1 / 21

Master IEDES Analyse financière et économique des projets de développement agricole Le 30 Novembre 2005

Master IEDES Analyse financière et économique des projets de développement agricole Le 30 Novembre 2005. TECHNIQUES D’ACTUALISATION APPLIQUEES A L’EVALUATION DE PROJETS. Plan du cours. I. Utilité des techniques d’actualisation II. Principes de l’actualisation

zahur
Download Presentation

Master IEDES Analyse financière et économique des projets de développement agricole Le 30 Novembre 2005

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Master IEDESAnalyse financière et économique des projets de développement agricoleLe 30 Novembre 2005 TECHNIQUES D’ACTUALISATION APPLIQUEES A L’EVALUATION DE PROJETS

  2. Plan du cours • I. Utilité des techniques d’actualisation • II. Principes de l’actualisation • III. Taux d’actualisation: ordres de grandeur • IV. «Petites» applications utiles • V. Mesures de rentabilité: VAN, RBC, TRI ou TRE, RBNI • VI. Analyse de sensibilité

  3. I. Utilité des techniques d’actualisation • Nécessaires pour intégrer le facteur capital dans les analyses financière & économique • Comparaison « facile » des coûts et des bénéfices survenant à des dates différentes • Mesures « standard » de rentabilité • Analyse de sensibilité • Choix de variantes/ projets

  4. II. Principes et modèles de l’actualisation • Question de départ: comment comparer un coût présent et un bénéfice futur (monnaie constante)? • Question du « prix du temps »: quel taux d’équivalence entre des revenus à des dates différentes? • Remarque: revenu à T=1 permet un investissementproductif à T=2 • Coût d’opportunité de l’investissement courant en termes de revenus futurs: 1€(à T=1) 1+ i € (à T=2) ? Examiner conditions d’équilibre Epargne/ Investissement

  5. II. Actualisation financière pour un exploitant agricole: ia ? • Arbitrage Cons./Invest., 3 déterminants: • Taux d’escompte psychologique de la consommation future, ic= + g (Ramsey, 1928)  : taux de préférence pure pour le présent (1 à 3%)  : taux de dépréciation de l’utilité de la consommation (≈ 1%) g : croissance anticipée de la consommation par tête • Rendement marginal du capital individuel, r • Accès au marché financier au taux im • Résultats: • Si accès au Marché Financier (MF): ia = ic = im = r • Si exclusion du MF: ia = ic = r > im

  6. II. Actualisation économique: i* ? • Si économie « idéale »: i*= im (taux du marché) • Facteurs de distorsion (Off. & Dem.) du marché financier: • « Egoïsme » intergénérationnel: *≈ 0, plutôt que 1-3%: ic*< ic • Impôt sur les bénéfices (tb): r* = im/(1-tb) > im • Intermédiation financière Problème: ic* < ic< im = r < r*! valeur éc. Investissement > valeur éc. Consommation Origine financement épargne existante vs. additionnelle pas neutre Au canada et aux US, 1K > 2*1C

  7. II. Actualisation économique, la théorie: l’approche ABFK (Arrow, Bradford, Feldstein, Kurz) • Deux principes: • A chaque date, évaluation des ressources en unités équivalentes de consommation • Actualisation des flux éq-cons au taux ic*(≈g) • Application: • Coût d’opportunité du K (C), déterminer Eq-cons: • Autres investissements évincés: taux r* • Nouvelles ressources financières • Internationales: taux if • Nationales: • Epargne des ménages: taux imén • Fiscalité: coût d’opportunité des fonds publics? • Bénéfices du projet (B), avant d’actualiser, décomposer: 1B = (1-)1C +  1K avec  : taux d’épargne Et enfin, calculer B - C, …complexité excessive !!! Dans la pratique: taux unique, +/- conventionnel, interprétation délicate

  8. II. Actualisation économique, la pratique:une approximation: calcul d’un i* pondéré, ex.: les Philippines (BAD)

  9. III. Taux d’actualisation: ordres de grandeur • Analyse financière: taux pertinent pour l’agriculteur: • Taux du marché financier officiel • Ou taux d’usure (credit sharks): 3 - 20%/mois (Afrique, Asie) • Analyse économique: • PVD: Coût d’opportunité national du K: de 10 à 15 % • PD (projets publics): de 3 à 10%, car épargne significative et élastique(en France, taux d’actualisation des projets publics : 4%, plan)

  10. IV. « Petites » applications utiles: équivalent futur d’un revenu actuel *(1+i) *(1+i) 1 2 N+1 RN+1 R1 RN+1 = R1*(1+i)N

  11. Equivalent actuel d’un revenu futur *1/(1+i) *1/(1+i) 1 2 N+1 R1 RN+1 R1= RN+1/ (1+i)N

  12. Annuité équivalente d’une dépense de K Flux nets périodes 0 2 N 0 Durée actualisée K = D(i,N)*aK K Equivalence Facteur de recouvrement du capital ou aK = K*F(i,N) périodes N 0 aK D(i,N) = 1/i *[1 – 1/(1+i)N] F(i,N) = i/[(1+i)N/((1+i)N-1)]

  13. Capital équivalent d’un flux de bénéfice (ex.: valorisation de la terre) Flux nets aK périodes 0 N 0 Equivalence VK = D(i,N)*aK VK périodes 0 1 2 N 0

  14. V. Mesures de rentabilité: les questions • Exploitant agricole: • Rentabilité financière individuelle ? • Pays hôte: • Rentabilité économique absolue ? • Rentabilité économique relative / alternatives nationales? • Bailleur international (aide au développement): • Rentabilité économique absolue ? • Rentabilité économique relative / alternatives internationales

  15. V. Mesures de rentabilités: VAN(Valeur Actuelle Nette) • Analyse financière: actualisation du flux des revenus financiers nets sur la durée du projet • Analyse économique: actualisation du flux des revenus économiques nets sur la durée du projet

  16. Résultats nets Années 0 T: Fin du projet VAN =  (Bt-Ct)/(1+i)t Si VAN >=0: projet acceptable Bt: bénéfices bruts à la période t Ct: coûts totaux (capital, opération et maintenance, exploitation) à la période t

  17. V. Mesures de rentabilité:RBC (Ratio Bénéfices-Coûts) RBC = VA(Bt )/VA(Ct) Où VA(Xt)=  Xt/(1+i)t Si RCB >=1: projet acceptable Bt: bénéfices bruts à la période t Ct: coûts totaux à la période t Attention: définition instable: les bénéfices peuvent être nets des coûts d’exploitation

  18. V. Mesures de rentabilité: Ratio des Bénéfices Nets sur Investissements (RBNI) Résultats nets Années 0 VA(BNt) RBNI = VA(KNt) BNt: flux de bénéfices nets, le cas échéant, à la période t KNt: flux de dépenses nettes, le cas échéant, à la date t

  19. V. Mesures de rentabilités: TRI ou TRE(financier ou économique) r tel que VAN (r) =  (Bt-Ct)/(1+r)t= 0 Si rA > rB, projet A a priori préférable à projet B Permet de classer des projets sans connaître i Indicateur très utilisé, malgré possibilités de biais (défavorise les variantes capitalistiques)

  20. V. Mesures de rentabilité: pertinence & limites des indicateurs

  21. VI. Analyse de sensibilité: 2 approches • Effet d’une variation exogène d’un paramètres sensible: • Prix du produit / Prix des intrants • Rendements anticipés • Coûts des investissements ou délais d’installation • Variation critique d’un paramètre sensible • % de baisse supportable du prix du produit, des rendements anticipés? • % de hausse supportable (par rapport aux prévisions) du coût des investissements et du prix des intrants clés? • Délai supportable dans la mise en œuvre des investissements individuels et collectifs? Identification d’aspects à renforcer/analyse ou projet

More Related