1 / 20

PARTEA A II-A

PARTEA A II-A. RMFI-2. 2. Factori determinanți ai cursului de schimb și condițiile parității internaționale 2.1. Factori determinanți ai cursului de schimb 2.2. Rata dobânzii și teoria parității ratei de dobândă 2.3. Inflația și teoria parității puterilor de cumpărare

yasir-gallagher
Download Presentation

PARTEA A II-A

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. PARTEA A II-A RMFI-2 2. Factori determinanți ai cursului de schimb și condițiile parității internaționale 2.1. Factori determinanți ai cursului de schimb 2.2. Rata dobânzii și teoria parității ratei de dobândă 2.3. Inflația și teoria parității puterilor de cumpărare 2.4. Efectul Balassa-Samuelson

  2. 1.Factori de influență • Cursul de schimb se modifică în timp ⇐ FACTORI: • FACTORI FINANCIARI • Rata dobânzii • Restricții legate de circulația capitalurilor • FACTORI ECONOMICI: • Inflația • Nivelul PIB (ritmul de creștere al PIB) • Implicarea statului

  3. 1 5 4 3 2 RELAŢII ECONOMICE DE BAZĂ CE VIZEAZĂ CURSUL DE SCHIMB (CONDIŢIILE PARITĂŢII INTERNAŢIONALE)

  4. Unde: • 1 – reflectă paritatea acoperită a ratelor de dobândă (CIP) • 2 – paritatea puterilor de cumpărare (PPP) • 3 – reflectă relaţia internaţională a lui Fisher • 4 - eficienţa pieţei valutare • 5 – paritatea neacoperită a ratelor de dobândă (UIP)

  5. 3. influența ratei dobânzii asupra cursului de schimb • Cum luăm decizia de a realiza un plasament în RON sau în EUR cunoscând elementele de mai jos?! • Tabelul 1:

  6. Revenind la tabelul 1: • Ratele de dobanda practicate de o bancă comercială pe piața românească • Nu putem spune (doar analizând ratele de dobândă) care depozit este mai avantajos. • ≠ depozitul în EUR sunt mai puțin atractive decât cele în RON.

  7. Cum procedăm? (1) • 5 pași: • PAS 1:utilizarea pentru a determina prețul în lei al unui depozit de 1 EUR • EUR/RON: 4,3577 ⇒ 1 EUR = 4,3577 RON • PAS 2: determinarea rentabilității depozitului în EUR (presupunem că vrem să realizăm un plasament pe 1 an): • 1 EUR ( 1+2,2 %) = 1,022 EUR (suma încasată peste 1 an)

  8. Cum procedăm? (2) • PAS 3: suma anticipată (în RON) a se obține din plasamentul în EUR ( ) : • Deponentul anticipează o depreciere a leului, cursul spot anticipat pentru 1 an EUR/RON: 4,5 ( 1,022 * 4,5) = 4,599 • PAS 4: Rentabilitatea % în RON a plasamentului în EUR: • (4,599 – 4,3577)/4,3577 = 5,5% anual • PAS 5:comparăm cele două plasamente: • Plasament RON: 4,5% • Plasament EUR evaluat în RON: 5.5%

  9. Compararea a două depozite impune: 2 INFORMAȚII IMPORTANTE: • CUM SE VA MODIFICA VALOAREA DEPOZITULUI REALIZAT ⇒ cunoașterea RATEI DOBÂNZII • CUM SE VA MODIFICA CURSUL DE SCHIMB ⇒ determinarea rentabilității celor două plasamente cu aceeași unitate de măsură. ⇒ cunoașterea GRADULUI DE APRECIERE/DEPRECIERE A VALUTEI.

  10. Generalizare: • Cotație EUR/RON: • Randamentul plasamentului în RON: • Randamentul plasamentului în EUR evaluat în RON:

  11. Alti factori de influenta în luarea deciziei: • RISCUL • LICHIDITATEA

  12. TEORIA PARITĂȚII RATELOR DE DOBÂNDĂ - Condiție de echilibru a pieței valutare - • Piața valutară echilibrată ⇔ depozitele denominate în toate valutele tranzacționate la un moment dat pe piață oferă aceeași rată de dobândă exprimată cu aceeași unitate de măsură. • PARITATEA RATELOR DE DOBÂNDĂ (Keynes)

  13. Condiții de validare: • Depozitele perfect substituibile: • același risc • aceeași maturitate Ipotezele teoriei: • Pe piață nu există oportunități de arbitraj

  14. Paritatea ratelor de dobândă: • Pornim de la piața românească: • plasamentul în RON (este unul cert): • Plasamentul în EUR (este incert): • TEORIA PARITĂȚII RATELOR DE DOBÂNDĂ = modificarea cursului de schimb este dată de diferențialul ratelor de dobândă

  15. Teoria parității ratelor de dobândă: • CIP (cazul in care investitorul se acoperă împotriva riscului – printr-o tranzacție Forward) • UIP (investitorul este neacoperit împotriva riscului – ca urmare a evoluției cursului de schimb pe piață față de propriile anticipări)

  16. Legătura dintre uip si cip • Implică notiunea de eficienta a pieţei valutare • Teoria pieţelor eficiente: Fama (1970): • O pieţă = eficienta in conditiile in care preturile reflecta toata informatia disponibila = nu exista oportunitati nexploatate de a obtine profit

  17. EFICIENȚA PIEȚEI VALUTARE f = Δ% Se adică F = Se

  18. Condițiile pieței eficiente: • Existența unui număr mare de participanți (agenți raționali) care urmăresc maximizarea profitului; • Lipsa barierelor de tranzacționare sau a costurilor de tranzacționare • Prețurile de pe piață sunt ajustate în permanență de agenți pe baza informațiilor noi ce ajung pe piață • Participanții de pe piață sunt neutrii la risc.

  19. Eugene Fama: • Definește eficiența piețelor financiare în funcție de modul în care informațiile existente pe piață sunt reflectate în preț: • EFICIENȚĂ SLABĂ • EFICIENȚĂ SEMIFORTE • EFICIENȚĂ FORTE

  20. Nevalidarea UIP: • Prezența unor erori în ceea ce privește anticiparea cursului de schimb; • Activele financiare nu sunt perfect substituibile (risc diferit, grad de lichiditate diferit); • Existența costurilor legate de tranzacțiile internaționale, precum și intervențiile statului.

More Related