csin ljunk
    Most mit csináljunk? befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni”


    Ut lag k nny
    Utólag könnyű befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni”


    A val s bels rt k meghat roz sa
    A valós, belső érték meghatározása befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni”

    A részvény reálértékének meghatározása gyakorlatilag kísérlet a jövőbeli események becslésére

    Túl sok a bizonytalan tényező, így nem lehet pontos számításokat végezni

    Pl.

    OTP egy éves célárfolyamának becslése 2003 tavaszán

    (OTP ára ekkor: 2400 Ft)

    Merrill Lynch – 2900 Ft

    Morgan Stanley – 2600 Ft

    Citigroup – 2963 Ft

    K&H – 3329 Ft

    (OTP ára 2004 tavaszán: 4000 Ft)


    Mit jelent a bolyong s
    Mit jelent a bolyongás? befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni”

    Az egyik napi árfolyamalakulás semmit sem mond a következő napi árfolyamalakulásról, azaz teljesen függetlenek

    T napi hozam

    T+1 napi hozam


    Mit jelent a bolyong s a b t n
    Mit jelent a bolyongás a BÉT-n? befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni”

    T napi hozam

    T+1 napi hozam



    Elm let s val s g val ban ennyire racion lis a piac
    Elmélet és valóság érte”Valóban ennyire racionális a piac?


    N h ny alapvet befektet i gyakorlat
    Néhány alapvető befektetői gyakorlat érte”

    Vedd és tartsd – 1 dollárból 15 ezer dollár 100 év alatt (US részvények)

    Vedd és tartsd stratégia Magyarországon 1990-től: 1 forintból több mint 25 forint

    Ami az előző évben csökkent, az idén fel fog menni - 1 dollárból 1730 dollár

    Néhány elvetemültebb módszer

    Szuperkupa indikátor (Superbowl Indicator)

    (Ha AFL nyer → bessz, ha NFL nyer → hossz, 85%!)

    Piaci bessz és szoknyahossz

    „A pénz elvesztésének legbiztosabb módja, ha elméleteket gyártunk magunknak, ami megmagyarázza számunkra a részvények mozgását”


    Mi a baj az elm letekkel
    Mi a baj az elméletekkel? érte”

    Azok a fránya feltételezések:

    Két azonos kockázatú portfolió közül a magasabb hozamút választják a befektetők

    A befektetők kockázat elutasítóak: azonos várható hozam mellett az alacsonyabb szórást választják

    A befektetők várakozásai homogének

    A BEFEKTETŐK RACIONÁLISAN VISELKEDNEK


    Van e a piacnak mem ri ja
    Van-e a piacnak memóriája? érte”

    Légvárak és buborékok

    A részvényárak alakulását esetenként pusztán a befektetői hangulatváltozásokkal, a tömegpszichológiával lehet magyarázni. A befektetők légvárakat építenek.

    Néhány híresebb légvár:

    Tulipánhagyma őrület Hollandiában

    „Tronikus” felvirágzás

    „.com”, „e-”, „@” stb


    N h ny piaci anom lia
    Néhány piaci anomália érte”

    • Január effektus

    • Mikulás rallie

    • Mark Twain hatás

    • Péntek hatás

    • Kisvállalati hatás


    1 janu r effektus
    1. Január effektus érte”

    A január effektus lényege, hogy az év elején az év többi hónapának

    átlagához képest látványosan magasabbak a hozamok.

    • Lehet adózási oka

    • Portfolió átrendezések

    • Év eleji általános optimizmus


    2 mikul s rali
    2. Mikulás rali érte”

    • A Mikulás rali a részvényárak emelkedése december második felében

    • Általában az új év előtti utolsó héten a legerősebb

    • Egyértelműen szoros kapcsolatban áll a január effektussal


    3 mark twain hat s
    3. Mark Twain hatás érte”

    • Az íróról elnevezett hatás arra a jelenségre utal, hogy októberben átlagosan mindig rosszabbul teljesítenek a piacok, mint a többi hónapban

    • Az elnevezés Twain egyik híres mondásából ered:

      „Október. Egyike azon hónapoknak, amikor különösen veszélyes tőzsdézni . A többi ilyen hónap január, február, március, április, május, június, július, augusztus, szeptember, november és december.„


    4 p ntek 5 kisv llalti hat s
    4. Péntek- érte”5. Kisvállalti hatás

    • Péntek hatás: korrekció, pénteken gyengébben teljesítenek a piacok...

    • Kisvállalati hatás: A kiskapitalizációjú cégek részvénye bevezetésükkor erőteljesebben emelkednek pl.: BUMIX papírok. Okok: az újjal kapcsolatos várakozásaink → alacsony bázisról nagyobb növekedési potenciált várunk



    A piac szerkezete
    A piac szerkezete érte”

    B

    e

    f

    e

    k

    t

    e

    t

    ő

    k

    Felügyeleti szervek (PSZÁF, BÉT)

    B

    e

    f

    e

    k

    t

    e

    t

    ő

    k

    ajánlatok

    ajánlatok

    Szekció tagok

    Szekció tagok

    Budapesti Érték-tőzsde

    Bankok, brókercégek

    Bankok, brókercégek

    Kereskedési adatok

    KELER

    Elszámolási szolgáltatások


    A kereskedési idő – kereskedési szakaszok érte”

    8.30 -tól 16.40 -ig

    A kereskedés három szakaszra oszlik

    A kereskedés szakaszai

    Egyensúlyi áras algoritmus keretében záróár

    Egyensúlyi áras algoritmus keretében meghatározódik a nyitóár

    ajánlatgyűjtés

    Azonnali piacon

    16.35-36

    ajánlatgyűjtés

    Folyamatos ajánlatpárosítás

    8.30

    9.00

    16.30

    Határidős piacon

    16.36-37

    Nyitó szakasz

    Szabad szakasz

    Záró szakasz


    A keresked s sz neteltet s nek szab lyai
    A kereskedés szüneteltetésének szabályai érte”

    Napi maximális ármozgás (ennél többet az ár nem mozoghat)

    +/- 15 % ármozgás a bázisárhoz viszonyítva az “A” kategóriás papírok esetében

    +/- 20 % ármozgás a bázisárhoz viszonyítva a “B” kategóriás papírok esetében

    A kereskedés szüneteltetése (2-10 percre) +/- 10%-os árelmozdulás esetén (minden részvény esetében)

    A kereskedés felfüggesztése vállalati esemény miatt

    A kibocsátó kérheti a papír felfüggesztését maximum 3 napra (10 nap Felügyeleti engedéllyel)

    Technikai szünet (60 perc)


    Aj nlatt teli limitek
    Ajánlattételi limitek érte”

    Felső ajánlattételi limit

    Előző napi bázisár

    Alsó ajánlattételi limit



    A keler mint central counterparty
    A KELER, mint „central counterparty” érte”

    Klíringtag vevő

    Klíringtag eladó

    Megbízó

    Megbízó

    Klíringtag vevő

    Klíringtag eladó

    Megbízó

    Megbízó

    Klíringtag vevő

    Klíringtag eladó

    Megbízó

    Megbízó


    A keler mint central counterparty1
    A KELER, mint „central counterparty” érte”

    Klíringtag vevő

    Klíringtag eladó

    Megbízó

    Megbízó

    ELADÓ

    VEVŐ

    Klíringtag vevő

    Klíringtag eladó

    KELER

    Megbízó

    Megbízó

    Klíringtag vevő

    Klíringtag eladó

    Megbízó

    Megbízó


    A t zsdei gyletek elsz mol sa
    A tőzsdei ügyletek elszámolása érte”

    • T+2 nap - kötvények

    • T+3 nap - részvények

    • Nettósítás:

      • 1 db elad / vesz pozíció értékpapíronként

      • 1 db összesített pénzpozíció

    • Gördülő elv (elszámolás minden nap)

    • DVP (delivery vs. payment) - szállítás fizetés ellenében


    Hogyan lehet n velni a potenci lis nyeres get a sz rmaz kos piac s technikai daytrade

    Hogyan lehet növelni a potenciális nyereséget? érte”-A származékos piac és technikai daytrade


    Származékos piac a BÉT-en érte”

    Deviza termékek

    Futures 10 devizára és 33 crossokra

    +

    opciók

    Részvény index

    BUX és BUMIX futures,BUX opció

    Árupiac

    Gabona, Arany határidős és opciós ügylet

    Egyedi részvények

    Minden A kategóriás részvényre, opciók a blue-chipekre

    Futures

    a bankközi ka-

    matra, kincstárjegy-re és államkötvényre

    Kamat termékek


    A határidős ügylet érte”

    • Határidős ügylet: az üzlet megkötése és teljesítése időben elválik egymástól. Jogilag kötelező érvényű adásvételi szerződés, melyben a felek az ügyletkötés pillanatában kötelezettséget vállalnak meghatározott mennyiségű és minőségű eszköz előre rögzített áron, meghatározott jövőbeli napon történő adásvételére.

    • Határidős piacokkal kapcsolatosan a legfontosabb fogalom a tőkeáttét.

    • A piac szereplői fedezeti ügyletkötők, spekulánsok, arbitrazsőrök


    A határidős ügylet érte”

    • A szabványosított határidős termékek főbb paraméterei:

    • Alaptermék

    • Kontraktus mérete

    • Árlépésköz

    • Árlépésköz értéke

    • Lejárati hónapok

    • Megnyitáis/bezárási nap

    • Lejárati nap

    • Lejáratkori elszámolóár

    • Teljesítési mód

    • Klíringsáv

    • Napi maximális árelmozdulás


    A határidős ügylet érte”

    • A kereskedés feltételei:

    • Határidős piaci keretszerződés és kockázatfeltáró nyilatkozat

    • Letétek biztosítása

    • Alapletét (mértékét a KELER határozza meg, állampapírban is elhelyezhető)

    • Változó letét (mértékét a brókercég határozza meg, csak készpénzben helyezhető el)

    • Határidős kereskedés díjai (kontraktusonként+minimumdíj, költséghatékony)


    A határidős vételi és eladási ügylet érte”

    Pozíció értéke

    Határidős vételi ügylet

    Kötési ár

    Alaptermék lejáratkori ára

    Határidős eladási ügylet


    A t ke tt tel
    A tőkeáttétel érte”

    1. Nap

    MATÁV ára

    880 Ft

    MATÁV hat. ára

    900 Ft

    MATÁV határidős vásárlása

    10 000 db 900 Ft-on

    Kifizetés: -

    MATÁV részvény vásárlása

    10 000 db 880 Ft-on

    Kifizetés: 8,8 millió Ft

    MATÁV határidős eladás

    10 000 db 920 Ft-on

    Bevétel:

    (920 – 900)*10 000 =

    200 000 Ft

    2. Nap

    MATÁV ára

    900 Ft

    MATÁV hat. ára

    920 Ft

    MATÁV részvények eladása

    10 000 db 900 Ft-on

    Bevétel:

    9 millió Ft

    8,8 millió Ft  9 millió Ft

    0 Ft  200 000 Ft

    A gyakorlatban a határidős szerződés megkötésekor biztosítékot kell lerakni. Ennek összege az alaptermék értékének töredéke




    V ltoz sok az ad z sban 2006 szeptember 1 t l
    Változások az adózásban 2006. szeptember 1-től érte”

    2006. szeptember 1-jétől életbe lépett változások a tőkepiaci adózásban:


    A t zsd n k t tt t kepiaci gyletek ad el nyei
    A tőzsdén kötött tőkepiaci ügyletek adóelőnyei érte”

    • A tőzsdén kötött tőkepiaci ügyleteknél a nyereséggel szembeállítható a veszteség ugyanez a nem tőzsdén kötött tőkepiaci ügyletekre nem érvényes.

    • A nem tőzsdén kötött tőkepiaci ügylet árfolyamnyereség-adója (pl. OTC ügyletek) 5%-kal magasabb, amelyet további 14% Eho terhel, valamit a nem tőzsdén kötött ügylet osztalékát 15%-kal magasabb adó terheli, amelyhez további 14% Eho kapcsolódik.


    Kérdések… érte”

    www.bet.hu


    ad