Cenário para 2006/2007 Aliança José Márcio Camargo Novembro 2006

1. Cenário para 2006/2007AliançaJosé Márcio CamargoNovembro 2006

2. Cenário 2006/2007 • Principais hipóteses: • Condições de crescimento mundial continuam favoráveis; • Condições positivas de solvência da dívida pública; • Risco político: não há incentivos para mudança de política econômica e ambiente favorece reformas; • Principais resultados: • Estabilidade no prêmio de risco; • Estabilidade e previsibilidade cambial; • Baixo risco inflacionário; • Espaço para redução dos juros reais; • Expansão do crédito e da renda.

3. Congresso: sem paralisia • Condições teóricas para avanço de reformas: • Popularidade do presidente; • Participação no gabinete ministerial; • Controle da agenda legislativa; • Coesão da base aliada; • Coesão ideológica da base de apoio. • Sinal de paralisia é pouco provável: • Capital político renovado com eleições; • PMDB deve compor o gabinete ministerial; • PT será menor e com perfil menos radical; • Cláusula de barreira limita o número de partidos; • Disputa de 2010 se desloca para dentro do PSDB. O PT ficou órfão; • Incentivos para que PSDB apóie a governabilidade e as reformas.

4. Economia Mundial

5. Economia internacional • Perspectiva de crescimento mundial ainda elevado para 2007 • Participação crescente de países fora do G-7 nos impulsos ao crescimento global • Economia norte-americana: cenário de soft landing • Liquidez para emergentes ainda deve ser significativa

6. Crescimento mundial

7. Liquidez se mantém (High Yields)

8. Risco mudou de padrão (Embi)

9. Cenário fiscal

10. Cenário Básico – Superávit Primário e Dívida Pública (% PIB) • O cenário básico da Tendências contempla um ambiente ainda favorável para geração do superávit primário do setor público no longo prazo. • Ou seja, um resultado compatível com a redução do endividamento público como porcentagem do PIB até 2015 – data limite da análise em questão.

11. Superávit Primário – Governo Central • Com base nessas hipóteses, é possível traçar o comportamento futuro das despesas (excluindo os gastos previdenciários e com pessoal e encargos sociais) de tal forma que o primário seja cumprido. • Embora o cenário exija maior controle de gastos, o risco é baixo de esbarrarmos na linha crítica, ou seja, o piso fixado pelas vinculações de receita.

12. Crescimento do PIB 2006/2007

13. PIB – 2006 e 2007 • Mesmo com resultados de investimentos abaixo do esperado no segundo trimestre, o cenário segue favorável • Prêmio de risco está em patamares baixos • Há espaço para queda de juros reais • Com impulsos monetários e fiscais, demanda interna de consumo segue aquecida • Impacto positivo do crescimento da massa salarial e da expansão do crédito sobre consumo • Crescimento da demanda compatível com condições de oferta (hiato pouco pressionado)

14. PIB – 2006 e 2007 • Projeções

15. PIB (crescimento acumulado em quatro trimestres)

16. PIB • PIB: crescimento realizado, projetado e “potencial”

17. Inflação, câmbio e curva de juros

18. Bases para as Projeções de Inflação • Projeção para o IPCA em 2006 é de 3,2% e para 2007 de 4,1% • Inflação corrente continua abaixo das expectativas • Câmbio continua bem comportado • Atividade continua crescendo em rítmo moderado • Inércia menor para os meses seguintes (serviços) • Projeção dos preços administrados continua bastante favorável

19. Cenário de câmbio • Cenário é favorável para fluxo cambial, propiciando acúmulo de reservas e apreciação cambial

20. Fluxo e taxa de câmbio

21. Inflação 2007 • Nossa previsão para a taxa de câmbio no final de 2007 é R$ 2,13/US$ • Crescimento mais fraco em 2006 gera pressão de baixa na inflação em 2007 • Inflação mais baixa em 2006 gera menos inércia para 2007 • Projeção dos preços administrados aberta por item é de 4,1%, abaixo da hipótese de 6% do BC • IGP-M em 12 meses roda entre 3% e 4% ao longo de 2007 • Não considera alta em alimentação (choque agrícola)

22. Cenário de inflação da Tendências Inflação do IPCA acumulada em 12 meses 12 meses findos em: Livres ADM IPCA Meta 4,3% 9,0% 5,8% 5,1% 2005 - 4o trimestre 3,4% 8,7% 5,0% 4,9% 2006 - 1o trimestre 2,2% 8,5% 4,2% 4,8% 2006 - 2o trimestre 2,6% 6,4% 3,8% 4,6% 2006 - 3o trimestre 2,2% 5,3% 2,9% 4,5% 2006 - 4o trimestre 2,2% 4,3% 2,9% 4,5% 2007 - 1o trimestre 3,1% 4,0% 3,4% 4,5% 2007 - 2o trimestre 3,7% 4,7% 4,0% 4,5% 2007 - 3o trimestre 4,1% 4,1% 4,1% 4,5% 2007 - 4o trimestre Projeções de inflação

23. Trajetória da SELIC • Ainda há espaço para queda dos juros reais

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