1 / 33

Inflációs Jelentés 2009. február elemzői fórum Kovács Mihály András

Inflációs Jelentés 2009. február elemzői fórum Kovács Mihály András. Összkép novemberben. A makrogazdasági előrejelzésünket döntően három tényező alakulása determinálta külső konjunktúra, belföldi hitelaktivitás, kormányzati intézkedések

zanta
Download Presentation

Inflációs Jelentés 2009. február elemzői fórum Kovács Mihály András

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Inflációs Jelentés 2009. februárelemzői fórumKovács Mihály András

  2. Összkép novemberben • A makrogazdasági előrejelzésünket döntően három tényező alakulása determinálta • külső konjunktúra, belföldi hitelaktivitás, kormányzati intézkedések • A korábbiaknál nagyságrendileg nagyobb kockázatok miatt két forgatókönyvet is felvázoltunk: • növekedés: a 2009s recessziót lassú kilábalás követi; • infláció: folytatódó dezinfláció, 2010-ben cél alá kerülhet az árindex; • munkapiac: fokozatos bérlassulás mellett erőteljes létszám-alkalmazkodás; • egyensúly: javuló külső pozíció, csökkenő költségvetési finanszírozási igény

  3. Bár a sávba nem fértünk bele, de az alaptörténet nem változott februárra… • Megmaradt a három kulcstényező, a hatások azonban erősebbek: • A külső konjunktúra kilátások kedvezőtlenebbek • A hitelezési kilátások is romlottak • További kormányzati intézkedések, amelyek hosszútávon versenyképes irányok • A gazdasági visszaesés jóval mélyebb lehet korábbi várakozásunknál, 2010-ig nincs növekedés • A dezinflációt átmenetileg megakasztják a kormányzati intézkedések • A munkapiacon erőteljesebb a béralkalmazkodás • Egyensúly: • ÁHT: A hiány 3% alatt maradhat idén, 2010-ben még szükség van specifikált intézkedésekre • Továbbra is a külső egyensúly erőteljes javulását várjuk

  4. I. Nemzetközi környezet

  5. A külső kereslet egyre rosszabb, ami az ipari adatokban is jól látszik… euro-övezeti bizalmi indikátorok régiós ipari termelés

  6. … kérdés hol lesz az alja? Forrás: Credit Suisse

  7. … talán már csak néhány hónap a nagy visszaesés?

  8. A recesszió érdemben csökkentheti az importált inflációs nyomást…

  9. II. Hazai konjunktúra

  10. A negyedik negyedévben már jelentős GDP visszaesés, a mezőgazdaságot leszámítva szinte minden ágazat zsugorodik.…

  11. Visszaesés a banki hitelezési aktivitásban Vállalatok Háztartások

  12. Munkapiac: növekvő alkalmazkodási kényszer • A bérek lassulása valamennyi szektorban érzékelhetővé vált • a beérkezett adatok megfeleltek várakozásunknak • Az anekdotikus infok a korábbiaknál alacsony bérmegállapodásokra utalnak (OÉT 3-5%, nincs szakképzett minimálbér emelés) • statisztikai hatások is markánsak lehetnek (csökkentett munkanapszám) • ‘08q4-ben a vártnak megfelelő a létszám-alkalmazkodás • Egyelőre a bérek csökkenése nem követte le a termelékenység gyors visszaesését a fajlagos munkaköltségek jelentősen emelkedtek

  13. Növekvő alkalmazkodási kényszer a vállalati szektorban…

  14. Gyors dezinfláció, először a nyersanyagárak esése miatt, de most már egyre inkább a hazai gyenge kereslet is meghatározó

  15. III. Kilátások

  16. Előrejelzésünk fontosabb meghatározó tényezői változatlanok • A nemzetközi recesszió • A hitelezés megtorpanása a lakosságnál, csökkenés a vállalatoknál • Kormányzati csomag • Adóátrendezés és a kiadások visszafogása

  17. Nemzetközi prognózisok: V-ből U-ba

  18. A globális dekonjunktúra különösen érzékenyen érinti exportpiacaink beruházási és exportkeresletét… Forrás: EC forecast

  19. Így a dekonjunktúra piaci részesedésünk erőteljes csökkenését okozza majd...

  20. Visszaeső hitelezési aktivitás

  21. Kormányzati intézkedések

  22. Az alapfeltevések összességében inkább inflációsak és segítik a növekedést

  23. Mély és általános recesszió a versenyszférában….

  24. …ami a vállalatokat bér és létszám-alkalmazkodásra kényszeríti

  25. A lakosság fogyasztási és beruházási kiadásai erőteljesen esnek vissza a hitel-kínálat szűkülése és a növekvő jövedelem-bizonytalanság miatt

  26. Részletes GDP előrejelzés: a korábbiaknál hosszabb ideig tartó recesszióra számítunk…

  27. A kormányzati intézkedések átmenetileg megakasztják a dezinflációt, de a nettó infláció továbbra is igen alacsony…

  28. Lefelé mutató növekedési enyhén felfelé mutató inflációs kockázatok • külső kereslet vártnál tartósan kedvezőtlenebb • Hitelkínálat a vártnál tartósabban esik vissza • Forint eszközöktől elvárt prémium alappályában feltételezettnél kedvezőtlenebb alakulása

  29. CPI GDP

  30. Költségvetés: A 2009-es hiány 3% alatt lehet, további részletes intézkedések szükségesek 2010-re

  31. … de jelentősek a kockázatok

  32. Továbbra is a külső egyensúly erőteljes javulásra számítunk

  33. Köszönöm a figyelmet!

More Related