Entretiens Louis le Grand  30 et 31 août 2007 

1. Entretiens Louis le Grand30 et 31 août 2007 

2. Étude de cas Groupe TOTAL • Aline Julien-Breton • Jean du Rusquec Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

3. TOTAL ET LE RACHAT D’ACTIONS Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

4. Présentation de TOTAL • Activités (Données 2006) • Exploration-Production de pétrole et de gaz (2.4 M bep/j) • Raffinage- marketing (Participation dans 27 raffineries, 17.000 stations service, n°1 en Europe et en Afrique) • Trading pétrolier • Pétrochimie et spécialités chimiques • 4ème pétrolier mondial, • Présent dans 130 pays - 95.000 collaborateurs • Principaux éléments financiers (Milliards d’Euros) • Chiffre d’affaires: 153.8 • Résultat net (ajusté): 12.58 • Investissements (bruts): 11.85 • Le groupe Total compte 718 sociétés dans son périmètre consolidé Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007 3

5. L’actionnariat de Total (situation à fin 2006) • Nombre d’actions: 2.425.767.953 • Cours de clôture: 54.65€ • Capitalisation boursière: 132.7 Mds € (1ère capi. de la zone euro) • Coté à Paris, Londres, Bruxelles et New York Catégories d’actionnaires (%) Actionnariat par zone géographique Autres individuels 10% Reste du monde 2% France 34% Salariés du groupe 4% Amérique du Nord 26% Actionnaires institutionnels 86% Reste de l’Europe 23% Royaume- Uni 15% Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007 4 -

6. Les rachats d’actions effectués par Total Une pratique qui s’est développée en France: En 2006 les groupes du CAC 40 ont racheté pour 8 Mds € de leurs propres actions, ce qui, ajouté aux 32 Mds € de dividendes qu’ils ont versés, correspond à une fraction totale de 42% de leurs résultats remontant aux actionnaires. Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

7. 200 Arkema 50% 50% 150 Rachatsd’actions 25% base 100 25% Dividendes 2000 2002 2004 2006 0% Total BP Exxon Shell Chevron Total BP XOM CVX RDS Le rachat de leurs actions a été utilisé ces dernières années par les principales compagnies pétrolières internationales Retour aux actionnaires 2000 à 2006 Évolution du coursde l’action à New York en $ Rapport entre le cumul des dividendes et rachat d’actions sur la période et la capitalisation boursière à fin 1999. Total ExxonMobil Chevron RD Shell BP En 2006, Exxon a racheté ses propres actions pour un montant total de 29 Mds $ Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

8. ~21,5 G$ Rachat d'actions 4% Dividendes 11% 150% Acquisitions Montant du flux de Investissements nets trésorerie d'exploitation ~31,7 G$ ~28,2 G$ ~21 G$ 79% ~49,3 G$ ~24 G$ 25% 100% 27% 19% 54% 25% 58% 18% 25% 50% 27% 15% 73% 67% 66% 57% 34% 31% 0% ExxonMobil Shell BP Total Chevron ConocoPhillips Qu’ont fait les compagnies pétrolières de leur flux de trésorerie d’exploitation 2006? % de la trésorerie d’exploit. NB: la ligne verte correspond à 100% de la trésorerie d’exploitation dégagée en 2006. A ce niveau la dette nette de la société ne varie pas par rapport à l’année précédente Source : communiqués de presse des compagnies Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

9. Règles applicables aux opérations sur actions propres effectuées par les sociétés françaises cotées • Réglementation boursière (AMF et règlement européen) • Définition d’un programme de rachat indiquant les objectifs poursuivis et fixant des limites (% du capital, cours plafond, durée…) • Publicité du programme (il figure dans le Document de Référence de Total) et compte rendu des opérations aux autorités boursières • Règles d’intervention sur le marché (pour éviter les manipulations de cours, les risques de déstabilisation du marché ou l’usage d’informations privilégiées) • Approbation du programme par l’AG de la société concernée et autorisation d’agir donnée à son CA Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007 8 -

10. Résolutions adoptées par l’AG des actionnaires de TOTAL en 2007 • Autorisation donnée au Conseil d’intervenir sur les actions Total (AGO) • Durée de l’autorisation: 18 mois à compter de l’AGO • Achats plafonnés à un nombre d’actions ne dépassant pas 10% du capital social • Prix maximum d’achat: 75 euros par action • Possible à tout moment (si permis par la règlementation) à l’exclusion des périodes d’OPA ou d’OPE • Autorisation donnée au Conseil de réduire le capital par annulation d’actions (AGE) • Limité à 10% du capital par période de 24 mois • L’autorisation est valable 5 ans Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007 9 -

11. Rachat d’actions: modalités pratiques des interventions sur le marché • Prix d’achat plafond, soit le plus haut entre le dernier cours coté et la meilleure limite à l’achat des ordres en attente d’exécution • Volume maximum: pas plus de 25% du volume quotidien moyen des transactions sur le titre. • Horaires d’exécution: pas d’achat à l’ouverture ni à la clôture de la séance • Fenêtres négatives: pas d’intervention dans la période où le groupe dispose d’une information privilégiée tant que celle-ci n’a pas été rendue publique, ni dans les 15 jours précédant l’annonce des résultats Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

12. Effet recherché Augmenter le résultat par action (*) et permettre ainsi de relever le dividende par action (*) Pour autant que le taux d’intérêt après impôt soit inférieur au coût du capital de la société Nombre d’action après prise en compte de la division du titre par 4 en 2006 Pour contribuer à l’amélioration du cours Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007 11 -

13. Le rachat d’actions permet d’ajuster le solde de trésorerie, une fois financés les besoins opérationnels, les investissements et les dividendes (*) (*) La trésorerie d’exploitation s’entend après financement de la variation du besoin en fonds de roulement, Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007 12 -

14. CAPITAUX PROPRES ET RATIO D'ENDETTEMENT Année 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Capitaux propres Mds €(1) 33,7 35,4 33,4 31,5 32,4 41,5 41,1 Ratio d'endettement % (2) 33% 31% 29% 26% 27% Normes francaises Normes IFRS 31% 32% 34% (1)y.c. intérêts minoritaires; normes comptables françaises de 2000 à 2004, IFRS ensuite (2) = Dette financière nette sur capitaux propres Le rachat de ses actions permet à TOTAL d’ajuster le niveau de ses fonds propres pour stabiliser son ratio d’endettement autour de 30% 1998 2005 1999 2002 2006 2000 2001 • Avantage de conserver un certain niveau de dette: • Déductibilité fiscale des intérêts • La dette coûte moins cher que les fonds propres Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007 13 -

15. Une politique de dividende dynamique qui s’est traduite par une croissance régulière des montants versés Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007 14 -

16. Critiques adressées au rachat d’actions • Dénonciation d’un « capitalisme de rentiers » qui préfère rendre l’argent aux actionnaires plutôt que de préparer l’avenir (investissement, R&D, diversification, création d’emplois et formation…) • Destruction de capital Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007 15 -

17. Total mène des projets majeurs et très innovants aux 4 coins du monde Gaz naturel liquéfié Offshore profond Grands projets pétroliers et gaziers Huiles lourdes Aval Chimie Amont Caspienne Qatar Développement de la plate-forme pétrochimique Total-Samsung en Corée Hydrocracker de la raffinerie de Normandie Nigeria Angola Golfe du Mexique Norvège Canada Raffinerie de Jubail (Arabie Séoudite) Nigeria Angola Qatar Yémen Iran Australie Construction d’une unité pétrochimique au Qatar Coker de PortArthur(Texas) Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007 16

18. Les investissements (exprimés en $) ont doublé entre 2000 et 2006 (15 Mds $) Croissance dans l’exploration production: 1,2 Mds de barils de réserves découverts en 2006 Objectif de croissance des productions: 5% par an sur 2006-2010 Production de GNL: + 13% par an sur 2002 / 2010 Raffinage-Marketing 1 Md € d’investissement par an sur 2006 – 2010 Pétrochimie Croissance des productions de 5% par an sur 2002-2010 8600 recrutements en 2010 dans le monde 4,6 jours de formation par salarié en 2006 Un effort de R&D soutenu: 600 M€ par an, plus de 4000 chercheurs Les activités de TOTAL sont en croissance Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007 17 -

19. Solaire Éolien Tenesol: Systèmes solaires Photovoltech: Production de cellules solaires (80 MW en 2008) Afrique du Sud (45 MW) et Toulouse (15 MW) Vagues et courants • Mali • Afrique Sud • Maroc • Vénézuela Electrification rurale Total prépare l’avenir énergétique Mardyck – 12 MW (site de la raffinerie des Flandres) En service depuis 2003 Centrale de Mardyck: 12 MW Projets à l’étude Mounès (sud-Aveyron) 90 MW Plus important projet éolien à terre en France Offshore Dunkerque 120MW Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007 18 -

20. Biomasse et biocarburants Le développement des biocarburants • Total y participe activement depuis 1992 • En 2005, 900 000 tonnes de biocarburants incorporés aux carburants commercialisés par Total en Europe Participation à des projets de R&D visant à mettre au point différentes méthodes de valorisation énergétique de la biomasse Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007 19 -

21. Total travaille à réduire les émissions de gaz à effet de serre Schéma du projet en cours de réalisation à Lacq Stockage géologique profond Capture du CO2 à la sortie du four (oxycombustion) Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007

22. Les voies écartées par TOTAL • Abaisser ses critères de rentabilité pour investir plus • Se diversifier dans des activités ne correspondant pas à son « core business » • Conserver une trésorerie abondante (et faiblement rémunérée) au cas où… -> il est préférable de rendre l’argent au marché lorsque la trésorerie disponible excède temporairement les besoins. Il en fera un meilleur usage ; la société pourra lever des capitaux supplémentaires le jour où elle en aura besoin Entretiens Louis le Grand – 30 et 31 août 2007 21 -